라이언에어 실적 발표, 관리 가능한 리스크 속 성장 강조

라이언에어(RYAAY)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

라이언에어 실적 발표... 견조한 성장세와 관리 가능한 역풍 사이 균형

라이언에어의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 모습을 보였다. 견고한 운영 모멘텀과 규율 있는 재무 관리가 조화를 이루었으며, 몇 가지 주목할 만한 역풍도 인정했다. 경영진은 회복 중인 승객 수와 운임, 강력한 매출 성장, 엄격한 비용 통제, 견고한 연료 헤지, 그리고 성장과 주주 환원을 모두 뒷받침하는 탄탄한 재무구조를 강조했다. 주요 부정적 요인으로는 보잉 보상금 부재로 인한 분기 이익의 급격한 전년 대비 감소와 이탈리아 규제 벌금에 대한 특별 충당금이 있었다. 그럼에도 경영진은 이러한 문제들을 관리 가능한 수준으로 규정하며 단기 가이던스와 야심찬 장기 성장 계획 모두에 대한 확신을 재확인했다.

견고한 3분기 승객 수와 탑승률 실적

라이언에어는 3분기 승객 수가 6% 증가한 4,750만 명을 기록하며 또 한 분기 승객 증가세를 보고했다. 중요한 점은 이러한 물량 증가가 효율성 희생 없이 이루어졌다는 것으로, 항공사는 92%의 높은 탑승률을 유지했다. 승객 수 증가와 높은 탑승률의 조합은 많은 항공사들이 여전히 팬데믹 이후 스케줄과 네트워크를 조정하고 있는 시점에서 탄력적인 수요와 효과적인 운항 관리를 시사한다.

매출과 운임 지속 상승세

매출 성장은 여전히 주목할 만한 부분으로, 3분기 매출은 9% 증가한 32억 1,000만 유로를 기록했다. 평균 운임은 분기 중 4% 상승했으며, 승객당 매출은 3% 증가했다. 이는 견고한 부가 서비스 실적에 힘입은 것으로, 부가 매출은 7% 증가했고 승객당으로는 1% 상승했다. 이러한 지표들은 라이언에어가 수요를 위축시키지 않으면서 가격을 상향 조정할 수 있는 능력을 보여주며, 우선 탑승, 좌석 선택, 수하물 등의 추가 서비스를 통해 각 승객으로부터 꾸준히 더 많은 가치를 창출하고 있음을 강조한다.

이익 가이던스와 연간 전망 상향 조정

분기 이익 압박에도 불구하고 라이언에어는 자신감 있는 연간 전망을 유지했다. 경영진은 현재 2026 회계연도 세후 이익(특별 항목 제외)을 21억 3,000만~22억 3,000만 유로 범위로 제시하면서, 연간 운임이 이전 예상치인 약 7% 대비 약 8~9% 높을 것으로 전망했다. 이는 광범위한 거시경제 환경이 여전히 불확실한 가운데서도 지속적인 가격 결정력과 수요 탄력성을 시사한다. 전망에 대한 톤은 신중하면서도 낙관적이었으며, 경영진은 운임과 승객 수의 상승 여력과 지속적인 외부 리스크 사이에서 균형을 맞췄다.

승객 목표 상향 조정 및 장기 성장 목표 재확인

라이언에어는 단기 승객 가이던스를 상향 조정하고 야심찬 장기 성장 계획을 재확인했다. 2026 회계연도 승객 수는 현재 약 2억 800만 명에 달할 것으로 예상되며, 이는 전년 대비 4% 성장을 나타낸다. 2027 회계연도에는 2억 1,600만 명으로 추가 증가할 것으로 예상되며, 이 역시 4% 증가다. 더 먼 미래를 내다보면, 항공사는 보잉 MAX 10 항공기 대량 주문에 힘입어 2034 회계연도까지 3억 명의 승객을 수송한다는 장기 목표를 재확인했다. 이러한 목표는 업계 전반의 운항 능력이 여전히 제약받는 가운데 유럽 단거리 노선에서 점유율을 계속 확대하려는 라이언에어의 의지를 강조한다.

항공기 확장 및 MAX 10 인도 일정

항공기 측면에서 라이언에어는 현대화 및 확장 계획을 계속 진행하고 있다. 항공사는 현재 206대의 "게임체인저" 보잉 항공기를 운영하고 있으며, 이 중 마지막 4대가 2월까지 인도되어 총 210대가 될 예정이다. 앞으로 보잉 MAX 10 인증은 2026년 여름경 예상되며, 첫 15대의 MAX 10 인도는 2027년 봄으로 계획되어 있다. 이는 300대 규모의 MAX 10 주문을 기반으로 한 10년간의 성장 단계의 시작을 의미하며, 연료 효율성 향상과 비행당 추가 좌석을 제공하여 운항 능력 성장과 비용 경쟁력을 모두 뒷받침할 것이다.

