앤지오다이내믹스 실적 발표... 의료기기 부문 모멘텀 부각

앤지오다이내믹스(Angiodynamics, Inc., ANGO)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

앤지오다이내믹스 실적 발표, 단기 역풍 속에서도 강력한 모멘텀 시사

앤지오다이내믹스의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 분위기를 보였다. 경영진은 광범위한 매출 성장, 마진 개선, 현금 창출 증가, 그리고 고성장 메드테크 포트폴리오로의 명확한 전환을 강조했다. 오리온(Auryon), 알파백(AlphaVac), 나노나이프(NanoKnife) 같은 핵심 플랫폼의 두 자릿수 성장과 마진 확대, 가이던스 상향 조정은 회사의 전환이 탄력을 받고 있다는 인식을 강화했다. 경영진은 관세, 제조 전환, 불균등한 혈전제거술 실적, 지속되는 순손실 등 현재 진행 중인 과제들을 인정했지만, 이를 지속 가능한 성장을 위한 투자 과정에서 관리 가능한 비용으로 규정했다.

매출 성장과 고마진 메드테크로의 전환

2026 회계연도 2분기 총 프로포마 매출은 전년 동기 대비 8.8% 증가한 7,940만 달러를 기록하며 견고한 최상위 매출 모멘텀을 보여줬다. 제품 구성은 메드테크 쪽으로 계속 기울고 있으며, 메드테크 매출은 13% 증가한 3,570만 달러를 기록해 전체 매출의 45%를 차지했다. 이는 1년 전 43%에서 상승한 수치다. 메드디바이스 매출은 5.6% 증가한 4,380만 달러를 기록했다. 투자자들에게 이러한 제품 구성 변화는 중요하다. 메드테크는 일반적으로 더 높은 성장과 더 나은 마진을 제공하며, 회사의 장기 전략적 스토리와 단기 수익성 개선을 모두 뒷받침한다.

오리온의 18분기 연속 두 자릿수 성장

오리온은 다시 한번 핵심 성장 엔진임을 입증했다. 매출은 18.6% 증가한 1,630만 달러를 기록하며 18분기 연속 두 자릿수 성장이라는 놀라운 기록을 이어갔다. 경영진은 이러한 실적을 병원과 사무실 기반 실험실에서의 깊은 침투, CE 마크 승인 이후 증가하는 국제 수요에 기인한다고 밝혔다. 이러한 지속적인 모멘텀은 오리온이 말초혈관 분야에서 여전히 높은 경쟁력을 가진 자산이며 메드테크 성장 스토리의 중심축으로 남아 있음을 시사한다.

나노나이프, 전립선 시술 기록 경신과 새로운 CPT 코드로 탄력

나노나이프 매출은 전년 동기 대비 22.2% 급증한 730만 달러를 기록했으며, 프로브 매출은 14.4% 증가했고, 회사는 전립선 시술에서 분기 기록을 세웠다. 주요 촉매제는 1월 1일부터 시행된 새로운 시술 보험수가(CPT) 코드로, 경영진은 이것이 여러 분기에 걸쳐 채택을 촉진할 것으로 믿고 있다. 프랑스 유통 거래에서 약 100만 달러를 포함한 국제 자본 매출도 기여했다. 새로운 코드의 보험사 시행에는 시간이 걸리고 보험사 정책이 여전히 리스크로 남아 있지만, 강력한 임상 채택과 개선되는 보험수가 가시성의 결합은 나노나이프의 장기 전망을 강화한다.

기계적 혈전제거술... 알파백 가속화 속 혼재된 포트폴리오 실적

기계적 혈전제거술 부문에서 통합 매출은 3.9% 소폭 증가한 1,100만 달러를 기록했지만, 이는 상반된 추세를 가리고 있다. 알파백은 전년 동기 대비 40.2% 성장한 350만 달러로 두드러진 성과를 보였고 순차적 증가도 기록한 반면, 앤지오백(AngioVac)은 7.5% 감소한 750만 달러를 기록했는데, 이는 부분적으로 전년도 2분기와의 어려운 비교 때문이다. 경영진은 세 가지 중요한 규제 승인을 강조했다. 폐색전증에 대한 혈액 관리와 알파백을 결합한 APEX-Return 연구에 대한 IDE 승인, 우측 감염성 심내막염에 앤지오백을 사용하는 PAVE 연구에 대한 IDE 승인, 그리고 확대된 적응증을 가진 수정된 알파백 F18 85 시스템에 대한 510(k) 허가다. 이러한 이정표들은 단기 성장이 불균등하더라도 혈전제거술 포트폴리오 전반의 임상 및 상업적 기회를 확대한다.

