나이키의 턴어라운드, 적기에 가속화

나이키 (NKE)는 올해 힘든 한 해를 보냈다. 주가는 연초 대비 약 10% 하락한 반면, S&P 500 (SPX)은 18% 이상 상승했다. 회사가 중화권의 불안정한 수요, 높은 재고 정리 부담, 관세 역풍으로 점철된 다년간의 턴어라운드를 진행하면서 주식은 여전히 부진한 상태다.

그러나 단기적인 잡음에도 불구하고, 나이키는 2026 회계연도 이후 지속 가능한 회복세를 보일 것으로 전망된다. 기대치가 낮아진 상황에서 전략적 이니셔티브가 초기 견인력을 보이고 있으며, 주당순이익 재가속 경로가 열리면서 12월 18일로 예정된 분기 실적 발표를 앞두고 긍정적인 전망을 유지한다.

소폭 실적 개선 전망

시장 컨센서스는 현재 주당순이익 0.37달러, 매출 122억 달러를 예상하고 있다. 이는 극적으로 낮아진 기대치를 반영한 것으로, 주당순이익 추정치는 지난 12개월간 약 53% 삭감됐고 매출 전망치는 3.6% 감소했다.

이러한 배경 속에서 나이키는 매출과 주당순이익 모두에서 소폭 시장 기대치를 상회할 것으로 예상된다. 회사는 대규모 재고 정리 단계의 막바지에 접어든 것으로 보이며, 분기 전망 가이던스가 충분히 보수적이어서 내부적으로 확실한 가시성을 확보하고 있음을 시사한다.

분기 매출은 약 122억2000만 달러, 매출총이익률은 약 40.40%(전년 동기 대비 325bp 하락), 희석 주당순이익은 0.38달러로 전망된다. 재고는 약 79억 달러 수준에서 안정적으로 유지되겠지만, 구성과 재고 연령은 더 건전해질 것이다.

3분기 가이던스를 보면 경영진은 보수적인 입장을 유지할 것으로 예상된다. 나이키는 가시성이 제한적일 때 신중하게 가이던스를 제시하는 경향이 있어 실적 개선 여지를 남겨둔다. 현 단계에서는 매출 성장률이 대체로 보합 수준이고 매출총이익률은 안정적이며, 가속화보다는 안정성을 강조하는 톤을 예상한다. 그러나 2026년은 다년간 턴어라운드의 시작점이 될 것으로 보이며, 회사의 보합 내지 완만한 매출 성장 전망은 궁극적으로 상회 달성 가능성이 있다고 판단된다.

초기 회복 신호를 보이는 턴어라운드 스토리

헤드라인 수치는 변동성이 컸지만, 나이키의 근본적인 브랜드 모멘텀은 초기 개선 조짐을 보이고 있다. 최근 제품 출시인 페가수스 프리미엄, 보메로 18, 보메로 플러스는 구글 트렌드 검색 활동 개선에 힘입어 고무적인 견인력을 보였다. 웹사이트 트래픽은 전년 수준을 밑돌고 있지만 순차적으로 개선되고 있으며, 이는 작년 나이키닷컴을 정가 판매 중심으로 재편한 이후 초기 회복을 반영한다. 2025년 내내 채널 부진의 상당 부분은 경영진이 구형 라이프스타일 재고를 의도적으로 정리한 데서 비롯됐다. 더 많은 신제품이 채널로 유입되면서 디지털 참여도는 향후 몇 분기에 걸쳐 계속 회복될 것이다.

시장이 과소평가하고 있는 또 다른 촉매제는 나이키의 홈 마켓인 북미에서 개최되는 2026년 월드컵이다. 역사적으로 주요 글로벌 축구 이벤트는 특히 나이키가 지배적인 지역에서 개최될 때 축구화, 유니폼, 라이프스타일 의류 판매를 촉진했다. 이 이벤트 연도는 브랜드 열기와 매출 가속화의 변곡점이 될 수 있으며, 이는 컨센서스 추정치에 충분히 반영되지 않은 요소다.

