월가의 슬레이어가 말하는 엔비디아, 코어위브 그리고 AI 과대광고의 실리콘 우로보로스

AI 붐이 순환 논리를 수조 달러 규모의 서커스로 바꿔놓은 방식은 거의 섬뜩할 정도다. 코어위브(CRWV)를 보자. 월요일, 암호화폐 브로커에서 AI 사업가로 변신한 이 회사의 주가는 엔비디아(NVDA)가 20억 달러를 추가 투자한다고 발표한 후 6% 급등했다. 이 투자는 2030년까지 5기가와트 이상의 AI 팩토리 용량을 구축하는 데 사용될 예정이다.

투자자들은 명백한 사실을 알아차리기보다는 마치 일론 머스크가 지구로 돌아올 방법도 없이 화성에 착륙한 것을 목격한 듯 박수를 보냈다. 공급업체가 고객에게 자금을 대주고, 그 고객이 다시 공급업체로부터 더 많이 구매하도록 만드는 구조다. 투자자 여러분, 이것이 요즘 모멘텀으로 통하는 것이다.

엔비디아는 칩을 판다. 엔비디아는 그 칩을 사는 인프라 회사에 자금을 댄다. 인프라 회사는 칩을 담보로 대출을 받아 더 많은 칩을 산다. 시장은 이 모든 관련자들의 실행력에 보상을 준다. 이 순환 고리 한가운데 누군가 AI 네이티브 소프트웨어라는 문구를 던지면, 월가는 마치 퓰리처상감인 양 박수를 치고, 주가는 또다시 몇 퍼센트 상승한다.

물론 중심에는 엔비디아의 가죽 재킷을 입은 대제사장 젠슨 황이 있다. 그는 마치 CUDA 산에서 내려온 모세처럼 기조연설을 한다. 모든 문장은 운명을 담고 있다. AI 팩토리. 새로운 산업 혁명. 수조 달러 규모의 기회. 엔비디아가 놀라운 것을 만들어낸 것은 사실이다. 하지만 지금은 혁신이라기보다는 황이 조용히 깨달은 것처럼 보인다. 엔비디아의 최고 고객은 엔비디아 자신이라는 것을.

그리고 코어위브가 있다. 이제 차세대 AI 인프라의 기둥으로 칭송받지만, 사실 애틀랜틱 크립토라는 암호화폐 채굴 회사로 시작했다. 정말이다. 비트코인이 더 이상 람보르기니 값을 벌어주지 못하자, 그들은 대형 언어 모델이라는 말을 웃지 않고 할 수 있는 사람이라면 누구에게나 GPU를 임대하는 사업으로 전환했다. 트럼프 일가가 이제 암호화폐에 뛰어든 상황에서 아메리칸 비트코인, 멜라니아 코인, 그래 우리가 해냈어 사이퍼펑크들아! 사기는 한 단계 아니 천 단계 올라갔고, 이 전환은 선견지명이라기보다는 자기 보존에 가깝다. 원래 암호화폐 채굴업자들이 덜 부패한 구석으로 달아나고 있다면, 그들을 정말 탓할 수 있을까? 애널리스트들은 이를 선구적 적응력이라고 칭찬하지만, 약간 더 똑똑한 정장을 입은 똑같은 무모한 탐욕일 뿐이다.

슬레이어는 AI 수요가 가짜라고 말하는 게 아니다. 실제 수요는 있다. 문제는 너무 많은 성장이 스토리를 깔끔하게 유지하기 위해 서로에게 투자하는 기업들에 의해 떠받쳐지고 있다는 것이다. 엔비디아는 코어위브의 지분을 보유하고 있다. 코어위브는 엔비디아 하드웨어에 의존한다. 시장이 이것을 유기적 확장이 아닌 재무제표 곡예로 보지 않는 척할 때 둘 다 이익을 본다.

시장은 이를 용인하는 데 그치지 않고 침을 흘린다. 순환 거래는 바퀴를 계속 돌리면서 모두에게 통제력이 있다는 환상을 준다. 에너지 비용, 가동률, 또는 지으면 온다가 지었는데 이제 우리가 그들이 도착한 척하기 위해 우리 자신에게 자금을 대고 있다로 바뀔 때 무슨 일이 일어날지에 대한 불편한 질문을 피한다.

그래서 뱀은 계속 자기 꼬리를 먹고 밸류에이션은 더 높아진다. 하지만 배경 어딘가에서 현실은 항상 그래왔듯이 음악이 멈추기를 기다리고 있다.