네비우스의 거대한 AI 시장 선점 경쟁이 이제 시작에 불과한 이유

복잡한 기업 분할에서 나온 회사에 깔끔한 서사를 기대하는 것은 대체로 위험한 시도라는 점을 가장 먼저 인정하겠다. 하지만 네비우스 그룹(NBIS)은 일반적인 분사 기업이 아니다. 이 회사는 현재 AI 산업을 가장 크게 제약하는 병목 현상 중 하나인 고성능 컴퓨팅 자원 부족에 순수하게 베팅하는 기업이다. 따라서 단기적인 잡음에 휘말리는 대신, 현재 진행 중인 인프라 구축의 규모에 집중하고 있으며, 이것이 내가 이 주식의 향후 전망에 대해 낙관적인 이유다.

NBIS, 루빈 카탈리스트 카드를 꺼내들다

투자자들이 NBIS가 왜 대규모 성장 국면에 진입할 수 있는지 이해하려면, 2026년 하반기 출시 예정인 엔비디아(NVDA)의 베라 루빈 플랫폼부터 살펴봐야 한다. 이 플랫폼은 차세대 AI 추론 모델의 핵심 기반이다. 시장 대부분이 여전히 블랙웰 출하 일정에 집중하고 있는 동안, 네비우스는 이미 루빈 시대를 대비한 포지셔닝을 하고 있는 것으로 보인다. 사실상 이들은 향후 용량에 "매진" 표지판을 걸어둔 셈이며, 메타(META)를 비롯한 주요 하이퍼스케일러들이 새 데이터센터가 완전히 가동되기도 전에 계약 확보에 나서고 있다.

현장에서는 용량이 현재 유일하게 중요한 통화다. 그리고 이는 단순히 칩에 대한 접근성만의 문제가 아니다. 메타와 동종 기업들은 루빈이 실제로 대규모로 작동할 수 있는 완전하고 통합된 환경이 필요하다. 네비우스는 이러한 수요 곡선을 앞서가려 하고 있으며, 이러한 선제적 자세가 사전 판매 계약과 조기 약정을 뒷받침하는 긴박감을 조성하고 있다. 이런 종류의 구조적 매출 확보는 이렇게 초기 단계의 성장주에서는 좀처럼 볼 수 없는 미래 가시성을 더해주기 때문에 마음에 든다. 이 모멘텀이 유지된다면, 2026년 실적이 나올 때쯤 매출 가속화는 정말로 눈길을 끌 만한 수준이 될 수 있다.

90억 달러 런레이트를 향한 질주

경영진은 실제 백로그를 보기 전까지는 공격적으로 들리는 로드맵을 제시했다. 2026년 말까지 연간 런레이트(ARR) 70억~90억 달러를 목표로 하고 있다. 이를 관점에서 보면, 약 8분기 만에 소규모 클라우드 업체에서 글로벌 인프라 거물로 성장하는 회사를 목격하고 있는 셈이다. 이는 애널리스트들을 놀라게 할 수 있는 다년간의 성장 엔진이며, 이것이 시장이 이 회사가 단순한 "곡괭이와 삽" 플레이가 아니라 광산 전체라는 것을 깨닫기 시작하면서 일련의 등급 상향이 나타나기 시작한 이유를 설명할 수 있다.

하지만 내가 정말 관심을 갖는 것은 수익성으로 가는 경로다. 네비우스는 2026년 말까지 영업이익 흑자를 달성할 것이라는 신호를 보내고 있다. 이는 경영진이 10년간 현금을 태워도 기꺼이 감수하는 업계다. 따라서 이 이정표를 비교적 빠르게 달성하는 것은 실행력에 대한 확신을 준다.

이는 또한 GPU 클러스터에서 추출하는 높은 마진에 대한 증거이기도 하다. 이러한 포지셔닝은 NBIS를 투기적인 "AI 플레이"에서 진정한 인프라 돌파 스토리로 전환시킨다. 이들은 21세기의 특수 공장을 건설하고 있으며, 그들이 부과하는 임대료는 계속 상승하고 있다.

밸류에이션과의 씨름

밸류에이션의 세부 사항을 파고들면, 이 부분에서 대부분의 사람들이 관심을 끄는 것이 보통이다. 하지만 요점은 이렇다. 네비우스를 2025년 매출로 평가한다면, 회사가 다음 달 연말 실적을 발표할 때 약 5억5600만 달러가 나올 것으로 예상되는데, 주가는 비싸 보인다.

