트래블러스 컴퍼니스 실적 발표...수익성 모멘텀 강조

트래블러스 컴퍼니스(TRV)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

트래블러스 컴퍼니스 실적 발표, 일부 역풍에도 강력한 모멘텀 시사

트래블러스 컴퍼니스는 긍정적인 실적 발표를 통해 강력한 분기 및 연간 실적을 보고했다. 견고한 보험인수 수익, 개선된 마진, 증가하는 투자 수익, 적극적인 자본 환원이 실적을 견인했다. 경영진은 여러 보험 상품에서 기록적인 보험료 규모를 달성하며 프랜차이즈의 강점을 거듭 강조했고, 대규모 기술 및 AI 투자의 실질적 효과를 부각했다. 대형 계정 재산보험 압박, 2026년 계획된 높은 재해 부담, 지속되는 배상책임 준비금 불확실성, 정체된 사업비율 등의 역풍을 인정했지만, 전반적인 분위기는 자신감이 넘쳤다. 투자자들에게 전달된 메시지는 명확했다. 운영 및 재무 모멘텀, 규모, 기술 기반 효율성이 우려 영역을 충분히 상쇄하고 있다는 것이다.

기록적인 수익성과 자기자본이익률

트래블러스는 4분기와 연간 모두 뛰어난 수익성을 보고했다. 4분기 핵심 순이익은 25억 달러, 희석 주당 11.13달러로 증가했으며, 핵심 자기자본이익률은 29.6%를 기록했다. 이는 성숙한 보험사보다는 고성장 섹터에서 흔히 볼 수 있는 수준이다. 연간 핵심 순이익은 63억 달러, 핵심 자기자본이익률은 19.4%에 달해 4분기가 일회성이 아닌 지속적인 실적 추세의 정점임을 보여줬다. 이러한 수치는 실적 발표의 틀을 제시하고 낙관적인 분위기를 조성했으며, 트래블러스가 보험인수와 투자 엔진에서 동시에 강력한 수익력을 창출하고 있음을 시사했다.

보험인수 수익 급증, 마진 추가 개선

보험인수 실적이 주요 하이라이트였다. 4분기 세전 보험인수 수익은 전년 동기 대비 21% 증가한 22억 달러를 기록했으며, 트래블러스가 단순 물량 추구자가 아닌 규율 있는 리스크 선별자로 자리매김하고 있음을 강화했다. 기초 결합비율은 거의 2포인트 개선되어 82.2%를 기록했으며, 이는 5분기 연속 85% 미만을 유지한 것이다. 투자자들에게 이러한 핵심 손실 및 비용 실적의 지속적인 개선은 매우 중요하다. 수익성이 단순히 주기적인 가격 인상만이 아니라 구조적인 보험인수 규율과 포트폴리오 품질에 의해 주도되고 있음을 보여주기 때문이다. 청구 인플레이션과 불법행위 리스크가 여전히 높은 시장에서 이러한 마진 강도는 경쟁 차별화 요소다.

투자 수익 성장과 더 크고 높은 수익률의 포트폴리오

투자 포트폴리오는 강력한 2차 수익 엔진을 제공했다. 4분기 세후 순투자 수익은 전년 동기 대비 10% 증가한 8억 6,700만 달러를 기록했으며, 높은 수익률과 더 큰 투자 자산 기반이 이를 뒷받침했다. 투자 포트폴리오는 2025년에 약 75억 달러 증가하여 약 1,060억 달러에 달했으며, 트래블러스에게 금리 상승 기회를 활용할 더 큰 레버리지를 제공했다. 경영진은 2026년 고정수익 순투자 수익이 세후 약 33억 달러에 이를 것으로 전망했으며, 보험인수 환경이 정상화되더라도 명확한 수익 지원 경로를 제시했다. 주식 투자자들에게 규모와 개선되는 재투자율의 조합은 미래 현금 창출에 대한 가시성을 제공한다.

자본 환원, 핵심 전략으로 지속

트래블러스는 주주 친화적인 자본 배분에 대한 지속적인 의지를 보여줬다. 4분기에만 회사는 주주들에게 19억 달러를 환원했으며, 여기에는 16억 5,000만 달러의 자사주 매입과 2억 4,400만 달러의 배당금이 포함됐다. 경영진은 강력한 자사주 매입 활동이 계속될 것이라고 밝혔으며, 2026년 1분기에 약 18억 달러의 자사주 매입을 예상한다고 밝혔다. 증가하는 수익 기반 위에 쌓인 이러한 속도는 회사의 내재 가치와 재무제표 건전성에 대한 자신감을 강조한다. 투자자들에게 자본 환원 프로필은 주식 스토리의 핵심 기둥으로 남아 있다.

