나이트-스위프트 실적 발표... 비용 절감 성과에도 신중한 전망

나이트 트랜스포테이션(KNX)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

나이트-스위프트, 신중한 실적 발표에서 비용 절감 성과와 시장 역풍 사이 균형 모색

나이트-스위프트의 최근 실적 발표 전반적인 분위기는 신중하면서도 건설적이었다. 경영진은 명확한 운영 개선을 강조했다. 특히 트럭운송 비용 통제, 혼적화물(LTL) 매출 증가, 복합운송 비용 개선, 지속적인 기술 투자 등이 두드러졌다. 다만 이러한 성과가 대규모 비현금 손상차손, 소폭의 매출 및 이익 감소, 주요 부문의 마진 압박, 중고 장비 시장 약세, 높은 세율로 인해 부분적으로 가려졌다고 인정했다. 경영진은 단기 전망에 대해 조심스러운 입장을 유지했지만, 운송 능력 축소와 내부 효율성 개선이 2026년 후반 마진 회복을 뒷받침할 수 있다는 확신이 커지고 있다고 밝혔다.

트럭운송 부문... 매출 감소에도 이익 증가

나이트-스위프트의 핵심 트럭운송 부문은 화물 시장 침체 속에서도 드문 조합을 달성했다. 2025년 전체 연도 기준 매출은 감소했지만 이익은 증가했다. 연료할증료를 제외한 트럭운송 매출이 1억2500만달러 감소했음에도 조정 영업이익은 2800만달러 증가했다. 회사는 적재 마일이 약 3.6% 감소했음에도 트럭운송 마일당 비용을 2024년 대비 동일한 수준으로 유지했다. 이는 엄격한 비용 관리를 보여준다. 이러한 실적은 물량과 가격이 압박을 받는 상황에서도 긴축 비용 통제와 네트워크 규율을 통해 수익성을 방어하고 있음을 시사한다.

부진한 트럭운송 시장에서 분기별 마진 개선

트럭운송 부문은 경영진의 예상보다 약한 수요에도 불구하고 4분기 영업이익률이 전분기 대비 개선됐다. 연료 및 부문 간 거래를 제외한 적재 마일당 매출은 전년 동기 대비 0.7% 증가했고 전분기 대비 1.4% 개선됐다. 이러한 가격 회복력은 비용 규율과 결합돼 나이트-스위프트가 트럭운송 마진을 분기 대비 확대할 수 있게 했다. 이는 트럭운송 시장의 순환적 전환점 초기 신호를 찾는 투자자들에게 중요한 데이터 포인트다.

혼적화물 부문... 강한 매출 성장, 그러나 마진 압박

혼적화물 사업은 매출 측면에서 성장 엔진으로 남아있다. 4분기 연료를 제외한 혼적화물 매출은 전년 동기 대비 7.0% 증가했고, 일일 화물량은 2.1% 증가했으며, 100파운드당 매출(연료 제외)은 5.0% 상승했다. 그러나 네트워크 확장에는 비용이 따른다. 혼적화물 부문의 조정 영업이익은 전년 동기 대비 4.8% 감소했고, 조정 영업비율은 약 60bp 악화됐다. 시설과 터미널 증가가 화물량 증가를 앞질렀기 때문이다. 이 부문은 분명히 시장 점유율과 가격 결정력을 확보하고 있지만, 네트워크 확장으로 인한 마진 하락은 단기적으로 부담 요인으로 남아있다.

복합운송 부문... 비용 절감이 물량 약세 상쇄

복합운송 부문은 물량이 감소했음에도 의미 있는 비용 개선을 보였다. 이 부문의 조정 영업비율은 전년 동기 대비 140bp 개선돼 100.1%로 사실상 손익분기점에 도달했다. 이는 화물당 매출이 2.8% 증가하고 매출과 화물량이 전분기 대비 각각 1.7%, 2.6% 증가한 데 힘입은 것이다. 그러나 화물량이 6.0% 감소하면서 전체 복합운송 매출은 전년 동기 대비 3.4% 감소했다. 사업은 운영 측면에서 올바른 방향으로 나아가고 있지만, 수요가 충분히 약해 수익성이 목표 범위 바로 아래에 머물러 있다.

