하이비전 시스템즈 실적 발표, 수익성 전환 신호

하이비전 시스템즈(TSE:HAI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

하이비전 시스템즈, 사상 최대 분기 실적으로 턴어라운드 모멘텀 시사

하이비전 시스템즈의 최근 실적 발표는 확연히 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 2025 회계연도의 사상 최대 4분기 실적을 더 강력하고 예측 가능한 성장을 향한 변곡점으로 규정했다. 회사는 신제품과 주요 파트너십에 힘입어 하반기 매출과 수익성이 급격히 개선됐다고 강조했다. 다만 연간 실적은 여전히 영업 손실, 비용 증가, 일부 계절적 요인과 백로그 관련 변동성을 반영하고 있다고 인정했다. 경영진은 이제 사업이 지속적인 두 자릿수 매출 및 EBITDA 성장을 위한 기반을 마련했다고 주장했지만, 장기 마진 목표 달성을 위해서는 향후 몇 년간 추가적인 규모 확대가 필요할 것이라고 밝혔다.

사상 최대 분기 매출, 새로운 이정표 수립

실적 발표의 핵심 주제는 하이비전의 사상 최대 4분기 실적이었다. 매출은 4,020만 달러를 기록해 단일 분기 기준 처음으로 4,000만 달러를 돌파했다. 경영진은 이 이정표를 비디오 네트워킹 및 미션 크리티컬 스트리밍 솔루션에 대한 수요가 특히 연말을 향해 의미 있게 증가하고 있다는 증거로 제시했다. 이번 사상 최대 분기 실적은 사업의 기준선을 높이고, 핵심 시장 전반에서 대규모 배포를 확보하고 실행할 수 있는 회사의 역량을 입증한다.

연간 성장률은 소폭에 그쳤지만 하반기 성장 가속화

연간 매출 성장률은 6.2%로 1억 3,760만 달러를 기록해 다소 완만했지만, 4분기는 전혀 다른 양상을 보였다. 4분기 매출은 전년 동기 대비 33.3% 급증해 1,000만 달러가 증가했다. 경영진은 연간 개선의 상당 부분이 하반기에 집중됐다고 강조하며, 모멘텀이 약화되기보다는 강화되고 있음을 시사했다. 투자자들은 강력한 분기 실적과 완만한 연간 성장률 간의 이러한 괴리를 회사가 연간 수치가 암시하는 것보다 더 강한 기저 수요를 가지고 한 해를 마감하고 있다는 신호로 받아들일 가능성이 높다.

4분기 수익성 급등, 조정 EBITDA 급증

4분기 수익성은 크게 개선됐다. 조정 EBITDA는 전년 동기 대비 140% 급증한 710만 달러를 기록했다. 이는 조정 EBITDA 마진 17.6%로 환산되며, 하이비전이 오랫동안 목표로 삼아온 약 20% 마진에 근접했다. 경영진은 회사가 영업 및 연구개발에 계속 투자하는 가운데서도 이러한 마진 확대가 이뤄졌다고 강조하며, 매출이 증가할 때 규모와 믹스 개선이 수익력에 의미 있게 기여하기 시작했음을 나타냈다.

매력적인 수준의 매출총이익률 유지

하이비전의 매출총이익률 프로필은 안정적이고 높은 수준을 유지했다. 4분기 매출총이익률은 전년과 동일한 73%를 기록했고, 연간 매출총이익률은 72.5%였다. 경영진은 이러한 수준이 회사의 장기 기대치와 일치한다고 강조하며, 제품 및 서비스 믹스가 구조적으로 매력적인 마진 프로필을 뒷받침한다는 견해를 재확인했다. 이러한 매출총이익률의 일관성은 회사가 매출을 늘리면서 영업비용을 통제할 때 향후 영업 레버리지를 위한 견고한 기반을 제공한다.

경상 매출 기반 확대로 가시성 향상

경상 매출은 계속 증가하며 하이비전의 전체 사업에 더 많은 안정성을 제공했다. 4분기 유지보수, 지원 및 클라우드 서비스로부터의 경상 매출은 전년 동기 대비 8.6% 증가한 730만 달러를 기록했다. 전체 회계연도 경상 매출은 10.2% 증가한 2,890만 달러로 전체 매출의 약 21%를 차지했다. 경영진은 이렇게 증가하는 경상 매출 비중이 매출 가시성과 회복력의 핵심 동인이며, 대규모의 불규칙한 프로젝트 수주에 대한 의존도를 줄이고 시간이 지남에 따라 더 예측 가능한 수익 프로필을 만들어낸다고 강조했다.

