WSFS 파이낸셜, 강력한 실적과 자신감 넘치는 2026년 전망 시사

WSFS 파이낸셜(WSFS)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

WSFS 파이낸셜, 견조한 실적 모멘텀과 신중한 리스크 관리 균형 유지

WSFS 파이낸셜의 최근 실적 발표는 강력한 핵심 실적, 탄탄한 마진, 건전한 대차대조표 추세를 강조하며 뚜렷하게 긍정적인 분위기를 조성했다. 경영진은 금리 인하와 일부 신용 변동성으로 인한 단기 압박을 인정하면서도, 두 자릿수 핵심 주당순이익 성장, 높은 10%대 유형자기자본이익률, 개선되는 자산 건전성을 강조했다. 현재의 순이자마진 압박, 연체율 상승, 캐시 커넥트 역풍은 관리 가능하며 2026년까지의 건설적인 전망 내에서 잘 완화되고 있다고 설명했다.

강력한 핵심 실적과 수익률

WSFS는 핵심 프랜차이즈의 강점을 부각시키며 수익성 측면에서 뛰어난 분기와 연간 실적을 보고했다. 4분기 핵심 주당순이익은 1.43달러로 전년 동기 대비 29% 증가했으며, 2025년 전체 핵심 주당순이익은 5.21달러로 연간 19% 증가했다. 핵심 수익률 지표도 마찬가지로 인상적이었다. 4분기 핵심 총자산이익률은 1.42%, 연간 기준으로는 1.39%를 기록했으며, 핵심 유형보통주자본이익률은 분기와 연간 모두 18%를 기록했다. 이러한 수치는 WSFS를 수익성 측면에서 지역 은행 최상위권에 확고히 위치시키며, 변동성 높은 금리 환경 속에서도 강력한 실적을 창출하는 은행의 능력을 재확인시켰다.

금리 인하 속 순이자마진 회복력

순이자마진 실적은 주요 주제였으며, 경영진은 금리 역풍에도 불구하고 회복력을 강조했다. 4분기 순이자마진은 3.83%로 전 분기 대비 8bp 하락했지만, 이 중 4bp는 전 분기의 일회성 이자 회수와 관련이 있었다. 중요한 점은 2024년 4분기 이후 약 75bp의 금리 인하를 흡수했음에도 불구하고 순이자마진이 여전히 전년 동기 대비 3bp 상승했다는 것이다. 경영진의 2026년 기준선은 연간 순이자마진을 약 3.80%로 예상하고 있으며, 이는 은행이 예금 재가격, 증권 재투자, 헤징을 활용해 추가 인하를 상쇄함에 따라 현재 수준에서 소폭 압박만 받을 것임을 시사한다.

증가하는 수수료 수익과 자산관리 및 신탁 강세

비이자수익은 WSFS의 전략적 기둥으로 계속 자리잡고 있으며, 다각화와 실적 안정성을 제공하고 있다. 핵심 수수료 수익은 전 분기 대비 2%, 전년 동기 대비 8% 증가했으며, 특히 자산관리 및 신탁 사업에서 모멘텀이 두드러졌다. 자산관리 및 신탁은 전년 대비 13% 성장했으며, WSFS 인스티튜셔널 서비스가 29%, BMT 오브 델라웨어가 24% 증가하는 뛰어난 실적을 기록했다. 수수료 사업은 이제 전체 수익의 약 3분의 1을 차지한다. 캐시 커넥트를 제외하고 경영진은 수수료 수익이 중간 한 자릿수 속도로 성장할 것으로 예상하며, 자산관리 및 신탁은 특히 2026년에 두 자릿수 성장을 목표로 하고 있어, 은행이 고부가가치 반복 수익원에 집중하고 있음을 보여준다.

대출 성장과 상업 모멘텀

대출 활동이 분기 중 가속화되어 건전한 수요와 성공적인 사업 개발 노력을 시사했다. 총 대출은 전 분기 대비 2%, 연율 기준 약 9% 증가했다. 상업 기업대출이 두드러졌으며, 전 분기 대비 4%, 연율 기준 15%의 견고한 속도로 증가했다. 소비자 측면에서는 주택담보대출과 WSFS 자체 소비자 대출도 분기 중 5% 성장했으며, 경영진은 이것이 2년 이상 만에 가장 큰 규모의 대출 실행이었다고 언급했다. 이러한 광범위한 대출 성장은 은행 영업 지역의 견고한 기초 경제 활동과 성장하는 상업 프랜차이즈를 가리킨다.