기타 부문... 성장과 손실 축소

주로 창고 및 리스로 구성된 다각화된 기타 부문은 상대적으로 밝은 부분이었다. 매출은 전년 동기 대비 17.7% 증가했고, 이 부문은 계절적 영업손실을 590만달러 줄여 37.3% 개선했다. 이는 나이트-스위프트의 광범위한 물류 및 자산경량 서비스가 견인력을 얻고 있으며, 계절적 패턴이 정상화되고 물량이 개선될 때 더 의미 있는 기여자가 될 수 있음을 시사한다. 특히 경영진이 4분기 저점 이후 강한 반등을 기대하고 있다는 점을 고려하면 더욱 그렇다.

연결 실적... 영업비율 상승과 주당순이익 감소

연결 기준으로 나이트-스위프트의 지표는 어려운 운영 환경을 반영했다. 4분기 연료를 제외한 매출은 전년 동기 대비 0.4% 감소했고, 조정 영업이익은 5.3% 감소했다. 연결 조정 영업비율은 전년 동기 대비 30bp, 전분기 대비 20bp 악화돼 94.0%를 기록했다. 조정 주당순이익은 2025년 4분기 0.31달러로 1년 전 0.36달러에서 하락했다. 약 13.9% 감소한 수치다. 이는 약한 수요, 특정 부문의 마진 압박, 세율 상승으로 인한 이익 감소를 보여준다. 회사의 비용 절감 노력에도 불구하고 말이다.

일반회계기준 실적, 비현금 손상차손으로 타격

일반회계기준 실적은 상당한 비현금 손상차손으로 크게 영향을 받았다. 나이트-스위프트는 4분기에 5290만달러의 손상차손을 기록했다. 주로 애빌린 운영을 스위프트로 통합하는 것과 관련이 있다. 이로 인해 일반회계기준 희석 주당순이익은 0.04달러 손실로 전환됐다. 전년 동기 일반회계기준 주당순이익 0.43달러와 비교된다. 비현금이고 전략적 성격이지만, 이 손상차손은 회사의 광범위한 트럭운송 네트워크 내에서 진행 중인 포트폴리오 및 브랜드 합리화를 강조한다.

부문별 압박... 트럭운송, 혼적화물, 물류 및 복합운송

연결 수치 이면에서 여러 부문이 수익 압박을 보였다. 4분기 연료를 제외한 트럭운송 매출은 전년 동기 대비 2.4% 감소했고, 조정 영업이익은 920만달러, 즉 10.7% 감소했다. 적재 마일이 약 3.3% 감소했기 때문이다. 물류 부문에서는 매출이 4.8% 감소했고, 물량은 1% 감소했으며, 총마진은 15.5%로 악화돼 전년 동기 대비 180bp, 전분기 대비 230bp 하락했다. 조정 영업비율은 95.8%로 상승했다. 복합운송은 비용 개선에도 불구하고 조정 영업비율 100.1%로 손익분기점 근처에 머물렀다. 종합하면, 이러한 결과는 가격과 물량 역풍이 여전히 포트폴리오 대부분에서 수익성에 부담을 주고 있음을 보여준다.

중고 장비 시장 약세와 세금 역풍

약화되는 중고 장비 시장이 또 다른 압박 요인을 추가했다. 장비 매각 이익은 나이트-스위프트의 전분기 예상보다 약 400만달러 낮게 나왔고, 경영진은 향후 매각 이익 전망을 축소하고 낮췄다. 게다가 세율이 상승했다. 일반회계기준 실적의 유효세율은 21.6%로 전년 동기 대비 820bp 상승했고, 비일반회계기준 유효세율은 23.1%로 460bp 상승했다. 이러한 세금 역풍은 순이익을 더욱 압박해 다른 곳의 운영 개선 효과를 제한했다.

계절성과 실망스러운 4분기 수요

4분기 수요 역학은 역사적 패턴에 미치지 못했다. 경영진은 트럭운송이 분기 후반까지 전형적인 광범위한 계절적 상승을 경험하지 못했다고 언급했다. 계절적 프로젝트 작업이 평소보다 빠르게 감소했고, 국경 봉쇄가 생산성을 저해했다. 특히 트랜스멕스 국경 간 운영에서 그랬다. 이러한 혼란은 예상보다 약한 물량에 기여했고, 낮은 마일의 영향을 악화시켰으며, 일반적으로 더 강한 계절적 기간 동안 고정비를 활용하는 과제를 심화시켰다.