마진 확대와 제조 이니셔티브의 초기 효과

GAAP 기준 총마진은 분기 중 56.4%로 개선되어 1년 전보다 170bp 상승했다. 이는 고마진 메드테크 제품으로의 제품 구성 변화, 제조 이전 절감, 그리고 유리한 프랑스 채널 거래에 의해 주도되었다. 경영진은 비용 절감 노력이 계획보다 앞서 진행되고 있으며, 특히 생산이 저비용 지역으로 이동함에 따라 그렇다고 언급했다. 그러나 그들은 또한 코스타리카 제조 확대를 포함한 진행 중인 전환이 하반기에 구조적 과소흡수를 야기할 수 있어 단기적으로 추가 마진 확대를 제한할 수 있다고 지적했다.

수익성 개선과 강화된 현금 창출

수익성과 현금흐름 지표는 의미 있는 진전을 보였다. 조정 EBITDA는 1년 전 310만 달러에서 거의 두 배인 590만 달러로 증가했으며, 조정 순손실은 10만 달러로 크게 축소되어 주당 조정 손실 0.10달러를 기록했다. 현금 및 현금성자산은 회사가 분기 중 470만 달러의 현금을 창출하면서 3,880만 달러에서 4,160만 달러로 증가했다. 경영진은 2026 회계연도 전체에 대해 현금흐름 플러스를 달성할 것이라는 확신을 재확인하며, 회사가 여전히 순손실 상태에 있음에도 불구하고 재무 회복력이 개선되고 있음을 시사했다.

법적 승리로 불확실성과 잠재적 현금 유출 제거

앤지오다이내믹스는 또한 대차대조표 리스크를 줄이는 데 도움이 되는 유리한 법적 결과를 확보했다. 미국 항소법원은 C.R. 바드(C.R. Bard)가 보유한 특허를 무효화하는 이전 판결을 확정하며 오랜 소송을 종결했다. 이 결정은 합의 계약에 따라 요구될 수 있었던 300만 달러 지급 가능성을 제거하여 자본을 확보하고 주주들에 대한 법적 불확실성을 줄였다.

지속되는 순손실과 마이너스 주당순이익 가이던스

명확한 운영 개선에도 불구하고 앤지오다이내믹스는 여전히 조정 순손실 상태에 있으며, 이는 투자자들에게 주요 관찰 포인트다. 회사는 분기 중 10만 달러의 조정 순손실을 보고했으며, 연간 가이던스는 여전히 주당 -0.33달러에서 -0.23달러 사이의 조정 손실을 요구하고 있다. 이는 사업이 여전히 전환 단계에 있으며, 성장과 임상 증거에 많은 투자를 하고 있고, 아직 지속 가능한 수익 수익성에 도달하지 못했음을 강조한다.

관세와 제조 전환이 단기 마진 역풍으로 작용

관세와 제조 역학은 단기적으로 마진에 부담을 줄 것으로 예상된다. 경영진은 2026 회계연도에 400만 달러에서 600만 달러의 관세 비용을 예상했으며, 이 비용은 이미 회사의 마진 전망에 반영되어 있다. 또한 코스타리카 제조 전환의 일환으로 생산이 이동함에 따라 구조적 과소흡수가 하반기 증분 마진 이익을 제한할 수 있다. 이러한 요인들은 관리 가능하지만, 수요와 제품 구성이 올바른 방향으로 움직이고 있는 시점에 마진 확대 속도를 완화시킨다.

하반기 투자 급증으로 EBITDA 압박 예상

회사는 단기 수익에 압박을 줄 수 있지만 장기 성장을 지원하기 위한 투자에 집중하고 있다. 경영진은 임상 데이터 생성, 연구개발, 영업 확대에 대한 지출이 증가함에 따라 조정 EBITDA가 하반기에 낮아질 것으로 예상한다. 연구개발 지출은 매출의 약 9.8%인 약 780만 달러로 증가했으며, 이는 1년 전 매출의 8.8%인 640만 달러와 비교된다. 3분기 EBITDA가 마이너스로 전환될 것으로 예상되지는 않지만, 투자자들은 이러한 이니셔티브가 손익계산서를 통과하면서 향후 분기에 더 약한 수익성 지표를 예상해야 한다.

