킴벌리클라크 데 멕시코, 2026년 더 강력한 실적 전망 시사

킴벌리클라크 데 멕시코 SAB de CV (ADR) (KCDMY)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

킴벌리클라크 데 멕시코, 일부 약세에도 불구하고 긍정적인 마무리

킴벌리클라크 데 멕시코는 견조한 4분기 실적으로 한 해를 마감하며, 어려운 소비 환경 속에서도 수익성과 현금 창출 능력을 방어할 수 있다는 점을 투자자들에게 확인시켰다. 경영진은 광범위한 마진 회복, 효과적인 비용 통제, 탄탄한 재무구조를 강조하는 한편, 연간 기준으로는 수요 부진, 경쟁 압력, 마진 축소를 솔직히 인정했다. 컨퍼런스콜의 분위기는 조심스럽게 낙관적이었으며 명확히 미래 지향적이었다. 경영진은 구조적 비용 절감, 혁신, 전략적 이니셔티브를 통해 2026년 성장을 뒷받침할 계획이다.

4분기 매출 성장

4분기 매출은 141억 멕시코페소로 전년 동기 대비 2.1% 증가했으며, 3분기 대비로는 4.8%의 견조한 증가세를 보였다. 이러한 가속화는 소비자 환경이 부진함에도 불구하고 회사가 가격과 물량 회복을 통해 매출 성장을 관리하고 있음을 시사한다. 4분기 실적은 연간 최고 매출 달성에 기여했으며, 비용과 수요 역풍으로 제약받았던 이전 분기들 이후의 전환점을 부각시켰다.

소비재 부문 우수 실적

소비재 부문은 4분기 스타 부문으로, 5.5% 성장했으며 물량 1.4% 증가와 가격 및 제품 믹스에서 4.1%의 긍정적 효과를 기록했다. 순차적으로 소비재 매출은 8.5%라는 인상적인 증가세를 보이며, 킴벌리클라크 데 멕시코가 핵심 카테고리에서 모멘텀을 되찾고 있음을 보여줬다. 이러한 물량과 가격의 조합은 소비자들이 점점 더 가치를 추구하는 가운데에도 소비자 수용도와 브랜드 강점이 여전히 유지되고 있음을 시사한다.

4분기 마진 및 수익성 개선

분기 수익성 지표는 급격히 개선되어 비용 절감 조치와 개선된 투입 비용 환경의 영향을 부각시켰다. 매출총이익은 5.4% 증가하여 매출총이익률이 40.4%에 달했으며, 영업이익은 9.2% 증가하여 영업이익률을 22.9%로 끌어올렸다. EBITDA는 37억 멕시코페소로 전년 동기 대비 6% 증가했으며, EBITDA 마진은 26.4%로 확대되어 전년 대비 100bp, 3분기 대비 140bp 개선됐다. 이러한 개선은 연초 마진 압박을 고려할 때 특히 주목할 만하다.

비용 절감 프로그램 이행

회사의 비용 절감 프로그램은 전략의 핵심 축이자 4분기 수익성의 주요 동력으로 남아 있다. 소싱, 원자재 최적화, 공정 효율화 이니셔티브는 분기에 약 5억 멕시코페소, 2025년 전체로는 19억5000만 멕시코페소의 절감 효과를 창출했다. 경영진은 이러한 노력을 일회성이 아닌 구조적인 것으로 규정하며, 비용 규율이 계속해서 수익 회복력을 뒷받침하고 브랜드 및 혁신에 대한 재투자 여력을 제공할 것이라는 메시지를 강화했다.

우호적인 환율과 유리한 원자재 믹스

강세를 보인 페소화와 우호적인 원자재 바스켓이 4분기에 중요한 순풍을 제공했다. 멕시코페소는 분기 평균 약 8% 절상되어 달러 연동 투입재 비용을 완화했다. 버진 및 재활용 섬유, 초흡수성 소재, 수지를 포함한 여러 주요 원자재가 분기 대비 더 유리했지만, 이러한 이점은 플러프 펄프 비용 상승으로 부분적으로 상쇄됐다. 경영진은 현재 환경이 우호적이지만 원자재 및 환율 변동성은 여전히 중요한 관찰 포인트라고 강조했다.

