리셸리유 하드웨어 실적 발표...성장세와 현금 창출력 부각

리셸리외 하드웨어(TSE:RCH)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

리셸리외 하드웨어, 성장세와 현금흐름 및 미국 시장 모멘텀으로 소매 부진 상쇄하며 자신감 표명

리셸리외 하드웨어의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 견고한 매출 및 EBITDA 성장, 미국 시장의 뛰어난 실적, 매우 강력한 현금 창출을 강조했다. 경영진은 소매 채널의 부진과 완만한 주당순이익 증가 등 일부 약세 부문을 인정했지만, 탄탄한 재무구조, 성공적인 인수합병 실행, 개선된 운전자본을 강조했다. 전반적으로 경영진은 회사의 운영 모멘텀과 재무 유연성이 현재의 역풍을 능가한다는 자신감을 드러냈다.

견고한 분기 매출 성장

4분기 매출은 전년 동기 대비 7.3% 증가한 5억 1,100만 달러를 기록하며, 혼조세를 보이는 거시경제 환경 속에서도 꾸준한 수요를 보여줬다. 이러한 성장은 주로 제조업체 부문의 강세와 견고한 미국 실적에 힘입은 것으로, 부진한 소매 채널을 상쇄하는 데 기여했다. 회사는 이 결과를 다각화된 고객 기반과 제품 구성이 특정 최종 시장이 냉각되는 상황에서도 성장을 견인할 수 있다는 확인으로 평가했다.

연간 매출 확대 및 제조업체 판매 강세

2025 회계연도 리셸리외의 총 매출은 전년 대비 7.2% 증가한 19억 6,000만 달러를 기록하며, 또 한 해 견고한 매출 확대를 달성했다. 제조업체 대상 매출은 17억 달러로 8.0% 증가했으며, 이는 내부 성장 4.4%와 인수합병을 통한 성장 3.6%로 구성됐다. 경영진은 제조업체를 주요 성장 엔진으로 강조하며, 주방, 가구 및 상업용 고객의 탄력적인 수요와 확대된 네트워크 전반의 교차 판매 성공을 반영한다고 밝혔다.

EBITDA 성장 및 마진 개선

4분기 EBITDA는 9.1% 증가한 5,920만 달러를 기록하며 매출 성장을 상회했고, EBITDA 마진은 전년 동기 11.4%에서 11.6%로 개선됐다. 연간 기준으로 EBITDA는 6.2% 증가했으며, 이는 리셸리외가 인수합병에 따른 통합 비용과 채널 믹스 변화에도 불구하고 수익성을 잘 관리하고 있음을 보여준다. 경영진은 인수 시기와 계절성에 따른 변동성이 있음을 인정하면서도, 지속적인 효율성 노력과 가격 규율이 마진을 뒷받침하는 핵심 요인이라고 지적했다.

급증하는 현금흐름과 탄탄한 재무구조

현금 창출은 두드러진 주제였다. 4분기 영업활동 현금흐름은 6,870만 달러로, 재고 3,010만 달러 감소의 혜택을 받았으며, 조정 기준 영업 현금흐름은 4,830만 달러였다. 연간 기준으로 영업 현금흐름은 이전 1억 3,360만 달러에서 2억 240만 달러로 급증했다. 운전자본은 6억 2,200만 달러로 마감했으며, 리셸리외는 플러스 현금과 거의 무부채 상태로 연도를 마감했다. 경영진은 이러한 재무구조의 강점을 핵심 전략 자산으로 평가하며, 레버리지 부담 없이 인수합병, 배당 및 자사주 매입에 자금을 조달할 수 있는 충분한 유연성을 제공한다고 강조했다.

주당순이익 및 순이익... 성장했지만 완만

리셸리외는 4분기 희석 주당순이익 0.46달러를 기록하며 0.44달러에서 4.5% 증가했고, 이는 견고한 운영 추세와 일치한다. 연간 순이익은 8,600만 달러, 희석 주당순이익은 1.55달러로 전년 대비 1.3% 증가했다. 이익은 증가했지만, 경영진은 통합 비용, 인수합병에 따른 마진 압박, 믹스 변화를 반영해 순이익 증가가 매출 및 EBITDA 증가에 미치지 못했음을 암묵적으로 인정했다. 투자자들은 개선되는 마진 프로필과 지속적인 비용 규율이 향후 더 빠른 주당순이익 성장으로 이어질 수 있을지 주목할 것이다.

