메트로 주가 실적 발표... 역풍 속 성장세 부각

메트로(TSE:MRU)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

메트로, 비용 부담 속에서도 견조한 성장세로 회계연도 시작

메트로의 최근 실적 발표는 신중하면서도 긍정적인 모습을 보였다. 경영진은 꾸준한 성장, 운영 회복력, 최근 투자의 성과에 대한 확신을 강조했다. 매출, 온라인 판매, 조정 EBITDA, 조정 주당순이익 모두 상승했으며, 운영에 부담을 주었던 토론토 냉동창고 문제도 완전히 해결했다. 높아진 운영비와 금융비용, 증가한 감가상각비, 지속되는 식품 인플레이션, 경쟁 압력이 명확한 역풍으로 작용하고 있지만, 실적 발표의 전반적인 분위기는 부정적이기보다 긍정적이었다. 경영진은 규율 있는 자본 배분과 전략적 투자가 장기적으로 매력적인 수익을 뒷받침할 것이라는 믿음을 드러냈다.

매출 성장... 네트워크 확장으로 53억 달러 달성

메트로는 이번 분기 총 매출 53억 달러를 기록했다. 전년 동기 대비 3.3% 증가한 수치다. 총 식품 매출은 3.1% 상승했다. 경영진은 신규 매장 개점과 매장 전환을 통해 소매 네트워크를 지속적으로 확장하고 업그레이드한 것이 성장의 주요 원인이라고 밝혔다. 이는 인플레이션과 신중한 소비 심리로 어려움을 겪는 소비 환경 속에서도 메트로가 물리적 매장 확대를 통해 판매량을 늘리고 시장 입지를 지키고 있음을 보여준다.

식품과 약국 부문 모두 동일매장 매출 모멘텀 유지

동일매장 매출 추세는 눈부시지는 않았지만 전반적으로 성장 스토리를 뒷받침했다. 식품 동일매장 매출은 1.6% 상승했다. 크리스마스 전 쇼핑일 이동으로 인한 전년 대비 왜곡을 조정하면 1.9% 증가한 수치다. 약국 동일매장 매출은 더욱 강세를 보여 3.9% 상승했다. 처방약 매출은 5.1%, 일반 매장 매출은 1.3% 증가했다. 조정 시 1.7%다. 이는 인플레이션 압력과 소폭 감소한 거래 건수에도 불구하고 메트로가 더 큰 장바구니 규모와 필수 품목에 대한 탄력적인 소비 수요로 고객 방문 감소를 상쇄하고 있음을 시사한다.

일회성 냉동창고 비용에도 조정 수익성 개선

조정 기준으로 메트로의 수익성은 의미 있게 개선됐다. 토론토 냉동창고 사고와 관련된 직접 비용 2,160만 달러를 제외하면 조정 EBITDA는 4.7% 증가한 5억 420만 달러를 기록했다. 이는 매출의 9.5%로 전년 대비 13bp 상승한 수치다. 이는 일시적인 냉동창고 문제를 제외하면 핵심 사업이 어려운 비용 환경 속에서도 소폭의 마진 확대가 가능함을 보여주며, 근본적인 운영 효율성과 비용 관리 능력을 강조한다.

조정 주당순이익 성장, 근본적인 수익 강세 신호

조정 기준 실적도 상승하며 더 건강한 근본적 모습을 강화했다. 조정 완전희석 주당순이익은 1년 전 1.10달러에서 5.5% 증가한 1.16달러를 기록했다. 조정 순이익은 1.3% 증가한 2억 4,870만 달러였다. 주당순이익 성장률과 순이익 성장률 간 격차는 자사주 매입의 영향을 반영한다. 자사주 매입은 발행 주식 수를 줄여 주당 실적을 확대한다. 투자자 입장에서 이는 메트로가 운영 개선과 자본 환원을 결합해 주당순이익 모멘텀을 이끌고 있음을 의미한다.

온라인과 자체 브랜드, 소비자 행동 변화 속 우수한 성과

메트로는 디지털과 자체 브랜드 사업에서 특히 강력한 성과를 강조했다. 온라인 매출은 이번 분기 25.8% 급증했다. 제3자 마켓플레이스 파트너십, 클릭앤컬렉트 확대, 할인 브랜드의 새로운 배송 옵션 확대가 성장을 견인했다. 동시에 자체 브랜드 제품은 내셔널 브랜드를 계속 앞질렀다. 가치를 추구하는 고객들이 품질을 유지하면서도 저렴한 제품으로 전환하고 있기 때문이다. 이러한 추세는 소비자가 가격에 민감하고 편의성을 중시한다는 점을 보여준다. 메트로가 이러한 니즈를 충족시키는 능력은 점점 더 중요한 성장 엔진이 되고 있다.