강력한 현금 창출과 재무구조

킴벌리클라크 데 멕시코는 연간 최고 매출 554억 멕시코페소(1.1% 증가)와 연간 EBITDA 141억 멕시코페소(건전한 25.5% 마진)를 달성했다. 현금 창출은 견조하게 유지되어 현금 잔액을 97억 멕시코페소로 끌어올렸으며, 순부채 대비 EBITDA 비율은 보수적인 1.0배를 유지했고, EBITDA는 순이자를 약 10배 커버했다. 이러한 재무 건전성은 37억 멕시코페소의 부채 상환, 62억 멕시코페소의 배당금, 그리고 회사 자기자본의 약 1.4%에 해당하는 약 4300만 주의 자사주 매입을 뒷받침했다.

전략적 성장 이니셔티브

경영진은 현재 사이클을 넘어 성장을 견인하도록 설계된 전략적 이니셔티브 파이프라인을 강조했다. 여기에는 코튼넬과 하기스 같은 주요 브랜드의 가속화된 혁신과 프리미엄화, 그리고 여성 위생용품과 요실금 제품의 신제품이 포함된다. 회사는 또한 초기 견인력이 고무적인 반려동물 사료 분야로 진출하고 있으며, 전담 팀과 자산을 통해 자체 브랜드(PB) 시장에 더 적극적으로 참여할 준비를 하고 있다. 이러한 이니셔티브들은 함께 수익원을 다각화하고 멕시코의 진화하는 소비자 환경에서 회사의 경쟁적 위치를 강화하는 것을 목표로 한다.

자본 지출 및 자본 배분 규율

자본 지출은 연간 18억 멕시코페소에 달했으며, 기술 업그레이드, 효율성 프로젝트, 비용 경쟁력과 미래 성장을 모두 뒷받침할 생산능력 증설에 집중됐다. 동시에 경영진은 자본 배분에서 지속적인 규율을 시사했으며, 이사회는 배당금의 높은 한 자릿수 증가와 "상당한" 자사주 매입 프로그램을 제안할 예정이다. 이러한 목표 투자와 주주 환원의 조합은 회사의 견고한 현금 창출과 보수적인 레버리지 프로필에 의해 뒷받침된다.

부진한 소비자 환경과 경쟁 압력

강력한 4분기에도 불구하고 경영진은 광범위한 소비자 환경이 여전히 취약하다고 인정했다. 소비자 신뢰도가 저조하고, 자체 브랜드와 가치 포맷이 계속해서 점유율을 확대하고 있어 브랜드 업체들이 물량과 가격을 보호하기 위해 더 열심히 노력해야 한다. 회사는 민간 소비가 둔화됨에 따라 경쟁사들이 2026년까지 공격적인 자세를 유지할 것으로 예상하며, 이는 프로모션 강도와 가격 기반 경쟁이 시장의 특징으로 남을 것임을 시사한다.

연간 마진 축소

4분기 마진이 개선됐지만, 연간 수익성은 여전히 초기 비용 급등의 영향을 반영했다. 연간 총마진은 전년 대비 170bp 축소됐으며, 이는 주로 2025년 초 비용 압박 때문이었다. 경영진은 4분기 회복이 투입 비용이 정상화되면 사업의 기저 수익력을 보여준다고 강조했지만, 상황이 악화되면 원자재 변동성이 다시 마진을 압박할 수 있다고 경고했다.

어웨이프롬홈(전문가용) 부문 약세

어웨이프롬홈(전문가용) 부문은 주목할 만한 약점으로, 분기 매출이 약 10% 감소했다. 이러한 감소는 유통 채널 재고 조정과 기관 및 전문가 채널의 수요 둔화에 기인했다. 경영진은 이 사업이 2026년 2분기까지 회복을 시작할 것으로 예상하지만, 어웨이프롬홈의 단기 약세가 전체 실적에 부담을 주었고 수요가 정상화될 때까지 성장에 걸림돌로 남아 있다고 인정했다.

