투자자들이 트럼프의 관세 철회 가능성에 베팅하며 시장 안정세 유지

투자자들은 미국과 유럽 간 새로운 긴장 속에서 침착함을 유지하려 애쓰고 있다. 트럼프 대통령은 여러 유럽 국가들이 수 주 내에 새로운 관세에 직면할 수 있다고 밝혔다. 이 경고는 미국의 그린란드 매입 시도와 연관되어 있으며, 그린란드는 덴마크 소유로 매각 대상이 아니다.

표면적으로 시장은 불안해 보이지만 패닉 상태는 아니다. VIX 변동성 지수는 지난 5일간 27% 상승했다. 이는 트럼프가 전 세계 관세를 발표했던 작년 4월 이후 최고 수준이다.

투자자들이 아직 패닉에 빠지지 않는 이유

그러나 시장 행태는 많은 투자자들이 이 위협을 완전히 믿지 않고 있음을 보여준다. 이러한 시각은 과거 경험에서 비롯됐다. 작년 4월 트럼프의 해방의 날 관세 연설 이후 시장은 급락했다. 하지만 그 관세들 중 상당수는 며칠 내에 연기됐다. 그 결과 트레이더들은 트럼프는 항상 물러선다(Trump Always Chickens Out)는 의미의 TACO 트레이드라는 용어를 만들어냈다. 그 이후 투자자들은 종종 관세 헤드라인에 대해 공포를 좇기보다는 반대 방향으로 베팅해왔다.

도이체방크 (DB)의 짐 리드는 이를 명확히 요약했다. 그는 고객들에게 시장이 "관세 위협에 과잉 반응해 이전에 손실을 본 적이 있다"고 말했다. 그는 또한 정책 리스크가 커지면 "더 큰 변동의 여지가 있다"고 언급했다.

법적 요인도 작용하고 있다. 리드는 이전 관세가 합법적이었는지에 대한 대법원 판결이 계류 중이라고 지적했다. 그는 이것이 트럼프의 행동 능력을 제한할 수 있다고 말했지만, 시기는 여전히 불확실하다.

한편 채권 시장은 경보보다는 주의를 시사하고 있다. UBS (UBS) 수석 이코노미스트 폴 도노반은 투자자들이 미국 채권을 면밀히 주시하고 있다고 말했다. 그는 채권 트레이더들이 "위협을 너무 심각하게 받아들이지 않는 것 같다"고 덧붙였다.

침착함이 리스크가 될 때

이러한 침착함이 베팅 시장이 회의적인 이유를 설명할 수 있다. 폴리마켓에서는 베터의 17%만이 위협된 모든 관세가 2월 1일에 시작될 것으로 예상한다. 덴마크가 40%로 가장 높은 확률을 보이며, 프랑스가 38%로 바짝 뒤따르고 있다. 정치적 압력도 중요하다. 여론조사에 따르면 트럼프의 지지율은 하락했다. 로이터 입소스 조사에 따르면 유권자의 17%만이 그린란드 획득 노력을 지지한다.

그러나 역사가 반복될 것이라고 가정하는 데는 위험이 있다. 도이체방크의 헨리 앨런은 작년에 이 역학에 대해 경고했다. 그는 "시장이 관세를 할인하고 강하게 움직이면, 그것이 실제로 더 높은 관세를 더 가능하게 만든다"고 말했다.