연료 헤지로 비용 우위 확보

라이언에어의 연료 전략은 비용 우위의 핵심 축으로 남아 있다. 2026 회계연도 4분기의 경우 항공유 수요의 약 84%가 배럴당 약 76~77달러에 헤지되어 있어 단기 가시성을 제공한다. 더 중요한 것은 2027 회계연도 연료의 약 80%가 이미 배럴당 67달러에 헤지되어 있다는 점으로, 경영진은 이것이 현재 시장 수준 대비 약 10%의 절감 효과를 가져올 것으로 추정한다. 내년 유로/달러 환율도 약 1.15유로로 대부분 고정되어 있어, 항공사는 두 가지 주요 비용 항목의 리스크를 상당 부분 제거했으며, 변동성이 큰 환경에서 운임과 운항 능력을 관리할 수 있는 더 많은 유연성을 확보했다.

비용 통제로 단위 비용 유지

비용 규율은 실적 발표의 또 다른 반복적인 주제였다. 이탈리아 AGCM 문제를 제외하면 3분기 총 비용은 6% 증가한 31억 1,000만 유로로, 승객 증가율과 대체로 일치했다. 단위 비용(특별 항목 제외)은 분기 중 전년 대비 보합을 유지했는데, 이는 임금, 공항 요금, 규제 비용의 업계 전반적인 인플레이션을 고려할 때 주목할 만한 성과다. 이러한 실적은 유럽에서 가장 저비용 항공사 중 하나로서 라이언에어의 지속적인 명성을 강조하며, 건전한 마진을 창출하면서도 경쟁사보다 낮은 가격을 제시할 수 있는 능력을 뒷받침한다.

탄탄한 재무구조로 자본 환원 지원

라이언에어는 재무구조의 강점을 핵심 전략 자산으로 강조했다. 회사는 총 현금 24억 유로와 순현금 약 10억 유로를 보고했으며, BBB+ 신용등급을 유지하고 있다. 경영진은 2026년 5월 만기 도래하는 12억 유로 규모의 채권 상환 계획을 순조롭게 진행 중이며, 이를 통해 그룹을 사실상 무부채 상태로 이동시킬 것이라고 확인했다. 이러한 재무 건전성은 성장 투자와 주주 배당을 모두 뒷받침하며, 외부 충격에 대한 완충 장치를 제공한다.

주주 환원 및 벤치마크 초과 총주주수익률

자본 환원은 라이언에어의 현금 창출 능력에 대한 자신감을 반영하며 두드러지게 다뤄졌다. 회사는 7억 5,000만 유로 규모의 자사주 매입을 시작했으며, 이 중 약 46%가 이미 완료되어 평균 주당 26유로에 1,310만 주에 약 3억 4,000만 유로를 지출했다. 또한 주당 약 0.19유로의 중간 배당이 선언되었다. 지난 3년간 이러한 성장과 자본 환원의 조합은 약 153%의 총주주수익률을 달성했으며, 이는 라이언에어를 Stoxx 유럽 600 지수의 상위 사분위에 위치시키고 주식 투자자들에게 매력을 강화했다.

일회성 요인으로 인한 3분기 이익 감소

운영 및 매출 강세에도 불구하고 3분기 세후 이익(특별 항목 제외)은 전년 대비 22% 감소한 1억 1,500만 유로를 기록했다. 경영진은 이를 주로 전년 분기에 혜택을 주었던 보잉 인도 보상금의 부재 때문이라고 설명했다. 이러한 일회성 호재가 없었음에도 기본 실적은 여전히 견고해 보였지만, 헤드라인 비교는 더 약하게 나타났다. 투자자들은 이러한 시기적 요인과 특별 항목을 넘어 이익 정상화의 핵심 동인으로서 현재 운임의 지속 가능성과 비용 통제에 초점을 맞출 것으로 보인다.

이탈리아 AGCM 벌금 및 특별 충당금

주요 논점은 이탈리아 경쟁당국의 2억 5,600만 유로 벌금이었다. 라이언에어는 총액의 약 33%에 해당하는 8,500만 유로의 특별 충당금을 계상했으며, 항소를 통해 판결을 뒤집을 것이라는 확신을 표명했다. 경영진은 이 충당금을 보수적이지만 회계 규정상 필요한 조치로 설명했다. 이 문제는 법적 불확실성과 헤드라인 리스크를 야기하지만, 회사는 현금 포지션과 이익 전망 대비 관리 가능한 수준으로 규정하고 가능한 모든 법적 수단을 추구할 것이라고 밝혔다.

보잉 보상금 상실이 비교 지표에 부담

전년도 실적은 항공기 인도 지연에 대해 보잉이 지급한 보상금으로 혜택을 받았으나, 최근 분기에는 이것이 재발하지 않았다. 이 수입의 상실은 3분기 세후 이익 22% 감소에 실질적으로 기여했다. 이것이 운영상의 약점은 아니지만, 전년 대비 비교를 덜 호의적으로 만든다. 경영진은 승객 수, 운임, 매출 성장, 보합 단위 비용 등 기본 지표에 주목하여 핵심 사업이 여전히 견고함을 입증하려 했다.

