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W. R. 버클리 코퍼레이션(WRB)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.
W. R. 버클리, 실적 발표에서 기록적 성과 속 시장 압박 인정하며 자신감 표명
경영진은 W. R. 버클리의 최근 분기 및 연간 실적에 대해 전반적으로 긍정적인 평가를 내놓았다. 기록적인 수익, 언더라이팅 수익, 보험료 규모, 투자 수익 및 현금 창출을 강조하며 견고한 자기자본이익률과 강력한 장부가치 성장을 뒷받침했다. 동시에 경영진은 어려운 업계 상황에 대해서도 솔직하게 언급했다. 지속되는 자동차 배상책임 부담, 재산 재해 재보험 요율 하락, 특정 전문직 배상책임 부문의 압박, 불균등한 보험료 성장, 일회성 투자 펀드 손실 등이다. 전체적인 분위기는 회사의 엄격한 언더라이팅과 자본 배분에 대한 자신감과 함께 일부 스트레스 영역에 대한 명확한 인식, 그리고 미래 경쟁력 유지를 위한 기술 투자 필요성을 균형 있게 담았다.
W. R. 버클리는 4분기 영업이익이 4억 5,000만 달러, 주당 1.13달러로 전년 대비 9.5% 증가하며 기록을 경신했다고 발표했다. 이는 연초 자기자본 대비 21.4%의 놀라운 수익률로 이어졌으며, 언더라이팅과 투자 강점을 주주 수익으로 전환하는 회사의 능력을 보여줬다. 경영진은 이러한 수익성 수준이 대규모 일회성 항목보다는 강력한 핵심 사업과 엄격한 리스크 선별을 반영한다고 강조하며 수익력의 지속 가능성에 대한 확신을 강화했다.
언더라이팅 실적이 신기록을 달성했다. 분기 세전 언더라이팅 수익은 3억 3,800만 달러로 전년 대비 14.9% 증가했다. 회사는 개선의 상당 부분을 당기 사고연도 언더라이팅 강세 덕분으로 평가하며, 최근 몇 년간의 가격 책정과 리스크 선별이 이제 손익계산서에 반영되고 있음을 시사했다. 경쟁 압박과 어려운 부문이 있음에도 불구하고 언더라이팅 수익을 두 자릿수로 성장시킨 버클리의 능력은 물량 추구보다 규율 유지에 대한 경영진 메시지의 핵심이었다.
보험료 규모는 주요 성장 동력으로 남았다. 연간 기준으로 W. R. 버클리는 총수입보험료 151억 달러, 순수입보험료 127억 달러로 기록을 경신했다. 분기 순경과보험료도 32억 달러로 기록을 달성하며 회사가 전문 및 상업 보험 플랫폼 전반에 걸쳐 구축한 규모를 보여줬다. 경영진은 이러한 기록들이 적절한 가격과 조건을 고집하면서도 의미 있게 성장할 수 있다는 증거라고 설명했다. 다만 연말 성장세가 더 혼조세를 보였다는 점도 인정했다.
수익성 지표는 매력적인 영역에 확고히 머물렀다. 재해를 제외한 당기 사고연도 합산비율은 분기 87.9%를 기록했고, 연간 합산비율은 89.4%였다. 재해를 제외한 당기 사고연도 손해율은 분기 59.7%로 견고한 언더라이팅 규율과 유리한 리스크 선별을 반영했다. 이러한 비율은 회사가 투자 수익을 고려하기 전 핵심 보험 사업에서 강력한 마진을 벌어들이고 있음을 보여주며, 경기 순환 전반의 수익성에 주목하는 투자자들에게 중요한 지표다.
