넥스트에라 에너지 실적 발표, 장기 성장 신호

넥스트에라 에너지(NEE)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

넥스트에라 에너지, 자금조달 및 규제 역풍 속에서도 강력한 성장 전망

넥스트에라 에너지의 최근 실적 발표는 뚜렷한 낙관론을 보였다. 경영진은 2025년 실적 호조, 청정에너지 성장 가속화, 플로리다 규제 당국의 우호적 결정을 강조했다. 높은 자금조달 비용, 풍력 자원 변동성, PJM 규제 지연 및 대규모 전력 수요 승인 지연은 구조적 위협이 아닌 관리 가능한 단기 과제로 규정했다. 기록적인 계약 체결, 풍부한 프로젝트 잔고, 저장장치·송전·혁신 분야 대규모 투자가 장기 실적 성장 스토리를 뒷받침했다.

강력한 실적 모멘텀과 야심찬 장기 성장 목표

회사는 2025년 조정 주당순이익 3.71달러를 기록했으며, 이는 2024년 대비 8% 이상 증가한 수치로 포트폴리오 전반의 지속적인 실적 모멘텀을 보여준다. 경영진은 2026년 조정 주당순이익 가이던스 3.92~4.02달러를 재확인하고 이 범위의 상단을 목표로 한다고 명시했다. 더 나아가 넥스트에라는 2025년 기준으로 2032년까지, 그리고 2032년부터 2035년까지 각각 연평균 8% 이상의 조정 주당순이익 성장률을 목표로 장기 계획을 수립했다. 투자자들에게 이는 가시적인 단기 확장과 배당을 포함할 경우 두 자릿수 수준의 총수익 잠재력이라는 드문 조합을 제시한다.

FPL 규제 합의로 성장과 요금 안정성 확보

규제 전력 사업부문인 플로리다 파워 앤 라이트(FPL)는 사실상 2020년대 말까지 이어지는 4년 기한의 새로운 요금 협정을 확보했다. 이 협정에는 중간값 기준 10.95%(9.95~11.95% 범위)의 허용 자기자본이익률과 59%의 자기자본 비율, 그리고 실적 가시성을 높이는 요금 안정화 메커니즘이 포함됐다. FPL은 일반 가정용 전기요금이 전국 평균보다 30% 이상 낮으며, 2025년부터 2029년까지 연간 약 2% 상승할 것으로 예상된다고 강조했다. 이는 3% 수준으로 가정한 인플레이션보다 낮은 수준이다. 건설적인 규제와 고객 부담 가능성의 조합은 안정적인 규제 실적과 자본 배치를 위한 강력한 기반을 만든다.

FPL의 강력한 투자 사이클과 운영 우수성

FPL의 자본 프로그램은 여전히 공격적이다. 2025년 약 89억 달러를 투자했으며, 4분기에만 약 21억 달러를 투입했다. 규제 자본은 약 8.1% 증가했으며, 2025년 9만 명 이상의 신규 고객 추가와 날씨 조정 소매 판매량이 전년 대비 1.7% 증가한 것이 뒷받침했다. 경영진은 FPL의 비연료 운영 및 유지보수 비용이 업계 평균보다 71% 이상 낮다고 강조하며 비용 선도 기업으로서의 명성을 부각했다. 강력한 수요 성장, 대규모 자본 지출, 탁월한 비용 효율성의 조합은 전기요금을 상대적으로 낮게 유지하면서 허용 수익률을 달성할 수 있는 능력을 강화한다.

에너지 리소스, 기록적 계약 체결과 풍부한 잔고 달성

경쟁 재생에너지 및 인프라 사업부문인 넥스트에라 에너지 리소스는 프로젝트 계약 체결에서 또 다른 기록적인 한 해를 보냈다. 2025년 사업부는 약 13.5GW를 잔고에 추가했으며, 기록적인 분기에 3.6GW의 신규 계약을 체결했다. 지난 3년간 계약 체결 총량은 약 35GW에 달하며, 이전 발표 이후 3.6GW를 가동에 투입했음에도 현재 잔고는 약 30GW에 달한다. 경영진은 이를 거시경제 및 규제 불확실성에도 불구하고 전력회사, 기업, 대규모 전력 수요 고객들의 청정에너지 솔루션에 대한 지속 가능한 수요의 증거로 제시했다.

