종목예측
이번주 방송스케쥴
-
WED
7
종목예측
리모네이라(LMNR)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.
리모네이라, 고통스러운 2025년 실적과 야심찬 전환 계획 사이에서 균형 모색
리모네이라의 최근 실적 발표는 엇갈린 그림을 보여줬다. 운영 측면에서 2025 회계연도는 가파른 매출 감소, 상당한 영업 및 EBITDA 손실, 높아진 레버리지로 힘든 한 해였지만, 경영진은 명확한 다년간 전환 로드맵을 강조했다. 회사는 선키스트로의 주요 복귀, 아보카도 생산능력 확대, 부동산 현금화, 수자원 권리, 새로운 유기물 재활용 합작투자 등 새롭고 확장된 가치 동인에 크게 의존하여 수익성을 재건하고 변동성 높은 원자재 사이클에서 벗어나 다각화하려 한다. 현재 실적 압박에 대해서는 냉정한 어조였지만, 진행 중인 구조적 변화가 향후 수년간 사업을 실질적으로 재편할 수 있다는 자신감을 보였다.
리모네이라의 핵심 전략적 움직임은 선키스트로의 복귀로, 경영진은 이를 턴어라운드의 초석으로 강조했다. 이 전환은 2026 회계연도에 약 1,000만 달러의 비용 절감을 가져올 것으로 예상되며, 판매관리비 약 50% 감소를 포함한다. 핵심 레버는 카톤당 판매 및 마케팅 비용의 급격한 감소로, 약 1.50달러에서 0.60달러로 떨어진다. 비용 절감 외에도 선키스트는 리모네이라에 프리미엄 소매 및 외식 서비스 계정에 대한 더 나은 접근을 제공하여 계약 노출과 카테고리 판매 역량을 개선한다. 경영진은 이 파트너십을 즉각적인 마진 개선 수단이자 핵심 레몬 사업의 가격과 물량 안정화에 도움이 될 유통 업그레이드로 규정했다.
회사는 단기 변동성에도 불구하고 아보카도에 장기적인 투자를 하고 있다. 리모네이라는 현재 1,500에이커를 재배 중이며, 이 중 800에이커는 현재 결실 중이고 700에이커는 미결실 상태다. 이 700에이커는 향후 3~4년에 걸쳐 생산에 들어갈 것으로 예상되며, 이는 아보카도 생산능력의 거의 100% 증가를 의미한다. 2026 회계연도에 경영진은 아보카도 물량을 500만~600만 파운드로 가이던스했다. 올해는 심각한 아보카도 침체를 반영했지만, 회사는 이 확장된 재배 면적이 작물 사이클이 정상화되고 시장 상황이 개선될 때 혜택을 받을 수 있는 위치에 있다고 믿는다.
부동산은 리모네이라의 가장 중요한 가치 동인 중 하나로 남아 있다. 하베스트 앳 리모네이라 프로젝트는 향후 5개 회계연도 동안 약 1억 5,500만 달러의 분배금을 창출할 것으로 예상되며, 이는 회사의 현재 시장 및 대차대조표 프로필 대비 상당한 잠재적 자본원이다. 3단계만 해도 약 500개의 주택 부지와 약 300개의 아파트를 포함한다. 하베스트 외에도 회사는 35에이커 규모의 이스트 에어리어 투 의료 파빌리온을 잠재적인 단기 현금화 기회로, 221에이커 규모의 림코 델 마 인필 자산을 장기 개발 엔진으로 강조했다. 경영진은 이러한 프로젝트가 부채 감축, 핵심 농업 투자 자금 조달, 순수 원자재 노출에서 벗어난 수익 다각화의 핵심이라고 강조했다.
