부채 압박 심화와 토큰 가치 하락으로 암호화폐 보유 기업 주가 급락

암호화폐를 새로운 주가 상승 수단으로 매입한 상장 기업들이 압박을 받고 있다. 처음에는 이들의 디지털 자산 보유고가 빠르게 증가하며 큰 관심을 끌었다. 그러나 올해 들어 이들 기업의 주가는 하락했다. 이 그룹에 속한 미국과 캐나다 기업들의 주가 중간값은 2025년 들어 43% 하락했다. 반면 비트코인 (BTC)은 4%만 하락했다.

교훈을 얻다

대표적인 사례는 샤프링크 게이밍(SBET)이다. 이 회사는 기존 게임 사업에서 전환해 신규 자금으로 대량의 이더리움을 매입하겠다고 발표한 후 초기 상승세를 보였다. 한때 주가가 2,600% 이상 급등했다. 이후 주가는 86% 급락했다. 현재 이 회사는 보유 이더 가치의 0.9배 수준에서 거래되고 있다. 그린레인 홀딩스(GNLN)도 또 다른 사례다. 약 4,800만 달러 상당의 BERA 토큰을 보유하고 있음에도 주가는 99% 이상 하락했다.

명확한 시각이 자리 잡았다. B. 라일리 증권의 페도르 샤발린 애널리스트는 "투자자들은 이러한 보유 자산이 단순히 자금을 쌓아두는 것 외에는 별다른 수익을 내지 못한다는 점을 이해했다"고 말했다. 그 결과 주가가 하락했다. 많은 기업이 이러한 토큰을 매입하기 위해 부채를 활용했고, 이제 이자나 배당금을 지급해야 한다. 암호화폐는 현금 흐름을 창출하지 않기 때문에 각 기업은 자체 자금을 사용하거나 토큰을 매각해야 한다.

부채 부담 증가

스트래티지(MSTR)가 대규모 채권과 우선주 발행을 통해 대량의 비트코인을 매입하며 초기 길을 열었다. 한때 이 회사의 토큰 보유액은 700억 달러를 넘어섰다. 다른 기업들이 뒤따르면서 이 그룹은 암호화폐 매입을 위해 450억 달러 이상을 조달했다. 그러나 이제 각 기업은 이러한 거래의 비용을 감당해야 한다. RIA 어드바이저스의 마이클 레보위츠 매니저는 "스트래티지를 보유하면 비트코인 리스크와 함께 그들이 떠안고 있는 기업 스트레스와 기업 리스크를 함께 보유하는 것"이라고 말했다.

스트래티지는 유럽에서 신규 우선주를 통해 신규 자금을 조달하려 했다. 이 주식은 곧 공모가 아래로 떨어졌다. 이후 회사는 단기 비용 충당을 위해 14억 달러 규모의 준비금을 마련했다. 그럼에도 올해 주가는 38% 하락했다. 퐁 레 최고경영자는 "우리는 비트코인을 매각할 수 있으며, 배당금 지급을 위해 필요하다면 비트코인을 매각할 것"이라고 말했다.

암호화폐 가격이 완화되면서 소규모 기업들이 신규 자금을 유치하기 어려워졌다. 일부는 비용 충당을 위해 토큰을 매각할 수 있으며, 이는 더 넓은 시장에 추가적인 압박을 가할 수 있다. 그러나 일부 거래는 여전히 이루어지고 있다. 스트라이브는 세믈러 사이언티픽을 주식 거래로 인수하기로 합의했다. 또한 시첸지아 로스 퍼런스 카멜의 로스 카멜은 2026년 초에 더 많은 인수합병이 이루어질 수 있으며, 투자자들에게 더 큰 하방 보호를 제공하는 새로운 방법이 나올 것이라고 말했다.