브리지워터 뱅크셰어스, 2026년까지 강력한 모멘텀 시사

브리지워터 뱅크셰어스(BWB)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

브리지워터 뱅크셰어스, 견조한 분기 실적 후 강력한 모멘텀 전망

브리지워터 뱅크셰어스의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 낙관적인 분위기를 보였다. 강력한 매출 성장, 순이자마진 확대, 건전한 대출 및 핵심 예금 증가, 그리고 눈에 띄게 개선된 효율성이 이를 뒷받침했다. 경영진은 일부 신용 문제, 소폭 증가한 부실자산, 그리고 단기적인 예금 및 수수료 변동성을 인정했지만, 이를 시스템적 문제가 아닌 관리 가능하고 특정한 사안으로 규정했다. 전반적으로 경영진은 은행이 견고한 모멘텀과 더 높은 마진 및 지속 가능한 수익성 있는 대차대조표 성장을 달성할 수 있다는 확신을 가지고 2026년을 맞이하고 있다고 강조했다.

순이자마진 확대와 2026년까지 3% 달성 경로

브리지워터는 4분기 순이자마진(NIM)이 전 분기 대비 12bp 증가한 2.75%를 기록했다고 보고했으며, 이는 수익성 개선의 핵심 동력이다. 경영진은 이러한 증가를 주로 낮아진 예금 비용과 더 유리한 대차대조표 포지셔닝에 기인한다고 밝혔으며, 주목할 만하게도 순이자마진 목표 시점을 앞당겨 2027년 초 대신 2026년 말까지 3.0% 달성을 목표로 한다고 발표했다. 이는 잠재적으로 변화하는 금리 환경 속에서도 자금조달 재가격과 자산 구성 변화가 계속해서 마진 확대를 뒷받침할 것이라는 확신을 나타낸다.

매출 및 순이자수익 급증

총 매출은 전년 대비 32% 증가했으며, 분기 순이자수익은 5% 상승하여 마진 확대와 수익자산 증가 모두의 혜택을 받았다. 더 높은 순이자마진과 더 큰 대차대조표의 결합은 더 강력한 핵심 수익력으로 전환되고 있다. 투자자들에게 이러한 조합(규모와 가격)은 브리지워터가 단순히 일회성 항목에 의존하는 것이 아니라 더 지속 가능한 수익 기반을 구축하고 있음을 시사한다.

강력한 핵심 예금 및 대출 성장, 가이던스 초과 달성

핵심 예금은 4분기에 연율 약 9%의 속도로 성장했으며 연간으로는 7.9% 증가했다. 여기에는 4분기에만 약 1억 달러의 무이자 예금 증가가 포함된다. 자산 측면에서 대출 잔액은 4분기에 연율 8.9%, 연간으로는 11.4% 증가하여 은행의 중상위 한 자릿수 성장 가이던스를 초과했다. 과도한 도매 의존이 아닌 견고한 핵심 자금조달에 의해 뒷받침된 이러한 계획 이상의 대출 성장은 경쟁 심화에도 불구하고 시장에서 사업을 확보할 수 있는 프랜차이즈의 능력을 보여준다.

유형자산가치 및 수익성 상승 추세

주당 유형자산가치는 분기 중 연율 16.5%의 속도로 성장했으며 전년 대비 15.3% 증가하여 강력한 이익잉여금과 대차대조표 회복력을 반영했다. 수익성도 개선되어 4분기 조정 총자산이익률(ROA)이 1% 바로 아래를 기록했으며, 조정 효율성 비율은 50.7%로 개선되어 2023년 초 이후 최고 수준을 기록했다. 이러한 지표들은 프랜차이즈가 더 효율적이고 자본 증대적으로 변화하고 있음을 나타내며, 이는 장기적인 가치 창출에 초점을 맞춘 주주들에게 중요한 고려사항이다.