자본 배분... 공격적인 자사주 매입과 배당 인상

메트로는 탄탄한 재무구조를 활용해 주주 환원을 지속했다. 이번 분기 동안 회사는 평균 98.72달러에 100만 주를 9,870만 달러에 매입했다. 이는 회사의 내재 가치에 대한 경영진의 확신을 보여준다. 이사회는 또한 주당 0.475달러의 분기 배당을 선언했다. 연간 1.63달러로 10.1% 인상된 수치이며 32년 연속 배당 성장을 기록했다. 배당성향은 지난해 조정 순이익의 약 32% 수준으로, 메트로는 재투자와 추가 자사주 매입을 위한 충분한 여력을 남기면서도 보수적인 배당 정책을 유지하고 있다.

네트워크와 할인 매장 확대에 집중된 투자 및 성장 계획

성장 측면에서 메트로는 투자 사이클에 집중하고 있다. 이번 분기 자본 지출은 6,190만 달러였으며, 회사는 2026 회계연도에 약 5억 5,000만 달러를 투자해 네트워크 현대화와 확장을 지속할 계획이다. 1분기에 메트로는 3개의 신규 식품 매장을 열었고 식품 소매 면적을 8만 8,600평방피트, 즉 네트워크의 약 0.4% 증가시켰다. 경영진은 또한 2026년에 약 12개의 할인 매장을 개점하고 여러 주요 매장 리노베이션을 진행할 계획을 밝혔다. 할인 형태에 대한 강조는 메트로가 더욱 가치 지향적인 소비자와 심화되는 경쟁 환경에 대비하고 있음을 시사한다.

토론토 냉동창고 폐쇄로부터 운영 회복

이번 분기의 주요 운영 이슈는 메트로의 토론토 냉동식품 물류센터 동결 관련 폐쇄로부터의 완전한 회복이었다. 경영진은 문제가 완전히 해결되었으며 운영이 정상 수준으로 재개되었음을 확인했다. 중단 기간 동안 메트로는 온타리오 매장에 공급을 유지하기 위한 비상 계획을 실행해 빈 진열대를 최소화하고 고객 관계를 보호했다. 운영의 신속한 정상화는 향후 실행 리스크를 줄이고 회사의 공급망 신뢰성을 회복시킨다.

토론토 냉동창고 사고의 재무적 영향

운영 문제는 해결되었지만 토론토 냉동 물류센터 폐쇄의 재무적 영향은 상당했다. 메트로는 세전 직접 비용 2,160만 달러, 세후 1,590만 달러를 기록했다. 일부 냉동 품목의 매출과 마진 손실로 인해 이번 분기 동일매장 매출에 약 30bp의 부정적 영향을 미친 것으로 추정했다. 이러한 비용은 보고된 실적에 부담을 주었고 조정 수익성과 비조정 수익성 간 격차를 만들었다. 그러나 경영진은 이 사건을 지속적인 구조적 문제가 아닌 일회성 중단으로 규정했다.

운영비 증가와 비용 관리

운영비는 5억 5,760만 달러로 전년 대비 5.5% 증가했으며 매출의 10.5%를 차지했다. 전년도는 10.3%였다. 냉동창고 관련 직접 비용 2,080만 달러를 제외하면 운영비는 1.6%만 증가했으며 매출의 10.2%를 차지했다. 이는 임금 인플레이션, 유틸리티 및 기타 운영 투입 비용이 계속 압력을 가하고 있음에도 근본적인 비용 기반이 합리적으로 통제되고 있음을 시사한다. 정상화된 비용 증가율을 매출 증가율 이하로 유지하는 메트로의 능력은 마진 회복력을 유지하는 데 핵심이다.

비조정 EBITDA, 일회성 및 타이밍 효과 반영

보고 기준으로 EBITDA는 4억 8,260만 달러로 전년 대비 0.2%만 증가했으며 매출의 9.1%를 차지했다. 이러한 상대적으로 정체된 비조정 실적은 더 강력한 조정 수치와 대조를 이루며, 냉동창고 사고와 일부 타이밍 관련 요인이 이번 분기에 얼마나 큰 영향을 미쳤는지를 강조한다. 투자자 입장에서 조정 수치와 보고 수치 간 차이는 일시적 중단과 근본적인 운영 모멘텀을 구분하는 것이 중요함을 보여준다.

높아진 순금융비용과 세율이 순이익 압박

영업 이하 부문에서 메트로는 높아진 금융비용과 덜 유리한 세금 구조로 인한 추가 역풍에 직면했다. 순금융비용은 1년 전 3,070만 달러에서 3,730만 달러로 증가했다. 전년 대비 낮아진 이자 수익과 순부채에 대한 높아진 이자가 원인이다. 유효 세율은 18.2%에서 25%로 상승했다. 전년도 세금 혜택의 부재와 세금 감면 효과의 변화를 반영한 것이다. 이러한 요인들은 운영 실적 개선에도 불구하고 보고된 순이익에 추가 압력을 가했다.