리모네이라는 또한 아거먼과의 50대 50 유기물 재활용 합작투자를 계획하며 전통적인 농업 밖으로 나서고 있다. 이 시설은 연간 약 30만 톤을 처리할 것으로 예상되며 2027 회계연도부터 400만~500만 달러의 EBITDA를 기여하기 시작할 것이다. 경영진은 이 합작투자를 감귤 및 아보카도 시장의 고유한 변동성을 상쇄할 수 있는 안정적이고 비원자재 현금 흐름을 구축하는 전략의 핵심 요소로 설명했다. 계획대로 실행된다면, 이 합작투자는 농업 사이클과 글로벌 농산물 가격에 대한 의존도가 낮은 의미 있고 반복적인 수익 흐름이 될 수 있다.
전환을 지원하기 위해 리모네이라는 비핵심 및 해외 자산을 적극적으로 현금화하고 있다. 회사는 칠레 사업을 1,500만 달러에 매각했으며, 윈드폴 팜스 포도원과 아르헨티나 농업 자산 매각을 진행 중이며, 2026 회계연도 말까지 약 4,000만 달러의 수익을 목표로 하고 있다. 또한 경영진은 수자원 관련 자산 현금화 진전을 보고했으며, 올해 이미 수자원 권리에서 170만 달러를 실현했다. 이러한 거래는 유동성을 제공하고 레버리지를 줄이며, 아보카도 확장, 부동산 개발, 재활용 합작투자 등 더 높은 수익 프로젝트로 자본을 재순환하기 위한 것이다.
수자원 권리는 리모네이라 장부상 주요하고 종종 과소평가된 자산으로 제시됐다. 회사는 클래스 3 콜로라도강 수자원 권리와 산타 폴라 분지의 보존된 펌핑 권리를 통해 2027 회계연도까지 5,000만~7,000만 달러의 가치를 포착할 수 있다고 믿는다. 경영진은 리모네이라가 콜로라도강 조정과 관련된 연방 및 주 수자원 프로그램에 참여할 수 있는 좋은 위치에 있다고 강조했다. 실현된다면, 이러한 수자원 현금화 기회는 과도한 부채 의존 없이 대차대조표를 강화하고 성장 이니셔티브에 자금을 조달할 수 있는 중요한 자본원을 제공할 수 있다.
전반적인 연간 약세에도 불구하고, 리모네이라는 4분기에 신선 레몬 실적에서 주목할 만한 개선을 기록했다. 신선 포장 레몬 매출은 1,920만 달러로 증가했으며, 약 82만 1,000카톤이 카톤당 평균 23.33달러에 판매됐다. 이는 전년 동기 47만 카톤, 17.95달러와 비교된다. 이는 분기 기준 전년 대비 카톤 물량 74.9% 증가, 카톤당 평균 가격 29.9% 상승을 나타낸다. 경영진은 더 나은 판매 믹스와 강한 가격을 상업 전략이 견인력을 얻고 있다는 증거로 지적했으며, 선키스트 파트너십이 향후 가격과 믹스를 더욱 지원할 것이라고 제안했다.
자금 조달 측면에서 리모네이라는 높은 레버리지를 헤쳐나가면서 유동성을 강화하는 조치를 취했다. 회사는 부동산 합작투자에서 1,000만 달러의 분배금을 받아 단기 현금 수요를 지원하는 데 도움이 됐다. 또한 은행 약정을 재협상하여 1억 1,500만 달러 신용 한도에 대한 접근을 유지하는 더 유리한 조건을 확보했으며, 2025년 10월 31일 기준 약 4,160만 달러의 가용성을 보유하고 있다. 이러한 조치는 회사가 전환 이니셔티브를 실행하는 동안 숨통을 제공하지만, 경영진은 대차대조표 유연성이 여전히 핵심 초점 영역임을 인정했다.
재무적으로 2025 회계연도는 분명히 하락한 해였다. 리모네이라는 2,040만 달러의 영업 손실을 보고했으며, 이는 전년도 620만 달러 영업 손실의 3배 이상이다. 보통주에 적용되는 순손실은 1,650만 달러로 2024 회계연도 순이익 720만 달러와 대조된다. 주당 기준으로 회사는 작년 희석 주당 순이익 0.40달러에서 희석 주당 순손실 0.93달러로 전환했다. 경영진은 이러한 악화의 대부분을 약한 매출 실적, 아보카도 변동성, 높은 비용, 전환 관련 비용에 기인한다고 밝혔으며, 이러한 투자가 사업 재편에 필요하다고 주장했다.
