코르보 실적 발표... 매출 재조정 속 이익 증가

코보 (QRVO)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

코보, 매출 역풍 속에서도 수익성 중심 전략 추진

코보의 최근 실적 발표는 신중하면서도 낙관적인 분위기를 띠었다. 경영진은 향후 상당한 매출 역풍을 인정하면서도 수익성, 현금 창출, 포트폴리오 재편에서 강력한 실행력을 강조했다. 3분기 매출, 마진, 실적에서 예상을 상회한 성과와 함께 저마진 안드로이드 사업에서 고부가가치 HPA 및 방위 시장으로의 전환에서 명확한 진전을 보이면서, 경영진은 2027 회계연도 전체 매출이 중간 한 자릿수 감소할 것으로 예상되는 가운데에도 마진과 실적을 확대할 수 있다는 자신감을 드러냈다. 핵심 메시지는 코보가 단기 성장을 의도적으로 포기하고 더 높은 품질과 회복력 있는 실적을 추구하고 있다는 것이다.

강력한 3분기 실적

코보는 예상보다 강력한 3분기 실적을 발표했다. 매출 9억9300만 달러, 비GAAP 기준 매출총이익률 49.1%, 비GAAP 기준 희석 주당순이익 2.17달러를 기록하며 모두 이전 가이던스를 상회했다. 이는 혼조세를 보이는 거시경제 환경과 지속되는 스마트폰 시장 변동성에도 불구하고 주요 사업 부문에서 견고한 수요와 규율 있는 실행력을 보여준다. 투자자들에게 이번 실적 상회는 코보가 향후 몇 년간 구조적으로 다른 매출 구성을 준비하는 가운데에도 핵심 사업이 건전하게 유지되고 있음을 시사한다.

매출총이익률 대폭 개선

마진 확대가 이번 발표의 핵심 주제였다. 3분기 비GAAP 기준 매출총이익률은 전년 동기 대비 약 260bp 개선되었으며, 이는 더 유리한 제품 구성, 비용 관리, 제조 최적화의 초기 효과를 반영한다. 경영진은 4분기에도 비슷한 수준의 전년 대비 매출총이익률 개선을 예상하며, 2027 회계연도 전체 매출총이익률 목표를 50% 이상으로 설정했다. 순수한 매출 성장보다는 수익성에 초점을 맞춘 이러한 접근은 코보의 전략적 전환의 핵심이며, 매출이 감소하더라도 주당순이익을 높이겠다는 목표를 뒷받침한다.

견고한 현금 창출 및 유동성

코보는 강력한 현금 창출 능력을 보여주었다. 분기 중 약 2억6500만 달러의 영업현금흐름을 창출했으며, 자본적 지출 2800만 달러를 차감한 후 약 2억3700만 달러의 잉여현금흐름을 기록했다. 회사는 분기 말 현금 및 현금성 자산 약 13억 달러를 보유했으며, 장기 부채는 약 15억 달러로 단기 만기 부채는 없다. 이러한 건전한 유동성 포지션은 코보가 구조조정 자금을 조달하고, 고성장 부문에 투자하며, 대차대조표에 부담을 주지 않고 산업 주기적 변동을 헤쳐나갈 수 있는 유연성을 제공한다.

재고 감축으로 대차대조표 강화

재고 관리도 긍정적인 부분이었다. 순재고는 분기 말 5억3000만 달러로 전 분기 대비 7500만 달러, 전 회계연도 말 대비 1억1100만 달러 감소했다. 이는 이전 산업 공급 과잉 이후 수급 조정이 개선되었음을 나타내며 지속적인 현금 창출을 뒷받침할 것이다. 재고 감소는 스마트폰이나 광범위한 전자제품 수요가 예상보다 더 약화될 경우 위험도 줄여준다.

HPA 모멘텀 및 방위 부문 순풍

고성능 아날로그(HPA)가 계속해서 성장 엔진으로 부상하고 있다. 경영진은 방위 및 항공우주 시장의 강력한 수요에 힘입어 HPA가 두 자릿수 성장을 지속할 것으로 예상한다. 코보는 정부 프로그램과 플랫폼당 RF 콘텐츠 증가에 힘입어 DNA/방위 관련 시장이 2027 회계연도에 약 5억 달러의 매출에 도달할 것으로 전망했다. 고마진의 소비자 경기 순환성이 낮은 사업으로의 이러한 전환은 실적을 안정화하고 스마트폰 의존도를 낮추려는 코보 전략의 핵심이다.