포트폴리오 전반의 보험료 성장과 부문 규모

매출 측면에서 트래블러스는 규모와 다각화를 모두 반영하는 견고한 보험료 기반을 보고했다. 4분기 통합 순수입 보험료는 109억 달러에 달했으며, 기업보험이 55억 달러, 채권 및 특수보험이 11억 달러, 개인보험이 42억 달러로 구성됐다. 연간 개인보험 순수입 보험료는 기록적인 174억 달러를 기록했으며, 특정 재산 익스포저를 의도적으로 억제했음에도 전년 대비 2% 증가했다. 이러한 사업 폭은 회복력을 제공하며, 트래블러스에게 주기 전반에 걸쳐 성장, 수익성, 리스크 선별의 균형을 맞출 수 있는 여러 레버를 제공한다.

기업보험... 견고한 성장, 가격 인상, 유지율

기업보험은 여전히 핵심 성장 및 수익 동력으로 남아 있다. 4분기 부문 순수입 보험료는 55억 달러를 넘어섰으며, 6.1%의 갱신 보험료 변화(재산 제외 시 약 8%)가 이를 뒷받침했다. 이는 트래블러스가 여전히 많은 영역에서 손실 추세를 상회하는 요율을 달성하고 있음을 보여준다. 유지율은 85%로 강세를 유지했으며, 신규 사업은 전년 동기 대비 6% 증가한 6억 7,500만 달러를 기록했다. 중형 시장이 특히 두드러졌으며, 신규 사업이 11% 증가한 3억 9,500만 달러를 기록해 트래블러스가 보험인수 규율을 유지하면서 매력적인 상업 틈새시장에서 점유율을 확보하고 있음을 보여줬다.

채권 및 특수보험... 수익성 있는 성장과 사이버 통합

채권 및 특수보험은 계속해서 고품질의 수익성 있는 성장을 제공했다. 4분기 순수입 보험료는 4% 증가한 11억 달러를 기록했으며, 부문의 결합비율 약 83%는 강력한 보험인수 수익성을 강조했다. 유지율은 견고한 87%였으며, 경영진은 보증보험의 성장을 긍정적인 기여 요인으로 지적했다. 주목할 만한 전략적 업데이트는 트래블러스가 사이버 서비스를 위해 코르부스 역량을 통합하고 활용하고 있다는 점이었으며, 이는 빠르게 진화하는 리스크 클래스를 관리하기 위한 기술 중심 접근 방식을 뒷받침한다. 신규 사업에서 일부 단기 노이즈가 있었지만(코르부스 인수가 갱신 모드로 전환되면서 발생), 부문은 잘 포지셔닝된 것으로 보인다.

개인보험... 뛰어난 기초 실적

개인보험이 주요 밝은 지점으로 부상했다. 4분기 부문 수익은 10억 달러를 넘어섰으며, 74%의 매우 강력한 결합비율이 이를 뒷받침했다. 주택소유자보험이 특히 두드러졌으며, 4분기 결합비율이 60.3%로 전년 동기 대비 7.5포인트 개선되어 보험인수 강화, 재가격 책정, 리스크 관리를 반영했다. 연간 개인보험 결합비율은 89.5%로 개선되어 트래블러스가 많은 경쟁사들을 어렵게 만든 라인에서 수익성을 실질적으로 강화했음을 시사했다. 보험료 성장은 완만했지만, 이 부문의 수익 품질은 이제 명확한 자산이다.

운영 규모와 재해 대응 역량

실적 발표는 또한 트래블러스의 운영 규모와 청구 처리, 특히 재해 관련 실행력을 강조했다. 회사는 2025년에 약 150만 건의 청구를 처리했으며 230억 달러 이상의 청구 지급금을 지불했다. 이는 대규모의 신뢰할 수 있는 리스크 인수자로서의 역할을 입증한다. 중요한 것은 트래블러스가 재해 청구의 90%를 30일 이내에 종결한다는 목표를 달성했다는 점이다. 이는 고객 만족도와 평판을 지원할 뿐만 아니라 비용 관리와 준비금 가시성을 개선한다. 이러한 운영 역량은 회사가 향후 몇 년간 더 높은 재해 부담을 계획함에 따라 점점 더 중요해진다.

기술과 AI... 전략에서 측정 가능한 생산성 향상으로

실적 발표의 핵심 주제는 기술과 AI 도입이 생산성과 서비스에 미치는 실질적인 영향이었다. 트래블러스는 AI를 대규모로 도입했으며, 약 2만 명의 직원이 정기적으로 AI 도구를 사용하고 있고 수십 개의 생성형 AI 애플리케이션이 이미 프로덕션 환경에서 운영되고 있다. 현재 청구의 절반 이상이 직통 처리 대상이며, 고객들은 이 접근 방식을 약 3분의 2 비율로 채택하고 있다. 청구 콜센터 인력은 약 33% 감소했으며, 이는 효율성 향상을 반영한다. AI 기반 이니셔티브는 제출 접수 시간을 몇 시간에서 몇 분으로 단축했으며, 시범 배치에서 갱신 처리 시간을 30% 이상 단축했다. 주목할 만한 요소는 약 1만 명의 엔지니어와 데이터 과학자에게 권한을 부여하기 위해 앤트로픽과 파트너십을 맺었다는 점이며, 이는 트래블러스가 AI를 제품, 보험인수, 서비스 워크플로에 깊이 내재시키려는 야망을 강조한다. 투자자들에게 이것들은 단순한 기술 헤드라인이 아니다. 지속 가능한 비용 및 생산성 혜택의 초기 증거다.