청정 발전 설비의 빠른 구축과 폭발적인 저장장치 성장

실행 측면에서 에너지 리소스는 지난해 이후 약 7.2GW의 프로젝트를 상업 가동에 투입했으며, FPL과 에너지 리소스를 합쳐 2025년 약 8.7GW의 신규 발전 및 저장 설비를 가동했다. 배터리 저장장치가 성장 스토리의 핵심으로 부상하고 있다. 2025년 2GW 이상의 저장 용량이 가동에 들어갔으며, 이는 2024년 대비 약 220% 증가한 수치다. 저장장치는 현재 30GW 잔고의 거의 3분의 1을 차지하며, 경영진은 독립형 및 병설 저장 프로젝트 파이프라인이 95GW에 달하며 시간이 지나면서 두 배로 늘어날 가능성이 있다고 밝혔다. 이는 넥스트에라가 증가하는 전력망 균형 수요와 탈탄소화에서 저장장치의 역할 확대로부터 혜택을 받을 수 있는 위치에 있음을 보여준다.

송전 및 가스 인프라가 두 번째 성장 축으로 부상

넥스트에라 에너지 트랜스미션은 빠르게 규모를 키우고 있으며, 총 규제 및 확보 자본이 약 80억 달러에 달하고 2023년 이후 약 50억 달러의 신규 프로젝트를 확보했다. 주요 단기 촉매제는 PJM이 약 17억 달러로 추정되는 고압 송전선을 권고한 것으로, 프로젝트가 계획대로 진행될 경우 사업부에 상당한 규제 수익을 안겨줄 전망이다. 앞으로 에너지 리소스는 전력 및 가스 송전을 합쳐 2032년까지 약 200억 달러의 규제 및 투자 자본에 도달할 것으로 예상하며, 이는 2025년 기준 연간 약 20% 성장을 의미한다. 이 확장되는 인프라 플랫폼은 원자재나 자원 변동성에 덜 노출된 보완적 실적 흐름을 제공한다.

강화된 공급망과 가스 발전 시장 포지셔닝

경영진은 회사가 점점 더 경쟁적인 시장에서 공급망을 조기에 확보하기 위해 움직였다고 강조했다. 넥스트에라는 2029년까지 개발 예상치를 충족할 수 있는 태양광 패널 공급을 확보했으며, 같은 기간 동안 국내 배터리 공급도 확보해 글로벌 물류 및 무역 변동성에 대한 노출을 줄였다. 화력 발전 측면에서는 GE 버노바와 가스 터빈 슬롯을 확보해 약 4GW의 가스 발전 프로젝트를 지원하며, 재생에너지 침투율이 증가함에 따라 신뢰성 요구를 충족할 수 있도록 했다. 34개 주에서 운영되는 시메트리 에너지 솔루션스 인수 완료는 넥스트에라의 천연가스 공급 및 거래 역량을 확대하며 고객 공급 및 가스 인프라에서의 입지를 강화한다.

파트너십과 AI 기반 혁신 이니셔티브

디지털과 에너지 전략이 융합되고 있음을 보여주는 신호로, 넥스트에라는 구글 클라우드와 전략적 기술 파트너십을 발표해 '리와이어'라는 전사적 AI 혁신 이니셔티브를 가속화한다. 이 협력은 사업 전반에 걸쳐 AI 우선 제품과 도구를 구축하는 것을 목표로 하며, 첫 번째 단계는 AI 강화 현장 운영과 전력망 복원력에 초점을 맞출 것으로 예상된다. 초기 배치는 단기간 내에 시작될 예정이며, 경영진은 AI를 신뢰성을 더욱 개선하고 비용을 절감하며 증가하는 발전 설비와 네트워크 전반의 자본 배치를 최적화하는 수단으로 보고 있다.

