노스포인트 뱅크셰어스, 실적 발표에서 강력한 성장 신호

노스포인트 뱅크셰어스(Northpointe Bancshares, Inc., (NPB))가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

노스포인트 뱅크셰어스, 강력한 성장과 관리 가능한 리스크 강조

노스포인트 뱅크셰어스는 최근 실적 발표에서 낙관적인 전망을 제시하며 강력한 대차대조표 확대, 두 자릿수 이익 성장, 핵심 사업인 모기지 매입 프로그램(MPP)의 지속적인 모멘텀을 강조했다. 경영진은 높아진 신용 손실(여전히 낮은 수준이지만), 도매 자금 조달에 대한 높은 의존도, 일부 수익 및 비용 변동성 등 리스크 요인을 인정했지만, 이를 빠르게 성장하며 2026년까지 더 높은 수익성을 목표로 하는 사업에서 관리 가능한 절충안으로 평가했다.

강력한 대차대조표 성장

총자산은 2024년 말 52억 달러에서 2025년 12월 31일 70억 달러 이상으로 급증했으며, 단 1년 만에 약 18억 달러가 증가했다. 이러한 성장의 대부분은 MPP 포트폴리오 확대에서 비롯되었으며, 이는 노스포인트 전략에서 이 프로그램의 핵심적인 역할을 보여준다. 투자자들에게 이러한 자산 성장은 수익 창출력 확대와 함께 더욱 레버리지가 높아진 대차대조표를 의미하며, 은행이 모기지 관련 기회에 명확히 집중하고 있음을 나타낸다.

이익 및 수익성 개선

노스포인트는 희석 주당순이익이 2024년 1.83달러에서 2025년 2.11달러로 15% 증가했다고 보고했다. 수익성 지표는 확실히 긍정적인 방향으로 움직였다. 평균 자산 수익률은 1.08%에서 1.33%로 개선되었고, 평균 유형 보통주 자본 수익률은 13.94%에서 14.43%로 상승했다. 이러한 개선은 은행이 단순히 성장하는 것이 아니라 자산 기반과 주주 자본 모두에서 수익률을 높이는 방식으로 성장하고 있음을 보여준다.

유형 장부가치 성장

주주 가치 창출은 유형 주당 장부가치에서도 명확히 나타났으며, 배당금을 조정한 후 연간 기준으로 13.9% 증가했다. 이러한 유형의 성장은 장기 투자자들에게 특히 중요한데, 단순한 헤드라인 이익 수치가 아닌 기본적인 자본 축적과 이익 유보를 반영하기 때문이다. 유형 장부가치의 꾸준한 상승은 주가 밸류에이션에 대한 근본적인 뒷받침을 제공한다.

견고한 MPP 확대

모기지 매입 프로그램은 노스포인트 성장의 엔진으로 계속 작동하고 있다. MPP 잔액은 전년 대비 17억 달러 이상 증가했다. 분기 기준으로 평균 MPP 잔액은 4억 1,020만 달러 증가했으며, 기말 잔액은 6,010만 달러 증가했다. 노스포인트가 다른 투자자들에게 일부를 매각하는 대출인 MPP 참여분은 이전 분기 3,750만 달러에서 4억 5,700만 달러로 급증하여 플랫폼의 확장성을 강조했다. 평균 MPP 수익률은 분기 동안 6.98%였으며, 수수료를 포함하면 7.22%로 여전히 어려운 금리 환경에서 스프레드 수익의 핵심 동력이 되고 있다.

주택담보대출 취급 성장

주택담보대출 활동은 견고한 모멘텀을 보였으며, 취급액이 전년 대비 20% 증가한 2025년 25억 달러를 기록했다. 4분기 실행액은 7억 6,200만 달러로 3분기 6억 3,660만 달러에서 증가했다. 이러한 성장은 여전히 높은 모기지 금리를 소화하고 있는 시장에서도 노스포인트가 거래량을 확보할 수 있는 능력을 보여주며, 금리 환경이 더 유리해질 때 추가적인 수수료 수익과 서비싱 성장을 위한 입지를 마련하고 있다.

예금 기반 확대 및 신규 관계 구축

자금 조달 측면에서 총예금은 분기 대비 48억 달러에서 49억 달러로 소폭 증가했다. 신규 고객 관계와 디지털 예금 파트너십이 중요한 기여 요인이었으며, 2025년 동안 5억 달러 이상의 핵심 예금을 추가했다. 단일 디지털 관계만으로도 분기 동안 저축 및 머니마켓 잔액이 2억 3,420만 달러 증가했다. 이러한 예금 성장은 노스포인트가 확대되는 모기지 포트폴리오에 자금을 조달하는 데 필수적이지만, 은행은 여전히 도매 자금원에 크게 의존하고 있다.

