스콧츠 미라클그로, 수익성 전환과 자사주 매입 계획 발표

스콧츠 미라클-그로(SMG)가 1분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

스콧츠 미라클-그로 실적 발표, 단기 부진 속에서도 턴어라운드 모멘텀 시사

경영진은 스콧츠 미라클-그로의 최근 실적 발표에서 신중하면서도 낙관적인 어조를 보였다. 지속적인 과제를 인정하면서도 명확한 운영 및 재무 개선을 강조했다. 매출총이익률이 개선되고, 레버리지와 이자비용이 긍정적인 방향으로 움직였으며, 잉여현금흐름이 강화되고, 전자상거래가 가속화되면서 2026년 후반부터 시작될 5억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램의 기반이 마련됐다. 동시에 회사는 호손 사업부와 관련된 대규모 손상차손을 흡수하고 있으며, 1분기 손실을 계속 기록하고 있고, 계절성과 높은 자본 지출에 직면해 있다. 전반적으로 이번 발표는 전환기에 있는 기업의 모습을 보여줬다. 여전히 과거 문제를 정리하고 있지만, 점점 더 집중되고 현금 창출력이 높아지며, 2030년까지 야심찬 장기 목표를 가지고 고마진 브랜드 성장에 집중하고 있다.

규율 있는 5억 달러 자사주 매입 및 자본 전략

스콧츠 이사회는 2026년 후반부터 시작될 다년간 5억 달러 규모의 자사주 매입 프로그램을 승인했으며, 장기적으로 주식 수를 약 4천만 주로 줄이는 것을 목표로 하고 있다. 재무상태표 리스크를 우려하는 투자자들에게 중요한 점은, 경영진이 자사주 매입을 레버리지 규율과 연계했다는 것이다. 순부채 대비 조정 EBITDA가 4배 미만으로 안정적으로 낮아진 후에만 매입이 시작되며, 추가 차입이 아닌 잉여현금흐름으로 자금을 조달할 예정이다. 이러한 접근 방식은 회사가 재무상태표의 리스크를 더욱 낮추고 현금 창출 목표를 검증한 후에만 작동될 자본 환원 수단으로 이 승인을 위치시킨다.

호손 사업 철수로 핵심 잔디 및 정원 사업에 집중

주요 포트폴리오 조정으로, 스콧츠는 호손 사업을 중단 사업으로 분류하고 비레오 그로스에 매각을 진행 중이며, 이는 핵심 잔디 및 정원 사업으로의 명확한 전략적 전환을 의미한다. 호손 제거는 즉시 수익의 질을 개선하여 연간 매출총이익률에 약 40bp를 추가한다. 스콧츠는 비레오의 소수 지분을 유지하고 상업적 관계를 유지하겠지만, 명확한 메시지는 향후 경영진의 관심과 투자가 브랜드 소비자 잔디 및 정원 제품에 집중될 것이라는 점이다. 이 분야에서 회사는 더 강한 마진, 더 예측 가능한 수요, 더 나은 장기 성장 경제성을 보고 있다.

매출 및 판매시점 데이터... 전반적으로 안정적, 주요 카테고리에서 강세

호손을 제외한 1분기 순매출은 3억 5,440만 달러였으며, 미국 소비자 매출은 3억 2,850만 달러로 소매업체들이 일부 계절적 재고 확보를 앞당기면서 경영진의 예상보다 약간 나았다. 판매시점(POS) 데이터는 전반적으로 분기 중 소폭 약세를 보여 강했던 전년 1분기 대비 달러와 수량 모두 약 1% 감소했지만, 재작성된 2025년 전체 브랜드 POS는 2% 증가했다. 세부적으로 보면 몇 가지 카테고리가 두드러졌다. 실내 정원 POS는 달러 기준 7.7%, 수량 기준 9% 성장했으며, 라운드업은 달러 기준 24%, 수량 기준 27% 증가하며 급격한 반등을 보였다. 이러한 강세 부문은 특정 세그먼트에 대한 타겟 혁신과 브랜드 투자가 광범위한 수요 변동성을 상쇄할 수 있다는 경영진의 설명을 뒷받침한다.

전자상거래 성장이 주요 구조적 순풍으로 부상

디지털 채널이 스콧츠 성장 스토리의 더욱 의미 있는 동력이 되고 있다. 1분기 브랜드 전자상거래 POS 달러는 12% 증가했고 수량은 17% 증가했으며, 전자상거래는 현재 브랜드 POS의 14%를 차지하여 전년 대비 150bp 상승했다. 중요한 점은 경영진이 전자상거래와 오프라인 매장 간 마진 격차가 약 5%포인트 미만으로 좁혀져 디지털 판매가 경제적으로 점점 더 매력적이 되고 있다고 강조했다는 것이다. 전자상거래 비중이 증가하고 물류 효율성이 개선되면서, 이 채널은 시간이 지남에 따라 매출 성장과 수익성 모두에 구조적 순풍이 될 것으로 보인다.