재해 손실이 눈에 띄게 감소하며 언더라이팅 실적에 추가 부양을 제공했다. 당기 사고연도 재해 손실은 분기 4,800만 달러로 손해율 1.5포인트에 불과했다. 이는 이전 기간 대비 감소를 나타내며 분기 중 상대적으로 양호한 재해 경험을 시사한다. 경영진은 재해 손실이 항상 변동성이 클 것이라고 강조했지만, 이번 분기 감소한 영향은 강력한 합산비율을 더욱 뒷받침했고 포트폴리오 관리 및 재보험 전략의 이점을 부각시켰다.
투자 포트폴리오는 수익의 또 다른 주요 기여 요인이었다. 투자 자산은 2025년 중 11.4% 성장해 332억 달러에 달했으며, 강력한 영업 현금흐름과 이익잉여금이 이를 견인했다. 고정수익 투자 수익은 분기 대비 13.3% 증가한 3억 4,600만 달러를 기록했고, 다른 펀드 손실에도 불구하고 총 세전 순투자 수익은 3억 3,800만 달러였다. 경영진은 또한 포트폴리오 듀레이션을 2.6년에서 약 3년으로 조정해 금리 리스크를 관리하면서 더 높은 수익률을 확보할 수 있는 위치를 확보했다고 언급했다. 자산 기반 확대와 수익률 개선의 결합은 향후 주요 수익 레버다.
현금 창출은 두드러진 주제였다. 영업 현금흐름은 분기 10억 달러에 근접했고 연간 36억 달러를 기록하며 사업과 포트폴리오 투자를 위한 충분한 자금을 제공했다. 이러한 견고한 현금흐름 덕분에 버클리는 투자 자산 기반을 확대하고 강력한 유동성을 유지하며 자본 배분의 유연성을 보유할 수 있었다. 경영진은 이러한 현금흐름 강점을 경쟁 우위로 규정하며, 매력적인 수익률로 재투자하고 성장에 자금을 지원하며 대차대조표에 부담을 주지 않고 자본을 환원할 수 있게 한다고 설명했다.
자본 관리는 재무 건전성을 유지하면서 주주 친화적으로 유지됐다. 4분기에만 W. R. 버클리는 특별배당과 정기배당 합계 4억 1,200만 달러, 자사주 매입 1억 9,600만 달러를 통해 총 6억 800만 달러를 주주에게 환원했다. 2025년 총 자본 환원액은 9억 7,100만 달러로 주주 자본의 10% 이상에 달했다. 그럼에도 불구하고 주주 자본은 강력한 수익과 자산 가치 상승에 힘입어 15.6% 성장했고, 회사의 재무 레버리지는 22.6%로 적정 수준을 유지했다. 공격적인 자본 환원과 보수적으로 재무를 운영하는 대차대조표의 조합은 투자자들에게 회사의 매력을 어필하는 핵심 요소로 제시됐다.
연간 실적은 회사 역사상 최고 수준으로 평가됐다. 언더라이팅 수익은 12억 달러, 순투자 수익은 14억 달러, 영업이익은 17억 달러, 순이익은 18억 달러에 달했다. 주당 장부가치는 배당 및 자사주 매입 전 26.7%, 후 16.4% 상승했다. 이러한 수치는 엄격한 언더라이팅, 증가하는 투자 수익, 적극적인 자본 관리의 결합된 힘을 보여준다. 경영진은 이러한 실적이 버클리의 다각화된 전문 보험 프랜차이즈의 강점과 복잡한 보험 환경에서도 매력적인 수익을 창출하는 능력을 입증한다고 제안했다.
효율성은 또 다른 진전 영역이었다. 분기 사업비율은 기록적인 경과보험료와 지속적인 운영 개선에 힘입어 28.2%로 개선됐다. 경영진은 기술 지출을 늘리더라도 2026년 사업비율이 30% 이하로 편안하게 유지될 것이라는 확신을 나타냈다. 이러한 낮은 비용 기반은 가격 압박과 손해 변동성에 대한 완충 장치를 제공하며, 버클리가 경쟁력을 희생하지 않고 성장과 혁신에 투자할 여지를 제공한다.