투자 사이클로 인한 감가상각비 증가

감가상각비는 전년 대비 1,000만 달러 증가한 1억 4,360만 달러를 기록했다. 이는 소매 매장과 공급망 인프라에 대한 메트로의 최근 투자 영향을 반영한다. 높아진 감가상각비가 현재 보고된 실적을 약화시키지만, 경영진은 이를 장기적으로 더 나은 생산성, 효율성, 성장을 뒷받침할 프로젝트의 회계적 결과로 설명했다. 투자자들은 이러한 자본 프로젝트가 향후 몇 년간 지속적인 마진과 매출 이익으로 전환되는지 지켜볼 것이다.

인플레이션, 경쟁, 변화하는 쇼핑 행동

메트로는 지속적인 인플레이션 환경에서 운영하고 있다. 특히 쇠고기, 가금류, 핵심 식료품에서 압력이 크다. 동시에 회사는 경쟁을 치열하지만 "합리적"이라고 설명했다. 업계 매장 면적이 확대되고 프로모션 활동이 마진을 압박하고 있다. 거래 건수는 소폭 감소했지만 평균 장바구니 규모 증가로 상쇄됐다. 인플레이션, 소비자 절충, 강화된 프로모션 압력의 조합은 메트로가 자체 브랜드, 할인 형태, 디지털 채널에 의존해 가치 인식을 유지하고 시장 점유율을 방어하는 이유를 보여준다.

약국 마진, GLP-1 제네릭 관련 불확실성 직면

약국 부문에서 경영진은 2026년 초 예상되는 오젬픽 같은 GLP-1 제품의 잠재적 제네릭화와 관련된 불확실성을 지적했다. 제네릭의 시기와 시장 영향은 약국 마진과 제품 믹스를 변화시킬 수 있다. GLP-1 약물은 주목도가 높고 가치도 높기 때문이다. 메트로는 아직 이 분야에서 프로닥 자체 브랜드 제품 확대에 대한 전략을 상세히 밝히지 않아 투자자들은 회사가 이러한 변화를 어떻게 헤쳐나갈지에 대한 가시성이 제한적이다. GLP-1 가격 책정과 상환의 진화는 메트로의 약국 수익성에 중기적으로 중요한 관찰 포인트가 될 것이다.

가이던스 및 전망... 대규모 투자, 지속적인 자사주 매입과 배당 성장

향후 전망에서 메트로의 가이던스는 지속적인 투자와 일관된 자본 환원을 중심으로 한 전략을 강조한다. 회사는 2026 회계연도에 약 5억 5,000만 달러의 자본 지출을 계획하고 있다. 1분기에 지출한 6,190만 달러 대비 큰 규모다. 신규 매장, 주요 리노베이션, 할인 매장 확대를 포함한 지속적인 네트워크 현대화를 지원하기 위한 것이다. 메트로는 2026년 동안 1분기에 이미 개점한 3개 외에 약 12개의 할인 매장을 추가로 열 계획이며 여러 대규모 리노베이션을 추진할 예정이다. 소매업체는 또한 약국 공급망 자동화에 투자하고 있으며, 이로부터 두 자릿수 세후 현금 수익률을 기대하고 있다. 자본 환원 측면에서 메트로는 이번 회계연도에 이미 100만 주를 9,870만 달러에 매입했으며 최근 분기 배당을 주당 0.475달러, 연간 1.63달러로 인상했다. 이는 지난해 조정 순이익의 약 32%를 차지한다. 경영진은 또한 지속적인 자사주 매입을 지원하기 위해 레버리지를 점진적으로 높일 의향을 밝혔다. 이는 현금 흐름의 지속 가능성에 대한 확신을 시사한다. 회사는 2026년 4월 2분기 실적으로 투자자들에게 다음 업데이트를 제공할 예정이다.

요약하면, 메트로의 실적 발표는 명확한 단기 압력과 건설적인 장기 내러티브의 균형을 맞췄다. 근본적인 매출과 조정 수익성은 성장하고 있으며, 토론토 냉동창고 문제는 해결되었고, 경영진은 특히 할인 형태, 디지털 채널, 공급망 자동화에 대한 전략적 투자를 배가하고 있다. 동시에 높아진 비용, 세금 역풍, 식품 인플레이션, 경쟁 심화, 약국 불확실성은 여전히 실질적인 과제로 남아 있다. 투자자 입장에서 메트로는 이번 분기를 통해 꾸준한 복리 성장 기업으로 부상한다. 거시 및 업계 압력에 면역은 아니지만 실행에서 규율을 유지하고 시간이 지남에 따라 지속 가능한 성장과 주주 수익을 제공하는 데 전념하고 있다.