암호화폐 열풍, MSTR·BMNR·COIN 주식에 다시 찾아올 전망

2025년 후반 들어 암호화폐 시장 심리가 급격히 악화됐다. 연말 연휴 기간 동안 비트코인은 레버리지 청산과 투자 열기 감소로 7만~8만 달러 구간으로 하락했다. 그러나 1월 초부터 분위기가 반전되기 시작했다. 이 글을 쓰는 현재 암호화폐는 다시 신고점을 향해 상승 중이다. 비트코인은 9만6600달러를 넘어섰고, 이더리움은 3350달러를 돌파했다. 이는 주요 주가지수들이 오늘 전반적으로 하락세를 보이는 가운데 나온 성과다.

거시경제 환경이 장기 암호화폐 투자 논리를 강화하고 있다. 이란 리알화가 하룻밤 사이 폭락하며 해외에서 거의 사용 불가능한 상태가 됐다. 이는 법정화폐의 취약성을 실시간으로 보여주는 사례로, 비트코인의 필요성을 재확인시켜준다.

한편 현물 ETF, 24시간 가동되는 파생상품 시장, 초기 토큰화 상품들이 이더리움을 주류 금융과 기관 자산배분 체계 속으로 더 깊이 끌어들이고 있다. 만약 이것이 새로운 상승 사이클의 첫 장이라면, 스트래티지(MSTR), 비트마인(BMNR), 코인베이스(COIN)는 반등에 대비할 수 있는 세 가지 차별화된 투자 방법을 제공한다.

스트래티지 (나스닥... MSTR)

스트래티지는 상장된 비트코인 진공청소기가 됐다. 현재 약 68만7410개의 비트코인을 보유하고 있으며, 최근 1만3627개를 추가 매입했다. 이는 주간 기준 최대 규모로, 주로 수시 주식 발행과 영구 우선주 발행으로 자금을 조달했다.

여기서 핵심 변수는 보유 코인 가치 대비 주가 프리미엄이다. 작년 하반기 대부분 동안 투자자들이 스트래티지에 지불하려는 프리미엄은 축소됐다. 그럼에도 현재 주가는 여전히 순자산가치 대비 약 1.1배에 거래되고 있다. 이는 보통주 발행을 통한 자금 조달로 비트코인을 매입해도 주당 기준으로 여전히 가치 증대 효과가 있다는 의미다. 비트코인이 우선주 자본비용인 연 10~13%보다 높게 상승하는 한, 이 자금 조달 방식을 통한 비트코인 축적은 가치를 창출할 것이다.

스트래티지는 계속해서 극심한 변동성을 보일 것이다. 그러나 호황과 불황을 막론하고 자본시장을 적극 활용해 비트코인을 계속 축적하는 팀에 대한 상장 주식 노출을 원한다면, 이 주식은 여전히 가장 강력한 비트코인 증폭 순수 투자처로 남아 있다.

스트래티지 주식... 매수, 보유, 매도 중 어느 쪽인가

증권가의 스트래티지에 대한 심리는 상당히 긍정적이다. 이 주식은 월가에서 121개 매수와 2개 보유 의견을 받아 강력 매수 컨센서스 등급을 유지하고 있다. 매도 의견을 제시한 애널리스트는 없다. 또한 스트래티지의 평균 목표주가 448.18달러는 향후 12개월간 약 156%의 상승 여력을 시사한다.

다만 이 주식에 대해 여전히 낙관적인 입장을 유지하는 필자로서도, 이 목표주가는 신중하게 받아들여야 한다고 본다. 사업의 역동성이 훨씬 크기 때문에 제한적인 의미만 갖는다.

비트마인 (뉴욕증권거래소... BMNR)

비트마인 이머전 테크놀로지스는 스트래티지에서 볼 수 있는 극단주의적 입장을 취하지 않고 대규모 이더리움 포지션을 꾸준히 구축해왔다. 현재 약 417만 개의 이더리움을 보유하고 있다고 보고했다. 이는 전체 공급량의 약 3.4~3.5%에 해당한다. 여기에 소규모 비트코인 포지션과 충분한 현금을 더해 총 암호화폐 및 현금 잔액은 약 140억 달러에 달한다. 채굴, 컨설팅, 전력 호스팅 사업은 점차 이더리움 중심의 자산 관리를 지원하는 역할로 전환되고 있으며, 더 이상 사업을 정의하는 핵심이 아니다.

