메이크마이트립 3분기 실적 발표... 성장과 AI, 그리고 역풍

메이크마이트립 리미티드(MMYT)가 3분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

메이크마이트립, 항공 여행 차질에도 견조한 3분기 실적 달성

메이크마이트립 리미티드의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 전반적으로 낙관적인 분위기였다. 경영진은 호텔, 버스, 부가 서비스 전반에 걸친 강력한 수요, 항공권 예약 시장 점유율의 견고한 상승, 그리고 수익성 측면에서 기념비적인 분기를 강조했다. 회사는 새로운 조종사 근무 규정으로 인한 12월 국내 항공 운항 차질과 지속적인 비현금 금융 및 환율 역풍에 직면했지만, 경영진은 이러한 문제들이 일시적이라고 확신했다. 그들은 다각화된 성장 동력, 공격적인 제품 및 AI 혁신, 적극적인 자본 환원이 건설적인 전망을 뒷받침하는 핵심 요소라고 강조했다.

광범위한 회복세가 강력한 분기 거래량 견인

경영진은 10월과 11월의 강력한 레저 시즌과 주요 여행 카테고리 전반의 탄력적인 수요에 힘입어 견고한 3분기 실적을 보고했다. 숙박 거래량은 전년 동기 대비 20.3% 증가했으며, 일반 호텔은 20.6% 성장했다. 비프리미엄 호텔 부문은 특히 강세를 보여 객실 숙박 수가 전년 동기 대비 23% 이상 확대되었으며, 이는 메이크마이트립의 대중 여행 시장 침투가 심화되고 있음을 보여준다. 이러한 광범위한 거래량 성장은 거시경제 불확실성과 일회성 차질에도 불구하고 기저 여행 수요가 건전하게 유지되고 있음을 나타낸다.

항공권 예약 마진 확대, 시장 점유율 소폭 상승

항공권 예약 부문에서 메이크마이트립은 업계 역풍에도 불구하고 계속해서 입지를 강화했다. 조정 항공권 예약 마진은 2억790만 달러에 달해 고정환율 기준 전년 동기 대비 20.4% 증가했다. 국내 항공 거래량은 전년 동기 대비 2.2% 증가한 반면 업계 성장률은 0.9%에 불과해, 실제 탑승 기준 시장 점유율이 31%를 약간 상회하는 소폭 상승을 기록했다. 이러한 추세는 플랫폼이 어려운 공급 환경에서도 국내 항공 부문에서 입지를 공고히 하고 있음을 시사하며, 고객 기반의 충성도와 가격 및 유통 강점을 강화하고 있다.

수익성, 새로운 이정표 달성

이번 분기는 수익성 측면에서 중요한 전환점이 되었으며, 조정 영업이익이 처음으로 5천만 달러를 돌파해 5,070만 달러를 기록했다. 조정 순이익은 5,140만 달러를 기록했고, 조정 희석 주당순이익은 전년 동기 대비 약 33% 증가해 견고한 수익성 모멘텀을 보여주었다. 이러한 실적은 사업이 수익성 있게 확장되고 있으며, 포트폴리오 전반에 걸쳐 성장 투자와 규율 있는 수익화 및 효율성 개선의 균형을 맞추고 있음을 입증한다.

버스 및 부가 사업, 높은 성장세 시현

메이크마이트립의 버스 및 기타 여행 관련 서비스로의 다각화는 계속해서 성과를 거두고 있다. 버스 예약은 4,240만 달러의 일관된 조정 마진을 달성해 고정환율 기준 전년 동기 대비 26.1% 이상의 성장을 나타냈다. 다양한 부가 서비스를 포함하는 기타 부문은 2,750만 달러의 조정 마진을 기록해 고정환율 기준 45.5% 증가했다. 이러한 고성장 인접 사업들은 수익을 다각화할 뿐만 아니라 더 주기적이거나 규제에 민감한 항공 부문의 변동성을 완화하는 데 도움이 된다.

AI 기반 제품 혁신이 중심 무대로

AI와 제품 혁신은 컨퍼런스콜의 주요 초점이었다. 회사의 대화형 AI 어시스턴트인 마이라는 하루 5만 건 이상의 대화로 확대되었으며, 약 72%의 상호작용이 양호로 평가되고 약 15~24%의 사용이 초기 여행 계획 단계에서 이루어지고 있다. 특히 마이라 사용자의 45% 이상이 2선 도시 이상에서 오고 있어 디지털 여행 서비스 대중화에서의 역할을 강조하고 있다. 지원 채널 전반에 걸쳐 AI 채팅과 음성은 현재 고객 문의의 약 50%를 자율적으로 해결하고 있다. 해변가 태깅 및 여성 전용 안전 점수와 같은 새로운 생성형 AI 기반 기능들이 출시되어 발견과 신뢰를 강화하고 있으며, 메이크마이트립을 제품 주도형, 기술 우선 여행 플랫폼으로 자리매김하고 있다.

