서던 미주리, 실적 발표에서 수익성 모멘텀 강조

서던 미주리(SMBC)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

서던 미주리, 실적 발표에서 일부 신용 문제 속에서도 긍정적 전망 제시

서던 미주리의 최근 실적 발표는 대체로 긍정적인 모습을 보였으며, 경영진은 수익성 강화, 건전한 대출 실적, 핵심 예금 확대, 유형 장부가치 증가를 강조했다. 소수의 거래처와 관련된 부실자산의 소폭 증가와 농업 포트폴리오 일부에서의 지속적인 압박을 인정하면서도, 경영진은 문제 여신이 관리 가능한 수준이며 적극적으로 대응하고 있다고 강조했다. 조정 순이자마진이 개선되고 자본 수준이 강화되었으며 자사주 매입이 계속되어, 단기적으로 계절적 대출 변동과 일부 금리 재조정 및 비용 압박이 남아 있음에도 긍정적인 전망을 뒷받침했다.

주당순이익 성장

서던 미주리는 이번 분기 희석 주당순이익 1.62달러를 기록했으며, 이는 전 분기 대비 0.24달러(17.4%) 증가, 전년 동기 대비 0.32달러(24.6%) 증가한 수치다. 이러한 주당순이익 증가는 개선된 신용 성과, 순이자이익 증가, 엄격한 비용 통제에 힘입은 은행의 수익성 개선을 보여준다. 투자자들에게 이러한 주당순이익 성장 속도는 업계 전반의 마진 및 자금조달 압박 속에서 두드러진다.

대손충당금 및 순회수

대손충당금은 약 170만 달러로, 전 분기 대비 280만 달러 급감하여 분기 실적을 크게 끌어올렸다. 이번 분기는 실제로 순회수를 기록했으며, 이는 이전 기간보다 은행에 더 유리한 신용 환경을 반영한다. 이러한 변화는 이전의 충당금 적립이 이제 실현된 회수와 제한된 손실 경험으로 검증되고 있음을 나타낸다.

대출 실적 및 전년 대비 대출 성장

대출 실적은 주요 하이라이트로, 분기 대출 실행액이 약 3억 1,200만 달러에 달해 최근 몇 년 중 가장 강력한 분기 중 하나를 기록했다. 총 대출 잔액은 분기 중 약 3,500만 달러 증가했으며, 전년 대비 약 2억 달러(약 5%) 증가했다. 이 데이터는 서던 미주리가 성장과 신중한 심사의 균형을 맞추면서 양질의 대출 기회를 계속 찾고 있음을 보여준다.

순이자이익 및 마진 추이

순이자이익은 전 분기 대비 1% 이상, 전년 동기 대비 12.4% 증가했으며, 이는 수익자산 규모 증가와 긍정적인 금리 환경에 힘입은 것이다. 보고된 순이자마진은 전 분기와 동일한 3.57%를 유지했지만, 무수익여신으로 전환된 두 건의 대출과 관련된 이자 환입을 조정하면 순이자마진은 약 3.63%에 가까워져 전 분기 대비 약 6bp 개선을 의미한다. 조정된 지표는 일부 신용 문제에도 불구하고 대차대조표의 기본 수익력이 여전히 상승세에 있음을 시사한다.

예금 및 핵심 자금조달 강점

총 예금은 분기 중 약 2,800만 달러, 전년 대비 9,800만 달러(2.3%) 증가했다. 자금조달 품질 측면에서 더 중요한 것은, 중개예금을 제외한 핵심 예금이 지난 12개월 동안 약 1억 7,000만 달러(4.3%) 증가한 반면, 중개예금은 7,200만 달러 감소했다는 점이다. 이러한 안정적인 핵심 자금조달로의 구성 변화는 대차대조표 회복력을 강화하고 향후 금리 변동과 대출 성장에 대응할 수 있는 유연성을 제공한다.

자본 축적 및 자사주 매입

주당 유형 장부가치는 44.65달러에 달해 전년 대비 5.74달러(약 15%) 증가했으며, 이는 강력한 내부 자본 창출을 보여준다. 은행은 또한 자사주 매입을 통해 자본을 환원했으며, 평균 가격 54.32달러(유형 장부가치의 약 122%)로 14만 8,000주를 810만 달러에 매입했다. 또한 이사회는 발행주식의 약 5%에 해당하는 최대 55만 주의 자사주 매입 승인을 새로 결정했으며, 이는 프랜차이즈에 대한 신뢰를 나타내고 주가에 잠재적 지지를 제공한다.