신제품 크라켄 X1과 팔콘 X2가 수요 견인

제품 혁신이 하이비전의 주요 성장 엔진으로 부상하고 있다. 회사는 2025 회계연도에 두 가지 주력 제품을 출시했다. AI 기반 전술 엣지 프로세서인 크라켄 X1과 차세대 비디오 송신기인 팔콘 X2다. 경영진은 팔콘 X2를 회사 역사상 가장 성공적인 제품 출시로 설명하며, 이미 대량 출하 중이고 수요가 초기 예상을 초과하고 있다고 밝혔다. 하이비전은 이에 발맞춰 재고와 공급을 확대하고 있으며, 이는 이들 제품이 향후 분기 매출 성장과 경쟁력 강화에 중요한 기여를 할 수 있음을 시사한다.

마이너리그 야구 계약, 상업적 견인력 입증

눈에 띄는 상업적 성과는 하이비전이 마이너리그 야구의 공식 비디오 인코더 공급업체로 선정된 것이다. 이 계약에 따라 회사의 기술은 경기장에서의 비디오 기여를 처리하고 8,000경기 이상의 전송을 지원하게 된다. 경영진은 이 파트너십을 대량의 라이브 콘텐츠 환경에서 자사 기술에 대한 강력한 검증이자 북미 스포츠 및 미디어 유통 채널에서 입지를 확대하기 위한 플랫폼으로 지목했다.

현금 증가 및 부채 감소로 재무상태표 강화

하이비전은 더 강력한 재무상태표와 향상된 재무 유연성을 갖추고 분기를 마감했다. 회사는 4분기를 1,720만 달러의 현금으로 마감했는데, 이는 전 분기 대비 630만 달러 증가한 것이다. 순현금은 1,160만 달러 증가했으며 동시에 신용한도에서 520만 달러를 상환했다. 신용 시설은 대부분 미사용 상태로 남아 있으며, 3,500만 달러의 한도 중 270만 달러만 사용 중이다. 경영진은 이와 함께 적극적인 자사주 매입 프로그램을 진행했다. 올해 약 110만 주를 약 490만 달러에 매입했고, 두 차례의 정상 과정 발행자 입찰을 통해 약 180만 주를 총 810만 달러에 매입해 회사의 밸류에이션과 미래 전망에 대한 자신감을 나타냈다.

연간 EBITDA 감소 및 영업 손실에도 가이던스 재확인

한 해를 강하게 마무리했음에도 불구하고, 회사의 연간 수익성 지표는 투자 단계의 비용을 반영했다. 연간 조정 EBITDA는 전년도 1,730만 달러에서 1,280만 달러로 감소했고, 하이비전은 전년도 550만 달러의 영업 이익 대비 120만 달러의 영업 손실을 기록했다. 경영진은 이러한 악화를 인정하면서, 부분적으로는 성장을 지원하기 위한 영업 및 연구개발 전략적 지출 증가와 비정상적인 항목 때문이라고 설명했다. 다만 4분기 실적이 이러한 투자가 더 강한 매출과 마진으로 결실을 맺기 시작했음을 입증한다고 주장했다.

영업비용 증가는 전략적 투자 및 환율 반영

영업비용은 연중 증가했다. 4분기 총비용은 전년 동기 대비 360만 달러 증가한 2,540만 달러를 기록했고, 연간으로는 1,180만 달러 증가한 1억 100만 달러였다. 회사는 영업 보상 증가(4분기 약 120만 달러), 연구개발 지출 증가(4분기 약 110만 달러, 연간 증분 190만 달러), 환율 역풍, 비현금 주식 기반 보상을 주요 동인으로 꼽았다. 경영진은 이러한 높은 비용을 제품 개발, 시장 진출 확대, 미션 크리티컬 비디오 및 네트워킹 시장에서의 장기 경쟁력 지원을 위해 필요한 것으로 규정했다.

비경상 소송 비용이 실적에 부담

하이비전의 2025년 실적은 바이텍 사건과 관련된 비경상 소송 비용도 흡수했다. 회사는 연중 170만 달러의 비용을 기록했고, 판결에 따라 손해배상금, 이자, 재판 비용을 포함한 전체 부채를 인식했다. 경영진은 세부 사항에 대해 자세히 언급하지 않았지만, 이를 일회성 항목으로 분류하며 이 문제가 해결되면 향후 영업 실적에 미치는 영향은 제한적일 것임을 시사했다.