예금 성장과 저비용 자금 조달 우위

WSFS는 또한 강력한 저비용 자금 조달 믹스를 유지하면서 견고한 예금 성장을 달성했으며, 이는 낮은 금리 환경에서 핵심 우위이다. 총 고객 예금은 전 분기 대비 2%, 연율 기준 약 10% 증가했다. 특히 무이자 예금은 전 분기 대비 6% 증가했으며 현재 총 고객 예금의 32%를 차지한다. 경영진은 12월 예금 베타가 43%로 마감되었다고 보고했으며, 이는 규율 있는 가격 책정과 이전 금리 인상의 고객 전가가 상대적으로 완만했음을 보여준다. 이러한 자금 조달 프로필은 마진 안정성을 뒷받침하며 금리 사이클이 하향 전환됨에 따라 은행을 유리한 위치에 놓는다.

개선되는 자산 건전성과 통제된 신용 전망

일부 분기별 변동성에도 불구하고, 기본적인 신용 상황은 개선과 통제의 모습이었다. 부실자산은 의미 있는 진전을 보였으며, 부실자산은 2년 이상 만에 최저 수준으로 연말을 마감했고 2024년 말 대비 약 40% 감소했다. 2025년 전체 순상각은 평균 대출의 40bp였으며(업스타트 관련 항목 제외), 이는 관리 가능한 리스크 프로필과 일치한다. 2026년에 대해 경영진은 순상각을 35~45bp 범위로 가이던스하고 있으며, 이는 보수적인 입장을 반영하지만 여전히 억제된 신용 비용 환경을 나타낸다.

자본 환원과 공격적인 자사주 매입 전략

자본 배치는 WSFS 스토리의 중심으로 남아 있으며, 경영진은 주주 수익을 높이기 위한 수단으로 자사주 매입에 주력하고 있다. 4분기에 회사는 1억 900만 달러의 자사주 매입을 포함해 1억 1,900만 달러의 자본을 환원했으며, 이는 단일 분기에 발행 주식의 3.7%에 해당한다. 2025년 전체로는 자사주 매입이 총 2억 8,800만 달러에 달해 발행 주식의 9% 이상을 소각했다. 앞으로 경영진은 약 12%의 자본 목표를 향해 작업하면서 자사주 매입 활동을 높은 수준으로 유지할 계획이며, 시장 및 경제 상황에 따라 조정할 유연성을 유지한다. 이러한 입장은 프랜차이즈와 실적의 지속 가능성에 대한 경영진의 자신감을 강조한다.

대차대조표 전략과 헤징이 실적 뒷받침

WSFS는 사이클 전반에 걸쳐 실적 창출력을 보존하도록 설계된 실용적이고 금리를 고려한 대차대조표 전략을 제시했다. 증권 포트폴리오는 총자산의 약 21% 수준을 유지할 것으로 예상되며, 현재 포트폴리오 수익률 약 2.35%가 약 4.3~4.4%로 재투자되어 시간이 지남에 따라 약 200bp의 상승 효과를 창출한다. 은행은 또한 약 13억 달러의 헤지가 현재 수익 상태에 있는 강력한 헤징 프로그램을 강조했으며, 추가 금리 인하가 있을 경우 약 15억 달러로 증가할 가능성이 있다. 이러한 조치들은 순이자마진 압박에 대한 의미 있는 완충 장치를 제공하고 예상되는 완화 사이클을 관리하는 은행의 능력을 뒷받침한다.

전 분기 대비 순이자마진 압박과 금리 민감도

순이자마진 배경이 동종 업체 대비 유리하게 유지되고 있지만, WSFS는 금리 인하로 인한 단기 압박을 인정했다. 4분기 순이자마진의 전 분기 대비 8bp 하락은 전 분기의 일회성 이자 회수와 관련된 4bp를 포함하여 프랜차이즈의 금리 하락에 대한 초기 민감도를 부각시킨다. 경영진의 2026년 계획은 25bp씩 세 차례 인하를 가정하지만, 예금 재가격, 적극적인 증권 재투자, 기존 헤지 장부가 영향을 상쇄하는 데 도움이 될 것이라고 재차 강조했다. 투자자들에게 전달된 메시지는 분기별 순이자마진 움직임이 변동적일 수 있지만, 연간 마진 프로필은 매력적으로 유지되어야 한다는 것이다.

일시적인 연체율 증가

신용 지표는 이번 분기에 연체율 상승을 보였지만, 경영진은 이러한 움직임을 대체로 기술적이며 이미 식별된 문제 신용과 관련이 있다고 설명했다. 연체율은 여러 이전 부실 또는 문제 대출이 연체 상태로 이동하면서 전 분기 대비 46bp 증가했다. 증가분 중 약 14bp는 부실대출에서 발생했으며, 나머지는 은행 영업 지역 내 두 건의 오피스 대출과 한 건의 다가구 콘도 대출 등 소수의 신용에 집중되었다. 이러한 추세는 주시할 필요가 있지만, 특정 문제 자산을 적극적으로 처리하는 은행과 일치하며 억제된 것으로 보인다.