비GAAP 지표도 단기 고통의 유사한 이야기를 전했다. 2025 회계연도 조정 EBITDA는 650만 달러 손실로, 2024 회계연도 양의 조정 EBITDA 2,670만 달러와 비교해 약 3,320만 달러의 변동을 보였다. 조정 순실적도 악화되어 희석 주당 조정 순손실 0.79달러를 기록했으며, 이는 1년 전 희석 주당 조정 순이익 0.62달러와 대조된다. 이러한 수치는 일회성 항목을 제외한 기본 운영이 상당한 압박을 받고 있음을 강조하며, 진행 중인 전략적 변화의 긴급성을 강화한다.
리모네이라의 매출 라인은 2025년 광범위한 약세를 반영했다. 총 순매출은 2024 회계연도 1억 9,150만 달러에서 1억 5,970만 달러로 감소했으며, 약 3,180만 달러 또는 약 16.6% 감소했다. 4분기 매출도 부진하여 4,390만 달러에서 4,280만 달러로 소폭 하락했으며, 2.5% 감소했다. 회사는 낮은 아보카도 매출, 농장 관리 수입 손실, 약한 특수 작물을 주요 기여 요인으로 지적했으며, 연말 개선된 신선 레몬 실적으로 부분적으로 상쇄됐다.
실적에 가장 극적인 부담은 아보카도에서 나왔다. 4분기 아보카도 매출은 전년 동기 890만 달러에서 단 30만 달러로 급락했다. 물량은 약 460만 파운드에서 약 39만 6,000파운드로 감소했으며, 91.4%의 놀라운 감소를 보였다. 가격도 약세를 보여 파운드당 평균 가격이 1.92달러에서 0.79달러로 하락했으며, 58.9% 감소했다. 경영진은 이를 아보카도 나무의 격년 결실 특성에 기인한다고 밝혔으며, 작물 사이클이 본질적으로 변동성이 크다고 강조했다. 재배 면적의 장기 확장은 시간이 지남에 따라 이러한 변동성을 완화하기 위한 것이지만, 올해의 침체는 위험을 부각시켰다.
비용도 최근 분기에 회사에 불리하게 움직였다. 4분기 총 비용 및 지출은 1년 전 4,660만 달러에서 5,390만 달러로 증가했다. 리모네이라는 선키스트 전환, 아보카도 확장을 지원하기 위한 나무 폐기, 기타 비반복 항목과 관련된 비용을 포함하여 670만 달러의 전략적 전환 비용을 계상했다. 분기는 또한 저장 전력 중단과 관련된 비용의 영향을 받았으며, 회사는 2026 회계연도에 보험 회수를 기대하고 있다. 경영진은 이러한 비용이 단기적으로 고통스럽지만, 더 효율적인 비용 구조와 개선된 수익성을 위해 회사를 위치시켜야 한다고 주장했다.
손익계산서에 대한 또 다른 부담은 농장 관리 수입 손실과 특수 카테고리의 약세였다. 2025년 3월 31일 발효된 농장 관리 계약 종료 후, 리모네이라는 2025 회계연도에 농장 관리 수입을 인식하지 않았으며, 이는 2024년 290만 달러와 비교된다. 특수 감귤, 와인 포도 및 기타 수입도 감소하여 350만 달러에서 290만 달러로 하락했다. 이러한 부문이 전체 매출에 가장 큰 기여자는 아니지만, 그들의 감소는 이미 어려운 해 동안 매출 라인에 누적 압박을 가중시켰다.