매출총이익률 확대 및 지속적인 비용 효율화

마진은 분기의 밝은 부분이었다. GAAP 매출총이익률은 25.0%에 달해 전년 대비 90bp 상승했으며, 비GAAP 조정 매출총이익률은 25.4%로 역시 90bp 상승했다. 경영진은 이러한 개선을 지속적인 공급망 최적화, 가격 규율, 호손 철수와 같은 포트폴리오 믹스 변화의 초기 효과에 기인한다고 밝혔다. 앞으로 스콧츠는 2026년 목표를 향한 추가 마진 확대를 지원할 것으로 믿는 자동화 및 공장 업그레이드에 투자하고 있다. 회사는 또한 약 5천만 달러로 추정되는 추가 공급망 절감 효과가 여전히 확보될 여지가 있어 지속적인 운영 개선 여지가 있다고 본다.

레버리지, 이자비용, 잉여현금흐름이 올바른 방향으로 이동

스콧츠는 재무상태표와 현금 창출에서 실질적인 진전을 이뤘다. 순부채 대비 조정 EBITDA는 전년 4.52배에서 4.03배로 개선되어 약 0.5배 감소했다. 이자비용은 전년 대비 20% 감소한 2,720만 달러로 수익 압박을 완화하고 낮은 부채 수준과 더 나은 금융 조건을 반영했다. 1분기 잉여현금흐름은 7,800만 달러 호조를 보여 2026 회계연도까지 2억 7,500만 달러의 잉여현금흐름을 창출하겠다는 경영진의 재확인된 목표를 뒷받침했다. 회사는 이 현금을 주로 레버리지를 "3배대 후반"으로 추가 감축하는 데 사용하여 궁극적인 자사주 매입 프로그램 시작의 기반을 마련할 것으로 예상한다.

수익성 궤적 및 2026년 실적 목표

1분기는 계절적으로 여전히 적자였지만, 추세는 올바른 방향으로 움직이고 있다. 비GAAP 조정 EBITDA는 내부 예상치를 300만 달러 상회했다. 계속 사업 GAAP 순손실은 4,780만 달러, 주당 0.83달러로 개선되어 전년 6,610만 달러, 주당 1.15달러 손실에서 나아졌다. 비GAAP 기준으로 조정 손실은 4,460만 달러, 주당 0.77달러로 전년 5,020만 달러, 주당 0.88달러에서 축소됐다. 경영진의 2026 회계연도 전망은 미국 소비자 매출의 낮은 한 자릿수 성장, 최소 32%의 비GAAP 조정 매출총이익률, 4.15~4.35달러의 비GAAP 조정 주당순이익, 중간 한 자릿수 EBITDA 성장, 2억 7,500만 달러의 잉여현금흐름을 요구하며, 향후 2년간 실질적으로 더 높은 수익성으로 가는 경로를 시사한다.

장기 2030년 계획... 매출과 EBITDA에서 10억 달러 추가

스콧츠는 2030년까지 대담한 전략 계획을 제시했다. 매출에서 약 10억 달러, EBITDA에서 약 10억 달러를 추가하는 것이다. 이러한 목표를 달성하기 위해 회사는 제품 혁신, 선별적 가격 책정, 물량 성장, 전자상거래 확대, 마진 증대형 소규모 인수합병 등 여러 기둥을 기반으로 구축된 약 5%의 연간 성장 알고리즘에 의존하고 있다. 브랜드화되고 고마진 제품에 대한 더 날카로운 강조가 전략의 기반이 되며, 경영진은 스콧츠가 가격 결정력, 브랜드 충성도, 우수한 수익성을 가진 카테고리와 채널로 믹스를 전환하는 것을 목표로 한다.

호손 손상차손은 전략적 재설정 비용 부각

호손 매각의 일환으로 스콧츠는 호손의 장부가액과 추정 매각가격 간 차이를 반영하여 중단 사업 손실 내에서 1억 500만 달러의 세전 자산 손상차손을 기록했다. 이전 실적은 호손을 중단 사업으로 반영하도록 재작성될 것이며, 그 제거는 2025년 조정 EBITDA에서 약 1,100만 달러를 감소시킨다. 손상차손은 사업 철수의 재무적 비용을 강조하지만, 경영진은 이를 포트폴리오를 정리하고 더 매력적인 핵심 카테고리에 회사의 초점을 날카롭게 하기 위한 필요한 단계로 설명했다.

1분기 POS 부진과 계절적 변동성은 여전히 현실

회사는 1분기 실적을 계절성과 타이밍의 렌즈를 통해 봐야 한다고 강조했다. 브랜드 POS는 매우 강했던 전년 1분기 대비 달러와 수량 모두 약 1% 감소했으며, 경영진은 소매업체 재고 확보 및 날씨로 인한 변동성과 관련된 잔여 타이밍 문제를 언급했는데, 이는 분기 간 매출을 이동시킬 수 있다. 1분기가 계절성이 높은 잔디 및 정원 사업의 연간 활동 중 작은 부분만을 차지한다는 점을 고려할 때, 경영진은 투자자들에게 단기 변동을 과도하게 해석하기보다는 전체 시즌 POS와 카테고리 추세에 더 집중할 것을 촉구했다.

