애틀랜틱 유니언 뱅크셰어스, 합병 후 강력한 모멘텀 강조

애틀랜틱 유니언 뱅크셰어스(AUB)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 정리했다.

애틀랜틱 유니언 뱅크셰어스의 최근 실적 발표는 샌디 스프링 인수 이후 강력하게 부상하고 있는 은행의 긍정적인 모습을 보여줬다. 핵심 실적과 통합 진행 상황이 합병 관련 잡음을 명확히 압도했다. 경영진은 일회성 합병 비용과 예금 및 비용 측면의 일부 계절적·일시적 역풍으로 일반회계기준(GAAP) 실적이 둔화됐음에도 불구하고, 견고한 대출 성장, 순이자마진 확대, 뛰어난 조정 수익성 지표, 자산 건전성 개선을 강조했다. 전반적으로 경영진은 자신감 있고 미래지향적인 태도를 보이며 2026년 목표를 재확인하고 자본 환원에 대한 규율 있는 접근 방식을 제시했다.

강력한 대출 성장과 건전한 파이프라인

애틀랜틱 유니언은 또 한 분기 견고한 대출 확대를 보고하며 통합 프랜차이즈의 성장 잠재력을 입증했다. 투자 보유 대출은 분기 말 278억 달러에 달해 4분기에 4억3500만 달러 증가했으며, 이는 연율 약 6.3%에 해당한다. 모멘텀을 추적하는 투자자들에게 중요한 점은 경영진이 대출 파이프라인이 분기 초보다 분기 말에 더 높았다고 언급한 것으로, 이는 지속적인 수요와 생산 능력을 나타낸다. 이러한 실적은 은행이 장기 수익 계획의 핵심 축인 2026년 말 대출 목표 290억~300억 달러를 재확인할 수 있는 자신감을 부여했다.

마진 확대와 순이자이익 증가

은행은 순이자마진(NIM)과 순이자이익(NII) 모두 상승하며 핵심 수익 엔진에서 의미 있는 개선을 달성했다. 완전 세금등가 순이자마진은 4분기에 13bp 상승한 3.96%를 기록했으며, 이는 규율 있는 대차대조표 관리와 개선된 자금 조달 비용에 힘입은 것이다. 세금등가 순이자이익은 3억3480만 달러로 전 분기 대비 1120만 달러 증가했다. 경영진은 2026년 연간 순이자이익 목표를 13억5000만~13억7500만 달러로 제시하며, 잠재적인 금리 환경 변화 속에서도 합병 후 프랜차이즈의 수익력에 대한 지속적인 자신감을 나타냈다.

최상위 조정 수익성 지표

조정 기준으로 애틀랜틱 유니언의 수익성 지표는 눈에 띄게 강력했으며 은행을 최고 성과 동종 기업들 사이에 위치시켰다. 4분기 조정 영업이익은 보통주주 귀속 기준 1억3840만 달러, 주당 0.97달러를 기록했다. 이는 조정 유형자본이익률(ROTCE) 22.1%, 조정 자산이익률(ROA) 1.5%, 조정 효율성 비율 47.8%로 환산되며, 수익 강도와 비용 규율을 모두 입증했다. 2025년 연간 조정 유형자본이익률은 20.4%로 견고했으며, 합병 관련 잡음을 제거하면 기저 실적이 매우 강력하다는 경영진의 설명을 뒷받침했다.

견고한 자산 건전성과 낮은 신용 비용

신용 건전성은 은행의 프리미엄 수익 프로필을 뒷받침하는 핵심 강점으로 남았다. 4분기 연율 순대손상각(NCO) 비율은 1bp에 불과했으며, 연간 순대손상각은 17bp로 회사의 15~20bp 가이던스 범위 내에 안착했다. 부실자산은 개선되어 대출 대비 0.42%로 전 분기 대비 7bp 하락했으며, 요주의 및 분류 자산은 4.7%로 낮은 수준을 유지했다. 이러한 지표들은 스트레스 징후가 제한적인 잘 관리된 신용 포트폴리오를 시사하며, 은행의 성장 및 수익 전망에 견고한 기반을 제공한다.

예금 비용 하락과 자금 조달 개선

자금 조달 비용이 올바른 방향으로 결정적으로 움직이며 애틀랜틱 유니언에 추가적인 마진 순풍을 제공했다. 자금 조달 비용은 4분기에 14bp 하락한 2.03%를 기록했으며, 경영진이 예금 금리를 공격적으로 재조정한 결과다. 약 120억~130억 달러의 예금 잔액이 분기 동안 금리 인하를 경험했으며, 이는 순이자마진 확대에 실질적으로 기여했다. 이러한 자금 조달 재조정 능력은 은행의 다각화된 예금 기반과 결합되어 향후 금리 인하에 대한 완충 장치를 제공하고 중기 마진 가이던스에 대한 경영진의 자신감을 뒷받침한다.