강력한 헤드라인 수치에도 불구하고 경영진은 자동차 배상책임이 여전히 주요 문제점으로 남아 있다고 명확히 했다. 그들은 자동차 배상책임 시장을 불만족스러운 요율과 어려운 손실 추세로 특징지어지는 "추악한" 상태로 묘사했다. 이에 대응해 버클리는 수익성 없는 사업을 인수하기보다 이 영역에서 의식적으로 익스포저를 축소하고 있다. 이러한 축소는 마진과 자본을 보호하기 위해 문제가 있는 부문에서 매출 성장을 기꺼이 희생하려는 회사의 의지를 보여주며, 장기 투자자들이 종종 선호하는 입장이다.
회사는 또한 재산 재해 재보험에서 상당한 요율 압박을 지적했다. 주요 재산 재해 조약은 1월 1일 갱신에서 리스크 조정 요율이 19% 하락했으며, 이는 치열한 경쟁과 가격 책정의 의미 있는 재조정을 나타낸다. 이러한 변화는 업계 전체의 재해 노출 사업에 대한 향후 마진에 대한 의문을 제기한다. 버클리가 이 데이터 포인트를 공개하고 신중한 어조를 취한 것은 경영진이 캐패시티가 증가하고 경쟁사들이 시장 점유율을 추구함에 따라 이 부문에서 언더라이팅 규율이 약화될 위험에 매우 경계하고 있음을 시사했다.
강조된 더 우려스러운 추세 중 하나는 재산 재보험 경쟁력이 배상책임 부문으로 파급되는 현상이었다. 경영진은 재산 재해 요율에 압박을 받는 회사들이 보험료 성장을 추구하기 위해 점점 더 배상책임 사업으로 전환하는 초기 징후를 언급했다. 이러한 역학은 시간이 지남에 따라 배상책임 부문에 더 공격적인 가격 책정과 느슨한 조건을 도입할 위험이 있다. 버클리는 성장을 완화하더라도 배상책임에서 규율을 유지할 의도를 밝혔지만, 이러한 추세가 가속화되면 시장 상황이 더 어려워질 수 있다고 투자자들에게 경고했다.
전문직 배상책임도 여전히 압박을 받고 있다. 이사 및 임원 배상책임은 불리한 가격 책정과 손해 역학으로 여전히 어려움을 겪고 있는 것으로 지목됐다. 건축가 및 엔지니어 전문직 배상책임도 유사한 역풍에 직면해 있다. 경영진은 이러한 영역을 회사가 신중하고 선별적으로 접근하는 분야로 규정하며, 익스포저를 관리하고 리스크 대비 보상이 여전히 매력적인 틈새 시장에 집중하는 것을 선호한다고 강조했다. 이러한 발언은 모든 전문 보험 부문이 현재 사이클에서 동등하지 않으며 신중한 포트폴리오 관리가 중요하다는 점을 강조한다.
핵심 고정수익 포트폴리오는 양호한 성과를 보였지만, 버클리는 분기 중 3,200만 달러의 투자 펀드 손실을 기록했으며, 이는 주로 한 실망스러운 펀드 관계에서 비롯됐다. 경영진은 이러한 결과가 향후 실적을 대표할 것으로 예상되지 않으며 고정수익 투자의 강력한 이익을 부분적으로 상쇄했다고 강조했다. 투자자들은 회사의 광범위한 투자 전략이 고품질 고정수익에 기반을 둔 보수적인 상태로 유지되지만, 펀드에 대한 기회주의적 배분이 분기별 변동성을 일부 도입할 수 있다는 점을 상기받았다.
성장 추세는 연말에 일부 불균등함을 보였다. 경영진은 10월과 11월 보험료 성장이 대략 정체됐지만 12월 총수입보험료는 약 7% 증가하며 반등했다고 언급했다. 전반적으로 분기 매출 실적은 특정 영역에서 경영진의 기대에 미치지 못했고 2026년 초 성장 속도에 대한 일부 불확실성을 야기했다. 이러한 혼조 패턴은 문제가 있는 부문에서의 엄격한 자세와 다른 부문에서 증가하는 경쟁 압박을 반영하며, 총 보험료는 여전히 기록적인 수준을 유지하고 있다.
