코스트코 실적 발표, 매수 기회 선사할 연말 선물 될 전망

코스트코 홀세일 (COST)가 오늘 2026회계연도 1분기 실적을 발표하는 가운데, 주가는 연초 대비 4% 이상 하락하며 S&P 500의 16% 상승에 크게 못 미치는 성과를 보이고 있다. 이러한 부진은 월마트의 26% 상승, 달러 제너럴의 64% 급등, 달러 트리의 61% 상승 등 여러 경쟁사들의 강력한 성과를 고려할 때 특히 주목할 만하다. 반면 타깃은 30% 하락했다.

코스트코에 대한 투자 심리는 분명히 신중한 방향으로 전환되었다. 그러나 필자는 이것이 오히려 유리한 위험-수익 구조를 만들어낸다고 본다. 실적 발표를 앞두고 강세 입장을 유지하며, 단기 변동성은 매수 기회로 봐야 한다고 판단한다.

실적 전망... 낮은 기대치와 강력한 뒷받침 데이터

코스트코는 오늘 장 마감 후 2026회계연도 1분기 실적을 발표할 예정이다. 현재 시장 컨센서스는 주당순이익 4.27달러, 매출 671억 4,000만 달러를 예상하고 있다. 이러한 기대치는 합리적이지만, 필자는 이를 상회할 수 있다고 본다.

코스트코는 이미 11월 업데이트를 통해 분기 매출 세부 결과를 제공했으며, 이는 사실상 투자자들에게 필요한 대부분의 데이터를 제공한 것이다.

수치는 상당했다. 유류와 환율을 제외한 미국 동일매장 매출은 11월에 5.8%, 1분기 전체로는 5.9% 증가했으며, 유류와 환율을 제외한 전사 동일매장 매출은 11월과 분기 모두 6.4% 성장했다. 식품 및 잡화는 중상위 한 자릿수 성장을 기록했고, 신선식품도 같은 패턴을 보였으며, 비식품 카테고리는 중간 한 자릿수 증가를 기록했다. 이는 소매업 전반의 재량 소비 부진을 고려할 때 주목할 만한 개선이다. 11월 방문객 수는 3.8% 증가했고, 객단가는 3.0% 확대되었으며, 환율과 유류가 소폭 기여했다.

이러한 결과는 코스트코가 거의 모든 주요 카테고리에서 계속해서 시장 점유율을 확대하고 있음을 뒷받침한다. 11월 미국 동일매장 매출이 소폭 둔화되었지만, 필자는 이를 SNAP 타이밍, 정부 셧다운, 높은 기저효과에 따른 일시적 현상으로 보며, 코스트코에 대한 소비자 행동의 변화로는 보지 않는다.

해외 실적도 똑같이 강력했다. 캐나다와 기타 해외 시장은 건전한 동일매장 매출 성장을 달성했으며, 재량 소비 카테고리는 예상보다 나은 성과를 보였다. 경영진은 블랙프라이데이 주간에도 소비자 가전, 가전제품, 기프트 카드, 의류 전반에 걸쳐 경쟁력 있는 할인을 제공하며 매우 훌륭하게 실행했다. 모든 징후는 코스트코가 역사적으로 강점을 보여온 핵심 연말 시즌으로 향하는 꾸준한 방문객 증가를 가리킨다.

이러한 요인들을 고려할 때, 필자는 1분기 매출과 주당순이익 모두 컨센서스 추정치를 소폭 상회할 것으로 예상한다.

단기 변동성 가능성

투자자들은 코스트코 주가가 실적이 기대치를 상회했을 때조차 종종 부정적으로 반응해왔다는 점을 인식해야 한다. 지난 8번의 분기 실적 발표에서 코스트코 주가는 5번 하락했으며, 익일 반응은 7.6% 하락부터 4.4% 상승까지 다양했고, 평균 1.4% 하락했다.

필자는 실적 발표 후 어떤 하락도 매력적인 진입 시점이 될 것으로 본다. 사업은 방문객 수, 객단가, 해외 모멘텀, 회원 추세, 디지털 참여도, 상품 운영 등 중요한 모든 핵심 지표에서 예외적으로 강력하다.