미국 시장, 두 자릿수 성장 달성

미국 사업은 명백한 강점이었다. 4분기 미국 매출은 전년 동기 대비 12.3% 증가한 1억 6,400만 달러를 기록했으며, 제조업체 대상 매출은 12.9% 증가했고, 이 중 내부 성장이 8.8%로 강세를 보였다. 연간 기준으로 미국 매출은 10.9% 증가한 6억 3,800만 달러를 기록했으며, 내부 성장 5.0%와 인수합병 5.9%로 구성됐다. 미국 매출은 총 매출의 45%를 차지했으며, 캐나다 달러 기준으로는 8억 9,200만 달러로 13.9% 증가했다. 경영진은 미국이 규모 확대, 주요 전국 고객으로부터의 사업 회복, 매력적인 지역에서의 유통 확대 등으로 핵심 전략적 성장 동력으로 남아 있다고 강조했다.

활발한 인수합병 및 전략적 확장

리셸리외는 활발한 통합자로서의 명성을 유지하며, 아이디얼 시큐리티, 핀맥 럼버, 클라센 브론즈를 포함해 연중 9건의 인수를 완료했다. 이러한 거래는 약 1억 달러의 추가 연간 매출을 더하고 회사의 제품 범위와 지리적 입지를 확대하는 데 기여했다. 후속 인수로 회사의 역사적 총 거래 건수는 100건으로 늘어났으며, 태평양 북서부 지역의 유통 입지를 확대했다. 경영진은 연간 약 1억 달러의 인수 목표를 재확인하며, 건전한 파이프라인을 언급하고 인수합병을 성장 전략의 핵심 축으로 강조했다.

주주 환원 및 규율 있는 자본 배분

회사는 성장 투자와 주주 환원의 균형을 맞췄다. 연중 리셸리외는 주주에게 5,000만 달러를 환원했으며, 이는 배당 3,400만 달러(배당성향 37.5%)와 자사주 매입 1,600만 달러로 구성됐다. 투자 측면에서는 9건의 인수에 4,710만 달러, 주로 유지보수 목적의 자본적 지출에 1,520만 달러를 투입했다. 경영진은 이러한 조합을 규율 있는 자본 배분의 증거로 제시했다. 즉, 증가하는 배당과 기회주의적 자사주 매입을 유지하면서 가치 창출적 인수에 자금을 조달하는 것이다.

재고 최적화 및 축소된 자본적 지출

재고와 자본 지출은 신중하게 관리됐다. 리셸리외는 4분기에 약 3,010만 달러, 연간 기준으로 약 3,300만 달러의 재고를 감축하며 현금을 확보하고 자본수익률을 개선했다. 자본적 지출은 1,520만 달러로 축소됐으며, 경영진은 이를 "유지보수" 수준으로 설명하며, 이전 연도의 인프라 및 시스템에 대한 대규모 투자가 대부분 완료됐음을 시사했다. 이러한 가벼운 투자 부담은 재고 최적화와 결합돼 향후 구조적으로 더 강력한 현금흐름이라는 회사의 메시지를 뒷받침한다.

소매 채널 약세 및 4분기 캐나다 둔화

분기의 주요 약점은 소매 및 리노베이션 슈퍼스토어 채널이었다. 철물점 및 리노베이션 슈퍼스토어 대상 매출은 4분기에 6.4% 감소했다. 특히 캐나다에서는 소매업체 매출이 10.7% 감소한 4,100만 달러를 기록했는데, 이는 주로 주요 고객이 분기 중 계절 주문을 하지 않은 타이밍 문제 때문이었다. 경영진은 이를 구조적 문제가 아닌 일시적 역풍으로 평가했지만, 소매 채널이 거시경제 상황과 고객 주문 패턴 모두에 민감하다는 점을 부각시킨다.

완만한 주당순이익 성장, 수익성에 초점

희석 주당순이익이 1.55달러로 연간 1.3% 증가한 것은 매출 및 EBITDA의 더 강한 성장과 대비돼 눈에 띄었다. 회사가 분명히 성장하고 더 많은 현금을 창출하고 있지만, 주주들은 이러한 모멘텀이 주당 이익으로 더 의미 있게 전환되기를 기대할 것이다. 경영진의 발언은 주당순이익 감소를 단기 통합 비용 및 인수합병과 관련된 마진 희석과 연결했다. 이는 장기적 가치 창출을 위해 가치 있는 트레이드오프라고 주장하지만, 성공적인 통합과 향후 마진 회복에 대한 책임을 지게 한다.