단일 문제 대출로 인한 분기별 순상각 증가

순상각은 분기 중 증가했지만 광범위한 악화보다는 좁은 범위의 문제로 인한 것이었다. 분기별 순상각은 평균 대출의 46bp로 16bp 증가했으며, 주로 부실 토지 개발 대출에 대한 부분 상각으로 인한 것이다. 경영진은 이 항목을 제외하면 신용 실적이 예상 범위 내에 잘 유지되고 있으며, 업스타트를 제외한 연간 순상각이 40bp였다고 강조했다. 이는 2026년 35~45bp 가이던스와 일치하며, 포트폴리오 품질에 구조적 변화가 없음을 시사한다.

캐시 커넥트, 금리 인하로 매출 역풍 직면

보다 명확한 압박에 직면한 부문 중 하나는 캐시 커넥트로, 낮은 금리가 수익에 직접적인 영향을 미친다. 경영진은 25bp 금리 인하마다 캐시 커넥트 수익이 연간 약 250만 달러 감소한다고 추정했다. 그럼에도 불구하고 회사는 가격 책정, 믹스 최적화, 비용 규율을 포함한 마진 개선 조치에 집중함으로써 이 사업의 수익성을 보호하고 심지어 개선할 것으로 예상한다. 더 광범위한 메시지는 매출이 압박을 받겠지만, 캐시 커넥트는 효율성 개선과 함께 실적 기여자로 남아야 한다는 것이다.

불균등한 상업 손실 예상

전반적인 신용 전망은 통제되고 있지만, WSFS는 2026년에 상업 대출 손실이 불균등하게 유지될 수 있다고 경고했다. 일부 부실대출이 손실 상태로 이동할 수 있어 분기별 신용 비용에 변동성을 초래할 수 있다. 경영진은 이러한 불확실성을 가이던스에 반영했으며, 순상각을 35~45bp 범위로 예상하고 있다. 따라서 투자자들은 개별 분기에 일부 변동성을 예상해야 하지만, 경영진이 성장하는 상업 중심 은행에 대해 관리 가능하다고 보는 범위 내에 있다.

제한적인 주당순이익 영향을 미치는 비핵심 항목

분기에는 보고된 실적에 소폭 부담을 준 여러 비핵심 항목도 포함되었다. 이러한 항목들은 4분기에 순이익을 약 500만 달러 감소시켰고 주당순이익을 0.09달러 낮췄다. 경영진은 이러한 영향을 비반복적인 것으로 취급하고 투자자의 관심을 핵심 실적 지표에 집중시켰으며, 이는 수익성, 성장, 대차대조표 품질 전반에 걸쳐 강력하게 유지되었다. 주주들에게 시사점은 헤드라인 수치가 이번 분기 기본 프랜차이즈의 강점을 약간 과소평가한다는 것이다.

가이던스 및 2026년 전망

앞으로 WSFS의 2026년 가이던스는 안정적인 경제와 25bp씩 세 차례 금리 인하 시나리오 하에서 강력한 수익성을 유지할 수 있다는 자신감을 반영한다. 경영진은 연간 핵심 총자산이익률 약 1.40%와 두 자릿수 핵심 주당순이익 성장을 목표로 하고 있으며, 순이자마진은 약 3.80%, 4분기 수준 대비 대출과 예금 모두 중간 한 자릿수 성장을 예상한다. 캐시 커넥트를 제외한 수수료 수익은 중간 한 자릿수 성장이 예상되며, 자산관리 및 신탁은 두 자릿수 증가를 창출할 것으로 예상된다. 신용 비용은 평균 대출의 35~45bp로 가이던스되며, 효율성 비율은 높은 50%대가 예상되어 지속적인 비용 규율을 강조한다. 은행은 이자부 예금 베타를 낮은 40%대에서 중간 40%대 범위로 예상하고, 증권 포트폴리오를 자산의 약 21% 수준으로 유지하면서 현재 장부보다 훨씬 높은 수익률로 재투자할 계획이며, 12% 자본 목표를 향해 나아가면서 높은 수준의 자사주 매입을 유지할 의도이다. 캐시 커넥트는 25bp 인하마다 약 250만 달러의 수익 손실이 예상되지만, 가격 책정 및 비용 조치를 통해 수익성이 보호되어야 하며, 약 13억 달러의 수익 상태 헤지(추가 인하 시 증가)가 추가적인 실적 지원을 제공한다.

요약하면, WSFS 파이낸셜의 최근 발표는 강력한 실적 성장과 높은 수익률을 규율 있는 리스크 관리 및 자본 배치와 결합한 은행의 모습을 그렸다. 투자자들은 단기 순이자마진 압박, 고립된 신용 문제, 캐시 커넥트의 금리 주도 역풍을 고려해야 하지만, 긍정적인 요소들인 견고한 핵심 수익성, 대출과 예금의 균형 잡힌 성장, 증가하는 수수료 수익, 공격적인 자사주 매입이 논의를 명백히 지배했다. 주주와 잠재 투자자들에게 WSFS는 매력적인 수익을 계속 제공하면서 다가오는 금리 환경을 헤쳐나갈 수 있는 좋은 위치에 있는 것으로 보인다.