낮아진 예금 비용과 강력한 재가격 순풍

예금 비용은 4분기에 22bp 하락한 2.97%를 기록했으며, 이는 업계 전반의 자금조달 압박을 고려할 때 주목할 만한 움직임이다. 경영진은 약 18억 달러의 자금조달이 단기 금리에 연동되어 있으며, 그중 14억 달러는 즉시 조정 가능하여 자금조달 비용이 정상화됨에 따라 은행이 혜택을 받을 수 있는 의미 있는 유연성을 제공한다고 강조했다. 이러한 재가격 여력은 2026년까지 예상되는 마진 증가의 주요 레버가 될 것으로 예상된다.

저소득층 주택 및 건설이 목표 성장 견인

저소득층 주택 대출이 두드러진 성장 엔진으로 부상했으며, 연간 잔액이 29% 증가했고 4분기에 추가로 4,100만 달러가 증가하여 연율 27%에 해당한다. 건설 대출이 4분기 대출 성장의 주요 동력이었으며, 경영진은 저소득층 주택이 앞으로 전략적 분야라고 강조했다. 투자자들에게 이는 은행이 강력한 전문성과 매력적인 위험 조정 수익률을 가지고 있다고 믿는 틈새 부문에 대한 의도적인 집중을 나타낸다.

개선된 자금조달 구성 및 변동금리 포지셔닝

브리지워터는 변동금리 대출을 포트폴리오의 22%로 늘려 1년 전 14%에서 증가시키며 대차대조표를 계속 재편했다. 이러한 변화는 금리 유연성을 향상시키고 포트폴리오의 더 많은 부분이 시장 상황에 따라 상향 또는 하향 재가격될 수 있어 잠재적인 금리 인하에 대한 은행의 민감도를 줄인다. 개선된 구성과 더 강력한 핵심 예금이 결합되어 다양한 금리 시나리오에서 수익을 안정화하는 데 도움이 될 것이다.

자본 강도 및 인수 비용 시너지

은행의 보통주자기자본비율(CET1)은 9.08%에서 9.17%로 소폭 상승하여 견고한 성장에도 불구하고 지속적인 자본 축적을 보여주었다. 경영진은 또한 최근 인수로부터 30% 이상의 비용 절감 목표를 초과 달성하여 개선된 효율성 비율을 뒷받침하는 데 도움이 되었다고 언급했다. 중요한 것은 브리지워터가 분기 중 자사주 매입을 선택하지 않아 성장을 계속 흡수하고 미래 기회를 위한 유연성을 유지하면서 자본을 보존했다는 점이다.

신용 품질... 부실자산 소폭 증가하지만 낮은 손실

부실자산은 4분기에 총자산의 0.41%로 증가했으며, 은행은 120만 달러의 순상각을 기록했다. 그러나 연간 순상각은 평균 대출의 0.04%에 불과하여 전반적인 신용 성과가 여전히 강력함을 나타낸다. 경영진은 이러한 증가를 관리 가능하며 포트폴리오의 광범위한 악화보다는 제한된 수의 특정 신용과 주로 관련이 있다고 규정했다.

고립된 문제 신용 및 연장된 워크아웃

분기의 신용 잡음은 몇 가지 고립된 사례에 집중되었다. 매각이 무산된 후 무수익으로 전환된 다가구 대출(현재 새로운 계약 진행 중), 4분기 상각을 초래한 전액 충당된 상업 및 산업 대출, 그리고 특정 충당금과 함께 장기 워크아웃 중인 중심업무지구 오피스 대출이다. 경영진은 이들이 특이한 문제이며 적절한 충당금과 담보 커버리지를 가지고 계속 해결해 나가고 있다고 강조했다.

대손충당금 커버리지 소폭 감소

4분기 상각 이후 대손충당금은 대출의 1.34%에서 1.31%로 소폭 감소했다. 이는 커버리지의 소폭 감소를 나타내지만, 은행은 충당금 수준이 동종 업체 대비 여전히 유리하다고 밝혔다. 여전히 낮은 전반적인 손실 경험을 고려할 때, 경영진은 현재 충당금 수준에 만족하는 것으로 보이며, 향후 충당금 적립을 대출 성장 및 자산 품질 추세의 변화와 더 밀접하게 연계시킬 것으로 보인다.