높은 자금조달 비용이 실적 압박하지만 관리 가능

강력한 성장 서사에도 불구하고 높은 금리가 실적에 부담을 주었으며, 특히 에너지 리소스와 본사 차원에서 그러했다. 경영진은 에너지 리소스 실적을 전년 대비 주당 0.30달러 감소시킨 '기타 영향'을 수치화했으며, 여기에는 신규 투자를 위한 차입과 관련된 높은 자금조달 비용으로 인한 주당 약 0.17달러가 포함됐다. 본사 및 기타 부문의 조정 주당순이익도 전년 대비 약 0.12달러 감소했으며, 주로 높은 이자 비용 때문이었다. 이러한 역풍이 의미 있기는 하지만, 회사는 신규 투자로부터의 강력한 기여로 상쇄되고 있으며 재무제표가 장기 성장 계획을 지원할 수 있는 위치에 있다고 강조했다.

기존 자산 실적과 풍력 자원 약세

기존 청정에너지 자산의 실적은 소폭 감소했으며, 기여도가 전년 대비 주당 약 0.04달러 감소했다. 경영진은 이를 2024년 완료된 파이프라인 자산 소수 지분 매각으로 인한 실적 부재와 풍력 자원 약세 때문이라고 설명했다. 풍력 자원 약세는 풍력 발전소의 출력과 수익을 주기적으로 감소시킬 수 있다. 이러한 변동성은 재생에너지의 고유한 특성이지만, 회사는 자산, 기술, 지역 전반의 다각화가 영향을 억제하는 데 도움이 되며 신규 투자가 이러한 역풍을 충분히 보상하고 있다고 강조했다.

PJM 규제 불확실성이 신규 투자 시기 흐려

회사는 대서양 중부 및 중서부의 대규모 전력 시장인 PJM을 둘러싼 불확실성에 대해 솔직했다. 경영진은 이 지역에서의 의미 있는 신규 투자가 아직 해결되지 않은 지속적인 개혁과 용량 시장 결과를 포함한 규제 및 시장 명확성에 달려 있다고 강조했다. 펜실베이니아의 지역 우려를 포함한 이해관계자들의 반발이 신규 프로젝트와 경매의 시기 및 실행 리스크를 가중시키고 있다. 넥스트에라는 PJM 송전 및 발전에서 상당한 장기 기회를 보고 있지만, 그곳에서의 자본 배치는 신중하게 이루어질 것이며 가시성 개선에 달려 있다고 시사했다.

입법 소음이 대규모 전력 수요 데이터센터 전환 지연

FPL의 대규모 전력 수요 요금제와 하이퍼스케일 고객들의 상당한 관심(잠재 수요 20GW 이상, 약 9GW가 고급 논의 단계)은 특히 AI 기반 데이터센터 성장 시대에 주요 상업적 기회를 나타낸다. 그러나 물과 지방자치단체 승인 같은 문제와 관련된 두 건의 플로리다 입법이 일부 고객들로 하여금 최종 결정을 보류하게 만들고 있다. 이는 강력한 관심을 실행 계약으로 전환하는 데 시기 리스크를 만들고 있다. 경영진은 이를 수요 상실이 아닌 연기로 제시했지만, 투자자들은 데이터센터 전력 수요가 계약되고 구축되는 속도에서 일부 불규칙성을 예상해야 한다.

파이프라인 및 가스 인프라 실적 변동성

가스 파이프라인 및 인프라 부문에서 넥스트에라는 전년 대비 조정 EBITDA 단기 감소를 보고했으며, 이는 부분적으로 익스플로러 파이프라인 같은 자산 매각 이후 비례 소유권 변화 때문이었다. 이러한 변화는 부문의 단기 실적 기여도를 소폭 감소시켰다. 경영진은 이러한 움직임을 전략적 후퇴가 아닌 포트폴리오 최적화로 규정했으며, 자본이 송전 및 청정에너지 프로젝트를 포함한 더 높은 성장 또는 더 전략적인 기회로 재배치되고 있다고 밝혔다.