장기적으로 나이키는 더 깨끗한 재고 기반, 정상화된 프로모션 주기, 혁신적인 퍼포먼스 제품의 강화된 파이프라인에 힘입어 중간 한 자릿수 매출 성장률로 복귀할 수 있을 것으로 추정된다. 매출총이익률은 개선된 제품 믹스, 운송비 절감, 더 강한 가격 결정력에 힘입어 점진적으로 46%를 향해 회복될 것이다. 영업이익률은 궁극적으로 13% 범위로 복귀할 수 있으며, 이는 의미 있는 주당순이익 확대를 뒷받침할 수준이다.

전략적 파트너십으로 입지 강화

나이키는 또한 소비자 참여를 재활성화하고 고성장 인구층으로 확장하기 위한 전략적 조치를 취했다. 두 가지 파트너십이 눈에 띈다.

첫 번째는 9월 말 출시된 스킴스와의 협업이다. 스킴스는 의류 부문에서 가장 빠르게 성장하는 브랜드 중 하나로, 작년 매출이 10억 달러를 넘어섰다. 이 파트너십은 나이키가 업계에서 가장 경쟁이 치열하고 빠르게 성장하는 영역 중 하나인 여성 의류에서 더 많은 점유율을 확보할 수 있도록 한다. 스킴스 주도의 후광 효과는 나이키가 룰루레몬, 애슬레타, 부오리, 패블레틱스 같은 경쟁사로부터 점유율을 되찾는 데 도움이 될 수 있다.

두 번째 전략적 전환은 2019년 플랫폼에서 철수한 후 나이키가 아마존 미국 마켓플레이스로 복귀한 것이다. 아마존 재진입은 나이키에게 비할 데 없는 디지털 트래픽과 제품 발견 기회를 제공하며, 이는 특히 원활한 다채널 구매 경험을 기대하는 젊은 소비자들 사이에서 판매량을 늘리는 중요한 레버다.

시장 출시 속도, 카테고리 집중, 디지털 참여에 대한 강조 증대를 포함한 나이키의 리더십 변화는 장기 턴어라운드 내러티브를 더욱 뒷받침한다.

프리미엄 밸류에이션, 장기 회복 잠재력이 뒷받침

나이키는 현재 동종 업체 및 역사적 배수 대비 프리미엄에 거래되고 있다. 주가수익비율은 33.69배로 5년 평균 30.64배, 섹터 중간값 15.85배를 상회한다. 그러나 나이키의 탁월한 브랜드 파워, 회복을 위한 긴 활주로, 2026년 이후 마진 확대에 대한 높은 가시성을 고려할 때 프리미엄은 정당화된다고 판단된다.

주가수익비율, 기업가치 대비 EBITDA 배수, 5년 현금흐름할인 모형을 포함한 복합 밸류에이션 모델을 사용하여 나이키의 적정 가치를 주당 약 72달러로 산출했다. 이는 현재 수준 대비 9% 이상의 상승 여력을 나타내지만, 실행력이 개선되고 제품 사이클이 강화되면 진정한 장기 잠재력은 훨씬 더 높을 것으로 판단된다.

월가 긍정적 전망 유지

증권가는 나이키의 장기 전망을 지지하고 있다. 팁랭크스가 추적하는 월가 애널리스트들에 따르면, 나이키는 매수 19건, 보유 9건, 매도 0건으로 보통 매수 컨센서스 등급을 유지하고 있다. 평균 목표주가 85.60달러는 현재 주가 65.86달러 대비 약 30%의 상승 여력을 시사한다.

점진적 반등 준비 완료

2분기에 대한 기대치는 보수적으로 유지되어 나이키가 소폭 상향 서프라이즈를 제공할 여지를 남겨두고 있다. 브랜드 모멘텀은 점진적으로 안정화되고 있으며, 신제품 출시가 견인력을 얻고 있고, 웹사이트 트래픽이 개선되고 있으며, 전략적 파트너십 확대가 여성 및 젊은 소비자들 사이에서 나이키의 도달 범위를 강화하고 있다. 중간 한 자릿수 매출 성장과 마진 회복을 향한 다년간의 경로를 고려할 때, 실적 발표를 앞두고 긍정적인 전망을 유지하며 현재의 약세를 매력적인 장기 진입 시점으로 판단한다.