UBS "브로드컴 주가 하락, 매수 적기"

브로드컴(NASDAQ:AVGO)은 반도체 대기업의 회계연도 4분기 실적 발표 이후 지난 며칠간 큰 타격을 받았다. 강력한 실적에도 불구하고 주가는 지난 이틀간 16.5% 하락했으며, 투자자들은 연간 AI 매출 가이던스 부재에 대해 우려하는 것으로 보인다.

그러나 금요일 AVGO 전체 경영진과 대면 투자자 미팅을 주최한 UBS의 티모시 아르쿠리는 수천 명의 증권가 전문가 중 8위에 랭크된 애널리스트로, 회의를 마친 후 "시장의 과도한 반응"이 있었다는 인상을 받았다.

실제로 F2026 AI 반도체 매출에 관한 논평을 바탕으로 아르쿠리는 추정치를 상향 조정했다. 애널리스트는 AI 반도체 매출이 600억 달러를 초과하여 전년 대비 거의 3배 증가할 것으로 예상한다. 이 5성급 애널리스트는 또한 F27 매출 추정치를 1,350억 달러로, 주당순이익을 14.15달러로 상향 조정했다.

아르쿠리는 회의에서 몇 가지 핵심 사항도 언급했다. 첫째, 실적 발표에서 회사는 18개월에 걸친 730억 달러의 AI 백로그를 보고했지만, 이것이 "극도로 보수적"이며 실제 출하는 향후 1년 내에 발생할 가능성이 높다고 강조했다.

둘째, 총 백로그는 FQ4에 순차적으로 약 50% 증가했으며, AI 반도체 백로그는 두 배 이상 증가했다. 앤트로픽의 새로운 110억 달러를 제외하더라도 백로그는 여전히 200억~250억 달러 증가했으며, 이는 주로 알파벳과 메타에서 발생한 것으로 오픈AI의 기여는 아직 없다.

셋째, 회사는 앤트로픽에 대한 210억 달러의 랙 출하가 전력 셸 준비 상태로 인해 F2027까지 이어질 것으로 예상하며, 현재 앤트로픽이 유일한 랙 고객이고 오픈AI는 추가되면 전통적인 ASIC 고객이 될 것이라고 언급했다. 또한 AVGO는 이 210억 달러의 랙 매출에 대한 구체적인 매출총이익률 가이던스를 제공하지 않았지만, 45~50% 범위에 대해 "반박하지 않았다".

전반적으로 회사는 F2026 매출총이익률이 하락할 가능성이 있지만 영업이익률은 최소한 전년 대비 동일한 수준을 유지할 것으로 믿고 있다(아르쿠리는 30bp 하락을 예상). AVGO는 XPU 매출총이익률을 약 55%, AI 네트워킹을 약 80%로 강조하여 AI 랙의 AVGO 구성 요소에 대한 혼합 마진이 약 60%임을 시사했으며, 패스스루 부품은 유효 마진을 45~50%로 낮출 것이다.

마지막으로, 1년 전 AVGO가 훈련 워크로드를 기반으로 C2027에 3개 고객 XPU+네트워킹 TAM을 600억~900억 달러로 추정했던 것과 비교하여, 회사는 이제 훨씬 더 높은 잠재력을 보고 있다. 이는 XPU가 가속화된 AI 추론 수요의 혜택을 받고 있으며, AI LLM 연구소가 스택 복잡성과 빠른 혁신으로 인해 기업 시장의 더 많은 부분을 차지하고 있기 때문이다.

"궁극적으로 AVGO는 F2026에 대한 현재 증권가 예상치를 상회하는 AI 매출을 달성할 수 있다고 확신했으며, 경영진이 매수측이나 매도측에서 본 어떤 수치도 능가할 것이라고 밝혔다"고 아르쿠리는 요약했다.

이에 따라 아르쿠리는 AVGO 주식에 대한 매수 등급을 유지하고 목표주가를 472달러에서 475달러로 상향 조정했으며, 이는 향후 몇 개월 동안 주가가 약 46% 상승할 것임을 시사한다. (아르쿠리의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

이것이 현재 월가에서 유통되는 유일한 낙관적 견해는 아니다. 전체적으로 이 주식은 27개의 매수 대 2개의 보유를 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표가인 461.93달러를 기준으로 하면, 1년 후 투자자들은 40% 이상의 수익을 거둘 것이다. (AVGO 주가 전망 보기)

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면책조항: 이 기사에 표현된 의견은 전적으로 소개된 애널리스트의 의견이다. 콘텐츠는 정보 제공 목적으로만 사용되도록 의도되었다. 투자하기 전에 자신만의 분석을 수행하는 것이 매우 중요하다.