유나이티드헬스 주가 전망... 애널리스트들 반등 가능성 점쳐

유나이티드헬스 그룹 (UNH) 주가는 지난주 18.7% 하락했고, 지난 한 달간 14.1% 떨어졌으며, 지난 1년간 46.6% 급락하며 건강보험 및 관리의료 대기업에 대한 강한 압박을 반영하고 있다. 그러나 이러한 급격한 하락에도 불구하고 월가 애널리스트들은 확고한 강력매수 의견을 유지하고 있으며, 평균 12개월 목표주가는 396.46달러로 최근 종가 282.70달러 대비 의미 있는 상승 여력을 시사한다. 이는 회사가 턴어라운드 계획을 실행하고 메디케어 어드밴티지를 둘러싼 규제 불확실성을 헤쳐나갈 경우 달성 가능한 목표다.

뱅크오브아메리카의 애널리스트 케빈 피시벡은 보다 신중한 입장을 취하며 유나이티드헬스에 대해 중립(보유) 의견을 재확인하고 목표주가 360.00달러를 제시했는데, 이는 그의 보고서 작성 당시 주가 351.64달러 수준에 근접한 가격이다. 피시벡은 회사의 2025년 4분기 및 2026년 4분기 실적이 턴어라운드가 순조롭게 진행되고 있음을 보여준다고 주장한다. 4분기 주당순이익과 2026년 주당순이익 가이던스 17.75달러는 모두 시장 컨센서스에 부합했으며, 유나이티드헬스는 의료손실률이 30bp 감소하고 2026년 모든 부문에서 마진이 개선될 것으로 예상한다. 그는 17.75달러 주당순이익 가이던스를 하한선으로 보고 있으며, 회사가 계획을 실행함에 따라 연중 소폭의 실적 상회와 가이던스 상향이 있을 것으로 예상한다. 그러나 그는 메디케어 및 메디케이드 서비스센터의 2027년 사전 요율 공고가 시장 예상을 크게 밑돌았으며, 여기에는 "V29" 위험 조정 변경이 포함되어 있어 메디케어 어드밴티지와 가치 기반 의료가 얼마나 빨리 회복될 수 있을지에 대한 주요 부담 요인으로 작용한다고 지적한다. 이 N등급 애널리스트는 팁랭크스에서 11,984명 중 3,110위를 기록하고 있으며, 성공률 59.94%, 평가당 평균 수익률 3.20%를 보이고 있다.

피시벡은 또한 유나이티드헬스케어 회원 구성의 의도적인 변화를 지적하는데, 유나이티드헬스가 마진 보호를 위해 수익성 없는 사업을 축소하고 있다는 것이다. 메디케어 어드밴티지 회원은 130만~140만 명(약 14%) 감소할 것으로 예상되는데, 이는 이전 예상치인 100만 명보다 큰 폭의 감소이며, 그는 이를 휴마나 같은 경쟁사들에 대한 부정적인 신호로 본다. 상업 위험 회원도 130만~140만 명(약 18%) 감소할 것으로 예상되지만, 55만~75만 명의 신규 상업 수수료 기반 회원으로 부분적으로 상쇄되며, 메디케이드 회원은 약 56만 5천~71만 5천 명(약 10%) 감소할 것으로 예상된다. 이러한 급격한 회원 감소에도 불구하고 유나이티드헬스는 수익성이 낮은 부문을 축소함으로써 2026년 영업이익률이 약 50bp 개선될 것으로 예상한다. 옵텀 내에서 피시벡은 소폭이지만 중요한 진전을 보고 있다. 옵텀 헬스의 조정 마진은 약 1.4%에서 2026년 1.7%로 소폭 상승할 것으로 예상되지만, 이는 여전히 장기 목표인 6~8% 영업이익률에 크게 못 미치는 수준이다. 한편 옵텀 인사이트 마진은 90bp 개선되어 22.6%에 이를 것으로 예상되며, 옵텀 Rx 마진은 4.2%로 소폭 상승할 것으로 전망된다.

리어링크 파트너스의 애널리스트 휫 메이요는 보다 낙관적인 입장으로, 유나이티드헬스에 대한 아웃퍼폼(매수) 등급을 재확인하면서도 목표주가를 410.00달러에서 345.00달러로 하향 조정했다. 그의 견해로는 2025년 4분기 실적이 엇갈렸으며, 비용 추세가 높아지고 옵텀 헬스에서 부진이 있었지만, 전반적인 가이던스는 합리적이고 믿을 만한 가정에 기반하고 있다. 그는 메디케어 어드밴티지 요율에 대한 약한 사전 공고 발표가 관리의료 섹터 전반에 걸쳐 급격하고 광범위한 매도세를 촉발했다고 지적한다. 그러나 역사적으로 최종 요율 업데이트는 예비 사전 공고보다 약 1% 더 나은 경향이 있었고, 작년에는 개선폭이 3%에 가까웠다. 메이요는 현재의 매도세가 4월에 나올 최종 요율 수준에 비해 지나치게 가혹할 가능성이 있다고 본다. 그는 유나이티드헬스케어가 2026년 마진 회복을 향해 "꾸준히 전진"할 것으로 예상하며, 수익성 보호를 위해 설계된 메디케어 어드밴티지의 급여 삭감으로 내년 약 50bp의 마진 확대가 있을 것으로 본다. 이 N등급 애널리스트는 팁랭크스에서 11,984명 중 3,310위를 기록하고 있으며, 성공률 50.34%, 평가당 평균 수익률 3.10%를 보이고 있다.

메이요는 옵텀 헬스에 대해서는 여전히 신중한 입장을 유지하는데, 이 부문은 여전히 상당한 작업이 필요하고 회복까지 더 긴 여정이 남아 있다고 말한다. 이 부문의 4분기 실적은 기대에 못 미쳤으며, 유나이티드헬스는 이러한 부진을 새 경영진 하의 구조조정 조치와 연결시켰다. 그는 경영진이 제휴 네트워크를 좁히고, 가치 기반 의료 네트워크를 강화하며, 특정 PPO 계약 중단, 특정 시장 재배치, 필요시 특정 지불자 계약의 위임 해제 등을 통해 위험 회원을 약 15% 축소함으로써 2026년 이후 더 나은 결과를 위해 옵텀 헬스를 재배치하려는 노력을 강조한다. 메이요는 옵텀 헬스에서 2026년 약 30bp의 소폭 마진 확대를 예상하며, 2027년 이후 더욱 의미 있는 개선이 있을 것으로 본다. 전반적으로 메디케어 어드밴티지 요율의 단기 변동성과 옵텀의 실행 리스크를 넘어설 수 있는 투자자들에게, 이러한 상이하지만 대체로 건설적인 견해를 포함한 광범위한 애널리스트 컨센서스는 유나이티드헬스의 최근 주가 급락이 잠재적인 장기 기회를 제공할 수 있음을 시사한다. 주식 등급을 놓치지 마세요. 팁랭크스의 월가 최고 애널리스트 페이지에서 모든 최신 등급을 확인하세요.