위즈덤트리, 사상 최대 AUM과 마진 개선 실적 발표

위즈덤트리((WT))가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

위즈덤트리, 사상 최대 운용자산으로 마진 상승 견인하며 성장 가속

위즈덤트리의 최근 실적 발표는 사상 최대 운용자산(AUM), 견고한 유기적 자금 유입, 그리고 명확한 영업 레버리지 증명에 힘입어 뚜렷한 낙관론을 보였다. 경영진은 지역, 전략, 신규 플랫폼 전반에 걸친 광범위한 성장을 강조했으며, 수익 증가와 마진 확대는 금속, 유럽 상품, 모델/SMA, 토큰화 분야의 빠른 성장세로 뒷받침됐다. 단기적 역풍으로 계절적 보상 압력, 변동성 큰 성과 보수, 소폭의 분기별 자금 유출, 전환사채로 인한 희석을 인정했지만, 전반적인 서사는 모멘텀과 사업 확장성에 대한 자신감이 지배했다.

사상 최대 규모로 빠르게 성장하는 운용자산

위즈덤트리는 연말 운용자산 1,445억 달러로 마감했으며, 이는 전 분기 대비 5%, 전년 동기 대비 30% 이상 증가한 수치로 시장 호조와 자금 유입을 모두 반영한다. 이러한 성장세는 신년에도 이어져 글로벌 운용자산이 1,608억 달러에 도달했다. 이는 연말 대비 160억 달러 또는 11% 추가 증가한 것으로, 우호적인 시장 성과와 연초 약 20억 달러의 순유입에 힘입은 결과다. 이러한 자산 기반 확대는 회사의 개선된 수익 프로필과 영업 레버리지의 토대가 되며, 위즈덤트리가 더 크고 다각화된 글로벌 자산운용사로 성장하고 있다는 견해를 뒷받침한다.

강력한 유기적 자금 흐름과 다각화된 성장 엔진

연간 기준으로 위즈덤트리는 85억 달러의 순유입을 기록했으며, 이는 약 8%의 유기적 성장률에 해당한다. 투자자들에게 중요한 점은 경영진이 이러한 자금 흐름이 단일 상품이나 지역에 집중되지 않고 지역과 자산군 전반의 여러 성장 엔진에서 발생했다고 강조한 것이다. 이러한 다각화는 특정 테마나 시장 사이클에 대한 의존도를 낮추고 더 지속 가능한 수익 궤적을 뒷받침하며, 변동성 큰 자금 흐름이 특징인 업계에서 특히 가치 있는 요소다.

유럽 사업, 주요 성장 축으로 부상

유럽 사업은 이번 실적 발표의 가장 두드러진 성과 중 하나로 떠올랐다. 유럽 상장 상품 운용자산은 307억 달러에서 533억 달러로 급증했으며, 이는 약 74% 증가한 수치로 60억 달러 이상의 순유입이 뒷받침했다. 그 중 UCITS 프랜차이즈는 43억 달러를 유치했고, 원자재 상품은 약 10억 달러의 유입을 기록했다. 유럽 수익의 약 70%가 자산 기반이라는 점을 고려할 때, 이러한 운용자산 확대는 더 높고 반복적인 수익으로 직접 전환되고 있으며, 유럽을 강력한 수익 센터이자 미국 프랜차이즈에 대한 전략적 균형추로 만들고 있다.

수익 가속화와 마진 확대

위즈덤트리 모델의 영업 레버리지가 명확히 드러났다. 분기 조정 수익은 1억 4,740만 달러로 전 분기 대비 17%, 전년 동기 대비 약 33% 증가했다. 연간 기준으로 조정 수익은 약 15.4% 성장했으며, 조정 영업이익률은 거의 300bp 확대되어 36.5%를 기록했다. 이러한 두 자릿수 수익 성장과 마진 상승의 조합은 회사의 비용 기반이 운용자산과 함께 효율적으로 확장되고 있음을 나타내며, 이는 수익력과 밸류에이션 재평가 잠재력에 초점을 맞춘 투자자들에게 핵심 속성이다.

