BNY 멜론, 실적 발표에서 더 높은 목표 제시

뱅크 오브 뉴욕 멜론(BK)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

BNY 멜론, 전략적 전환과 일부 역풍 속에서 사상 최대 실적 달성

뱅크 오브 뉴욕 멜론의 실적 발표는 사상 최대 매출, 순이익, 강력한 자본수익률에 힘입어 상당히 낙관적인 분위기로 진행됐다. 경영진은 증권서비스와 시장 및 자산관리 서비스 같은 핵심 사업부문에서 강력한 실행력, 마진 확대, 명확한 영업 모멘텀을 강조했다. 투자 및 자산관리 자금 유입 부진, 퍼싱의 일부 수수료 압박, 예금 마진 압박 등 취약한 부분을 인정했지만, 전반적인 메시지는 자신감, 규율, 상승하는 목표로 요약됐다. 이는 중기 재무 목표 상향과 AI 및 플랫폼 이니셔티브의 가시적 진전으로 뒷받침됐다.

사상 최대 실적이 자신감 뒷받침

BNY 멜론은 2025년 전체 순이익 53억 달러, 매출 201억 달러로 사상 최대 실적을 기록했으며, 이는 전년 대비 8% 증가한 수치다. 이는 높은 금리로 레버리지된 수수료 중심 모델의 수익 창출력을 보여준다. 유형자기자본이익률은 연간 26%에 달해 전통적인 은행보다는 최상위 자본경량 프랜차이즈와 더 유사한 수준을 기록했다. 순이자이익은 연간 15% 증가한 반면 비용은 3%만 증가해 긍정적인 영업 레버리지와 마진 확대를 실현했다. 이러한 매출 성장과 엄격한 비용 통제의 조합이 경영진의 낙관적 메시지의 근간을 형성했다.

4분기 모멘텀... 강력한 매출에 주당순이익 급증

4분기 실적은 연간 실적을 재확인시켰다. 총 매출은 52억 달러로 전년 대비 7% 증가했고 수수료 수익은 5% 상승했다. 순이자이익은 분기 중 13% 증가해 금리 혜택과 대차대조표 포지셔닝이 여전히 실적을 뒷받침하고 있음을 나타냈다. 보고된 4분기 주당순이익은 31% 급증한 2.02달러를 기록했고, 연간 주당순이익은 28% 증가한 7.40달러를 기록했다. 주목할 항목을 제외하면 7.50달러로 24% 증가해 성장이 효과적으로 최종 수익으로 전환되고 있음을 보여줬다. 신용 품질은 여전히 지지 요인으로 작용했으며, 4분기 대손충당금에서 2,600만 달러의 이익이 발생해 BNY 멜론 대차대조표의 저위험 프로필을 강조했다.

영업 레버리지와 마진이 신고점으로 상승

BNY 멜론은 2025년 상당한 영업 레버리지를 달성했으며, 보고 기준으로 507bp의 긍정적 레버리지를 창출했다. 주목할 항목을 제외하면 411bp다. 연간 세전 마진은 35%로 개선됐고, 주목할 항목을 제외하면 36%였다. 4분기 세전 마진은 약 36%였고 분기 유형자기자본이익률은 27%에 달했다. 이러한 마진 프로필은 매출 규모와 효율성 개선을 모두 반영하며, 은행을 전통적인 스프레드 의존 은행보다는 고품질 금융 유틸리티에 더 가깝게 포지셔닝한다. 경영진은 이러한 결과를 사업 믹스와 운영 모델이 거시경제 불확실성의 일부 영역에서도 지속적으로 매력적이고 자본 효율적인 수익을 창출할 수 있다는 증거로 제시했다.

증권서비스, 강력한 성장과 목표 초과 달성

BNY 멜론의 정체성을 구성하는 핵심 축인 증권서비스 프랜차이즈는 명확한 모멘텀을 보였다. 4분기 부문 매출은 전년 대비 7% 증가한 25억 달러를 기록했으며, 투자서비스 수수료는 11% 강하게 상승해 고객 침투 심화와 활동 증가를 반영했다. ETF 위탁 및 관리 자산은 3조 8,000억 달러에 달해 34% 증가했고, 서비스 제공 펀드는 2,500개 이상으로 22% 증가해 ETF 인프라의 중심에 있는 BNY 멜론의 위치를 강조했다. 부문 세전 이익은 30% 급증한 8억 3,800만 달러를 기록했고, 세전 마진은 약 34%에 달해 이전 중기 목표인 최소 30%를 초과했으며 경영진에게 목표를 상향할 자신감을 부여했다.

시장 및 자산관리 서비스, 선두 지위 확대

시장 및 자산관리 서비스도 또 다른 강력한 분기를 기록했다. 4분기 매출은 18억 달러로 전년 대비 8% 증가했다. 청산 및 담보관리 투자서비스 수수료는 15% 증가했으며, 평균 담보 잔액 7조 5,000억 달러에 힘입어 역시 15% 증가해 글로벌 시장 인프라에서 BNY 멜론의 중심 역할을 강조했다. 청산 및 자산관리 플랫폼인 퍼싱은 4분기 510억 달러의 순신규 자산을 기록해 수수료가 일부 압박을 받는 가운데에도 경쟁력 있는 포지셔닝을 강화했다. 부문 순이자이익은 전년 대비 20% 증가했고, 약 49%의 세전 마진은 프랜차이즈의 자본경량, 고수익 특성을 강조했다.

