모건 스탠리, 테슬라 주식에 "수년 걸릴 것"... 엔비디아가 자율주행 경쟁 구도 재편

테슬라(NASDAQ:TSLA)는 더 이상 세계 최대 전기차 판매업체가 아니다. 그 타이틀은 이제 2025년 판매량 기준으로 테슬라를 추월한 중국의 BYD에게 돌아갔다. 테슬라의 인도량 감소는 이미 오래전부터 알려진 사실이지만, 이것이 투자자 신뢰를 크게 흔들지는 않았다. 대신 초점은 다음 단계로 이동했다. AI, 자율주행, 완전자율주행(FSD)이 그것이며, 많은 이들이 이 분야에서 테슬라가 궁극적으로 앞서 나갈 것이라고 기대하고 있다.

하지만 그 확신이 시험대에 오를 수 있다.

CES에서 엔비디아(NASDAQ:NVDA)는 AI의 다음 주요 도약이 데이터센터에 국한되지 않을 것이라고 주장했다. 대신 자율주행차와 휴머노이드 로봇이 중심 무대를 차지했으며, 많은 관심이 알파마요(Alpamayo)에 쏠렸다. 알파마요는 2025년 10월에 처음 공개되었지만, 기조연설에서 가장 큰 주목을 받았다.

알파마요는 자율주행의 '롱테일' 문제를 해결하기 위해 구축되었다. 롱테일이란 훈련하기 어렵지만 시스템이 진정으로 안전하고 신뢰할 수 있는지를 결정하는 드물고 예측 불가능한 실제 시나리오를 의미한다. 이러한 추진을 지원하기 위해 엔비디아는 알파마요와 함께 오픈소스 자율주행차 시뮬레이션 플랫폼인 알파심(AlpaSim)과 1,700시간 이상의 주행 데이터를 포함한 피지컬 AI 오픈 데이터셋을 결합했다. 이 모든 것은 자동차 제조업체들이 확장 가능하고 추론 기반의 자율주행에 더 가까이 다가갈 수 있도록 돕기 위한 것이다. 엔비디아는 또한 휴머노이드 로봇을 위해 특별히 설계된 추론 중심의 비전-언어-행동 모델인 아이작 GR00T N1.6을 강조했다.

모건스탠리의 앤드류 페르코코는 "당연히 자율주행차와 알파마요에 대한 집중은 테슬라의 FSD/로보택시 경쟁 해자에 대한 우려를 불러일으켰다. 하지만 우리는 테슬라가 명확한 데이터와 규모 우위를 바탕으로 자율주행 분야에서 경쟁사보다 수년 앞서 있다고 믿는다"고 말했다.

월가 상위 3%에 속하는 페르코코는 엔비디아의 자율주행 기술 스택이 자동차 제조업체들에게 더 진보된 자율주행으로 가는 '자본 효율적인' 경로를 제공한다고 생각한다. 이는 많은 업체들이 L2+/L3 기능이 '표준 소비자 기대'가 되면서 경쟁력을 유지하는 데 있어 격차를 좁히는 데 도움이 될 수 있다.

하지만 엔비디아의 솔루션이 제조업체들이 자율주행 이니셔티브를 빠르게 시작할 수 있게 해줄 수 있지만, 완전한 자율주행 스택을 구축하고 이를 양산 차량에 통합하는 데 필요한 시간은 몇 달이 아니라 수년이 걸릴 가능성이 높다. 여기에는 패키징, 전력, 센서, 장착, 시간 동기화, 안전 검증, 그리고 허용 가능한 비용 수준 달성이 포함된다.

페르코코는 "이 중 어느 것도 우리의 테슬라 전망을 실질적으로 바꾸지 않는다. 우리의 기본 시나리오는 이미 향후 10년 이상에 걸쳐 업계 전반에 걸친 광범위한 L2+/FSD 동등 기술 채택을 반영하고 있기 때문이다. 엔비디아의 제품 제공은 단순히 더 많은 제조업체들에게 더 빠른 추격 전략을 제공할 뿐"이라고 말했다.

휴머노이드의 경우, 엔비디아의 스택은 초기 단계 훈련 주기를 '상당히 단축'할 수 있지만, 통합, 비용, 산업 검증, 제조를 포함한 실제 배치 제약이 '여전히 제한 요인'으로 남아 있으며, 이는 테슬라가 계속 우위를 점하고 있을 가능성이 높은 영역이다.

결론적으로, 페르코코의 테슬라 주식에 대한 동일비중(중립) 등급이나 현재 주가보다 4% 낮은 425달러 목표주가에는 변화가 없다. (페르코코의 실적 기록을 보려면 여기를 클릭)

증권가 전체적으로 이 주식은 매수 13건, 보유 9건, 매도 7건을 기록하며 보유 컨센서스 등급을 받고 있다. 평균 목표주가 405.94달러를 기준으로 하면, 주가는 1년 후 약 9% 할인된 가격에 거래될 것으로 보인다. (테슬라 주가 전망 참조)

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