SMR은 장기적이고 모델에 포함되지 않은 상승 여력

경영진은 소형 모듈 원자로(SMR)에 대한 관심을 재확인하며 포트폴리오 전반에 걸쳐 약 6GW의 잠재적 병설 기회를 강조했다. 그러나 임원들은 SMR이 회사의 기본 계획이나 장기 재무 가이던스에 포함되지 않았다고 명확히 했다. 향후 SMR 개발은 적절한 상업적 위험 분담과 파트너 또는 정부의 추가 지원이 필요할 것이다. 현재로서는 SMR이 단기 성장 동력이 아닌 잠재적 상승 옵션으로 자리매김하고 있어, 기술 및 정책 환경이 더 우호적이 될 경우 회사에 유연성을 제공한다.

가이던스는 지속 가능한 성장, 자본 배치 및 배당 가시성 강조

넥스트에라의 가이던스는 전력 및 청정에너지 분야에서 장기 성장 스토리로서의 이미지를 강화했다. 회사는 2025년 조정 주당순이익 3.71달러를 기반으로 2032년까지 연평균 8% 이상 성장을 목표로 하고 2035년까지 동일한 성장 목표를 유지하며, 2026년 주당순이익은 3.92~4.02달러로 가이던스를 제시하고 상단 편향을 보였다. 배당 성장은 2024년 기준으로 2026년까지 연간 약 10%, 그 후 2026년 말부터 2028년까지 연간 약 6% 성장할 것으로 예상되며, 재투자와 함께 지속적인 주주 환원을 시사한다. FPL은 2032년까지 900억~1000억 달러의 투자를 예상하며, 허용 자기자본이익률 중간값 10.95%, 2025년 12월 31일 종료 12개월간 보고된 자기자본이익률 11.7%, 강력한 고객 및 판매 성장이 뒷받침하고 일반 전기요금은 여전히 전국 평균보다 30% 이상 낮다. 비연료 운영 및 유지보수 비용이 업계 평균보다 71% 이상 낮고 상당한 요금 안정화 준비금이 추가 완충 역할을 한다. 에너지 리소스에서 경영진은 연간 조정 실적 13% 증가, 2025년 8.7GW의 신규 용량 가동, 저장장치 비중이 증가하는 30GW 잔고, 95GW 저장장치 파이프라인, 20GW 이상의 가스 발전 개발 전망, 원자력 재계약 기회, 2032년까지 약 200억 달러의 자본에 도달할 것으로 예상되는 송전 및 가스 네트워크(연평균 약 20% 성장)를 강조했다. 본사 영업현금흐름은 3년간 연간 14% 이상, 5년간 연간 9% 이상 성장할 것으로 예상되며, 회사가 계획 자금 조달에 대한 자신감을 보여준다.

요약하면, 넥스트에라 에너지의 발표는 높은 금리와 규제 복잡성을 헤쳐 나가면서도 실적 기반, 자산 규모, 배당 프로필을 확장하는 회사의 모습을 그렸다. FPL의 건설적인 규제 환경과 부담 가능성 지표, 에너지 리소스의 기록적 계약 체결과 저장장치 구축, 빠르게 성장하는 송전 및 인프라 플랫폼이 모두 회사의 장기 성장 서사를 뒷받침한다. 투자자들은 자금조달 비용, 풍력 자원 변동성, PJM 및 대규모 전력 수요 계약의 시기 리스크로 인한 역풍을 고려해야 하지만, 경영진의 어조와 상세한 가이던스는 긍정적 요인이 부정적 요인을 의미 있게 능가한다고 시사하며, 넥스트에라를 규제 전력 및 대규모 청정에너지 성장에 대한 노출을 원하는 투자자들에게 핵심 종목으로 확고히 자리매김시킨다.