계절성 및 백로그 집중이 단기 기대치 완화

경영진은 눈에 띄는 4분기 실적을 내년 모든 분기로 외삽해서는 안 된다고 경고했다. 하이비전의 사업은 계절적이며, 미국 정부 회계연도 말 지출과 특정 계약의 타이밍으로 인해 4분기가 일반적으로 가장 강한 기간이다. 경영진은 1분기가 4분기보다 낮을 것으로 예상하며, 특정 대규모 프로젝트에 백로그가 집중되면 분기별 변동성이 발생할 수 있다고 언급했다. 투자자들에게 이는 기저 연간 성장 궤적이 그대로 유지되더라도 단기 분기별 비교가 들쭉날쭉할 수 있음을 의미한다.

레거시 제3자 부품에서 벗어나 마진 지원

회사는 마진이 낮은 제3자 부품에서 벗어나 고부가가치 자체 솔루션으로 매출 믹스를 계속 재편하고 있다. 제3자 부품 판매는 연간 약 20% 감소한 반면, 제3자 콘텐츠를 제외한 관제실 판매는 35% 이상 증가했다. 경영진은 미 해군과의 작업을 포함한 특정 레거시 시스템 통합 계약이 여전히 제3자 부품의 비중이 높아 매출총이익률에 부담을 주고 믹스 타이밍에 영향을 미칠 수 있다고 설명했다. 시간이 지남에 따라 더 많은 자체 제품으로의 전환은 마진 회복력을 지원하고 통합 중심 프로젝트에 대한 의존도를 줄일 것으로 예상된다.

20% 이상 EBITDA 마진 달성에는 규모가 핵심

경영진은 조정 EBITDA 마진 20% 이상을 달성하겠다는 장기 목표를 재확인했지만, 그 임계값에 도달하는 데 필요한 규모가 증가했다고 인정했다. 이제 필요한 매출 수준을 1억 6,000만 달러에 가깝게 보고 있으며, 그 규모를 달성하고 유지하는 것이 마진 목표의 완전한 실현을 2027년으로 미룰 수 있다고 제안했다. 투자자들에게 시사하는 바는 강력한 4분기 마진이 현재 매출 정점에서 사업이 20% 수준에 접근할 수 있음을 보여주지만, 일관된 20% 이상 EBITDA 마진은 향후 몇 년간 매출 성장과 비용 규율 유지에 달려 있을 가능성이 높다는 것이다.

가이던스... 2026년까지 두 자릿수 성장 및 마진 확대

향후 전망과 관련해 하이비전은 2026 회계연도 가이던스를 재확인했다. 매출 1억 5,000만 달러 이상을 목표로 하며, 조정 EBITDA 마진 20% 이상을 확고히 구축할 수 있다고 믿는 1억 5,000만~1억 6,000만 달러 범위를 목표로 하고 있다. 회사는 영업비용을 2025 회계연도와 거의 동일한 수준으로 유지하면서 두 자릿수 매출 성장을 예상하고 있으며, 이러한 조합은 영업 레버리지를 촉진하고 조정 EBITDA를 최소 50% 증가시킬 것으로 보인다. 2025년 4분기 매출이 4,020만 달러이고 조정 EBITDA 마진이 17.6%인 상황에서, 경영진은 확대되는 경상 매출 흐름, 제품 램프업, 1,720만 달러의 현금과 대부분 미사용 상태인 3,500만 달러 신용 시설을 포함한 탄탄한 유동성에 힘입어 이 높은 기반에서 성장할 것으로 기대하고 있다.

요약하면, 하이비전의 실적 발표는 투자 집중 기간에서 경영진이 믿는 더 확장 가능하고 마진이 높은 단계로 진입하는 회사의 모습을 그렸다. 사상 최대 분기 실적, 4분기 EBITDA 급증, 강력한 신제품 견인력, 주목할 만한 마이너리그 야구 파트너십이 건설적인 전망을 뒷받침한다. 다만 연간 이익은 높은 비용, 일회성 소송, 계절성으로 압박을 받았다. 투자자들에게 주요 관전 포인트는 회사가 두 자릿수 매출 성장을 유지하고, EBITDA 마진을 20%를 향해 그리고 그 이상으로 꾸준히 끌어올리며, 다음 주요 이정표로 설정한 1억 5,000만~1억 6,000만 달러 매출 규모를 향해 나아가면서 분기별 변동성을 관리할 수 있는 능력이 될 것이다.