세레스 인수와 사모자산이 수익 품질 제고

10월 1일 완료된 세레스 인수는 이미 위즈덤트리의 사모자산 프로필을 재편하고 있다. 이 거래는 농지 전략에서 약 20억 달러를 추가했으며, 분기에 약 1,200만 달러의 수익을 기여했고, 여기에는 710만 달러의 성과 보수가 포함됐다. 경영진은 세레스가 연간 수익 포착률과 영업이익률을 200bp 이상 끌어올렸다고 강조했으며, 이는 이러한 사모 전략이 더 높은 마진과 더 높은 수수료를 창출함을 나타낸다. 사모시장으로의 이러한 진출은 전통적인 ETF를 넘어 수익원을 다각화하고, 위즈덤트리가 대체자산에 대한 장기적 구조적 수요에 참여할 수 있도록 포지셔닝한다.

금속과 테마형 상품이 고확신 자금 흐름 견인

금속과 테마형 전략은 또 다른 주요 성장 축이 됐다. 금속 운용자산은 83% 급증했으며, 10억 달러 이상의 순유입이 뒷받침했고, 현재 글로벌 운용자산의 약 28.5%를 차지한다. 테마형 상품, 특히 전략 및 희토류 금속 분야는 극도로 빠른 채택을 보이고 있다. 한 희토류 펀드는 11월 약 1억 달러에서 단기간에 7억 달러로 확대됐고, 세 개의 전략 금속 펀드는 합쳐서 현재 약 14억 달러에 달한다. 이러한 상품들은 에너지 전환, 기술, 원자재 슈퍼사이클 테마와 연계된 타깃 익스포저에 대한 강력한 투자자 수요를 활용하며, 위즈덤트리에 혼잡한 ETF 시장에서 차별화된 상품을 제공한다.

모델, SMA, 토큰화가 실질적 견인력 확보

전통적인 펀드를 넘어 위즈덤트리는 모델, 별도관리계좌(SMA), 토큰화 자산에서 실질적인 진전을 이루고 있다. 모델 관리자산은 2024년 말 38억 달러에서 60억 달러 이상으로 증가했으며, 이는 약 58% 성장으로 모델 포트폴리오에 대한 어드바이저 채택 증가를 보여준다. 토큰화 운용자산은 1년 전 사실상 제로에서 약 7억 7,000만 달러로 급증했고, 위즈덤트리 커넥트 플랫폼은 4개에서 29개 기관으로 확대됐다. 위즈덤트리 자산을 보유한 지갑은 현재 3,500개를 초과한다. 이러한 지표들은 회사가 자산운용과 디지털/토큰화 인프라의 교차점에서 초기 단계이지만 의미 있게 자리잡고 있음을 시사하며, 이는 잠재적인 장기 차별화 요소다.

2026년 영업 레버리지 목표 업데이트

경영진은 실적 발표를 통해 2026년 영업 프레임워크를 구체화하며 추가 마진 확대에 대한 자신감을 강조했다. 보상 대비 수익 비율은 현재 26~28% 범위로 예상되며, 이는 이전 가이던스보다 약 2%p 낮은 수치로 규모의 이익과 비용 규율을 반영한다. 총마진은 81.9%에서 개선된 82~83%로 예상되며, 운용자산이 계속 성장하면 추가 상승 여력이 있다. 재량 지출은 8,000만~8,600만 달러로 안내됐으며, 주로 마케팅, 영업, 유통, 세레스 통합을 지원하기 위한 것이고, 이자 비용은 전환사채가 상환되기 전인 2026년에 약 4,000만 달러로 예상된다. 업데이트된 가이던스는 여전히 수익성을 확대하면서 성장에 투자하는 사업을 묘사한다.

4분기 자금 흐름 변동성과 시장 민감도

강력한 연간 자금 유입 실적에도 불구하고, 경영진은 4분기에 소폭의 자금 유출이 있었음을 인정하며, 자금 흐름이 분기별로 변동성이 클 수 있음을 강조했다. 이러한 움직임은 시장 로테이션과 상품 카테고리 전반의 투자자 선호도 변화와 관련이 있으며, 고성장 프랜차이즈조차도 심리 변동과 거시 환경에 노출되어 있음을 상기시킨다. 그럼에도 회사는 4분기 부진을 광범위한 자금 유입이라는 훨씬 더 긍정적인 연간 추세에 대한 노이즈로 규정했다.