규제 및 운영 비용 증가

라이언에어는 또한 유럽 전역에서 규제 및 운영 비용 증가라는 구조적 역풍을 지적했다. 항공 교통 관제(ATC) 요금 인상과 환경 부담금 증가는 지속될 것으로 예상되며, 연료 헤지와 항공기 효율성의 이점을 부분적으로 상쇄할 것이다. 이러한 압박은 라이언에어만의 문제는 아니지만, 항공사의 저비용 기반과 규모는 많은 경쟁사보다 이러한 비용을 더 효과적으로 흡수하거나 전가할 수 있게 한다. 그럼에도 이는 마진에 대한 부담이며 장기 비용 추세에 대한 경영진의 신중한 톤의 이유다.

외부 및 지정학적 리스크 노출

경영진은 전망이 항공사의 통제를 벗어난 외부 충격에 여전히 취약하다는 점을 투자자들에게 상기시켰다. 우크라이나와 중동 같은 지역의 잠재적 지정학적 확대, 광범위한 거시경제 변동성, 추가적인 유럽 ATC 파업이나 관리 부실 등이 모두 특히 4분기와 다음 회계연도에 운영과 수요를 교란할 수 있다. 라이언에어의 탄탄한 재무구조와 유연한 운항 능력 계획이 완충 장치이긴 하지만, 이러한 리스크는 항공 부문의 본질적인 경기 순환성과 변동성을 강조한다.

자본 지출 시기 및 업계 운항 능력 제약

회사는 2026 회계연도 자본 지출이 약 20억 유로에 근접할 것으로 예상하며, 이는 이전 22억 유로 가이던스보다 약간 낮은 수준으로 주로 항공기 및 관련 투자의 시기 조정 때문이다. 2027 회계연도에도 비슷한 수준의 자본 지출이 예상된다. 업계 차원에서 지속되는 인도 지연과 엔진 문제는 유럽 전역의 단거리 운항 능력을 제약하고 있다. 라이언에어의 경우 이로 인해 일부 노선 변경과 운항 능력 재배치가 발생했지만, 제약된 공급이 주요 시장에서 가격을 뒷받침함에 따라 점유율을 확대하고 높은 운임을 유지할 기회도 창출하고 있다.

향후 가이던스... 꾸준한 성장, 강력한 현금, 헤지된 비용

앞으로 라이언에어의 가이던스는 자신감과 신중함 사이의 균형을 이룬다. 항공사는 2026 회계연도 승객 수를 약 2억 800만 명으로 예상하며, 이는 전년 대비 4% 증가다. 연간 운임은 현재 약 8~9% 상승할 것으로 가이던스를 제시했다. 세후 이익(특별 항목 제외)은 21억 3,000만~22억 3,000만 유로 범위로 전망되며, 이는 보합 단위 비용, 강력한 연료 헤지(4분기 연료의 약 84%를 배럴당 약 76~77달러에, 2027 회계연도 연료의 80%를 67달러에 헤지), 그리고 약 1.15유로로 고정된 환율에 힘입은 것이다. 자본 지출은 2026 회계연도에 약 20억 유로, 2027 회계연도에도 비슷한 수준으로 예상되며, 현재 206대의 게임체인저를 포함해 총 643대의 항공기로 구성된 항공기를 지원한다(나머지 4대 인도 후 210대). 회사는 2027 회계연도 승객 수 2억 1,600만 명을 향해 진전하고 있으며, 주문된 300대의 MAX 10에 힘입어 2034 회계연도까지 3억 명의 승객이라는 장기 목표를 재확인한다. 지속적인 자사주 매입과 배당은 약 10억 유로의 순현금 포지션과 본질적으로 무부채 재무구조를 향한 궤적을 배경으로 설정되어 있다.

결론적으로 라이언에어의 실적 발표는 증가하는 승객 수, 높은 운임, 엄격한 비용 통제, 그리고 공격적인 성장 계획과 상당한 주주 환원을 모두 가능하게 하는 견고한 재무구조를 갖춘 구조적으로 강력한 사업을 강조했다. 분기 이익 감소, 이탈리아 AGCM 벌금, 그리고 도전적인 규제 및 지정학적 배경이 잡음과 리스크를 야기하지만, 경영진의 가이던스와 헤지 전략은 이러한 역풍이 관리 가능함을 시사한다. 투자자들에게 이 스토리는 유럽 단거리 운항 능력이 타이트하게 유지되고 수요가 계속 정상화되는 가운데 재무 건전성과 규모를 활용하여 초과 이익을 포착할 준비가 된 저비용 선도 기업의 이야기로 남아 있다.