스트래터지 주가, JP모건의 벤치마크 제외 위험 경고 속 2020년 국채 전환 이후 최대 벽에 부딪혀

1년 전, 스트래티지(MSTR)는 543달러라는 사상 최고가를 기록했다. 비트코인은 처음으로 10만 달러에 근접했고, 회사의 공격적인 재무 전략은 막을 수 없어 보였다. 12개월이 지난 지금, 상황은 완전히 달라졌다.

스트래티지는 현재 당시 최고점 대비 68% 하락한 수준에서 거래되고 있다. 비트코인은 10월 최고가 12만 6,000달러에서 8만 3,142달러로 떨어졌으며, 코인베이스에서는 최저 8만 1,385달러를 기록했다. 트레이더들은 이제 다른 어떤 수치보다 한 가지 숫자에 주목하고 있다. 바로 스트래티지의 평균 비트코인 매입가인 약 7만 4,430달러다.

비트코인이 8만 달러대로 더 깊이 하락하면서, 스트래티지는 주요 이동평균선과 기술적 지지선 아래로 미끄러지고 있다. 현재 하락폭은 회사가 2020년 비트코인 중심 재무 모델로 전환한 이후 최악의 시기와 맞먹는 수준이다.

스트래티지, 이전 비트코인 사이클의 고통 재현

최근 급락은 2021년 2월부터 5월 사이 69% 하락과 유사하다. 당시 비트코인은 6만 달러에서 3만 달러로 붕괴했다. 유일하게 더 큰 하락은 2021년 11월 비트코인이 6만 9,000달러 고점을 찍은 후 발생했으며, 스트래티지는 2022년 6월 바닥을 찍기 전까지 84% 급락했다.

2020년 비트코인 전략을 채택한 이후, 이 주식은 50% 이상의 하락을 여러 차례 겪었다. 패턴은 명확하다. 비트코인이 무너지면 스트래티지는 더욱 크게 움직이며, 변동성은 양방향으로 작용한다.

현재 문제는 비트코인의 하락이 수개월간의 낙관론 이후 발생했다는 점이며, 이는 반전을 더욱 급격하게 만들고 시장 심리를 더욱 취약하게 만들고 있다.

스트래티지, 주요 지수에서 제외될 위험

JP모건(JPM) 애널리스트들은 이제 스트래티지가 MSCI USA와 나스닥 100(NDX) 같은 주요 벤치마크에서 제외될 수 있다고 경고한다. 만약 그렇게 되면, 지수 추종 펀드들은 강제로 매도해야 한다. JP모건은 MSCI 관련 자금 유출만 28억 달러에 달할 것으로 추정한다.

패시브 펀드들은 현재 스트래티지 시가총액의 약 90억 달러를 보유하고 있다. 벤치마크에서 제외되면 자동적인 수요의 주요 층이 사라지게 되며, 이미 깊은 기술적 붕괴와 싸우고 있는 주식에 더 큰 압박을 가하게 된다.

스트래티지, 여전히 mNAV 이상에서 거래되지만 완충 여력 축소

최근 하락에도 불구하고, 스트래티지는 시장순자산가치 대비 1.23배에 거래되고 있다. 2022년 약세장 동안, 이 주식은 종종 mNAV 이하에서 거래되어 투자자들에게 기초 비트코인 대비 희귀한 할인 기회를 제공했다.

이러한 할인은 아직 재현되지 않았다. 그러나 비트코인이 계속 하락하면, 가격과 mNAV 사이의 격차는 빠르게 좁혀질 수 있다.

스트래티지는 매수하기 좋은 주식인가?

스트래티지는 월가로부터 계속해서 강력한 지지를 받고 있다. 지난 3개월 동안 14명의 애널리스트가 의견을 제시했으며, 이들은 매수 12건, 보유 2건으로 크게 긍정적인 입장을 보이고 있다.

평균 12개월 MSTR 목표주가는 524.08달러로, 최근 가격 대비 196% 상승 여력을 시사한다.

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