수출 하드롤 매출 감소

회사가 생산 능력을 더 높은 가치의 국내 티슈 제품으로 전환함에 따라 수출 하드롤 매출은 계속 감소했다. 이러한 전환이 단기적으로 수출 매출을 압박하지만, 국내 시장에서 더 수익성이 높고 브랜드를 지원하는 카테고리를 우선시하는 전략과 일치한다. 경영진은 이를 구조적 수요 손실이 아닌 포트폴리오의 의도적인 최적화로 제시했다.

금융 비용 및 세율 변동

영업 이하 항목에서 금융 비용은 전년도 3억5000만 멕시코페소에서 3억9800만 멕시코페소로 소폭 증가했으며, 이는 주로 상당한 현금 잔액에 대한 낮은 수익률 때문이었다. 또한 4분기 실효 세율은 비현금 회계 환입으로 인해 비정상적으로 낮게 나타나 보고된 순이익에 일회성 부양 효과를 제공했다. 경영진은 이 세금 혜택이 반복되지 않으며 전년 대비 이익 지표를 비교할 때 고려해야 한다고 경고했다.

외부 리스크 및 불확실성

회사는 2026년 실적에 영향을 미칠 수 있는 일련의 외부 리스크를 지적했다. 여기에는 지속되는 관세 불확실성, 느린 정규 고용 성장, 약한 송금 유입, 원자재 비용 및 환율의 잠재적 변동성이 포함된다. 현재 환경이 비교적 우호적이지만, 경영진은 이러한 요인 중 하나라도 반전되면 물량, 마진 또는 둘 다에 부담을 줄 수 있다고 강조하며, 지속적인 비용 및 가격 규율의 필요성을 강조했다.

자체 브랜드 잠식 리스크

킴벌리클라크 데 멕시코가 자체 브랜드 참여를 확대함에 따라, 브랜드 사업의 잠재적 잠식을 인식하고 있다. 자체 브랜드는 마진이 낮은 경향이 있으며, 신중하게 관리하지 않으면 가격과 믹스를 희석시킬 수 있다. 경영진은 전담 팀과 명확한 세분화가 이러한 리스크의 균형을 맞출 수 있다고 믿으며, 주력 브랜드의 강점과 수익성을 훼손하지 않으면서 가치 포맷에서 성장을 포착할 수 있다고 본다.

전망 가이던스 및 2026년 전망

향후 전망을 보면, 가이던스는 2025년 대비 2026년에 더 강한 모멘텀을 가리키며, 낮은 펄프, 재활용 섬유, 수지, 초흡수성 소재와 여전히 우호적인 페소화로부터 예상되는 순풍에 의해 뒷받침된다. 회사는 이미 2026년에 10억 멕시코페소 이상의 추가 비용 절감을 확인했으며, 이는 2025년에 달성한 19억5000만 멕시코페소와 4분기만 5억 멕시코페소에 더해지는 것이다. 비용 절감을 2025년에 달성한 수준에 가까운 구조적 레버로 유지하는 것을 목표로 한다. 경영진은 어웨이프롬홈 부문이 2분기까지 회복될 것으로 예상하고, 반려동물 사료를 내년 잠재적 돌파 카테고리로 보고 있으며, 켄뷰의 멕시코 사업 통합 가능성과 같은 전략적 기회를 평가하고 있다. 이러한 배경 속에서 이사회는 97억 멕시코페소의 현금, 낮은 레버리지, 충분한 이자 커버리지를 갖춘 강력한 재무구조에 힘입어 높은 한 자릿수 배당금 인상과 상당한 규모의 자사주 매입을 제안할 계획이다.

요약하면, 킴벌리클라크 데 멕시코의 최근 실적 발표는 어려운 비용 사이클에서 벗어나 매출, 마진, 현금 창출에서 새로운 모멘텀을 보이는 회사의 모습을 그렸다. 소비자 약세, 경쟁 강도, 외부 거시경제 리스크가 여전히 중요한 역풍으로 남아 있지만, 구조적 비용 절감, 목표 혁신, 카테고리 확장, 규율 있는 자본 배분에 대한 경영진의 집중은 2026년에 대한 건설적인 설정을 제공한다. 투자자들에게 개선되는 펀더멘털, 견고한 재무구조, 강화된 주주 환원 전망의 조합은 영업 환경이 계속 안정화됨에 따라 주목할 만한 종목으로 만든다.