전략적 제품 및 상업적 성과

이번 발표에서는 코보의 장기 성장 전망을 뒷받침하는 몇 가지 중요한 설계 및 제품 수주를 강조했다. 회사는 셀룰러 지원 아이패드에서 새로운 고대역 패드 콘텐츠를 확보하여 프리미엄 소비자 기기에서 추가 매출을 창출했다. 또한 12월에 자동차 초광대역에 대한 첫 양산 주문을 받아 커넥티드 및 보안 차량의 주요 장기 성장 분야에 진출했다. 연결성 부문에서는 첫 Wi-Fi 8 샘플을 출하하여 차세대 표준 전환에 조기 진입했으며, 차세대 엔터프라이즈 SSD 전력 관리 IC용 첫 칩을 테이프아웃했다. 이러한 성과는 소비자, 자동차, 인프라 시장 전반에 걸쳐 콘텐츠 기회가 확대되고 있음을 보여준다.

제조 최적화 및 구조조정 진행

코보는 제조 설비를 간소화하고 자본 집약도를 낮추기 위한 노력을 추진하고 있다. 회사는 코스타리카 시설을 예정보다 앞서 폐쇄하고 생산을 외부 파트너로 이전했으며, SAW 필터 생산을 노스캐롤라이나주 그린즈버러와 텍사스주 리처드슨의 내부 시설로 이전하는 작업을 순조롭게 진행 중이다. 이러한 조치는 자산 활용도를 개선하고 고정비를 줄이며 자본을 확보하기 위한 것이다. 이러한 전환은 운영 실행 위험을 수반하지만, 경영진은 장기적으로 구조적으로 높은 마진을 유지하는 데 필요한 조치로 설명했다.

수익성 향상을 위한 포트폴리오 합리화

경영진은 코보의 포트폴리오가 단순한 규모보다는 수익성을 위해 적극적으로 재편되고 있다고 강조했다. 회사는 MEMS 기반 센싱 솔루션 사업을 매각했으며, 특히 저마진 대중 시장 제품에서 안드로이드 노출을 의도적으로 축소하고 있다. 엄격한 영업비용 관리와 결합하여 이러한 조치는 사업 구성이 HPA, 방위, 소비자 및 인프라 시장의 프리미엄 콘텐츠와 같은 고부가가치 부문으로 기울면서 영업이익률을 높일 것으로 예상된다.

안드로이드 매출 감소 및 전략적 철수

가장 눈에 띄는 매출 역풍은 코보의 스마트폰 전략, 특히 안드로이드에서 비롯된다. 안드로이드 매출은 12월에 전 분기 대비 낮은 두 자릿수 감소했으며, 경영진은 회사가 저마진 대중 시장 소켓에서 철수함에 따라 2027 회계연도 안드로이드 매출이 2026 회계연도 대비 약 3억 달러 감소할 것으로 예상한다. 단기 매출에는 부담이 되지만, 이는 전체 마진 품질을 개선하기 위한 의도적인 철수다. 경영진은 또한 메모리 가격과 공급이 대중 시장 안드로이드 생산 계획에 압박을 가하고 있어 사실상 철수 궤적을 가속화하고 있다고 언급했다.

연간 매출 전망 압박

이러한 전략적 선택을 반영하여 코보는 2027 회계연도 전체 매출이 중간 한 자릿수 감소할 것으로 전망했다. 주요 원인은 첨단 셀룰러 그룹(ACG) 내 안드로이드 콘텐츠의 의도적인 감소이며, HPA의 성장으로 부분적으로 상쇄된다. 회사는 연결성 및 센서 그룹(CSG)이 센싱 매각의 영향으로 전년 대비 대체로 보합세를 보일 것으로 예상하는 반면, HPA는 두 자릿수 성장할 것으로 전망한다. 투자자들에게 이는 매출 성과가 부진하더라도 제품 구성과 수익성이 개선되는 기간에 대한 기대치를 설정한다.

초고대역 소켓에서 점유율 손실

코보는 또한 특정 프리미엄 스마트폰 부품에서 경쟁 압박을 인정했다. 경영진은 향후 출시될 휴대폰 모델의 초고대역 패드에서 작년 대비 낮은 점유율을 보유하고 있어 해당 특정 제품 분야에서 전년 대비 감소를 초래할 것이라고 언급했다. 광범위한 포지션 손실은 아니지만, 이 언급은 주요 플래그십 고객의 RF 프론트엔드 콘텐츠에서 지속되는 경쟁 역학을 강조하며 핸드셋 부문의 약한 매출 전망에 기여한다.

