서비스나우 주가 급락으로 옵션 트레이더들에게 리스크 밸류 기회 부상

서비스나우 (NOW)는 서류상으로는 가장 관련성 높은 상장 기업 중 하나로 평가받아야 한다. 워크플로우 자동화에 집중하는 클라우드 컴퓨팅 전문 기업으로서, 인공지능의 혁신적 잠재력을 기업 고객을 위한 실용적이고 유용한 애플리케이션으로 전환하고 있다. 불행히도 NOW 주식은 이러한 메시지를 제대로 받아들이지 못하고 있다.

연초 이후 서비스나우는 이미 수세에 몰려 있으며, 주가는 12% 이상 하락했다. 지난 6개월 동안 NOW 주식은 거의 30% 하락했다. 더 나쁜 것은 임박한 반등을 뒷받침할 만한 증거가 거의 보이지 않는다는 점이다.

물론 AI와 머신러닝이 촉발할 수 있는 패러다임 전환에 대해 열변을 토하기는 쉽다. 그러나 투자자들은 서비스나우의 실행 리스크에 특히 우려를 표하고 있다. 사이버보안 서비스 확대를 포함한 회사의 확장 전략이 이론적으로는 기업 역량을 강화해야 하지만, 경영진은 지속 가능한 유기적 매출 성장에 대한 신뢰성 문제에 직면해 있다.

NOW 주식의 부진한 성과에도 불구하고, 더 넓은 사회적 내러티브가 점점 더 AI에 집중되고 있다는 점은 주목할 만하다. 물론 이 분야의 자본 지출 증가와 수익이 적절할지에 대한 우려는 항상 존재할 것이다. 그럼에도 불구하고 아무도 AI에서 물러나지 않고 있으며, 이는 서비스나우를 장기적으로 유리한 위치에 놓는다. 더 좋은 점은 반등도 진행 중일 수 있다는 것이며, 이는 옵션 트레이더들에게 큰 관심사가 될 것이다.

가치는 보는 사람의 눈에 달려 있다

NOW 주식의 급격한 변동성을 고려할 때, 여러 전문가들은 이 소프트웨어 대기업이 저평가되어 있다고 주장해왔다. 이러한 주장을 이해하기는 어렵지 않다. 현재 주식은 약 34배의 선행 주가수익비율로 거래되고 있다. 작년 중반에 이 지표는 62배를 넘었다.

그러나 실제로는 독립적으로 검증 가능한 저평가 증권 같은 것은 존재하지 않는다. 그러한 설명은 가정에 대해서만 상대적이며, 그 가정이 참인지는 아무도 모른다.

또한 수익 확률 수치를 제공한다고 주장하는 옵션 계산기도 월가의 파생상품 가격 책정 표준 메커니즘인 블랙-숄즈 공식에 내재된 가정에만 관련이 있다. 다시 말해, 계산기가 확률을 산출할 때마다 그것이 진정한 확률이 아니라는 것을 확신할 수 있다. 오히려 그것은 프레임워크가 완전히 정확하다고 가정할 때의 확률이다. 뉴스플래시: 그렇지 않다.

블랙-숄즈 파생 공식은 옵션 가격 책정을 위한 표준 메커니즘을 제공하기 때문에 유용하지만, 모든 옵션 가능 증권에 대한 만능 접근 방식을 나타낸다. 따라서 소프트웨어 회사는 구리 광산업체와 동일한 수학적 방법론을 사용하여 가격이 책정될 것이다.

문제를 알 수 있을 것이다. 블랙-숄즈 모델은 보편적 적용 가능성 때문에 단일 증권을 정확하게 평가할 수 없다. 따라서 공식이 틀렸는지 묻는 것이 아니라, 일관되게 정확할 수 없다는 것을 알기 때문이다. 오히려 공식이 얼마나 틀렸는지, 그리고 오류 크기의 격차를 차익거래할 수 있는지를 묻는 것이다.

이러한 차익거래 기회를 식별하려면 NOW 주식의 수요 구조를 분석해야 하며, 이는 계층적 분석을 통해서만 달성할 수 있다.