스왑 수수료 변동성 및 냉각 전망

스왑 수수료 수익은 분기에 65만 1,000달러로 긍정적이지만 변동성이 큰 기여 요인으로 남았다. 경영진은 스왑 수수료가 2026년에도 계속될 가능성이 있지만 스왑 스프레드가 정상화됨에 따라 냉각되고 불규칙하게 유지될 수 있다고 경고했다. 투자자들에게 이는 스왑이 유용한 수익원을 추가하지만 안정적인 핵심 수익 동력으로 간주되어서는 안 된다는 것을 의미한다.

예금 및 스프레드에 대한 계절성 및 경쟁 압박

경영진은 핵심 예금의 전형적인 계절성을 지적하며, 1분기와 2분기가 역사적으로 약세를 보여 일시적으로 예금 성장을 억제할 수 있다고 언급했다. 또한 트윈시티 시장에서 경쟁이 심화되어 대출 가격에 압박을 가하고 스프레드와 예금 비용 모두에 영향을 미칠 수 있다고 언급했다. 은행의 전략은 더 어려운 경쟁 환경에서 관계 중심 모델을 활용하여 고객을 유지하고 유치하면서 가격 책정에 대해 규율을 유지하는 것이다.

2025년 인수 관련 비용 잡음

2025년 운영비용은 최근 인수와 관련된 시스템 전환 및 기타 비용으로 인해 상승하여 비용 증가가 정상 수준을 초과했다. 경영진은 이러한 비용이 대부분 일시적이며 2026년 비용 증가가 높은 한 자릿수의 자산 성장에 맞춰 정상화될 것으로 예상한다고 재차 강조했다. 예상되는 비용 정상화와 실현된 비용 시너지가 결합되어 은행의 효율성 지표를 더욱 개선하는 데 도움이 될 것이다.

가이던스... 마진 확대, 규율 있는 성장, 자본 유연성

앞으로 브리지워터는 건설적인 2026년 로드맵을 제시했다. 경영진은 낮아진 자금조달 비용, 18억 달러의 단기 연동 자금조달에 대한 상당한 재가격 기회, 그리고 증가하는 변동금리 대출 비중에 힘입어 연말까지 순이자마진이 약 3.0%로 상승할 것으로 예상한다. 은행은 높은 한 자릿수 대출 성장, 대출예금비율을 95~105% 범위로 관리하면서 지속적인 핵심 예금 확대, 그리고 인수 잡음이 사라지면서 높은 한 자릿수 자산 성장을 추적하는 비용 증가를 목표로 하고 있다. 충당금은 대출 성장 및 관찰된 자산 품질에 맞춰 움직일 것으로 예상되며, 스왑 수수료는 유용하지만 변동적인 기여 요인으로 남을 것이다. 경영진은 또한 저소득층 주택 포트폴리오를 계속 구축하고 견고한 자본 포지션을 유지하여 측정된 성장과 잠재적인 미래 자본 조치를 위한 유연성을 제공할 계획이다.

결론적으로 브리지워터 뱅크셰어스의 실적 발표 컨퍼런스콜은 핵심 펀더멘털을 꾸준히 강화하고 있는 은행의 모습을 그렸다. 더 빠른 매출 성장, 더 높은 마진, 더 나은 효율성, 그리고 성장하고 잘 자금조달된 대차대조표가 그것이다. 고립된 신용 문제, 경쟁 압박, 수수료 변동성이 주시 사항으로 남아 있지만, 전반적인 메시지는 2026년까지 지속적인 수익성 있는 성장에 대한 확신이었다. 투자자들에게 상승 추세의 순이자마진, 견고한 대출 및 예금 성장, 그리고 규율 있는 자본 및 비용 관리의 결합은 회사를 주목할 만한 지역 은행 스토리로 자리매김한다.