액슨의 공공안전 OS가 돌파 촉매제가 될 수 있는 이유

시장은 진짜 불꽃놀이가 시작되기 직전에 투자자의 인내심을 시험하는 독특한 방식을 가지고 있다. 수개월 동안 액슨 엔터프라이즈(AXON)는 답답할 정도로 좁은 횡보 국면에서 맴돌고 있었다. 하지만 수면 아래에서 이 회사는 폭발적인 속도로 성장해왔다. 동시에 단순한 하드웨어 제조업체에서 고마진 AI 강자로 스스로를 재창조하고 있다. 이러한 맥락에서, 회사가 사실상 틈새시장에서 독점적 지위를 누리고 있다는 점을 고려하면, 나는 이 주식에 대해 여전히 극도로 낙관적이며 현재 수준에서 계속 매수할 것이다.

AI 기반 공공안전 생태계의 진화

액슨의 역사 대부분 동안 투자자들은 액슨을 하드웨어 스토리로 바라봤다. 바디캠과 테이저를 판매한 후 다음 업그레이드 주기를 기다리는 식이었다. 그런 시대는 끝났다. 지금 우리가 목격하고 있는 것은 매우 포괄적이고 통합된 공공안전 플랫폼의 탄생이다. 프리페어드, 퓨서스, 데드론, 그리고 최근 발표된 카바인 같은 일련의 탁월한 전략적 인수를 통해 액슨은 "공공안전을 위한 운영체제"를 구축하고 있다.

조끼에 카메라를 부착하는 것을 넘어, 액슨은 이제 "액슨 911" 비전을 실행하고 있다. 카바인의 클라우드 네이티브 코어와 프리페어드의 AI 기반 인텔리전스를 통합함으로써, 회사는 구식 911 인프라를 현대화하고 있다. 우리는 AI가 911 통화를 실시간으로 전사하고, 스트레스 마커를 표시하며, 언어를 즉시 번역하고, 심지어 순찰차가 출발하기도 전에 최초 대응 드론을 출동시킬 수 있는 실시간 운영에 대해 이야기하고 있다. 이것이 데드론 인수가 들어오는 부분으로, 액슨이 이러한 조각들을 어떻게 엮고 있는지 보여주는 예다.

전체 "신고부터 종결까지" 워크플로우로의 이러한 확장은 총 잠재시장을 거의 1,600억 달러로 크게 열어젖혔다. 그들이 증거 관리 및 보고서 작성(이 경우 드래프트 원 제품 사용)과 같은 치안 업무의 가장 노동집약적인 부분을 자동화하고 있다는 것을 깨달으면, 이 생태계가 왜 그토록 믿을 수 없을 만큼 "끈끈해지고" 있는지 이해하기 시작할 것이다. 계약된 미래 매출은 이제 100억 달러를 훨씬 넘어서며(액슨의 연간 매출의 약 4배), 현금흐름의 예측 가능성과 지속성을 강조한다.

반복 매출로 구동되는 고마진 엔진

이제 액슨의 소프트웨어 및 서비스 모델로의 전환 속도는 주식에 대한 낙관적 전망을 이해하는 데 매우 중요하다. 하드웨어는 발을 들여놓는 데는 좋지만, 진짜 돈은 소프트웨어에서 벌어진다. 3분기에 액슨의 연간 반복 매출은 전년 대비 41% 급증해 13억 달러를 기록했다. 따라서 사업의 거의 절반이 이제 시계처럼 정확하게 들어오는 예측 가능하고 복리로 증가하는 매출이다.

더욱 인상적인 것은 같은 기간 124%를 기록한 순매출 유지율이다. 다시 말해, 액슨이 해당 기간 동안 단 한 명의 신규 고객도 확보하지 않았더라도, 기존 고객 기반은 더 많은 프리미엄 AI 도구와 클라우드 스토리지를 채택했기 때문에 전년 대비 여전히 24% 더 많이 지출했을 것이다.

이는 액슨의 레거시 하드웨어의 주기성을 완화하는 예측 가능한 성장 프로필을 만든다(그리고 그것조차도 이제 반복/업그레이드 계약으로 전환되고 있다). 소프트웨어에서 70% 이상의 매출총이익률과 증거 관리 시스템의 전원을 끌 여유가 문자 그대로 없는 고객 기반을 통해, 액슨은 경기침체에 강한 현금 창출원을 구축했다.

