스트래티지 주가, 비트코인 프리미엄 소멸로 5년 연속 상승 기록 중단

마이클 세일러의 스트래티지(MSTR)는 수년간 비트코인 강세론자들에게 궁극의 치트키 역할을 해왔지만, 2026년이 시작되면서 그 마법이 사라지고 있다. 2025년 하반기의 가혹한 하락 이후, 이 회사는 공식적으로 5년간의 연승 행진을 끝냈다. 세일러의 끊임없는 매수에도 불구하고, 주가는 비트코인 가격과 분리되었고 이제 투자자들을 불안하게 만드는 새로운 구조적 위기에 직면해 있다.

시장 구조가 세일러 트레이드에서 이탈

수년간 투자자들은 코인을 직접 보유하지 않고도 비트코인에 레버리지 노출을 얻는 방법으로 스트래티지 주식을 매수했다. 그러나 현물 비트코인 ETF와 옵션의 출시가 판도를 바꿔놓았다. 기관 투자자들은 더 이상 소프트웨어 회사가 비트코인을 보유하도록 할 필요가 없다. 이제 블랙록이나 피델리티를 통해 훨씬 저렴한 비용으로 매수할 수 있다.

이러한 변화로 선구자 프리미엄이 증발했다. 2025년 초, 스트래티지는 종종 보유 비트코인 가치의 2.5배에 거래되었다. 12월 말까지 그 프리미엄은 거의 완전히 사라졌다. 추가적인 매력이 없어지면서, 주식은 추종하도록 설계된 바로 그 자산을 하회하는 성과를 보이며 우위를 잃었다.

청산 연쇄가 연말 랠리를 무력화

2025년 말은 암호화폐에 불꽃놀이가 될 것으로 예상되었지만, 10월 청산 사태가 시장에 구멍을 뚫었다. 190억 달러 규모의 대규모 청산 연쇄가 레버리지를 쓸어버리고 투자자 신뢰를 파괴했다.

2022년 약세장과 같은 이전 연도에는 큰 하락 후 보통 40%의 반등 랠리가 뒤따랐다. 2025년 하반기에는 그러한 반등이 오지 않았다. 주가는 단순히 계속 하락하여 11월에 34%, 12월에 14% 추가 하락했다. 이러한 지속적인 하락은 일시적 하락이 아닌 회사의 근본적인 재평가를 시사하며, 강세론자들에게 숨을 곳을 남기지 않았다.

배당 의무가 잠재적 킬 스위치 생성

2026년의 가장 위험한 위협은 주가만이 아니라 회사의 부채다. 대규모 비트코인 매수 자금을 조달하기 위해 스트래티지는 현재 연간 약 8억 달러의 배당금 지급을 요구하는 우선주를 발행했다.

스트래티지 CEO 퐁 레는 최근 회사의 시가총액이 보유 비트코인 가치 아래로 떨어지고(mNAV 1.0 미만) 새로운 현금을 조달할 수 없다면 의무를 이행하기 위해 비트코인 매각을 고려할 것이라고 인정했다. 이 수학적 트리거가 시장을 놀라게 했다. 스트래티지가 매수자가 아닌 매도자가 되면 사망 나선을 촉발할 수 있다. 비트코인 매각이 가격을 낮추고, 이는 주가를 더욱 낮추며, 더 많은 매각을 강제하는 악순환이다.

핵심 요약

결론은 세일러 트레이드가 근본적으로 변했다는 것이다. 스트래티지는 더 이상 큰 자금이 비트코인을 플레이하는 유일한 방법이 아니다. 2026년이 시작되면서 진짜 시험은 세일러가 얼마나 많은 비트코인을 살 수 있느냐가 아니라, 회사가 강제 매각을 피할 수 있느냐가 될 것이다.

스트래티지는 매수하기 좋은 주식인가

팁랭크스에 따르면, 증권가는 스트래티지(MSTR)에 대해 확고한 낙관론을 유지하고 있다. 지난 3개월간 총 14명의 애널리스트가 의견을 제시했으며, 컨센서스 등급은 적극 매수다. 이 중 12명의 애널리스트가 매수, 2명이 보유를 제시했으며, 매도를 권고한 이는 없다.

평균 12개월 MSTR 목표주가는 467.75달러로, 최근 종가 대비 약 208%의 상승 여력을 시사한다.

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