LG디스플레이 실적발표...OLED 주도 턴어라운드 부각

LG디스플레이(LPL)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용을 살펴본다.

LG디스플레이 실적 발표, 일회성 비용 부담 속 구조적 개선 강조

LG디스플레이의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 어조를 띠었다. 단기 실적은 대규모 일회성 비용과 환율 손실로 흐려졌지만, 경영진은 명확한 구조적 진전을 강조했다. 회사는 고부가가치 OLED 제품으로 빠르게 전환하며 평균 판매 단가의 큰 폭 상승과 견고한 EBITDA 마진을 기록했고, 부채와 재고 감축을 통해 재무구조를 개선했다. 경영진은 계절적 약세와 거시경제 불확실성을 인정했지만, 현재의 구조조정과 투자를 미래 수익성과 성장을 확보하기 위한 필수 단계로 규정했다.

매출과 EBITDA... 핵심 사업 기반 견고한 분기

분기 매출은 7조 2,008억원으로 소폭 증가하며, 전자제품 시장의 부진한 배경에도 불구하고 기저 수요가 유지됐음을 보여줬다. 실적의 질에 주목하는 투자자들에게 더 중요한 점은 EBITDA가 1조 1,620억원을 기록하며 건전한 16% 마진을 시사했다는 것이다. 이러한 수익성 수준은 LG디스플레이의 제품 믹스 고도화와 원가 관리가 효과를 발휘하고 있음을 시사하며, 비록 헤드라인 최종 실적 수치가 아직 운영 강점을 완전히 반영하지 못하더라도 그러하다.

영업이익, 대규모 일회성 비용으로 가려져

보고된 영업이익은 전분기 대비 1,685억원으로 감소했는데, 주로 분기 중 계상된 비경상 비용 때문이었다. 이러한 일회성 항목을 조정하면 영업이익은 5,000억원 중반대였을 것이라고 경영진은 밝혔다. 이는 시장 예상을 상회하며 전분기 대비와 전년 동기 대비 모두 개선된 수치다. 투자자들에게 이러한 보고 이익과 기저 이익 간 격차는 현재의 구조조정과 인센티브 프로그램이 일시적으로 실적을 압박하는 반면 핵심 사업은 계속 개선되고 있음을 부각시킨다.

OLED 중심 포트폴리오... 구조적 고도화 탄력

4분기 매출에서 OLED 비중은 65%로 높게 유지됐으며, 이는 전년 동기 대비 5%포인트 상승한 수치다. 연간 OLED 믹스는 작년 55%에서 61%로 증가했다. OLED로의 꾸준한 전환은 LG디스플레이가 저마진 레거시 LCD 노출을 줄이고 프리미엄 고사양 패널 중심의 포트폴리오를 구축하려는 전략을 뒷받침한다. OLED 믹스 증가는 장기적인 가격 결정력을 지원하고 범용 패널 제조업체와 차별화하는 데 핵심적이다.

ASP 급등과 출하 추이, 물량보다 가치 전략 부각

제곱미터당 ASP는 4분기 1,297달러에 달했다. 강력했던 3분기 이후 정상화로 전분기 대비 5% 하락했지만, 전년 동기 대비로는 49%나 높은 수치다. 이러한 급등은 고부가가치 제품으로의 단호한 이동과 공급에 대한 보다 규율 있는 접근을 반영한다. 출하 면적은 400만 제곱미터로 소폭 증가했는데, 이는 회사가 마진을 희생하면서 물량 성장을 추구하기보다 수익성과 프리미엄 믹스를 우선시하고 있음을 보여준다.

부채 감축으로 재무구조와 유연성 강화

LG디스플레이는 재무구조 개선을 지속하며 총부채를 전년 말 대비 1조 8,860억원 줄여 12조 6,640억원으로 낮췄다. 순부채는 약 1조 4,370억원 감소한 11조 910억원을 기록했다. 부채비율과 순부채비율은 크게 개선됐다. 전분기 대비 각각 20%포인트와 10%포인트, 전년 동기 대비로는 각각 64%포인트와 14%포인트 하락했다. 주주들에게 이러한 개선은 재무 리스크를 줄이고 전략적 투자와 경기 변동성에 대한 여력을 확대한다.

현금, 재고, 설비투자... 엄격한 규율, OLED 집중 지출

현금 및 현금성 자산은 1조 5,730억원으로 안정적으로 유지됐고, 재고는 전년 동기 대비 감소한 2조 5,460억원을 기록하며 신중한 운전자본 관리와 강제 할인 리스크 감소를 시사했다. 설비투자는 단기적으로 억제되어 2025년 약 1조원 중반대에 머물다가 2026년 약 2조원으로 증가할 예정이다. 이러한 점진적 지출은 OLED 경쟁력 강화에 집중될 것이며, 신중한 접근을 나타낸다. 즉, 현재 현금과 레버리지 지표를 보존하면서 미래 성장을 위한 생산능력과 기술을 준비하는 것이다.