세 자릿수 PER이 매수 기회를 제시하는 이유

나는 2025 회계연도 예상 주당순이익 6.32달러의 100배에 거래되는 주식을 보는 것이 어떤 투자자의 속도 뒤집어놓을 수 있다는 것을 안다. 이는 2월 25일 4분기/연간 실적 발표 후 더 정확하게 평가할 수 있을 것이다. 컨센서스 2026 회계연도 주당순이익 7.54달러의 84배에서도 시장은 분명히 많은 완벽함을 가격에 반영하고 있다. 하지만 고성장 SaaS 전환에 대한 문제는 운영 레버리지가 작동하고 수익이 폭발하기 직전에 배수가 종종 "비싸" 보인다는 것이다.

액슨이 방대한 설치된 하드웨어 기반 위에 고마진 AI 기능을 계속 쌓아가면서, 그 마진은 극적으로 개선될 것이다. 우리는 수익성의 고전적인 "J-커브"를 보고 있다. 막대한 연구개발 및 인수 지출은 대부분 뒤에 남겨졌고, 지금 유입되는 매출은 3년 전보다 훨씬 높은 품질이다.

액슨이 7분기 연속 30% 이상의 성장으로 실적을 상회하고 가이던스를 상향 조정하는 것을 계속한다면, 회의론자들이 깨닫는 것보다 훨씬 빠르게 이러한 배수에 성장할 것이다. 당신은 액슨이 과거에 무엇이었는지에 대해 지불하는 것이 아니라, AI 통합 플랫폼이 2027년 이후에 벌어들일 것에 대해 지불하는 것이다.

리스크 정면 돌파

골칫거리 없는 투자는 없으며, 액슨도 예외가 아니다. 정부 예산 긴축이나 법 집행에서 AI의 윤리적 지뢰밭에 대한 우려는 항상 있을 것이다. 일부는 더 작고 전문화된 기술 스타트업과의 경쟁에 대해 걱정한다.

그러나 액슨은 사실상 "폐쇄형 정원"을 구축했다. 그들이 하드웨어, 클라우드 스토리지, 그리고 이제 911 디스패치 레이어를 소유하고 있기 때문에, 경쟁자가 그들을 대체하는 것은 거의 불가능하다. 액슨은 사실상 독점이다. 그들의 기술은 일상 운영에 너무 깊이 짜여 있어서 전환 비용이 사실상 엄청나다. 경쟁자가 그들의 점심을 빼앗을 "리스크"는 액슨의 선점자 우위와 방대한 데이터 해자에 의해 대부분 무력화된다.

AXON은 매수인가, 매도인가, 보유인가

월가에서 액슨 주식은 매수 14개와 보유 1개를 기반으로 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 어떤 애널리스트도 이 주식을 매도로 평가하지 않는다. 또한 AXON의 평균 목표주가 800.38달러는 향후 12개월 동안 약 31%의 상승 여력을 시사하며, 애널리스트들이 겉보기에 풍부한 밸류에이션에도 불구하고 AXON을 저평가된 것으로 본다는 것을 나타낸다.

AXON은 현대 치안의 디지털 신경계를 제공한다

액슨은 단순한 하드웨어 공급업체를 훨씬 넘어 진화했다. 전 세계 법 집행 기관을 구동하는 필수불가결한 디지털 신경계가 되고 있다. 그렇다, 세 자릿수 밸류에이션 배수는 처음에는 약간의 현기증을 유발할 수 있다. 하지만 30% 이상의 매출 성장과 40% 이상의 연간 반복 매출 성장이 계속 복리로 증가하면서, 이 최근의 횡보는 궁극적으로 경고 신호라기보다는 주식의 최근 약세 이후 발사대처럼 보일 수 있다.

시장이 액슨의 AI 기반 생태계에 내재된 엄청난 운영 레버리지를 완전히 인식하기 시작하면서, 나는 다음 달 4분기 보고서가 회사가 모멘텀을 되찾고 있다는 것을 강화할 것으로 기대한다. 실적이 지속적인 실행을 확인한다면, 액슨은 이전 고점을 되찾을 준비가 될 수 있으며, 그것을 훨씬 넘어설 수 있다.