NOW 주식의 리스크 지형 분석

이해하기 어려울 수 있지만, 정상적인 상황에서 NOW 주식은 상승 편향을 누린다. 2019년 1월 이후 데이터를 사용하면, 10주 기간 동안 보유한 무작위 롱 포지션은 일반적으로 130달러에서 150달러 사이에 위치해야 한다(수요일 종가인 134.61달러의 현물 가격 가정). 여러 10주 시행에서 확률 밀도가 약 138달러에서 정점을 이룰 가능성이 높기 때문에, 서비스나우는 일반적으로 저점 매수 후보로 적합할 것이다.

이 개념을 더욱 설득력 있게 만드는 것은 현재의 정량적 신호다. 지난 10주 동안 NOW 주식은 단 두 번의 상승 주를 기록하여 하락 추세를 보였다. 이 2-8-D 시퀀스는 약세가 사실상 완전한 통제권을 가지고 있음을 보여주기 때문에 일반적으로 강세 투자자들에게 매우 위험한 것으로 간주될 것이다.

그러나 이 시퀀스가 나타날 때 일반적인 반응은 반사적으로 상승하는 것이다. 향후 10주 동안 선행 분포는 NOW 주식을 125달러에서 163달러 사이에 위치시켜야 하며, 확률 밀도는 약 147.50달러에서 정점을 이룰 가능성이 높다. 이는 총합 정점과 비교하여 거의 10달러의 차이이며, 이는 구조적 차익거래의 한 형태를 나타낸다.

수요 구조의 3차원 뷰를 제공하는 리스크 지형을 살펴보면, 시행 결과는 145달러에서 150달러 사이에 밀집되어 있다. 이 범위 내에서 확률 밀도가 정점을 이루므로, 우리는 목표로 삼을 자연스러운 목표 가격을 갖게 된다. 본질적으로 우리는 2-8-D 시퀀스가 나타난 후 NOW 주식이 군집을 이룰 것으로 예상되는 곳에 초점을 맞춘 옵션 전략을 매수할 수 있다.

이러한 시장 정보를 바탕으로, 나는 2026년 3월 20일 만기 144/150 불 콜 스프레드가 매우 마음에 든다. 이 스프레드는 NOW 주식이 만기 시 150달러 행사가를 넘어설 수 있는 추가 시간을 제공할 것이다. 만약 그렇게 된다면, 이 거래의 최대 수익률은 거의 173%에 달할 것이다. 손익분기점은 146.20달러로, 거래의 확률적 신뢰성을 더한다.

물론 이 계층적 접근 방식이 리스크 가격을 책정하는 유일한 방법은 아니다. 블랙-숄즈 모델에서 NOW 주식이 3월 20일 만기일까지 150달러에 도달할 확률은 25.33%에 불과하다. 이는 매우 낮지만, 비관론은 블랙-숄즈가 리스크를 현물까지의 거리 함수로 측정한다는 사실에서 비롯된다.

나는 확률 밀도를 상태의 함수로 계산했기 때문에 150달러 목표에 대해 더 큰 확신을 갖고 있다.

서비스나우는 매수하기 좋은 주식인가

월가로 눈을 돌리면, NOW 주식은 30개의 매수, 2개의 보유, 0개의 매도 등급을 기반으로 강력 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. NOW의 평균 목표 주가는 221.81달러로, 2026년에 68%의 상승 잠재력을 시사한다.

예상치 못한 반등이 진행 중일 수 있다

서비스나우가 자동화 서비스로 인해 관련성 있는 기업일 수 있지만, NOW 주식은 부분적으로 실행 리스크로 인해 아직 내러티브를 따라잡지 못했다. 그러나 증권에 내재된 상당한 하락 여력을 고려할 때, 과거 데이터는 반등이 곧 나타날 수 있음을 시사한다. 따라서 이러한 경향을 포착하는 리스크 모델을 사용하면, 150달러 행사가를 목표로 하는 불 스프레드가 매력적일 수 있다.