흥미로운 점은 비트마인이 이더리움을 그냥 보유만 하지 않는다는 것이다. 이미 100만 개 이상의 이더리움을 스테이킹했으며, 최근 추가 예치를 통해 총 스테이킹 잔액을 125만~150만 개 수준으로 끌어올렸다. 이는 미국산 MAVAN 검증자 네트워크를 구축하는 과정이다. 스테이킹 수익률이 낮은 한 자릿수대라 해도, 이더리움 가격과 네트워크 상황이 현재 수준을 유지한다면 이 규모의 포지션은 연간 8자릿수 후반에서 9자릿수 초반의 보상을 창출할 수 있다. 그리고 암호화폐에 이렇게 많이 노출된 기업치고는 대차대조표가 놀라울 정도로 깨끗하다.

암호화폐에 이렇게 많이 노출된 기업치고 대차대조표 리스크는 사실상 존재하지 않는다. 회사는 본질적으로 무부채 상태여서 이더리움이 크게 하락해도 청산 위험이 없다. 한편 경영진은 이더리움을 계속 축적하기 위한 주식 발행이 순자산가치 이상에서 이뤄진다고 밝혔다. 따라서 스트래티지와 마찬가지로 보통주 주주들에게 가치 증대 효과가 있다. 만약 모든 것을 토큰화한다는 아이디어에 투자하고 이더리움이 핵심 결제 레이어로 남을 것이라고 생각한다면, 비트마인은 그 관점을 표현하는 집중적인 방법이다.

비트마인 주식... 좋은 매수 기회인가

월가에서 비트마인 주식은 2개의 매수 의견을 바탕으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 보유나 매도 의견을 제시한 애널리스트는 단 한 명도 없지만, 커버리지는 다소 제한적이다. 또한 비트마인의 평균 목표주가 43달러는 향후 12개월간 약 35%의 상승 여력을 시사한다. 그러나 스트래티지 사례에서 논의한 것과 같은 이유로 이 목표주가는 신중하게 다뤄져야 한다.

코인베이스 (나스닥... COIN)

스트래티지와 비트마인이 자산 수준의 확신 베팅이라면, 코인베이스는 인프라 투자다. 작년 코인베이스는 S&P 500(SPX) 지수에 편입된 최초의 암호화폐 네이티브 기업이 됐다. 이로 인해 지수 추종 펀드들이 최소한 이 섹터의 일부를 보유해야 하게 됐고, 회사는 월가에서 다른 종류의 신뢰를 얻게 됐다. 또한 파생상품 강자 데리빗 인수를 완료하고 미국에서 CFTC 규제를 받는 24시간 선물을 출시해 현물, 선물, 무기한 계약, 주요 옵션 사업을 하나의 상장 기업 아래 통합했다.

경영진의 야망은 이 플랫폼을 사용자들이 암호화폐, 토큰화된 주식, ETF, 규제된 예측 시장을 단일 앱 내에서 거래할 수 있는 만능 거래소로 만드는 것이다. 실질적으로 이는 이미 적격 사용자를 위한 무수수료 미국 주식 및 ETF 거래와 확대되는 무기한 계약 라인업에서 명확히 드러난다. 또한 예측 시장 진출을 가속화하기 위한 더 클리어링 컴퍼니 인수 합의에서도 나타난다. 이 모든 것은 2026년까지 암호화폐가 배경으로 사라지고 독립 상품이 아닌 단순한 시장 인프라가 될 것이라는 코인베이스의 광범위한 기관 관점과 일치한다.

물론 이 모든 것이 코인베이스를 안정적인 보유 종목으로 만들지는 않는다. SEC 소송이 끝났음에도 회사는 규제 측면에서 완전히 벗어난 것은 아니며, 실적은 여전히 거래량과 스프레드에 크게 좌우된다. 이는 시장이 악화될 때 주가가 위험 선호도에 대한 고베타 베팅처럼 거래될 수 있다는 의미다. 그러나 더 많은 자산, 더 많은 거래, 더 많은 기관 자금이 온체인 레일과 24시간 시장으로 향할 것이라고 생각하는 투자자들에게, 그 시스템으로 가는 가장 큰 상장 관문을 소유하는 것은 변동성이 크더라도 방어 가능한 투자 방법이다.

코인베이스 주식... 좋은 매수 기회인가

월가에서 코인베이스 주식은 18개 매수, 7개 보유, 1개 매도 의견을 바탕으로 보통 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 또한 코인베이스의 평균 목표주가 352.08달러는 향후 12개월간 약 36%의 상승 여력을 시사한다.

결론

비트코인 극대화, 이더리움 수익 창출 자산, 또는 인프라 투자 중 무엇을 선호하든, 공통된 흐름은 암호화폐가 거시 자산군으로서 다시 자리를 잡고 있다는 것이다. 변동성은 여전히 높겠지만, 진행 방향은 명확하다. 더 많은 기관 채택, 더 큰 금융화, 그리고 상장 시장 투자자들이 참여할 수 있는 더 많은 방법이다.