자본 환원과 대차대조표, 주주 핵심 테마로 유지

BNY 멜론은 배당과 자사주 매입을 통해 2025년 50억 달러를 주주에게 환원하며 상당한 자본 환원을 지속했다. 4분기에만 자본 환원 총액은 14억 달러로 연간 100% 배당성향에 해당하며, 실적과 자본 강도의 지속가능성에 대한 경영진의 자신감을 나타냈다. 보통주자본비율은 4분기 말 11.9%로 전분기 대비 17bp 상승했고, 유동성커버리지비율 112%, 순안정자금조달비율 130%로 유동성이 견고하게 유지됐다. 이러한 지표는 은행이 진화하는 규제 및 시장 환경에서도 성장에 투자하면서 높은 자본 환원을 유지할 수 있는 유연성을 제공한다.

플랫폼 운영 모델과 AI 규모 확대 시작

경영진은 장기 효율성과 서비스 목표의 핵심인 플랫폼 운영 모델과 AI 전략에서 상당한 진전을 강조했다. 2025년 동안 인력의 약 절반이 플랫폼 운영 모델로 전환돼 전체 직원의 70% 이상이 이 구조에 포함됐으며, 이는 프로세스 표준화와 사업 전반의 역량 확장을 목표로 한다. 은행은 130개 이상의 디지털 직원을 배치했고 주요 기술 파트너와의 협력으로 지원되는 기업 AI 플랫폼 엘리자를 확장했다. 이러한 노력은 역량 확보, 수작업 감소, 고객 성과 개선을 목표로 하며, 시간이 지남에 따라 마진 개선을 위한 구조적 기반을 제공한다.

영업 모델, 사상 최대 매출과 관계 심화 실현

BNY 멜론의 개선된 영업 접근법은 연간 사상 최대 매출 실적으로 전환됐으며, 교차판매와 고객 관계 심화에 뚜렷한 초점을 맞췄다. 3개 이상의 서비스를 구매하는 고객 수는 2년간 약 64% 증가해 위탁, 담보, 재무, 데이터 솔루션 전반의 번들 제공에서 성공을 나타냈다. 경영진은 4분기 주목할 만한 성과를 언급했는데, 여기에는 위즈덤트리와의 디지털 자산 뱅킹 서비스 계약, 액티브 자산운용사와의 전방위 계약, 일본 연금투자기금과의 대규모 사모시장 데이터 및 분석 계약이 포함됐다. 2025년 매출의 약 10%가 신규 고객에서 발생해 프랜차이즈가 여전히 대응 가능한 고객 기반을 확대하고 있음을 보여줬다.

투자 및 자산관리, 취약점으로 남아

강력한 그룹 실적에도 불구하고 투자 및 자산관리는 저조한 성과를 보였으며 우려 영역으로 남아 있다. 부문 매출은 전년 대비 2% 감소한 8억 5,400만 달러를 기록했고, 세전 이익은 14% 감소한 1억 4,800만 달러로 세전 마진은 17%에 그쳤다. 4분기에는 30억 달러의 순유출이 발생했으며, 장기 전략에서 230억 달러의 유출이 발생했고 현금 상품으로 200억 달러가 유입돼 부분적으로 상쇄됐다. 이러한 믹스는 고수수료 장기 운용자산에 대한 지속적인 압박을 시사하며 액티브 및 전통적 자산관리 사업이 직면한 경쟁 및 시장 과제를 강조한다. 경영진은 그룹의 상승 실적 궤적을 유지하기 위해 여기서 가시적인 개선을 보여줄 필요가 있을 것이다.

퍼싱 수수료 믹스와 매출 구성 압박

시장 및 자산관리 서비스 내에서 퍼싱의 수수료 실적은 기본 활동이 건전하게 유지됐음에도 일부 긴장을 보였다. 퍼싱의 투자서비스 수수료는 전년 대비 2% 감소했는데, 부분적으로 전년도 전환 해지 활동 때문이었다. 경영진은 향후 퍼싱의 수수료 성장이 2026년 순이자이익 대비 더 완만할 가능성이 있으며 다른 매출 변동성 원천을 완전히 상쇄하지 못할 수 있다고 밝혔다. 투자자들에게 이는 플랫폼이 자산 측면에서 성장 엔진으로 남아 있지만, 수수료와 스프레드 수익 간 매출 믹스가 변화하고 있어 시간이 지남에 따라 금리 역학에 대한 민감도가 증가할 수 있음을 시사한다.