충당금 커버리지 및 회수

대손충당금은 총 5,450만 달러로 총 대출의 1.29%이며, 부실대출의 약 184%를 커버한다. 이번 분기는 순회수를 기록했으며, 연율 환산 7bp로 전 분기의 순대손 36bp와 대조된다. 주요 요인은 경영진이 이전에 언급한 특수 상업용 부동산 여신에서 200만 달러의 회수였다. 이러한 역학은 은행의 보수적인 충당금 적립과 문제 여신 해결 성공을 모두 보여준다.

영업비용 및 비이자이익

비이자이익은 자산관리 수수료, 카드 수수료, 예금 관련 수수료 증가에 힘입어 전 분기 대비 3.1% 증가했으며, 이는 핵심 스프레드 수익을 넘어선 점진적 다각화를 보여준다. 동시에 비이자비용은 인건비 및 데이터 처리 비용 증가에도 불구하고 전 분기 대비 1% 미만 증가했다. 이러한 완만한 비용 증가와 수수료 수익 증가의 조합은 효과적인 비용 통제와 보다 균형 잡힌 수익 모델을 가리킨다.

인수합병 선택권 및 전략적 유연성

경영진은 은행의 자본 포지션과 개선된 실적이 전략적 인수를 고려할 여지를 제공한다고 강조했다. 서던 미주리는 자사 영업 지역 내에서 활발한 인수합병 기회를 보고 있으며, 자산 규모 5억~20억 달러 범위의 은행이 약 75개 있다. 구체적인 거래는 발표되지 않았지만, 이러한 언급은 은행이 규율 있는 접근 방식에 부합하고 규모와 수익을 더욱 강화할 수 있는 매력적인 기회에 대응할 준비가 되어 있음을 시사한다.

부실대출 및 분류대출 추이

부실대출은 약 3,000만 달러(총 대출의 0.7%)로 전 분기 대비 360만 달러 증가했으며, 부실자산은 약 3,100만 달러로 400만 달러 증가했다. 불량 분류대출은 약 5,900만 달러(총 대출의 1.4%)로 전 분기 대비 400만 달러 증가했다. 이러한 수준은 관리 가능하고 충당금으로 충분히 커버되지만, 이러한 증가는 신용 정상화가 진행 중이며 투자자들이 주시해야 함을 상기시킨다.

무수익여신 증가를 주도한 두 거래처

두 특정 차주 관계의 무수익여신 전환이 이번 분기 신용 및 마진 통계에 실질적으로 영향을 미쳤다. 하나는 총 580만 달러의 상업용 부동산 및 장비 관계로 은행이 23%의 특정 충당금을 보유하고 있으며, 다른 하나는 220만 달러의 농업 관련 여신이었다. 이들은 합쳐서 약 67만 8,000달러의 이자 수익 환입을 유발했고 보고된 문제 자산 증가에 기여했다. 경영진은 이를 광범위한 포트폴리오 스트레스의 징후가 아닌 고립되고 관리 가능한 문제로 규정했다.

농업 부문 역풍

서던 미주리는 낮은 원자재 가격과 높은 생산 비용으로 인해 일부 농업 차주, 특히 대규모 생산자들에게 압박을 가하는 농업 포트폴리오의 역풍을 계속 헤쳐나가고 있다. 농업 생산 및 장비 대출은 정상적인 계절성으로 인해 분기 중 2,600만 달러 감소했지만 전년 대비로는 증가했다. 은행은 이러한 압박을 주요 위험 영역으로 강조했지만, 익스포저가 집중되어 있고 면밀히 모니터링되고 있다고 언급했다.

계절적 및 단기 대출 성장 제약

강력한 대출 실행 분기에도 불구하고 은행의 대출 파이프라인은 1억 5,900만 달러로 감소했으며, 경영진은 3월 분기에 순 대출 성장이 제한적일 것으로 경고했다. 계절적 농업 상환과 일부 대규모 대출 조기 상환이 단기적으로 신규 대출을 상쇄할 것으로 예상된다. 그럼에도 불구하고 은행은 전체 회계연도에 대해 중간 한 자릿수 대출 성장을 계속 목표로 하고 있으며, 이는 경영진이 둔화를 구조적이 아닌 일시적인 것으로 보고 있음을 시사한다.