산재보험 실적은 안정적이지만 아직 견고하지는 않다. 캘리포니아와 같은 시장에서 개선의 초기 징후가 있지만, 경영진은 의료 인플레이션과 메디케어 및 수가표 변경이 계속해서 심도 리스크를 제기한다고 경고했다. 이러한 요인들은 산재보험뿐만 아니라 의료 손해액 한도 초과 보험과 같은 관련 부문에도 영향을 미칠 수 있다. 버클리의 발언은 진화하는 의료 비용 추세를 반영하도록 언더라이팅 관행과 가격 책정을 신중하게 조정하는 신중한 입장을 시사했다.
핵심 전략 주제는 기술, 데이터 및 인공지능에 대한 투자를 확대하기로 한 결정이었다. 경영진은 2026년 의미 있는 지출 증가를 계획하고 있으며, 투자는 2027년까지 계속될 것으로 예상된다. 이러한 이니셔티브가 단기 비용을 증가시키겠지만, 경영진은 시간이 지남에 따라 언더라이팅, 손해 처리 및 운영 효율성을 향상시켜 궁극적으로 마진과 경쟁 포지셔닝을 개선할 것으로 믿고 있다. 회사는 이러한 투자를 다른 곳에서의 엄격한 비용 통제와 균형을 맞춰 전체 사업비율을 매력적으로 유지하면서 다음 성장 단계를 위한 역량을 구축하는 것을 목표로 한다.
향후 전망과 관련해 W. R. 버클리는 지속적인 비용 규율을 제시하며 2026년 사업비율을 "30% 이하로 편안하게" 유지하고 유효 세율을 약 23%로 목표한다고 밝혔다. 경영진은 기술 및 AI 투자가 2026년 정점을 찍고 2027년부터 효과를 내기 시작하더라도 언더라이팅 마진을 유지하고 경기 순환 전반에 걸쳐 15%의 장기 자기자본이익률 목표를 초과하겠다는 야심을 재확인했다. 자본 환원은 강력한 영업 현금흐름, 증가하는 투자 자산 기반, 적정 레버리지 및 증가하는 자기자본에 힘입어 기회주의적으로 유지될 것이다. 언더라이팅 측면에서 1월 초 추세는 고무적인 것으로 묘사됐으며, 12월 총수입보험료는 약 7% 증가했고 산재보험을 제외한 요율 인상은 7%를 약간 상회했다. 다만 회사는 특히 주요 재산 재해 조약의 리스크 조정 요율이 19% 하락한 이후 경쟁 압박이 일부 부문에서 가격 책정을 제약할 수 있다고 경고했다. 투자 포트폴리오는 현재 약 3년의 듀레이션으로 매력적인 수익률로 현금흐름을 재투자할 수 있는 위치에 있으며, 고정수익 수익은 이미 분기 대비 13.3% 증가했다.
요약하면, W. R. 버클리의 실적 발표는 강력한 과거 실적과 새로운 리스크에 대한 명확한 시각을 결합했다. 기록적인 언더라이팅 및 투자 실적, 견고한 현금 창출, 상당한 자본 환원은 비즈니스 모델과 대차대조표의 강점을 입증했다. 동시에 경영진은 자동차 배상책임 및 전문직 배상책임 부문의 지속적인 과제, 재산 및 배상책임 시장의 경쟁 심화, 상당한 기술 투자의 단기 비용에 대해 투명하게 밝혔다. 투자자들에게 이는 일부 성장과 단기 마진을 장기 회복력과 수익으로 기꺼이 교환하려는 엄격한 보험사의 이야기이며, 현재로서는 그 전략을 뒷받침하는 실적 기록이 있다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.