인수 전략, 단기 마진 압박 및 통합 리스크 수반

경영진은 인수 전략이 일시적으로 마진에 부담을 줄 수 있다고 재확인했다. 신규 인수는 종종 초기 수익성이 낮거나 통합 비용이 발생하므로, EBITDA 마진에 미치는 영향은 대상 기업의 성격과 리셸리외가 시너지를 얼마나 빨리 추출할 수 있는지에 달려 있다. 경영진은 실행 리스크가 존재한다는 점을 솔직히 인정했다. 시스템 통합, 제품 구성 조화, 판매 접근법 정렬 등은 모두 시간이 걸린다. 투자자들은 장기적으로 더 높은 이익과 현금흐름을 뒷받침해야 하는 더 크고 다각화된 플랫폼을 위해 일부 단기 마진 변동성을 감수해야 한다.

관세 불확실성 및 거시경제 역풍

컨퍼런스 콜에서 지적된 주요 외부 리스크는 관세 정책이었다. 특정 가구 및 캐비닛 수입품에 대한 기존 25% 관세는 이미 완제품을 미국으로 수출하는 일부 캐나다 고객에게 부담을 주고 있다. 경영진은 추가 관세 인상이 이러한 수출업체에 "매우 해로울" 수 있으며 시장을 교란시켜 잠재적으로 물량과 고객 수익성에 영향을 미칠 수 있다고 경고했다. 리셸리외 자체는 다각화돼 있지만, 이러한 정책 주도 충격은 수요 계획 및 가격 책정에 불확실성을 더하며, 고객 기반의 투자 결정에 영향을 미칠 수 있다.

계절성 및 마진 변동성

경영진은 또한 투자자들에게 회사의 고유한 계절성을 상기시켰다. 1분기는 일반적으로 건설 및 리노베이션 활동이 둔화되는 것을 반영해 연중 마진이 가장 낮은 기간이다. 마진은 일반적으로 물량이 증가하면서 연중 개선된다. 장기 궤적은 더 높은 수익성을 가리키지만, 경영진은 계절성과 인수합병의 믹스 및 타이밍으로 인해 분기별 마진이 여전히 변동할 수 있다고 강조했다. 투자자들에게 이는 단기 변동보다 연간 추세에 더 집중해야 함을 의미한다.

전망 가이던스... 신중한 출발, 개선되는 마진 및 현금흐름

2026 회계연도를 전망하며, 경영진은 신중하지만 건설적인 전망을 제시했다. 1분기 초기 지표는 소매업체 및 리노베이션 슈퍼스토어 부문의 매출이 보합세를 보이지만, 제조업체 대상 매출은 약 5% 성장할 것으로 나타났으며, 미국이 캐나다보다 몇 퍼센트 포인트 더 강세를 보이고 있다. 1분기 마진은 계절적으로 낮은 수준을 유지할 것으로 예상되지만, 회사는 연간 EBITDA 마진을 현재 수준보다 약간 높은 "11%를 약간 상회하는" 수준으로 목표하고 있다. 리셸리외는 건전한 파이프라인을 바탕으로 연간 약 1억 달러의 인수합병 속도를 유지할 계획이며, 주요 홈 임프루브먼트 체인과의 사업 회복으로 연중 1,000만~1,200만 달러의 추가 미국 매출 증가를 기대하고 있다. 2025 회계연도에 약 3,000만~3,300만 달러의 감축을 달성한 재고 최적화는 2026년에도 더 작은 규모로 계속될 것으로 예상되며, 자본적 지출은 약 1,500만 달러의 유지보수 수준을 유지할 것으로 보인다. 종합적으로 이러한 요인들은 향후 연도에 더 강력한 현금흐름 창출을 견인할 것으로 예상된다.

요약하면, 리셸리외 하드웨어의 실적 발표는 견고한 건전성을 보이는 회사의 모습을 그렸다. 매출 성장, 마진의 완만한 확대, 이익의 현금 전환 증가, 보수적인 재무구조 유지 등이 그것이다. 특히 소매 채널, 주당순이익 성장 속도, 관세 불확실성 노출 등의 과제가 남아 있지만, 경영진의 인수합병 전략, 미국 확장 및 현금흐름 전망에 대한 자신감은 급격한 순환적 변동보다는 꾸준한 인수 주도 성장에 초점을 맞춘 투자자들에게 건설적인 구도를 제시한다.