충당금 커버리지 지표 및 압축

대손충당금은 절대액으로는 증가했지만, 부실대출 대비 커버리지는 전 분기 약 200%에서 184%로 소폭 하락했다. 부실대출 대비 대손충당금 비율의 이러한 완만한 압축은 문제 자산 수준 증가와 기존 충당금 수준이 여전히 적절하다는 경영진의 견해를 모두 반영한다. 그럼에도 불구하고 은행은 특히 농업 및 일부 상업 여신의 신용 스트레스를 고려하여 충당금 강도를 계속 우선시하고 있다.

유동성, 금리 재조정 및 마진 위험

대차대조표는 향후 1년 동안 상당한 금리 재조정에 직면하며, 약 6억 1,900만 달러의 고정금리 대출이 만기를 맞이하고 약 12억 달러의 정기예금이 만기된다. 이러한 정기예금의 평균 금리는 4% 근처이며, 현재 신규 대출 금리는 3.6%에 가까워 시간이 지남에 따라 낮은 자금조달 비용을 지원할 수 있다. 그러나 높은 대출 조기 상환과 평소보다 적은 계절적 유동성이 대출 수익률에 일부 압박을 가할 수 있어 전체 마진 이익을 완화할 수 있다. 약 40%의 예금 베타는 금리가 변화함에 따라 은행이 여전히 자금조달 비용에 대한 일부 레버리지를 가지고 있음을 시사한다.

향후 인건비 및 영업비용 압박

경영진은 연간 성과급 및 생활비 조정으로 인해 3월 분기 인건비가 중간 한 자릿수 증가할 것으로 예상했다. 이는 은행의 비용 수준을 소폭 높이고 수익 성장으로 인한 영업 레버리지 이익을 부분적으로 상쇄할 것이다. 그럼에도 불구하고 전반적인 언급은 비용 규율이 여전히 우선순위이며, 비용 증가는 미래 성장을 지원하는 데 필요한 인재와 인프라에 집중되고 있음을 시사했다.

향후 가이던스 및 전망

경영진은 2026 회계연도에 대해 중간 한 자릿수 대출 성장 기대를 재확인했으며, 이는 강력한 당분기 실적, 여전히 견고한 대출 파이프라인, 이미 달성한 약 5%의 전년 대비 대출 성장에 힘입은 것이다. 마진 측면에서 은행은 약 3.57%, 조정 기준으로 약 3.63%의 순이자마진을 강조했으며, 높은 금리의 정기예금이 낮은 수준으로 재조정되고 예금 베타가 제한적으로 유지됨에 따라 낮은 자금조달 비용으로 인한 잠재적 순풍이 있다고 밝혔다. 신용 가이던스는 현재 5,450만 달러(총 대출의 1.29%, 부실대출의 184%)인 강력한 충당금 커버리지 유지와 총 대출의 0.7% 근처에 있는 문제 자산의 지속적인 해소에 중점을 두고 있다. 총자산이익률이 1.4%를 약간 상회하고, 유형 장부가치가 전년 대비 약 15% 증가했으며, 새로운 자사주 매입 승인이 있는 상황에서, 경영진은 예상치 못한 신용 악화가 없다면 단기적으로 실적 압박이 미미할 것으로 보고 있다.

결론적으로, 서던 미주리의 실적 발표는 지역적 신용 및 부문별 과제를 관리하면서 강력한 핵심 성과를 활용하고 있는 은행의 모습을 보여주었다. 주당순이익과 순이자이익이 증가하고 있으며, 핵심 예금과 유형 장부가치가 성장하고 있고, 자본 환원이 스토리의 중요한 부분으로 남아 있다. 관리 가능한 부실자산 증가, 계절적 대출 역학, 일부 향후 비용 및 금리 재조정 압박에 맞서, 경영진의 메시지는 자신감과 규율이었다. 이는 은행 부문에서 안정적인 성장과 신중한 위험 관리를 주시하는 투자자들에게 매력적인 조합이다.