수수료 수익 및 서비싱 성장

비이자 수익은 2024년 대비 1,800만 달러 증가했으며, 주로 주택담보대출 플랫폼에서 비롯되었다. 4분기에 대출 서비싱 수수료(모기지 서비싱 권리에 대한 부정적 공정가치 조정 제외)는 이전 분기 200만 달러에서 220만 달러로 증가했다. 회사는 현재 총 미상환 원금 잔액 49억 달러 규모의 15,200건의 대출을 서비싱하고 있으며, 2025년 동안 5개의 신규 서비싱 관계와 2건의 유동화를 추가했다. 이렇게 성장하는 서비싱 포트폴리오는 금리 사이클을 통해 이익을 안정화하는 데 도움이 될 수 있는 반복적인 수수료 흐름을 제공한다.

자본 최적화 및 주당순이익 조정

경영진은 2025년 4분기에 우선주의 상당 부분을 후순위 채무로 대체하는 의미 있는 자본 최적화를 실행했다. 이 조치는 지속적인 자본 비용을 낮추고 2026년을 향한 유연성을 개선하기 위해 설계되었다. 그러나 이 거래는 일회성 타격을 가져왔다. 미상각 거래 발행 비용 320만 달러가 그것이다. 이 항목을 조정하면 4분기 주당순이익은 보고된 0.52달러 대신 0.61달러였을 것이며, 2025년 전체 주당순이익은 2.11달러 대신 2.20달러였을 것이다. 이는 훨씬 더 강력한 기본 이익 실행률을 보여준다.

순이자수익 및 마진 안정성

순이자수익은 4분기에 분기 대비 320만 달러 증가했으며, 순이자마진(NIM)은 견고한 수준을 유지했다. 4분기 2.51%, 연간 2.45%를 기록했다. 경영진의 2026년 전망은 NIM이 2.45~2.55% 범위에 있을 것으로 예상하며, 이는 수익률이 높은 MPP 및 AIO 대출로의 지속적인 믹스 전환과 연준의 완만한 금리 인하 기대에 의해 뒷받침된다. 투자자들에게 이는 자금 조달과 자산 수익률의 변동 요인에도 불구하고 비교적 안정적인 스프레드 프로필을 시사한다.

신용 이동 및 소폭 높아진 상각

신용 지표는 일부 정상화를 보였지만 양호한 수준을 유지했다. 순상각액은 4분기에 3분기 97만 7,000달러에서 120만 달러로 증가했다. 4분기 연율 순상각 비율은 8bp였으며, 2025년 전체로는 5bp였다. 이는 여전히 업계 기준으로 매우 낮은 수준이다. 경영진은 약 100만 달러의 상각을 초래한 소수의 대규모 모기지, 토지 및 건설 대출을 주요 원인으로 지목하며, 이를 광범위한 악화가 아닌 예상된 시즌 효과로 규정했다.

부실자산 및 시즌 효과

부실자산은 분기 대비 740만 달러 증가했으며, 경영진은 이를 다시 보유 투자 포트폴리오의 정상적인 시즌 효과 및 이동과 연결지었다. 문제 대출의 증가는 모니터링이 필요하지만, 경영진의 설명은 이것이 신용 품질의 주목할 만한 변화가 아니라 빠르게 성장하는 대출 장부가 성숙해지는 과정의 일부라고 시사했다. 그럼에도 불구하고 투자자들은 이러한 추세가 억제된 상태로 유지되는지 확인하기 위해 향후 분기를 주시해야 할 것이다.

도매 자금 조달 의존도 및 자금 조달 믹스 리스크

실적 발표에서 주요 리스크 주제는 노스포인트의 도매 자금 조달에 대한 높은 의존도였다. 도매 자금 조달 비율은 2025년 12월 31일 기준 64.6%로, MPP 성장을 지원하기 위해 중개 예금증서 및 기타 도매 채널을 상당히 사용하고 있음을 반영한다. 경영진은 새로운 예금 관계도 추가하고 있지만, 비핵심 자금 조달에 대한 구조적 의존도는 금리 및 유동성 리스크를 높이고 FDIC 평가 비용 증가에 기여한다. 은행이 더 많은 핵심 관계 기반 예금으로 전환할 수 있는 속도는 중요한 밸류에이션 동력이 될 것이다.