대형 및 모바일 패널... 출하 목표는 성장 지향

운영 측면에서 LG디스플레이는 성장 부문에 주력하고 있다. 대형 패널 출하량은 올해 600만대 중반대에 달해 전년 동기 대비 약 8% 증가했으며, 경영진은 2026년 700만대를 약간 넘는 수준을 목표로 하고 있다. 이는 연간 약 10% 성장이다. 스마트폰 패널 출하량은 7,000만대 중반대였으며, 회사는 내년 이 수준을 넘어설 계획이다. 이러한 목표는 LG디스플레이가 TV와 모바일 기기용 프리미엄 OLED 수요 증가를 예상하고 그에 맞춰 생산능력을 배치하고 있음을 시사한다.

순손실, 핵심 약세보다는 환율 요인

운영 개선에도 불구하고 LG디스플레이는 4분기 3,512억원의 순손실을 기록했다. 경영진은 이를 주로 연말 환율 상승에 따른 외환 환산 손실 탓으로 돌렸으며, 기저 사업의 악화 때문은 아니라고 밝혔다. 투자자들에게 이러한 구분은 중요하다. 환율 요인 타격은 변동성이 크고 반전될 수 있는 반면, 핵심 운영 추세인 마진 개선, 믹스 개선, 레버리지 감소는 올바른 방향으로 움직이고 있는 것으로 보인다.

구조조정과 일회성 비용... 장기 이익을 위한 단기 고통

분기 중 비경상 비용은 총 3,000억원대 후반으로, 희망퇴직에 약 900억원, 추가 인센티브, 구조조정 및 재고 합리화 비용이 포함됐다. 이러한 비용이 보고 영업이익을 1,685억원으로 끌어내렸다. 경영진은 이러한 지출을 미래 경쟁력을 위한 투자로 규정했으며, 인력 간소화, 재고 최적화, OLED 중심 포트폴리오에 맞춘 비용 구조 조정을 목표로 한다고 밝혔다. 이는 경기 사이클 전반에 걸쳐 더 높은 수익성을 뒷받침할 조치들이다.

분기별 ASP와 부문 약세는 정상화 반영

제곱미터당 ASP의 전분기 대비 5% 하락한 1,297달러는 3분기 중소형 OLED 출하 집중과 연관되어 4분기가 정상화 분기가 된 것과 관련이 있다. 모니터와 태블릿 패널 출하량은 전분기 대비 감소했고, 일부 중소형 OLED 물량도 완화됐다. 이로 인해 전분기 대비 프로필이 다소 약화됐지만, 강력한 전년 동기 대비 ASP 성장은 광범위한 추세가 구조적 가격 하락이 아닌 여전히 고부가가치 패널 쪽으로 향하고 있음을 보여준다.

향후 전망... 거시경제 불확실성 속 계절적 하락

향후 전망과 관련해 LG디스플레이는 1분기 전형적인 계절적 약세를 예상했다. 총 출하 면적은 전분기 대비 20%대 초반 감소할 것으로 예상되며, 제곱미터당 ASP는 전분기 대비 중간 한 자릿수 퍼센트 하락할 것으로 전망되지만, 1,200달러 이상을 유지하고 전년 동기 대비 50% 이상 높은 수준을 유지할 것이다. 경영진은 거시경제 및 무역 불확실성, 메모리 및 반도체 가격 상승으로 기기 비용이 상승하고 최종 수요와 패널 가격을 압박할 수 있는 지속적인 외부 리스크를 지적했다. 동시에 회사는 2026년 약 2조원의 설비투자를 계획하고 있으며 OLED에 집중할 예정이다. 대형 패널과 스마트폰 디스플레이의 지속적인 성장을 목표로 하지만, 보다 명확한 가시성이 확보될 때까지 새로운 8.6세대 라인 투자 약속은 자제한다.

8.6세대 생산능력에 대한 전략적 신중함

주목할 점은 LG디스플레이가 8.6세대 투자를 서두르지 않겠다고 밝힌 것이다. 현재로서는 그러한 대규모 투자를 정당화할 충분한 가시성이 없다는 이유에서다. 업계가 빠르게 대형 세대 라인으로 이동할 경우 보다 공격적인 경쟁사 대비 생산능력 포지셔닝을 일시적으로 제약할 수 있지만, 이러한 결정은 규율 있고 수익 중심적인 접근을 강조한다. 투자자들은 이를 단기 자본 보수주의와 특정 대형 패널 부문에서의 잠재적 장기 점유율 영향 간의 절충으로 볼 것이다.

전망... 단기 잡음에도 펀더멘털 개선

전반적으로 LG디스플레이의 실적 발표는 환율 손실, 구조조정 비용, 계절적 약세 등 단기 타격을 흡수하면서도 펀더멘털을 꾸준히 재건하고 있는 회사의 모습을 그렸다. OLED 중심 포트폴리오로의 전환, 견고한 전년 동기 대비 ASP 상승, 탄탄한 EBITDA 마진, 의미 있는 부채 감축은 모두 보다 회복력 있는 비즈니스 모델을 뒷받침한다. 1분기가 약세를 보일 것으로 예상되고 거시경제 불확실성이 리스크로 남아 있지만, 경영진이 수익성, 규율 있는 설비투자, 대형 및 모바일 OLED 패널의 목표 성장을 강조한 것은 현재의 일회성 비용과 계절성 파고가 지나가면 보다 지속 가능한 실적 프로필을 시사한다.