확장된 제품 범위 및 공급 네트워크

회사는 재고와 지리적 범위를 지속적으로 확대했다. 130개국 1,100개 도시에서 20만 개 이상의 예약 가능한 액티비티를 제공하는 투어 및 액티비티 부문을 출시해 플랫폼에 풍부한 현지 체험 레이어를 추가했다. 숙박 측면에서 메이크마이트립은 현재 2,050개 이상의 도시에서 9만7천 개 이상의 숙박 옵션을 제공하고 있으며, 분기 중 1,950개 이상의 도시에서 숙박 시설을 판매했다. 이러한 성장하는 공급 네트워크는 더 높은 전환율과 여행자를 위한 더 나은 선택을 지원하는 동시에 회사의 네트워크 효과를 심화시킨다.

홈스테이 및 휴가 패키지 인기 상승

홈스테이와 휴가 패키지가 중요한 성장 동력으로 부상했다. 홈스테이 사업은 1,050개 이상의 도시에서 2만7,600개 이상의 고유 숙박 시설을 판매했으며, 현재 전체 호텔 거래량의 초기 두 자릿수 비중을 차지하고 있어 플랫폼에서 대체 숙박에 대한 강력한 소비자 수용을 나타낸다. 회사는 또한 푸꾸옥 등으로의 전세기 패키지를 확대해 새로운 해외 목적지를 개척하고 고객 참여를 심화시킬 수 있는 차별화된 고마진 번들 상품을 만들었다.

기업 여행 및 통합 솔루션 강화

기업 여행 부문에서 메이크마이트립의 마이비즈 플랫폼은 활성 기업 고객이 1년 전 6만4천 명에서 7만7,500명 이상으로 증가했으며, 퀘스트2트래블의 활성 고객 기반은 493명에서 539명으로 증가했다. 경비 관리 플랫폼 해피와의 통합 완료로 기업에 더욱 원활한 워크플로를 제공하는 통합 여행 및 경비 솔루션이 만들어졌다. 이러한 통합은 비즈니스 여행 부문에서 메이크마이트립의 가치 제안을 강화하고 시간이 지남에 따라 더 끈끈한 관계와 더 높은 지갑 점유율을 지원할 수 있다.

자본 환원, 대차대조표 건전성 입증

회사는 강력한 유동성 프로필을 유지하면서 주주에게 자본을 계속 환원했다. 분기 중 메이크마이트립은 자사주 매입 프로그램에 약 4,610만 달러를 투입해 약 55만 주를 약 4,150만 달러에 매입하고 2030년 만기 채권 약 460만 달러를 매입했다. 회사는 분기 말 1억 달러 이상의 현금성 자산을 보유했으며, 이전에 총 자사주 매입 승인 규모를 2억 달러로 늘렸다. 이러한 적극적인 자본 환원과 견고한 현금 보유의 조합은 현금 창출의 지속 가능성에 대한 확신을 보여준다.

12월 항공편 차질, 성수기 항공 거래량 타격

분기의 주요 부정적 요인은 새로 시행된 더 엄격한 조종사 비행 근무 시간 제한 규정으로 인한 12월 국내 항공 공급의 급격한 차질이었다. 해당 월 일일 출발편이 전년 동기 대비 5% 증가할 것으로 예상되었지만, 시장은 약 5% 감소를 보였으며, 특히 12월 초 성수기 예약에 실질적인 영향을 미쳤다. 경영진은 이로 인해 완전한 공급 회복이 다음 회계연도로 미뤄져 강력한 소비자 수요에도 불구하고 항공 성장에 단기적 불확실성이 발생했다고 인정했다.

항공사 운항 감축, 단기 불확실성 가중

비행 근무 시간 제한 관련 차질 외에도 항공사 운항 감축이 가시성에 부담을 주었다. 인디고는 운항 능력의 약 10%를 감축하도록 요청받아 국내 공급 약세를 가중시키고 항공편 회복 속도를 제한했다. 경영진은 이제 단기적으로 일일 출발편이 낮은 한 자릿수 성장만을 예상하고 있으며, 이는 국내 운항이 정상화될 때까지 항공권 예약 성장이 지속적인 시장 점유율 확대와 국제선 또는 비항공 부문에 더 의존해야 함을 의미한다.