매각 이익 압박 및 비이자 수익 변동성

건전한 거래량에도 불구하고 비이자 수익은 분기 대비 240만 달러 감소했으며, 주로 모기지 매각 이익 감소 때문이었다. 경영진은 경쟁 역학이 모기지 마진을 압박하고 있다고 경고했으며, 이는 이미 매각 가능 취급액에 대한 2026년 전체 마진 가이던스 2.75~3.25%에 다소 낮게 반영되어 있다. 이 가이던스는 수수료 사업이 성장하더라도 모기지 시장 전반의 가격 경쟁이 변동함에 따라 이익이 더 변동적일 수 있음을 시사한다.

증가하는 비용 기반 및 FDIC/복리후생 비용

회사는 2026년에 더 높은 비용 구조를 준비하고 있다. 연간 비이자 비용은 2025년 1억 2,920만 달러에서 1억 3,800만~1억 4,200만 달러로 증가할 것으로 예상된다. 그 중 FDIC 평가를 포함한 "기타 세금 및 보험" 비용은 2025년 하반기에 증가했으며, 더 큰 대차대조표와 도매 중심의 자금 조달 믹스를 고려할 때 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 경영진은 또한 성장을 지원하기 위한 인력 및 인프라 투자를 반영하여 약 100만 달러의 추가 급여 및 복리후생 비용을 언급했다.

금리 민감도 및 금리 변동으로 인한 제한적인 단기 상승 여력

경영진은 최근 모기지 금리 하락이 2026년 가이던스에 즉각적인 영향을 거의 미치지 않았다고 언급했다. 기본 계획은 완만한 금리 완화만을 가정하고 있으며, 이익 전망에 실질적인 상승 여력을 창출하려면 모기지 금리의 더 지속적인 하락이 필요할 것이다. 또한 은행의 일부 디지털 및 수탁 예금은 금리에 민감하며 시장 수익률에 따라 변동할 수 있어 자금 조달 및 대차대조표 역학에 또 다른 금리 주도 변동성 계층을 추가한다.

수익률에 대한 단기 마진 역풍

전체 마진은 안정적이었지만 자산 수익률에는 단기 역풍이 있다. 평균 이자수익자산 수익률은 분기 대비 11bp 감소했으며, 평균 MPP 수익률은 12bp 하락했지만 수수료가 영향을 완화하는 데 도움이 되었다. 긍정적인 측면에서 자금 조달 비용은 16bp 감소하여 수익률 압박을 부분적으로 상쇄했다. 향후 마진 성과는 자금 조달 믹스가 어떻게 진화하는지, 그리고 금리가 낮아질 경우 예금 비용이 얼마나 민감한지에 달려 있어 예금 베타가 주시해야 할 핵심 변수가 된다.

전망 가이던스 및 2026년 전망

앞으로 노스포인트의 2026년 가이던스는 특수 모기지 상품에 의해 주도되는 지속적인 대차대조표 및 이익 확대를 가리킨다. 경영진은 MPP 잔액이 연말까지 41억~43억 달러로 성장할 것으로 예상하며, 평균적으로 3억~5억 달러가 파트너에게 추가로 참여될 것이고, AIO 잔액은 9억~10억 달러에 도달할 것으로 예상한다. MPP와 AIO를 제외한 나머지 대출 장부는 자본이 더 높은 수익률의 자산으로 재배치됨에 따라 19억~21억 달러로 감소할 것으로 예상된다. 매각 가능 모기지 취급액은 22억~24억 달러로 전체 마진 2.75~3.25%로 예상되며, MPP 수수료와 대출 서비싱 수익은 각각 900만~1,100만 달러로 가이던스되었다. 은행은 NIM 2.45~2.55%, 충당금 비용 300만~400만 달러, 비이자 비용 1억 3,800만~1억 4,200만 달러, 실효 세율 약 24.4%를 목표로 하며, 이는 연준의 두 차례 완만한 금리 인하와 모기지 금리의 추가적인 큰 하락이 없다는 가정 하에 있다.

요약하면, 노스포인트 뱅크셰어스는 견고한 대출 및 자산 성장, 개선된 수익성, 핵심 MPP 및 모기지 플랫폼의 명확한 확대로 특징지어지는 주목할 만큼 건설적인 실적 발표를 제공했다. 은행은 이러한 성장을 촉진하기 위해 더 높은 자금 조달 및 비용 복잡성과 일부 정상화되는 신용 지표를 수용하고 있지만, 경영진의 가이던스는 신용 품질이 유지되고 자금 조달 리스크가 신중하게 관리된다면 수익률이 매력적으로 유지될 것임을 시사한다. 투자자들에게 이 이야기는 자신의 강점에 집중하는 틈새 모기지 중심 은행의 이야기이며, 자금 조달 믹스와 마진 보존에 대한 실행이 궁극적으로 그러한 성장이 지속적인 주주 가치로 얼마나 전환되는지를 결정할 가능성이 높다.