윌리엄 블레어, 소파이 주가 하락 시 매수 기회로 판단

소파이 테크놀로지스 (NASDAQ:SOFI) 주식은 올해 시장을 크게 앞질렀다. 견고한 대출 실행 활동과 수수료 중심 수익 구조로의 전환에 힘입어 주가는 89% 상승했으며, 이는 S&P 500의 16.5% 상승률을 크게 웃도는 수치다.

그러나 월가 상위 5% 애널리스트인 윌리엄 블레어의 앤드류 제프리는 회사가 "어려운 4분기 거래량 비교 기준과 완고하게 높은 2026년 증권가 EBITDA 추정치"에 직면하면서 단기 전망에 일부 위험이 있다고 본다.

제프리는 계절적 패턴과 강화된 신용 기준이 개인 대출 활동을 냉각시킬 것으로 보고 전망치를 하향 조정했다. 애널리스트는 현재 4분기 대출 규모를 89억 달러로 예상하는데, 이는 이전 115억 달러에서 줄어든 것이며 증권가 전망치 107억 달러도 밑도는 수준이다. 이러한 감소의 대부분은 비LPB(대출 플랫폼 사업) 거래량 약화에서 비롯되며, 그는 이를 이전 73억 달러 대신 55억 달러로 예상한다. 제프리는 또한 LPB 추정치를 43억 달러에서 35억 달러로 낮췄는데, 이는 주로 "대차대조표상 대출 성장 감소"에 기인한다. 애널리스트는 여전히 LPB 거래량이 전분기 대비 대체로 횡보할 것으로 예상하는데, 이는 정상적인 계절성에서 벗어난 것이며 "강한 수요"에 대한 경영진의 발언과 일치한다.

더욱이 제프리는 소파이를 거래량 확대를 위해 지출을 늘릴 수 있지만 위험이 높아지면 주저 없이 브레이크를 밟는 "영리한 마케터"로 규정한다. 그는 대출 장부 스트레스를 예상하지 않으며, 대신 소파이가 의도적으로 대차대조표상 성장을 늦추면서 금융 서비스 수익화와 암호화폐에서 주택담보대출 상품에 이르는 광범위한 제품 확대를 포함한 고부가가치 기회에 자본을 투입하고 있다고 믿는다.

두 번째 이슈와 관련해, 초기 2025년 가이던스가 나왔을 때와 유사하게, 제프리는 증권가의 2026년 EBITDA 기대치가 너무 높다고 본다. 경영진은 증분 EBITDA 마진을 30% 근처로 유지하는 "시장 점유율 확대 투자 전략"을 강조해왔다. 애널리스트는 이 마진 목표가 약 15%의 매출 성장과 일치한다고 보며, 이는 소파이가 2026년과 2027년에 자체 목표를 상회하는 실적을 낼 것임을 시사한다.

이것이 제프리가 증권가의 52% 증분 EBITDA 마진 가정을 "공격적"으로 보는 이유다. 그는 소파이가 2026년 EBITDA를 약 14억 2,500만 달러로 제시할 것으로 예상하는데, 이는 그의 추정치 13억 8,500만 달러보다 높지만 여전히 증권가 전망치 15억 6,300만 달러에는 못 미친다. 소파이가 결국 이러한 높은 수치로 이동할 수 있지만, 그는 회사가 그 궤적을 즉시 제시할 것으로 기대하지 않는다. 이러한 상황은 특히 투자자들이 이미 2025년에 대해 반영한 밸류에이션 확대 이후 주가 하락을 촉발할 수 있다.

그러나 위의 모든 내용이 신중한 견해처럼 들린다면, 실제로는 그렇지 않다. "하락은 매력적인 진입 시점이었다"고 제프리는 말하며, "전통적인 은행의 열악한 디지털 경험과 약탈적 상품에 대한 소비자 불만" 속에서 소파이가 미국 10대 은행으로 가는 길에 있다고 믿는다.

"약세 시 매수할 것"이라고 제프리는 요약하며, 주식에 대해 아웃퍼폼(즉, 매수) 등급을 유지했다. 제프리는 고정된 목표주가를 염두에 두고 있지 않다. (제프리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

다른 4명의 애널리스트도 SOFI 주식을 매수로 평가하지만, 7명의 보유와 4명의 매도 의견이 추가되어 컨센서스는 이 주식을 보유(즉, 중립)로 본다. 한편, 평균 목표주가 27.27달러는 1년간 6% 하락을 반영한다. (SOFI 주가 전망 참조)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 것이다. 이 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자 결정을 내리기 전에 자체 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.