부가가치세 변경, 총예약액 성장에 착시 효과

메이크마이트립의 보고된 총예약액 성장은 호텔 부문의 세금 변경으로 왜곡되었다. 7,500루피 미만 호텔 객실에 대한 부가가치세율이 12%에서 5%로 인하되어 총예약액에 포함된 세금 구성 요소가 낮아졌다. 그 결과 총예약액은 전년 동기 대비 약 15.8~15.9% 증가해 숙박 거래량의 20.3% 성장에 뒤처졌다. 경영진은 이것이 수요 문제가 아닌 착시 효과이며 향후 몇 분기 동안 강력한 기저 거래량과 완만한 총예약액 및 매출 성장 지표 사이에 눈에 띄는 괴리를 만들 것이라고 강조했다.

비현금 금융 및 환율 비용, 보고 이익 압박

보고된 수익성도 비영업 항목의 영향을 받았다. 회사는 무이표 전환사채에 대해 2,830만 달러의 비현금 이자 비용을 계상했고, 루피 가치 하락으로 인해 약 530만 달러의 환산 관련 외환 손실을 입었다. 이러한 항목들은 보고 순이익을 730만 달러로 끌어내렸으며, 이는 조정 순이익 5,140만 달러와 대조된다. 경영진은 이를 기저 사업 약세의 지표가 아닌 회계 및 환율 효과로 강조했다.

성장 투자 속에서 마진 확대는 제한적

강력한 매출 모멘텀에도 불구하고 조정 영업이익률은 총예약액 대비 1.76%에서 1.82%로 소폭만 개선되었다. 경영진은 현재 사업 믹스와 제품, 기술, 신규 부문에 대한 지속적인 재투자가 단기 영업 레버리지를 제한한다고 설명했다. 고정비가 비용 기반에서 상대적으로 작은 비중을 차지하는 가운데, 회사의 마진 구조는 단순한 규모 효과보다는 부문 믹스와 전략적 투자에 더 영향을 받으며, 이는 최대 단기 마진 확대보다 지속 가능한 성장을 우선시하는 의식적인 선택을 시사한다.

높은 마케팅 지출, 믹스 변화 반영

마케팅 및 판매 촉진 비용은 분기 중 총예약액의 5.6%를 차지해 과거 5% 미만 수준보다 높았다. 회사는 이를 계절성과 신규 카테고리 및 비수도권 시장의 더 깊은 침투와 같이 고객 획득 비용이 더 높은 부문으로의 믹스 변화와 연결지었다. 높은 마케팅 지출이 단기 마진에 부담을 주지만, 경영진은 이를 시장 지위를 공고히 하고 미래 성장을 촉진하기 위한 전략적 투자로 규정했다.

가이던스... 단기 항공 제약 속 견고한 성장 궤도

향후 전망과 관련해 메이크마이트립은 혼재되지만 전반적으로 건설적인 단기 전망을 제시했다. 국내 일일 출발편이 10월과 11월에 전년 동기 대비 약 25% 증가한 후 새로운 비행 근무 시간 제한 규정으로 인해 12월에 5% 감소한 후, 회사는 현재 1~3월 분기에 전년 동기 대비 0~약 1~2%의 일일 출발편 성장을 예상하고 있으며, 완전한 공급 정상화는 다음 회계연도로 미뤄질 가능성이 높다. 경영진은 부가가치세 합리화가 호텔 거래량이 계속 강하게 성장하더라도 향후 4개 분기 동안 호텔 총예약액 성장에 약 5%포인트의 착시 효과를 부과할 것이라고 경고했다. 전략적 우선순위에는 AI 확대(마이라가 이미 일일 5만 건 이상의 대화를 처리하고 고객 문의의 약 절반을 해결), 호텔 및 버스 공급 확대(민간 버스 재고가 작년 4만 대에서 일일 4만5천 대 이상의 스케줄로 증가), 항공, 버스 및 기타 부문에서 건전한 조정 마진 유지가 포함된다. 회사는 AI 및 기타 전략적 기회에 투자하면서도 현재 수준의 마케팅 지출을 유지하고 확대된 자사주 매입 프로그램을 지속하며 강력한 현금 포지션을 유지할 계획이다.

요약하면, 메이크마이트립의 실적 발표 컨퍼런스콜은 국내 항공의 규제 및 운항 관련 어려움을 헤쳐 나가면서도 수익성 있게 확장하고 빠르게 혁신하고 있는 여행 플랫폼의 모습을 그렸다. 강력한 호텔, 버스, 부가 서비스 성장과 시장 점유율 확대 및 조정 수익성 측면의 기념비적인 분기가 일시적인 항공 공급 차질과 회계 역풍을 상쇄했다. 투자자들에게 이 이야기는 강력한 기저 수요, 확장되는 제품 폭, 규율 있는 자본 배분의 이야기로 남아 있으며, 항공 운항 및 총예약액의 단기 착시 효과가 회사의 장기 성장 궤도를 탈선시킬 가능성은 낮다.