1분기 손실 지속되지만 축소 중

스콧츠는 사업의 역사적 패턴과 일치하게 1분기에 다시 손실을 기록했다. 계속 사업 GAAP 순손실은 4,780만 달러, 주당 0.83달러였으며, 비GAAP 조정 손실은 4,460만 달러, 주당 0.77달러였다. 두 수치 모두 전년 대비 명확한 개선을 보여 더 나은 매출총이익률, 낮은 이자비용, 더 엄격한 비용 통제를 반영했다. 경영진은 1분기가 일반적으로 손실을 내는 분기이며, 대부분의 이익은 봄과 여름 성수기에 창출된다고 재확인했다.

레버리지 여전히 목표 이상, 실행에 압박 지속

진전에도 불구하고 레버리지는 경영진의 안정 구간을 여전히 상회하고 있다. 순부채 대비 조정 EBITDA 4.03배로 회사는 여전히 명시된 "최적 구간"인 3.0~3.5배를 상회하고 있다. 그 범위에 도달하려면 지속적인 잉여현금흐름 제공과 운영 이니셔티브의 일관된 실행이 필요하다. 경영진은 레버리지 감축이 우선순위이며 더 공격적인 자본 환원의 전제 조건임을 분명히 했다. 그때까지 자본 배분은 부채 감축과 사업 전환 자금 조달 쪽으로 기울 것이다.

자동화 및 기술 업그레이드 자금 조달을 위한 높은 자본 지출

스콧츠는 운영과 기술을 현대화하기 위해 상당한 자본을 투입하고 있다. 경영진은 특히 자동화, 제조 공장 업그레이드, ERP 및 기술 전환과 관련하여 높은 자본 지출을 예상하며, 2027년 이후 자본 지출이 약 1억 3천만 달러 수준으로 운영될 것으로 예상한다. 이러한 지출은 단기적으로 더 많은 현금을 사업에 묶어두지만, 회사는 이를 지속적인 마진 확대, 더 나은 공급망 효율성, 전통 및 전자상거래 채널 모두에서 확장 가능한 성장을 달성하는 데 중요하다고 본다.

다수의 성장 이니셔티브에 걸친 실행 리스크

회사의 장기 야망인 2030년까지 매출과 EBITDA에서 각각 약 10억 달러를 추가하는 것은 함께 작동해야 하는 복잡한 이니셔티브 세트에 달려 있다. 성공하려면 지속적인 제품 혁신, 더 넓은 가구 침투, 전자상거래 확대, 나머지 공급망 절감 효과(약 5천만 달러로 추정) 확보, 마진 증대형 소규모 인수합병 실행이 필요하다. 경영진은 또한 여전히 파일럿 또는 초기 확장 단계에 있는 "대행 서비스" 및 전문 채널과 같은 신흥 분야의 성장 기회를 강조했다. 전체적으로 이러한 움직이는 부분들은 실행 리스크를 도입하지만, 리더십은 구성 요소가 이미 마련되어 있고 초기 결과를 보이고 있다고 주장했다.

가이던스... 안정적인 2026년 목표, 자사주 매입 전 부채 감축

앞으로 스콧츠는 2026 회계연도 가이던스를 재확인했으며, 이는 완만하지만 꾸준한 성장과 더 건강한 재무상태표를 구상한다. 미국 소비자 순매출은 낮은 한 자릿수 성장이 예상되며, 비GAAP 조정 매출총이익률은 32% 이상이다. 회사는 계속 사업 비GAAP 조정 이익 주당 4.15~4.35달러, 조정 EBITDA의 중간 한 자릿수 성장, 2억 7,500만 달러의 잉여현금흐름을 목표로 하고 있다. 레버리지는 2026년까지 "3배대 후반"으로 하락할 것으로 예상되며, 경영진은 궁극적으로 순부채 대비 EBITDA 범위 3.0~3.5배를 목표로 하고 있다. 레버리지가 4배 미만으로 안전하게 낮아진 후에만 스콧츠는 측정된 5억 달러 다년간 자사주 매입 프로그램을 시작할 계획이며, 성장, 부채 감축, 자본 환원에 대한 동기화된 접근 방식을 강화한다.

요약하면, 스콧츠 미라클-그로의 실적 발표는 여전히 전환기에 있지만 결정적으로 올바른 방향으로 움직이고 있는 회사의 모습을 그렸다. 호손 매각, 개선되는 마진, 낮은 이자비용, 더 강한 잉여현금흐름은 모두 더 집중되고 고품질의 수익 프로필을 뒷받침한다. 동시에 지속적인 1분기 손실, 목표 이상의 레버리지, 다수의 전략적 이니셔티브를 실행해야 하는 필요성은 실수의 여지를 거의 남기지 않는다. 투자자들에게 이 스토리는 경영진이 2026년 및 2030년 목표를 달성할 수 있는 능력에 달려 있다. 성공한다면 규율 있는 부채 감축, 구조적 마진 확대, 궁극적인 자사주 매입의 조합이 중기적으로 주식을 점점 더 매력적으로 만들 수 있다.