예금 마진 압박과 순이자이익 지속가능성 리스크

순이자이익이 2025년 강하게 성장했지만?연간 15%, 4분기 13% 증가?경영진은 표면 아래 일부 압박을 인정했다. 예금 마진 압박이 분기 실적에 부담을 줬고, 은행은 12월이 순이자이익에 있어 비정상적으로 강한 달이었으며 2026년에 완전히 연율화되지 않을 수 있다고 경고했다. 평균 잔액이 2026년 대략 보합을 유지할 것으로 예상되는 가운데, 향후 순이자이익 성장은 대차대조표 확대보다는 만기 도래 증권을 고수익 자산에 재투자하는 데 더 크게 의존할 것이다. 이는 주요 실적 순풍이었던 부분에 일부 실행 및 시장금리 리스크를 도입한다.

비용 증가와 재투자가 마진 상승 여력 제한 가능

비용 통제는 전반적으로 견고하게 유지되지만, 재투자가 비용을 높이고 있으며 매출이 기대에 미치지 못할 경우 추가 마진 상승 여력을 제약할 수 있다. 연간 비용은 보고 기준으로 3% 증가했고, 4분기 비용은 전년 대비 보합이었지만 주목할 항목을 제외하면 4% 증가해 투자 증가, 직원 성과급 인상, 약세 달러의 영향을 반영했다. 2026년 경영진은 주목할 항목을 제외하고 3~4%의 비용 증가를 가이던스로 제시하며 기술, 인력, 플랫폼에 대한 투자를 전략과 일치시키고 있다. 그러나 이는 매출 성장에 대한 기준을 설정한다. 환경이 약화될 경우 원하는 수준의 긍정적 영업 레버리지를 유지하는 것이 더 어려워질 수 있다.

시장 민감 매출원, 변동성 리스크 부각

실적 발표는 또한 BNY 멜론 매출 기반의 일부가 시장 상황, 특히 변동성과 외환에 민감하게 유지되고 있음을 강조했다. 4분기 증권서비스의 외환 매출은 전년 대비 3% 감소했는데, 외환 변동성 감소로 인한 스프레드 축소가 원인이었다. 이것이 전체 프랜차이즈 맥락에서 주요 실적 변동 요인은 아니지만, 특정 수수료 항목이 경기순환적임을 상기시킨다. 투자자들에게 이는 시장 활동이 부진한 기간에 안정적인 사업의 성장이 둔화될 수 있음을 의미한다.

디지털 자산과 토큰화 베팅, 여전히 초기 단계

BNY 멜론은 토큰화 예금 역량과 드레이퍼스 스테이블코인 리저브 펀드 같은 이니셔티브를 발표하며 디지털 자산과 토큰화 분야에서 입지를 계속 확대했다. 이러한 노력은 토큰화와 디지털 레일이 결제, 유동성, 투자 상품을 재편할 수 있는 금융 인프라의 미래에 대한 전략적 베팅을 나타낸다. 그러나 경영진은 이러한 이니셔티브가 여전히 초기 단계에 있으며 수익화와 대규모 채택은 여전히 불확실하다고 명확히 했다. 현재로서는 단기 실적 동인이라기보다는 선택권과 전략적 포지셔닝을 나타낸다.

가이던스와 상향된 중기 목표

2026년을 전망하며 BNY 멜론은 주목할 항목을 제외하고 총 매출이 전년 대비 약 5% 성장할 것으로 가이던스를 제시했으며, 실적이 부분적으로 시장에 의존할 것임을 인정했다. 비용은 약 3~4% 증가할 것으로 예상되며, 최소 100bp의 긍정적 영업 레버리지를 목표로 해 지속적인 효율성 개선을 시사한다. 경영진은 순이자이익이 5%보다 약간 빠르게 성장할 것으로 예상하는데, 만기 도래 증권을 추정 100~150bp의 수익률 상승으로 재투자하는 것이 뒷받침하며, 수수료 성장은 5%를 약간 밑돌 수 있다. 평균 잔액은 대략 보합을 유지할 것으로 예상되고, 은행은 분기 세율이 23% 근처일 것으로 예상하며, 베스팅 관련 혜택과 높은 인건비로 인한 1분기 노이즈가 있을 것이다. 중기적으로 BNY 멜론은 세전 마진 목표를 500bp 상향해 38%로, 유형자기자본이익률 목표를 500bp 상향해 28%로 제시했으며, 5.5~6%의 1단계 레버리지 목표를 유지하고 강력한 유동성과 자본 지표로 뒷받침되는 견고한 자본 환원을 지속할 계획이다.

요약하면, BNY 멜론의 최근 실적 발표는 대부분의 실린더에서 작동하는 프랜차이즈의 모습을 그렸으며, 사상 최대 실적, 상승하는 마진, 플랫폼 및 AI 투자의 가시적 혜택을 보여줬다. 투자 및 자산관리의 약점, 퍼싱의 수수료 압박, 순이자이익 구성 리스크, 시장 민감 매출 항목이 실질적인 과제를 제시하지만, 경영진의 상향된 목표, 규율 있는 자본 환원, 강력한 핵심 사업은 투자자들에게 설득력 있는 스토리를 제공한다. 향후 1년간 주요 관찰 포인트는 비용 규율과 기술에 대한 실행, 장기 자산 흐름의 안정화, 더 정상화된 금리 및 변동성 환경에서 수익성 있는 성장을 유지하는 은행의 능력이 될 것이다.