통합 진행과 비용 시너지 순조롭게 진행

경영진은 샌디 스프링 통합의 순조로운 실행을 강조했으며, 이는 은행의 높아진 수익력 뒤에 있는 핵심 요인이다. 핵심 시스템 전환은 10월에 완료되었으며, 이는 운영 리스크를 줄이고 향후 효율성을 위한 길을 여는 주요 이정표다. 합병 관련 비용 변동성은 사라질 것으로 예상되며, 1분기에는 500만 달러 미만으로 추정되는 소규모 잔여 비용만 예상된다. 은행은 목표 런레이트 비용 절감액 8000만 달러를 재확인했으며, 약 6000만 달러가 이미 연율화되었고 추가 절감액이 아직 실현될 예정이라고 언급했다. 이러한 시너지는 회사의 목표인 최상위 분위 수익 프로필 달성에 핵심적이다.

자본 강도, 배당 인상 및 유형장부가치 성장

애틀랜틱 유니언의 자본 포지션은 규제 최소 요건을 편안하게 상회하며, 은행에 성장과 주주 환원을 위한 유연성을 제공한다. 규제 자본 비율은 우량 자본화 기준을 훨씬 상회하며, 보통주당 유형장부가치는 4분기에 약 4% 증가한 19.69달러를 기록했으며, 이는 합병 잡음 속에서도 강력한 내부 자본 창출을 반영한다. 회사는 보통주 배당을 8.8% 인상하여 주당 0.37달러로 올렸으며, 지속 가능한 수익력에 대한 자신감을 나타냈다. 경영진은 또한 초과 자본이 약 10.5% 보통주자본비율(CET1) 기준을 초과하여 축적되면 잠재적인 자사주 매입 가능성을 열어두었으며, 시간이 지남에 따라 주주 가치를 높이기 위한 추가 수단으로 자사주 매입을 포지셔닝했다.

합병 관련 비용이 일반회계기준 실적에 부담

인상적인 조정 지표에도 불구하고 보고된 일반회계기준 실적은 합병 관련 비용으로 부담을 받았으며, 이는 분기를 분석하는 투자자들에게 중요한 뉘앙스다. 4분기에만 3860만 달러의 세전 합병 관련 비용이 조정 수치에서 제외되었으며, 2025년 연간으로는 1억5730만 달러가 제외되었다. 그 결과 보고된 보통주주 귀속 순이익은 4분기에 1억900만 달러, 주당 0.77달러로 조정 수준을 크게 밑돌았다. 경영진은 이러한 비용이 일시적이며 주로 통합 및 구조조정과 관련되어 있으며, 통합 조직이 통합 단계를 넘어서면서 빠르게 감소할 것이라고 강조했다.

계절적 예금 감소와 연말 변동성

총예금은 분기 동안 소폭 감소했으며, 이는 업계 전반의 자금 조달 추세에 대한 면밀한 조사를 고려할 때 시장 관찰자들의 주목 포인트였다. 예금은 4분기 말 305억 달러로 1억9370만 달러 감소했으며, 이는 연율 약 2.5%에 해당한다. 움직임의 대부분은 요구불예금의 2억6000만 달러 감소에 의해 주도되었다. 경영진은 이의 상당 부분을 구조적 유출이 아닌 전형적인 연말 상업 활동, 즉 고객들이 연말연시에 잔액을 인출하고 이동시키는 것으로 설명했으며, 이러한 잔액 중 일부가 1분기 초에 다시 유입되었다고 언급했다. 그럼에도 불구하고 예금 동향은 은행이 장기 예금 성장 목표를 달성하기 위해 노력하는 가운데 계속 모니터링해야 할 영역으로 남을 것이다.

비이자비용 증가와 일시적 사기 손실

비이자비용은 4분기에 상승했으며, 일부 항목은 일시적이지만 그럼에도 불구하고 영향력이 있는 것으로 표시되었다. 조정 영업 비이자비용은 1억8690만 달러로 3분기 대비 140만 달러 증가했다. 증가는 부분적으로 기타 비용의 240만 달러 증가에 의해 주도되었으며, 여기에는 사기 및 스캠과 관련된 비신용 고객 손실 증가와 마케팅 지출 증가가 포함되었다. 경영진은 사기 관련 항목을 일시적인 것으로 특징지었지만 4분기에 높아졌다고 언급했다. 투자자들은 은행이 통제 및 사기 방지 조치를 강화함에 따라 이러한 비용이 향후 분기에 정상화되는지 지켜볼 것이다.