이는 또한 초고성장 기업에 대한 잘못된 렌즈이기도 하다. 중요한 것은 앞으로의 단계적 변화다. 매출은 2026 회계연도에 34억5000만 달러로 급증할 것으로 예상되며, 이는 무려 520%의 점프다.

매출은 이후 2027 회계연도에 77억8000만 달러로 125% 더 증가할 것으로 예상된다. 이 두 번째 성장 단계를 이끄는 것은 무엇인가? 단순히 더 많은 칩이 아니다. 대규모 2.5기가와트 전력 파이프라인의 완전한 운영화와 미국 하이퍼스케일러에 전적으로 의존하는 것을 두려워하는 유럽 정부들을 위한 특수 "주권 AI" 클라우드로의 확장이다.

공정하게 말하자면, NBIS는 적어도 2031년까지는 진정한 최종 이익을 낼 것으로 예상되지 않는다(2026년 말 영업이익 흑자 가능성에도 불구하고). 다른 시대였다면 이렇게 긴 이익 대기 기간은 위험 신호였을 것이다. 하지만 물이 흐르기 전에 "파이프"를 건설해야 하는 AI 인프라 세계에서는 이것이 표준 플레이북이다. 위험은 자본 지출이 영원히 높게 유지되는 것이지만, 향후 몇 년간 매출의 엄청난 점프는 NBIS가 약세론자들이 깨닫는 것보다 훨씬 빠르게 밸류에이션에 부합하게 성장할 것임을 시사한다.

NBIS 강세 스토리가 빗나갈 수 있는 이유

NBIS 스토리를 믿으려면 위험을 인정해야 한다. 가장 명백한 것은 실행이다. 이 규모로 여러 관할권에 걸쳐 데이터센터를 건설하는 것은 물류상의 악몽이다. 전력 변전소의 한 번의 지연이나 엔비디아 공급망의 차질만 있어도 2026년 매출 목표는 흔들리기 시작한다. 젠슨 황이 수요에 대해 말하는 방식을 고려할 때 이런 일이 일어날 가능성은 낮다고 생각한다. 그래도 주목할 가치는 있다.

집중 위험도 있다. "하이퍼스케일러 거래"가 성장을 주도할 때, 그들의 자본 지출 예산에 좌우된다. 메타나 마이크로소프트(MSFT)가 2027년에 AI 지출을 축소하기로 결정하면, 네비우스는 매우 비싼 하드웨어 무기고를 떠안게 된다. 따라서 AI 수요 파도가 어느 시점에서 둔화된다면, NBIS를 포함한 많은 시장 기대주들에게 의자 뺏기 게임처럼 보일 수 있다.

NBIS는 좋은 매수 종목인가

월가에서 NBIS 주식은 매수 5개와 보유 1개를 기반으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 어떤 애널리스트도 이 주식을 매도로 평가하지 않는다는 점에 주목하라. 또한 네비우스의 평균 목표주가 157.83달러는 향후 12개월간 약 45%의 상승 여력을 시사한다.

AI 인프라에 대한 대리 베팅

매출이 5억5600만 달러에서 2027년까지 약 80억 달러에 가까워지는 것은 엄청난 변화다. 이는 시장이 이 비즈니스를 어떻게 생각해야 하는지를 근본적으로 바꿀 변화다. 그럼에도 불구하고 이러한 규모의 잠재적 성장에도 불구하고, 주가는 회사가 실행할 경우 그러한 궤적이 의미할 수 있는 것을 여전히 완전히 반영하지 못하는 것으로 보인다.

분명히 말하자면, NBIS는 안전한 베팅이 아니다. 이것은 느리고 꾸준한 복리 성장주가 아니며, 안정성을 위해 사는 종류의 주식도 아니다. 지속적인 모멘텀, 강한 수요, 그리고 회사가 비틀거리지 않고 규모를 확장할 수 있는 능력에 달려 있는 고위험, 고수익 플레이다.

하지만 AI 구축이 실제 인프라, 즉 데이터센터, 컴퓨팅, 그리고 AI를 가능하게 하는 물리적 백본에 의해 구동될 것이라고 믿는다면, NBIS는 그 트렌드에 포지셔닝할 수 있는 더 직접적이고 명확한 방법 중 하나다. 이것은 과대광고 거래가 아니다. AI가 계속 확장하기 위해 구축되어야 하는 것에 대한 "곡괭이와 삽" 스타일의 베팅이다.