회사의 대차대조표는 전환기의 부담을 반영했다. 2025년 10월 31일 기준 장기 부채는 전년도 4,000만 달러에서 7,250만 달러로 증가했다. 현금 보유액이 150만 달러에 불과한 상황에서 순부채는 약 7,100만 달러로, 레버리지의 주목할 만한 증가를 나타냈다. 경영진은 높아진 부채 수준을 인정했지만, 자산 현금화, 부동산 분배금, 수자원 권리 매각이 시간이 지남에 따라 레버리지를 줄이는 주요 자본원을 제공해야 한다고 강조했다. 그때까지 회사는 전환 계획을 실행하면서 더 높은 레버리지 프로필로 운영될 것이다.
경영진은 2025 회계연도의 약한 재무 지표가 투자 및 구조조정 기간을 반영한다고 반복적으로 강조했다. 회사는 아보카도 확장, 부동산 개발, 선키스트 전환, 유기물 재활용 합작투자에 자금을 조달하면서 의미 있는 단기 실적 압박과 지속적인 현금 수요에 직면해 있다. 전략은 더 다각화되고 마진이 높은 사업을 구축하는 것을 목표로 하지만, 실행 위험이 크며, 투자자들은 새로운 수익 흐름과 비용 절감이 완전히 실현될 때까지 지속적인 변동성을 예상해야 한다.
2026 회계연도 이후를 내다보며, 리모네이라의 가이던스는 물량 증가, 비용 절감, 자산 현금화에 중점을 둔다. 회사는 2026년 신선 레몬 물량 400만~450만 카톤, 아보카도 물량 500만~600만 파운드를 예상하며, 이는 개선된 레몬 판매 채널과 지속적인 아보카도 재배 면적 증가에 기반한다. 선키스트 전환은 전년 대비 약 1,000만 달러의 비용 절감을 제공할 것으로 예상되며, 판매관리비 약 50% 감소를 포함한다. 향후 3~4년 동안 현재 미결실 상태인 700에이커의 아보카도가 생산에 들어갈 것으로 예상되며, 생산능력이 거의 두 배가 된다. 2027 회계연도부터 아거먼 유기물 재활용 합작투자는 연간 400만~500만 달러의 EBITDA를 창출할 것으로 목표하고 있다. 회사는 또한 향후 5개 회계연도 동안 약 1억 5,500만 달러의 부동산 분배금을 가이던스하고 있으며, 칠레에서 이미 실현된 1,500만 달러를 포함하여 2026 회계연도 말까지 윈드폴 팜스와 아르헨티나에서 약 4,000만 달러를 목표로 추가 자산 매각을 추진하고 있다. 수자원 측면에서 경영진은 2027년까지 콜로라도강과 산타 폴라 분지 권리에서 추가로 5,000만~7,000만 달러를 확보할 수 있다고 믿는다. 리모네이라는 7,250만 달러의 장기 부채, 약 7,100만 달러의 순부채, 약 4,160만 달러의 가용성을 가진 1억 1,500만 달러 신용 한도에 대한 접근으로 2026 회계연도에 진입하며, 활주로를 제공하지만 전략적 이니셔티브 이행의 중요성도 강조한다.
요약하면, 리모네이라의 실적 발표는 어렵지만 잠재적으로 전환적인 변곡점에 있는 회사를 강조했다. 현재 재무 실적은 약하며, 손실, 낮은 매출, 높은 레버리지가 스토리에 부담을 주고 있으며, 특히 단기 실적에 초점을 맞춘 투자자들에게 그렇다. 그러나 경영진은 비용 구조를 재편하고, 잠재력이 높은 아보카도 생산능력을 확장하며, 부동산 및 수자원 자산을 현금화하고, 유기물 재활용 합작투자를 통해 더 안정적이고 비원자재 수입을 추가하는 상세한 계획을 제시했다. 투자자들에게 핵심 질문은 실행이다. 리모네이라가 현금화 목표와 운영 목표를 달성할 수 있다면 장기 상승 여력이 상당할 수 있지만, 그곳에 이르는 길은 험난할 가능성이 높다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.