새로운 나노나이프 CPT 코드... 보험사 리스크를 동반한 채택 기회

1월 1일부터 시행된 새로운 나노나이프 CPT 코드는 경영진에 의해 특히 전립선암에서 장기 채택을 위한 중추적 촉매제로 널리 간주된다. 그러나 그들은 아직 초기 단계이며, 개별 보험사 정책과 코드 시행이 따라잡아야 전체 혜택이 실현될 수 있다고 경고했다. 보험사 행동과 청구 거부는 여전히 불확실성의 원천으로 남아 있어, 시술 건수 증가가 즉각적이기보다는 점진적일 가능성이 높으며, 투자자들은 CPT 코드를 하룻밤이 아닌 여러 분기에 걸친 동인으로 봐야 한다.

일회성 항목 의존이 단기 실적에 노이즈 추가

분기 실적은 동일한 수준으로 재발할 가능성이 낮은 일회성 항목의 혜택을 받았다. 프랑스 유통 채널 거래는 조정 EBITDA에 약 140만 달러, 나노나이프 자본 매출에 약 100만 달러를 기여했다. 이러한 거래들이 단기 수익성과 시장 접근을 지원하지만, 기저 마진 추세에 대한 해석을 복잡하게 만든다. 유사한 거래가 없다면 반복적인 수익성 개선이 더 완만하게 보일 수 있으며, 이는 투자자들이 현재 실적을 추정할 때 염두에 두어야 할 뉘앙스다.

가이던스는 성장과 현금 창출에 대한 확신 시사

경영진은 2026 회계연도 가이던스를 상향 조정하며 알려진 역풍에도 불구하고 성장 궤도에 대한 확신을 나타냈다. 순매출은 이제 3억 1,200만 달러에서 3억 1,400만 달러 사이로 예상되며, 이는 이전 가이던스인 3억 800만 달러에서 3억 1,300만 달러에서 상향된 것으로 2025 회계연도 대비 6.6%에서 7.3%의 성장을 의미한다. 메드테크는 14%에서 16% 성장할 것으로 예상되어 주요 성장 동인으로서의 역할을 강화하며, 메드디바이스는 이제 0%에서 1% 증가할 것으로 예상되어 이전의 보합 예상보다 약간 나아졌다. 회사는 400만 달러에서 600만 달러의 관세를 포함하여 총마진 가이던스 53.5%에서 55.5%를 재확인했으며, 조정 EBITDA 전망을 800만 달러에서 1,000만 달러로 상향 조정했다. 주당 조정 손실 가이던스는 지속적인 투자를 반영하여 -0.33달러에서 -0.23달러 사이로 마이너스를 유지한다. 경영진은 지출이 증가함에 따라 EBITDA가 하반기에 낮아질 것이라고 경고했지만, 연간 현금흐름 플러스를 달성할 것이라는 기대를 재확인했으며, 3분기에 300만 달러에서 500만 달러의 현금 사용이 계획되어 있고 4분기에 상당한 현금 창출이 이어질 것으로 예상했다.

요약하면, 앤지오다이내믹스의 실적 발표는 오리온, 알파백, 나노나이프가 두 자릿수 성장을 주도하고 더 건강한 마진을 뒷받침하면서 메드테크 주도 성장 경로를 따라 꾸준히 진전하고 있는 회사의 모습을 그렸다. 관세, 제조 전환, 일부 일회성 항목에 대한 의존, 지속되는 순손실이 단기 스토리를 완화시키지만, 업그레이드된 가이던스, 규제 승인, 개선되는 현금 창출은 장기 투자 논리가 여전히 유효함을 시사한다. 투자자들에게 앞으로의 핵심 질문은 새로운 보험수가와 임상 프로그램이 얼마나 빨리 지속 가능한 수익성으로 전환되는지, 그리고 회사가 미래에 많은 투자를 하면서 성장 모멘텀을 유지할 수 있는지가 될 것이다.