화물 시장 긴축의 초기 신호

4분기 물량이 실망스러웠음에도, 나이트-스위프트는 2025년 말과 1월 초에 시장 긴축의 새로운 신호를 지적했다. 회사는 더 높은 화물 거부율, 현물가와 계약가 간 스프레드 개선(2022년 초 이후 최고), 정상보다 나은 1분기 네트워크 균형을 보고했다. 경영진은 이러한 추세를 주로 업계 운송 능력 감소와 규제 집행 강화 때문이라고 설명했다. 투자자들에게 이러한 지표는 화물 사이클이 전환점에 있을 수 있으며, 2026년 후반 가격 결정력 개선과 마진 확대의 발판을 마련할 수 있음을 시사한다.

2026년을 위한 기술 및 운영 레버

나이트-스위프트는 다음 단계의 마진 개선을 추진하기 위해 기술에 크게 의존하고 있다. 회사는 인공지능, 고급 계획 및 경로 시스템, 연료 최적화 프로그램을 포함한 일련의 기술 기반 도구를 출시하고 있다. 자산 활용도를 높이고, 변동비를 절감하며, 매출 포착을 개선하기 위해 설계됐다. 대부분의 혜택은 2026년에 실현될 것으로 예상되지만, 경영진은 이러한 투자를 시장이 긴축될 때 낮은 마일당 비용과 더 나은 네트워크 성능을 유지하는 데 중요하다고 설명했다.

혼적화물 네트워크 용량과 성장 야망

경영진은 또한 혼적화물의 장기 성장 여력을 강조했다. 회사에 따르면 현재 혼적화물 인프라는 약 20억달러의 연간 매출을 지원할 수 있어 상당한 미사용 용량을 나타낸다. 터미널 수는 새로운 센터 개설과 다른 센터의 업그레이드를 통해 전년 동기 대비 약 10% 확대됐다. 이러한 확장이 단기적으로 마진을 압박했지만, 화물 수요와 네트워크 밀도가 개선됨에 따라 시간이 지나면서 증분 물량과 가격 상승을 포착할 수 있는 위치에 나이트-스위프트를 놓는다.

전망 가이던스 및 전망

나이트-스위프트의 2026년 1분기 가이던스는 신중한 낙관론을 반영한다. 회사는 조정 주당순이익을 0.28달러에서 0.32달러로 전망했다. 일반적으로 안정적인 현재 상황, 트럭운송의 정상적인 계절적 약세, 혼적화물의 계절적 회복을 가정한다. 경영진은 4분기 계절적 저점 이후 기타 부문에서 강한 반등을 기대하고 지속적인 비용 개선을 강조했다. 트럭운송 마일당 비용이 2025년 마일이 3.6% 감소했음에도 동일한 수준을 유지했고 1분기에 더욱 개선될 것으로 예상된다고 언급했다. 혼적화물은 다음 분기 매출 믹스의 약 20%로 돌아갈 것으로 예상된다. 가이던스는 또한 긴축되는 운송 능력 역학(더 높은 거부율과 더 유리한 현물가 대 계약가 스프레드)에 기반하고 있지만, 경영진은 결과가 시장 상황 변화와 약한 중고 장비 시장에 민감하게 남아있다고 경고했다.

마무리하면서, 나이트-스위프트의 실적 발표는 하락 사이클의 후반 단계를 견디면서 상승 전환을 위해 투자하는 운송업체의 모습을 그렸다. 운영 측면에서 회사는 비용 효율성을 추출하고, 혼적화물 및 부수 사업을 성장시키며, 수요가 더욱 회복되면 더 나은 마진을 뒷받침할 기술을 배치하고 있다. 단기 실적은 약한 물량, 주요 부문의 마진 압박, 높은 세금, 약한 중고 장비 시장으로 인해 압박을 받고 있으며, 주목할 만한 비현금 손상차손이 일반회계기준 이익을 흐리게 하고 있다. 투자자들에게 이 이야기는 시장 긴축의 새로운 신호와 회사의 내부 효율성 레버가 2026년이 진행됨에 따라 의미 있는 이익 반등으로 전환될 수 있는지에 달려 있다.