재량 지출 증가와 단기 마진 리스크

재량 지출을 작년 7,100만 달러에서 8,000만~8,600만 달러로 늘리기로 한 결정은 사업에 재투자하려는 의도적인 움직임을 나타낸다. 이 자금은 마케팅, 영업 및 유통 확대, 세레스 통합에 투입될 것이다. 이러한 투자는 미래 운용자산과 수익 성장을 촉진하기 위한 것이지만, 경영진은 시장 상황이 악화되거나 자금 흐름이 둔화될 경우 단기 마진을 압박할 수 있다고 인정했다. 투자자들에게 이는 고전적인 트레이드오프를 나타낸다. 잠재적으로 더 강력한 장기 성장을 위해 단기 수익 감소를 수용하는 것이다.

1분기 계절적 보상 압력

회사는 1분기 실적에 부담을 줄 정상적이지만 주목할 만한 보상의 계절성을 언급했다. 보상 대비 수익 비율은 급여세, 복리후생 재설정, 연말 보너스 타이밍으로 인해 1분기에 약 30%로 예상되며, 이후 연간 범위인 26~28%로 하락할 것이다. 이러한 역학은 연간 기준 기본 수익성 추세가 긍정적으로 유지되더라도 연초에 일시적인 주당순이익 역풍을 만들 수 있다.

변동성 큰 성과 보수와 수익 예측 과제

세레스는 성과 보수 형태로 새롭고 예측하기 어려운 수익원을 도입했다. 최근 분기에 세레스의 성과 보수는 710만 달러로, 농지 가격 상승과 태양광 개발에 힘입은 것이다. 경영진은 이러한 수수료와 유사한 비반복 수익 항목이 본질적으로 변동성이 크고 예측하기 어렵다고 경고했다. 분기별 실적에 강력한 부양을 제공할 수 있지만, 수익 프로필에 변동성을 추가하며 투자자들이 반복적 수익 기여와 일시적 수익 기여를 구별해야 한다.

전환사채로 인한 희석과 자금조달 비용

위즈덤트리는 또한 전환사채의 자본 구조 영향을 다뤘다. 가중평균 희석주식수는 작년 1억 4,500만 주에서 1억 5,200만~1억 5,700만 주로 증가할 것으로 예상되며, 이는 최근 주가 가정에 기반한 전환사채와 연계된 약 700만~1,200만 주의 추가 주식을 의미한다. 이자 비용은 사채가 상환될 때까지 2026년에 약 4,000만 달러로 예상되며, 약 800만 달러의 이자 수익으로 부분적으로 상쇄된다. 이러한 요인들은 투자자들이 회사의 성장 및 마진 스토리와 비교 평가해야 할 희석과 자금조달 비용을 모두 도입한다.

전망 가이던스와 아웃룩

2026년을 내다보며 위즈덤트리는 성장 투자와 추가 수익성 개선을 결합한 상세한 로드맵을 제시했다. 회사는 계절적으로 높은 1분기 이후 보상 대비 수익 비율 26~28%, 운용자산 성장과 연계된 상승 여력이 있는 82~83% 범위의 총마진, 마케팅, 유통, 세레스 관련 이니셔티브에 투자하면서 8,000만~8,600만 달러로 증가하는 재량 지출을 예상한다. 제3자 유통 비용은 1,700만~1,900만 달러로 예상되고 이자 비용은 약 4,000만 달러, 이자 수익은 약 800만 달러, 조정 세율은 약 24%로 예상된다. 희석주식수는 전환사채의 잠재적 영향을 반영하여 1억 5,200만~1억 5,700만 주로 안내됐다. 전반적으로 경영진의 가이던스는 증가하는 운용자산, 확장되는 플랫폼, 규율 있는 비용 관리가 중기적으로 더 높은 지출과 자금조달 비용으로 인한 부담을 충분히 상쇄할 것이라는 자신감을 시사한다.

요약하면, 위즈덤트리의 실적 발표는 사상 최대이자 증가하는 운용자산, 견고한 유기적 자금 유입, 핵심 및 신규 사업 전반의 명확한 마진 확대와 함께 강력한 성장 국면에 있는 회사의 모습을 그렸다. 유럽, 금속, 테마형, 사모자산, 모델, 토큰화가 모두 더 다각화되고 높은 품질의 수익 믹스에 기여하고 있다. 회사는 계절적 보상, 변동성 큰 성과 보수, 전환사채로 인한 희석 등 전형적인 단기 압력에 직면해 있지만, 경영진의 가이던스와 전략적 자세는 규모를 위한 투자와 개선되는 수익성 제공 사이의 의도적인 균형을 나타내며, 이는 자산운용 분야에서 지속 가능한 성장을 추구하는 투자자들이 면밀히 주시할 조합이다.