국내 재산보험료 압박과 대형 계정 역학

전반적인 강세에도 불구하고, 재산 익스포저, 특히 대형 계정 사업에서는 여전히 우려 영역으로 남아 있었다. 국내 재산보험료가 감소했으며, 경영진은 이러한 추세를 광범위한 시장 후퇴보다는 주로 대형 계정 역학으로 설명했다. 기업보험 내에서 재산보험은 전체 부문 성장에 부담을 주었으며 전분기 대비 갱신 보험료 변화 둔화에 기여했다. 이는 회사가 일부 매출 압박을 감수하더라도 재산보험 장부를 재조정하고 변동성을 줄이기 위한 의도적인 선택을 반영하며, 장기 중심 투자자들이 환영할 수 있는 트레이드오프다.

재산보험 수익성과 포트폴리오 재조정 조치

트래블러스는 연간 재산보험 결합비율이 약 93%라고 보고했으며, 이는 수익성이 있지만 강력한 결과와 재해 변동성 사이의 좁은 마진을 강조한다. 이에 대응하여 회사는 주로 재해 위험이 높은 지역에서 재산보험 계약을 약 10% 줄이는 등 의미 있는 포트폴리오 조치를 취했다. 이는 재산보험 성장을 제약했고 재산보험 계약이 자동차보험에 뒤처지게 만들었지만, 테일 리스크와 자본 부담도 낮췄다. 시장에 전달된 메시지는 명확하다. 트래블러스는 재해 노출 라인에서 단순한 물량 성장보다 지속 가능한 리스크 조정 수익을 우선시하고 있다.

2026년 계획된 재해 부담 증가

회사는 2026년 재해 계획이 더 높다는 점에 대해 투명하게 밝혔으며, 날씨 및 이벤트 리스크에 대해 더 보수적인 입장을 취하고 있음을 시사했다. 경영진은 결합비율 포인트로 표현된 2026년 재해 계획이 5년 및 10년 평균보다 모두 높다고 밝혔으며, 슬라이드 세부 사항은 약 7.8%를 시사했다. 또한 재해 초과손해 재보험 부착점이 40억 달러에서 30억 달러로 낮아져 트래블러스가 재보험 레이어에 더 가까워졌지만, 출재 보험료에 미치는 영향은 미미하다고 설명했다. 이러한 구조는 대형 이벤트에 대한 더 나은 보호를 원한다는 것을 반영하지만, 높은 재해 활동에 대한 기대와 그에 수반될 수 있는 수익 변동성도 강조한다.

배상책임과 장기 불확실성 지속

배상책임 측면에서 경영진은 불확실성이 여전히 높다고 인정했다. 트래블러스는 2025년 배상책임 손실 예측에 다시 불확실성 충당금을 포함했으며, 2026년에도 그렇게 할 계획이다. 이는 장기 준비금 적정성과 특히 청구 심각도와 사회적 인플레이션이 문제가 되어 온 특정 주의 광범위한 불법행위 및 소송 환경에 대한 우려를 반영한다. 충당금은 신중한 완충장치이지만, 심각도 추세가 악화될 경우 배상책임 라인이 계속해서 의미 있는 하방 리스크를 안고 있다는 것을 상기시키며, 투자자들은 준비금 전개를 면밀히 모니터링해야 할 것이다.

사업비율, 단기적으로 정체 예상

AI와 효율성의 진전에도 불구하고, 트래블러스는 혜택이 즉시 낮은 보고 사업비율로 나타나지 않을 것이라고 밝혔다. 사업비율은 4분기 28.4%, 연간 28.5%였으며, 경영진은 2026년에도 약 28.5% 수준을 유지할 것으로 예상한다. 즉, 회사는 효율성 향상을 단기적으로 완전히 수익으로 떨어뜨리기보다는 지속적인 성장과 기술에 대부분 재투자하고 있다. 투자자들에게 이는 기술 투자의 보상이 마진 확대만큼이나 경쟁적 포지셔닝과 역량 구축으로 전달되고 있음을 의미한다.