변동 상각과 스왑 수익

수익 프로필은 계속해서 상각 및 스왑 수익의 혜택을 받고 있지만, 경영진은 이러한 수익원의 내재적 변동성에 대해 명확히 했다. 상각 수익은 4분기 실적에 부양을 제공했지만 시간이 지남에 따라 감소할 것으로 예상되며, 은행은 2026년 매입계정 상각을 1억5000만~1억6000만 달러로 모델링하고 있다. 금리 스왑 수익도 의미 있는 기여자이며, 4분기 스왑 수익의 27%는 레거시 샌디 스프링 고객으로부터 나왔다. 그러나 상각 및 스왑 수익 모두 불규칙하고 분기별 변동이 있는 것으로 설명되어, 예측 목적으로 핵심 스프레드 및 수수료 수익보다 덜 신뢰할 수 있다.

신용 변동성과 전 분기 대손상각

은행의 매우 낮은 4분기 대손상각은 더 변동성이 큰 전 분기에 이어진 것으로, 개별 신용 사건이 여전히 실적에 영향을 미칠 수 있음을 강조한다. 3분기에는 두 건의 기업대출 관계가 상각되어 순대손상각 비율이 연율 56bp로 상승했다. 4분기는 유사한 대규모 사건이 없어 초저 1bp 순대손상각 비율을 기록했다. 경영진은 이러한 대조를 사용하여 전체 신용 포트폴리오가 건전하게 유지되고 있지만, 대규모 단일 사건이 발생할 때 투자자들은 분기별 신용 지표에서 어느 정도의 변동을 예상해야 한다고 강조했다.

수익자산 수익률과 금리 인하 리스크

자금 조달 비용이 개선되었지만 수익자산 수익률은 약간 약화되었으며, 경영진은 연방준비제도가 현재 가정보다 더 빠르거나 깊게 금리를 인하할 경우 잠재적인 향후 압박을 인정했다. 수익자산 수익률은 분기 대비 1bp 소폭 하락했다. 은행의 마진 전망은 연준의 25bp 금리 인하 두 차례를 가정하며, 경영진은 더 공격적인 완화가 스프레드를 압박할 수 있다고 밝혔다. 그러나 그들은 또한 자금 조달 기반의 금리 민감도를 활용하여 마진 영향의 일부를 상쇄하기 위해 예금 비용을 더 낮출 수 있는 지속적인 기회를 강조했다.

전망 및 2026년 가이던스 재확인

경영진은 야심찬 상세한 2026년 로드맵을 재확인하며 투자자들에게 프랜차이즈가 향하는 방향에 대한 명확한 시야를 제공했다. 은행은 2026년 말 대출 290억~300억 달러, 예금 315억~325억 달러 목표를 계속 유지한다. 신용 비용 기대치는 규율을 유지하며, 대출손실충당금은 대출의 약 115~120bp, 순대손상각 비율은 10~15bp로 가이던스를 제시했다. 수익 측면에서 회사는 완전 세금등가 순이자이익 13억5000만~13억7500만 달러, 연간 완전 세금등가 순이자마진 약 3.94%를 전망하며, 4월과 9월에 연준의 25bp 금리 인하 두 차례를 가정한다. 매입계정 상각은 1억5000만~1억6000만 달러로 모델링되며, 비이자이익은 2억2000만~2억3000만 달러 범위, 조정 영업 비이자비용은 7억5000만~7억6000만 달러, 즉 분기 평균 약 1억8800만 달러로 예상되며, 1분기는 계절성으로 인해 소폭 높을 것으로 예상된다. 경영진은 또한 주당 유형장부가치 성장률 12~15%를 목표로 하며, 주요 수익성 지표에서 동종 기업 최상위 분위에 랭크되는 것을 목표로 하고, 합병 관련 비용이 사라지면서 약 10.5% 보통주자본비율을 초과하는 초과 자본을 잠재적 자사주 매입에 사용할 수 있도록 한다.

요약하면, 애틀랜틱 유니언 뱅크셰어스의 실적 발표는 합병 관련 잡음의 마지막 단계를 거치면서 강력한 기저 실적을 제공하는 은행을 보여줬다. 견고한 대출 성장, 마진 확대, 최상위 조정 수익률, 회복력 있는 자산 건전성은 모두 매력적인 수익 스토리를 가리키며, 투자자들은 통합 비용으로 인한 일시적인 일반회계기준 압박, 소폭의 계절적 예금 변동성, 수수료 및 상각 수익의 일부 변동성을 고려해야 한다. 통합이 대부분 완료되고 비용 시너지가 흐르며 명확한 2026년 로드맵이 재확인된 가운데, 회사는 규모, 강력한 수익성, 증가하는 자본 환원 능력을 갖춘 지역 은행을 찾는 투자자들에게 잠재적으로 매력적인 종목으로 자리매김했다.