사업 매각으로 인한 CSG 역풍

MEMS 기반 센싱 솔루션 사업의 매각은 특히 CSG 내에서 보고된 매출에 부담을 주는 또 다른 요인이다. 경영진은 이 조치가 성장률보다는 부문의 수익성 프로필을 개선하기 위한 것이며, 전년 대비 CSG 매출 비교에 역풍으로 작용할 것이라고 명확히 했다. 따라서 투자자들은 더 깨끗하고 수익성 높은 CSG 포트폴리오를 기대해야 하지만, 단기적으로는 강력한 매출 성장을 보이지 않을 수 있다.

고객 집중 위험 여전히 높음

단일 대형 고객에 대한 코보의 의존도는 여전히 주요 구조적 위험으로 남아 있다. 회사의 최대 고객은 3분기 매출의 약 53%를 차지했으며, 이는 콘텐츠 수준이나 단위 물량이 예기치 않게 변경될 경우 상당한 집중 위험을 강조한다. HPA 및 방위 시장 진출이 점진적으로 고객 기반을 다각화할 것이지만, 현재의 집중도는 실적과 현금흐름을 이 지배적인 고객의 설계 수주 및 점유율 변화에 민감하게 만든다.

계절성 및 메모리 시장 압박이 안드로이드에 영향

단기 수요 측면에서 경영진은 3월 분기 안드로이드 매출이 일반적인 계절적 패턴보다 더 감소할 것으로 예상한다. 한 가지 원인은 외부적이다. 메모리 가격과 공급이 대중 시장 안드로이드 생태계의 생산 계획에 압박을 가하고 있다. 또 다른 원인은 전략적이다. 이러한 상황이 저마진 안드로이드 소켓에서 철수하려는 코보의 결정을 강화하고 있다. 따라서 투자자들은 현재 분기와 전환 기간 동안 안드로이드의 약한 계절적 패턴을 예상해야 한다.

가동률 저하 및 제조 역풍

코보는 공장 가동률이 아직 원하는 수준에 도달하지 못했으며, 제조 기반에 상당한 여력이 남아 있다고 언급했다. 이번 분기에 특정 가동률 저하 비용은 기록되지 않았지만, 경영진은 공장 통합 및 생산 전환이 실행 위험을 초래하고 단기 효율성에 부담을 줄 수 있다고 인정했다. 그러나 시간이 지나면서 회사는 가동률이 정상화되고 제조 설비가 새롭고 더 집중된 포트폴리오와 더 잘 조정되면 이러한 조치가 더 높은 매출총이익률을 뒷받침할 것으로 기대한다.

향후 가이던스 및 수익성 목표

향후 전망과 관련하여 코보는 4분기(3월 분기) 매출을 약 8억 달러(±2500만 달러)로 가이던스했으며, 비GAAP 기준 매출총이익률은 48~49% 범위, 비GAAP 기준 희석 주당순이익은 약 1.20달러(±0.15달러)로 제시했다. 비GAAP 기준 영업비용은 2억4000만~2억5000만 달러로 예상되며, 비영업비용은 800만~1000만 달러, 2026 회계연도 비GAAP 기준 세율은 15% 수준이다. 2027 회계연도 전체에 대해 경영진은 안드로이드 매출 약 3억 달러 감소를 포함하여 매출이 중간 한 자릿수 감소할 것으로 예상하며, CSG는 보합세, HPA는 두 자릿수 성장, DNA 시장 매출은 약 5억 달러를 전망한다. 매출 감소에도 불구하고 코보는 연간 매출총이익률 50% 이상과 주당순이익 7달러 접근을 목표로 하며, 제품 구성 개선, 비용 절감 조치, 제조 최적화가 의미 있는 수익력을 창출할 수 있다는 자신감을 나타냈다.

요약하면, 코보의 실적 발표는 적극적인 전환기에 있는 회사를 보여주었다. 구조적으로 더 수익성 높고 다각화된 사업을 위해 단기 매출 압박을 수용하고 있다. 강력한 3분기 실적, 마진 확대, 건전한 현금 창출은 이러한 전환을 위한 견고한 기반을 제공하며, 안드로이드 노출, 초고대역 점유율 손실, 고객 집중은 모니터링해야 할 주요 위험으로 남아 있다. 향후 몇 분기를 넘어 바라볼 의향이 있는 투자자들에게 코보는 방위, 자동차, 차세대 연결성 시장에 대한 노출이 증가하는 고마진 RF 및 아날로그 업체로 자리매김하고 있다.