관세 및 불법행위 환경 리스크

경영진은 또한 향후 실적에 부담을 줄 수 있는 거시 및 규제 리스크를 지적했다. 그들은 상업 고객과 경제 활동에 영향을 미칠 수 있는 잠재적인 관세 영향에 대한 지속적인 불확실성과 특정 주의 어려운 불법행위 환경을 지적했다. 이러한 요인들은 즉각적인 수익 위협이라기보다는 모니터링해야 할 하방 리스크로 제시됐으며, 특히 현재 불확실성 충당금을 고려할 때 그렇다. 그럼에도 불구하고 이들은 트래블러스의 강력한 보험인수 스토리가 여전히 복잡한 법적 및 경제적 배경 내에 존재한다는 것을 상기시킨다.

채권 및 특수보험 신규 사업 정상화

채권 및 특수보험 내에서 경영진은 4분기 신규 사업의 전년 동기 대비 감소를 코르부스 인수와 관련된 정상화 문제로 설명했다. 코르부스의 생산이 초기 신규 사업에서 갱신으로 전환됨에 따라 보고된 신규 사업 지표는 어려운 비교에 직면하여 성장 광학에서 단기 역풍을 만들고 있다. 그러나 이것은 구조적 문제보다는 타이밍 및 믹스 효과이며, 부문의 낮은 80% 결합비율은 수익성이 그대로 유지되고 있음을 시사한다. 투자자들은 헤드라인 신규 사업 수치를 넘어 이 부문의 유지율과 마진 추세에 집중해야 할 수 있다.

가격 모멘텀 완화

트래블러스는 포트폴리오 일부에서 가격 모멘텀이 완만하게 완화되고 있음을 인정했다. 기업보험에서 재산 제외 갱신 보험료 변화는 전분기 약 9%에서 이번 분기 8% 조금 넘는 수준으로 둔화됐다. 여전히 건전하고 많은 손실 추세 추정치를 상회하지만, 이러한 둔화는 하드 마켓의 가장 강렬한 국면이 완화되고 있음을 시사할 수 있다. 경영진은 우려하는 것처럼 들리지 않았으며, 변화를 주기의 급격한 전환이라기보다는 정상화되는 환경의 일부로 프레이밍했다. 그럼에도 불구하고 투자자들은 추가 완화와 트래블러스가 보험인수 및 포트폴리오 믹스를 얼마나 효과적으로 사용하여 마진을 보존하는지 지켜봐야 한다.

전망 가이던스... 안정적인 레버리지, 높은 순투자 수익, 적극적인 자본 관리

2026년을 내다보며 트래블러스의 가이던스는 안정적인 운영 레버리지, 증가하는 투자 수익, 지속적으로 강력한 자본 환원에 중점을 뒀다. 회사는 사업비율이 약 28.5%로 본질적으로 평평할 것으로 예상하며, 고정수익 순투자 수익은 세후 약 33억 달러로 예상되며, 1분기 약 8억 달러에서 시작하여 높은 수익률이 포트폴리오를 통해 흐르면서 4분기까지 약 8억 7,000만 달러로 증가할 것으로 전망했다. 자사주 매입은 1분기에 약 18억 달러로 예상되며, 이는 이전 목표보다 더 공격적인 입장을 반영한다. 경영진은 또한 부채 자본 비율을 원활하게 하고 재무 유연성을 뒷받침하기 위해 매년 부채를 발행할 계획이다. 재해 측면에서 초과손해 재보험 부착점을 30억 달러로 낮추고 2026년 재해 계획을 높인 것은 더 보수적인 리스크 자세를 강조한다. 약 1,060억 달러의 투자 포트폴리오, 내재 수익률보다 약 70베이시스포인트 높은 신규 자금 금리, 미실현 항목을 제외한 조정 주당 장부가치가 전년 동기 대비 14% 증가한 158.1달러로, 트래블러스는 주주 환원, 보험인수 역량, 지속적인 전략적 기술 투자 간의 균형 잡힌 자본 배치를 향해 가이던스를 제시했다.

요약하면, 트래블러스의 최근 실적 발표는 기술과 규모를 활용하여 뛰어난 수익을 제공하는 재무적으로 강력하고 운영적으로 규율 있는 보험사의 모습을 그렸다. 보험인수 마진은 견고하고, 투자 수익은 증가하고 있으며, 자본은 빠른 속도로 주주들에게 환원되고 있다. 회사가 재산 익스포저, 재해 리스크, 배상책임 불확실성을 적극적으로 관리하고 있는 가운데서도 말이다. 가격 모멘텀이 완화되고 있고 외부 환경(재해, 관세, 불법행위 추세)이 여전히 도전적이지만, 트래블러스는 이러한 역풍을 헤쳐나갈 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다. 투자자들에게 이번 실적 발표에서 나온 스토리는 AI와 기술에 대한 지속적인 투자로 뒷받침되는 지속 가능한 수익성, 측정된 리스크 관리, 장기 가치 창출의 이야기다.