회원제 모델과 디지털 확장이 강력한 성장 동력으로 작용

코스트코는 글로벌 소매업계에서 가장 가치 있는 반복 수익 모델 중 하나로부터 계속 혜택을 받고 있다. 2024년 회원비 인상과 전 세계적으로 90%에 육박하는 갱신율로 뒷받침되는 회원비는 코스트코 수익성의 상당 부분을 떠받치는 고마진 수익원이다. 이러한 안정적인 기반은 경제적 불확실성 속에서 회복력을 제공하고 코스트코의 탄탄한 재무구조를 뒷받침한다.

중상위 10%대에서 20% 범위로 성장하고 있는 디지털 및 디지털 기반 매출은 추가적인 순풍을 제공한다. 코스트코의 지속적인 디지털 전환은 옴니채널 역량을 강화하고, 특히 확대된 럭셔리 제품 제공과 개선된 온라인 상품 운영을 통해 더 젊고 고소득 소비자들을 끌어들이고 있다. 필수품과 재량 소비 카테고리 모두에서 날카로운 가치를 유지하려는 코스트코의 집중은 부유한 쇼핑객들 사이에서 매력을 계속 강화하고 있다.

동시에 코스트코는 연간 25~30개의 신규 매장을 목표로 물리적 매장망을 확대하고 있으며, 이 중 약 절반은 미국에 위치할 예정이다. 디지털 규모와 물리적 확장의 이러한 조합은 코스트코를 장기적으로 꾸준한 이익 성장을 위한 위치에 놓는다.

품질을 반영하는 프리미엄

코스트코는 오랫동안 다른 소매업체들에 비해 프리미엄 배수를 유지해왔으며, 오늘날도 예외가 아니다. 주가는 향후 12개월 주당순이익 대비 약 43배에 거래되고 있다. 이는 2025년 2월 최고치인 55배보다는 훨씬 낮지만, 역사적 평균인 약 37배보다는 여전히 높다. 기업가치 대비 EBITDA 기준으로는 약 26배에 거래되고 있으며, 이는 장기 평균인 21.2배에 비해 높지만 최근 고점인 34배보다는 편안하게 낮다.

이러한 밸류에이션 수준이 의심할 여지없이 높지만, 필자는 코스트코가 이러한 프리미엄을 받을 자격이 있다고 계속 믿는다. 회사의 회원 중심 모델은 회복력, 운영 일관성, 꾸준한 장기 복리 성장을 위해 설계되었다. 예측 가능한 현금흐름, 높은 고객 충성도, 규율 있는 확장 전략은 전통적인 소매 경쟁사들보다 더 높은 배수를 정당화하며, 코스트코를 소비재 섹터에서 가장 지속 가능한 복리 성장 기업 중 하나로 자리매김한다.

코스트코는 매수인가, 보유인가, 매도인가

증권가는 코스트코에 대해 건설적인 입장을 유지하고 있다. 팁랭크스가 추적하는 애널리스트들에 따르면, 이 주식은 16건의 매수, 8건의 보유, 0건의 매도 의견을 바탕으로 적극 매수 등급을 받고 있다. 평균 12개월 목표주가는 1,091.79달러로, 향후 12개월 동안 거의 25%의 상승 여력을 시사한다.

실적 발표를 앞둔 저점 매수 기회

코스트코는 강력한 기초 펀더멘털, 낮은 투자자 기대치, 그리고 소비 환경이 약한 상황에서도 뛰어난 성과를 낼 수 있는 입증된 능력을 갖추고 1분기 실적 발표를 맞이한다. 회사는 강력한 방문객 증가, 확대되는 동일매장 매출, 강력한 해외 실적, 규율 있는 상품 운영, 그리고 소매업계에서 비할 데 없는 회원제 모델을 제공했다.

코스트코 주가가 실적 발표를 전후로 단기 변동성을 보일 수 있지만, 종종 그래왔듯이, 필자는 어떤 약세도 매력적인 매수 기회로 본다. 코스트코의 장기 성장 궤도는 그대로 유지되고 있으며, 필자는 이 주식에 대해 확고한 강세 입장을 유지한다.