넷캐피털 실적 발표... 매출 감소 속 블록체인 전환 추진

넷캐피탈(Netcapital Inc, NCPL)이 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

넷캐피탈 실적 발표... 블록체인 전환 의지와 매출 급감 현실 교차

넷캐피탈의 최근 실적 발표는 엇갈린 그림을 보여줬다. 경영진은 블록체인과 토큰화 자산으로의 전략적 전환에 대한 자신감을 드러낸 반면, 투자자들은 급격한 매출 감소, 지속되는 영업 손실, 최근 인수 건의 타당성에 대해 명확한 우려를 표명했다. 전반적인 분위기는 장기 잠재력에 대해 조심스럽게 낙관적이었지만, 심각한 단기 재무 압박과 실행력에 대한 의문으로 흐려졌다.

핵심 핀테크 플랫폼과 블록체인으로의 전략적 전환

넷캐피탈은 핵심 핀테크 플랫폼과 라이선스를 보유한 브로커-딜러를 미래 성장의 기반으로 삼는 대대적인 전환을 제시했으며, 블록체인 통합과 토큰화 자산에 큰 비중을 뒀다. 경영진은 이를 회사의 강점으로 돌아가는 것으로 규정하며, 전통적인 포털 수수료에만 의존하기보다 고마진의 기술 중심 매출원을 구축하는 것을 목표로 한다고 밝혔다. 브로커-딜러 부문은 특히 사모 시장에서 더욱 정교한 상품을 제공할 수 있게 하고, 토큰화 증권으로의 확장을 지원할 것으로 예상된다. 신임 최고경영자 리치 윌리스는 이를 경쟁이 치열한 자금 조달 시장에서 핵심 차별화 요소로 제시했다.

약한 매출에도 주당 손실 개선

몇 안 되는 명확한 재무적 긍정 요소 중 하나는 주당 손실의 상당한 개선이었다. 2025회계연도 2분기 2.34달러에서 2026회계연도 2분기 0.44달러로 축소됐다. 실적 발표에서 이러한 변화의 모든 동인을 상세히 설명하지는 않았지만, 이 개선은 전체 손실이 지속되는 가운데서도 특정 비용과 자본 구조 관리에서 진전이 있었음을 시사한다. 투자자들에게 이 지표는 적어도 주당 기준으로는 회사가 더 규율 있는 방향으로 나아가고 있다는 신호지만, 기본 사업은 여전히 수익성과는 거리가 멀다.

급격한 매출 감소로 투자자 우려 증폭

가장 우려스러운 수치는 급격한 매출 하락이었다. 2025회계연도 2분기 약 17만 달러에서 2026회계연도 2분기 약 5만1000달러로 떨어졌으며, 이는 주로 포털 수수료 감소에 기인한다. 이러한 위축은 넷캐피탈의 현재 매출 기반의 취약성을 드러내며, 전략적 전환을 실행하는 동안 기존 플랫폼에 대한 수요에 대한 의문을 제기한다. 주주들에게 이 감소는 단기 투자 논리를 약화시키고, 새로운 블록체인 및 토큰화 이니셔티브가 의미 있는 매출을 창출하기 시작해야 한다는 긴박감을 높인다.

영업 손실 여전히 높은 수준 유지

넷캐피탈은 이번 분기 약 210만 달러의 영업 손실을 기록했으며, 이는 1년 전 220만 달러 손실에서 소폭 개선된 수준이다. 영업 손실 감소의 제한적인 진전은 축소되는 매출 기반으로 야심찬 전략적 전환에 자금을 대는 어려움을 부각시킨다. 일부 비용 절감에도 불구하고 회사는 여전히 대규모 투자 단계에 있으며, 더 지속 가능한 비용 구조로 가는 경로는 실적 발표에서 명확히 정의되지 않았다. 이는 위험 중심 투자자들이 계속 면밀히 살펴볼 부분이다.

최근 인수 건에 대한 주주 회의론

실적 발표 참가자들은 회사의 최근 인수 건, 특히 상당한 주식 발행이 필요했던 리베츠(Rivetz) 인수에 대해 날카로운 질문을 제기했다. 일부 주주들은 인수한 자산이 실질적 가치를 지니는지, 특히 특정 인수 기업이 더 이상 운영상 관련성이 없다는 인식을 고려할 때 의문을 제기했다. 이러한 회의론은 자본 배분과 지분 희석에 대한 광범위한 우려를 반영하며, 과거 거래가 블록체인과 토큰화 자산에 대한 새로운 전략적 초점과 부합하는지에 대한 의문을 나타낸다.

효율성과 인력 규모 집중 조명

투자자들은 또한 직원 효율성에 대해 경영진을 압박했으며, 현재 인력 규모와 매우 낮은 매출 수치 간의 불일치를 강조했다. 인력 수준이 매출에 맞춰 조정될 것인지에 대한 명확한 답변 부족은 경영진의 비용 통제 서사의 신뢰성을 약화시켰다. 넷캐피탈이 고마진 사업을 확대하려는 가운데, 투자자들은 인력을 포함한 영업 비용을 회사의 실제 매출 창출 능력에 맞추는 구체적인 조치를 지켜볼 것으로 보인다.

향후 전망과 전략적 방향

향후 전망과 관련해 넷캐피탈의 가이던스는 정확한 재무 목표보다는 전략적 방향에 더 초점을 맞췄다. 회사는 기말 현재 약 170만 달러의 현금 및 현금성 자산을 보유하고 있어 어느 정도 여유는 있지만, 장기간의 부진을 감당할 여력은 거의 없다. 최고경영자 리치 윌리스는 블록체인 기반 및 토큰화 자산에서 고마진 매출원을 구축하는 목표를 강조했으며, 아직 매출을 창출하지 못한 브로커-딜러 자회사를 통한 Reg A 거래의 향후 기여를 강조했다. 경영진은 이러한 새로운 이니셔티브가 성장을 견인하고 궁극적으로 수익성을 개선할 것으로 예상한다고 밝혔지만, 일정과 구체적인 이정표는 고차원적으로 남아 있어, 투자자들은 현재의 재무적 압박에 대비해 전략의 가능성을 저울질해야 하는 상황이다.

요약하면, 넷캐피탈의 실적 발표는 비즈니스 모델을 재편할 수 있는 블록체인과 토큰화 자산으로의 야심찬 전환을 보여줬지만, 이러한 비전은 매출 감소, 지속되는 영업 손실, 과거 인수 건과 비용 구조에 대한 투자자 의구심이라는 배경 속에서 나타나고 있다. 이제 이야기는 실행에 달려 있다. 회사가 재무적 유연성이 더욱 좁아지기 전에 전략적 서사를 실질적이고 확장 가능한 매출로 전환할 수 있을지가 관건이다.