레비티 실적 발표... 견조한 실적에도 2026년 전망은 신중

레비티(Revvity, Inc.) (RVTY)가 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.

레비티, 견조한 실적과 신중한 2026년 전망 병행

레비티의 최근 실적 발표는 재무적으로 우수한 성과를 거두면서도 어려운 거시경제 및 업종 환경에 대비하는 기업의 모습을 보여줬다. 경영진은 주당순이익(EPS)과 잉여현금흐름 목표 초과 달성, 진단 및 소프트웨어 부문의 견조한 성장, 공격적인 자본 환원을 강조했지만, 동시에 부진한 생명과학 수요, 지속되는 중국 시장 압박, 마진 악화 요인, 그리고 의도적으로 보수적인 2026년 성장 전망에 대해서도 솔직하게 언급했다. 전반적인 분위기는 신중하면서도 긍정적이었다. 기본적인 사업 운영은 탄탄해 보이지만, 회복이 더딘 환경을 감안해 기대치는 현실적으로 유지하고 있다.

어려운 시장 환경 속 견고한 매출 달성

레비티는 4분기 매출 7억7200만 달러로 유기적 성장률 4%를 기록했으며, 연간 매출은 28억6000만 달러로 유기적 성장률 3%를 달성해 어려운 환경에도 불구하고 회사가 제시한 가이던스를 사실상 충족했다. 경영진은 이러한 실적이 중국 시장 역풍, 생명과학 수요 부진, 여러 지역의 정책 관련 압박 속에서 나온 것이라고 강조했다. 고성장 스토리는 아니지만, 많은 경쟁사들이 정체되거나 하락하는 환경에서 여전히 성장하고 있다는 점을 부각하며 운영 회복력을 강조했다.

실적 상회와 여전히 건전한 마진

실적과 수익성은 주요 호재였다. 4분기 조정 주당순이익은 1.70달러로 가이던스 중간값을 0.11달러, 상단을 0.06달러 상회했다. 연간 조정 주당순이익은 5.06달러로 초기 가이던스 범위를 넘어섰으며 전년 대비 3% 증가했다. 4분기 조정 영업이익률은 29.7%로 견조했으며, 압박 요인에도 불구하고 레비티가 여전히 강력한 수익성을 창출할 수 있음을 보여줬다. 그러나 연간 영업이익률은 27.1%로 전년 대비 120bp 하락해, 현재 환경에서 마진 확대가 선형적이지 않을 것임을 상기시켰다.

잉여현금흐름 창출력과 부채 감축 능력

레비티의 현금 창출력은 주가 스토리의 주요 지지 요인으로 남아있다. 회사는 4분기 잉여현금흐름 1억6200만 달러, 연간 5억1500만 달러를 기록해 각각 조정 순이익의 84%와 87%를 전환했다. 순부채 대비 조정 EBITDA 비율이 2.7배이고 모든 부채가 가중평균 이자율 2.6%로 고정되어 있어, 레비티는 금리 상승으로부터 보호받고 있으며 자사주 매입, 인수합병, 지속적인 투자를 위한 재무 유연성을 유지하고 있다. 경영진은 또한 2026년 잉여현금흐름 전환율이 80% 중반대를 유지할 것으로 예상하며 현금 프로필의 지속가능성을 강조했다.

자사주 매입을 통한 공격적인 자본 환원

회사는 주주 환원과 주당순이익 지원을 위해 자사주 매입에 적극적으로 나섰다. 2025년 레비티는 8억 달러 이상의 주식을 매입했으며, 이는 약 850만 주에 해당한다. 2023년 이후 총 매입액은 15억 달러를 넘어섰고, 이는 약 1500만 주, 즉 당시 발행주식수의 약 12%에 해당한다. 이러한 조치는 희석 발행주식수를 의미 있게 감소시켜 기본적인 매출 성장이 완만한 상황에서도 주당순이익 성장에 순풍을 제공했다. 투자자들에게 전하는 메시지는 명확하다. 레비티는 사업 환경이 서서히 정상화되는 동안 주당 가치를 높이기 위해 상당한 자본을 배치할 의지가 있다는 것이다.

진단 부문의 우수한 성과

진단 부문은 성장 동력으로 남아 생명과학 부문의 약세를 상쇄하는 데 기여했다. 이 부문은 4분기 유기적 성장률 7%(보고 기준 10%), 연간 유기적 성장률 4%를 기록했다. 진단 부문 내에서 생식 건강은 분기 중 중간 한 자릿수 성장을, 신생아 선별검사는 4분기 중간 한 자릿수, 연간 높은 한 자릿수 성장을 기록했다. 경영진은 진단 부문을 구조적으로 매력적이고 더 회복력 있는 분야로 규정했으며, 특히 핵심 선별검사 프랜차이즈에서 강세를 보였다. 이 부문의 성과는 다른 최종 시장이 부진한 가운데 전체 성장을 달성하는 회사의 능력에 핵심적이다.

소프트웨어와 시그널스... 고성장 호재

레비티의 소프트웨어 및 데이터 플랫폼 사업, 특히 시그널스(Signals) 프랜차이즈는 계속해서 두각을 나타냈다. 시그널스 소프트웨어는 연간 높은 10%대 유기적 성장률을 기록했으며, SaaS 연간 반복 매출은 전년 대비 거의 40% 급증했다. SaaS는 현재 소프트웨어 사업의 약 35%를 차지하며, 110% 이상의 순유지율과 두 자릿수 평균 가격/계약 가치 성장 등 주요 지표들은 강력한 고객 참여도와 가격 결정력을 입증한다. 투자자들에게 이러한 고마진 반복 소프트웨어 매출로의 믹스 전환은 시간이 지남에 따라 구조적 성장과 마진 레버리지를 제공한다.

전략적 인수합병과 AI 기반 제품 혁신

경영진은 소프트웨어와 AI 스택을 구축하기 위한 의도적인 전략을 강조했다. 레비티는 1월 중순 ACD Labs 인수를 완료했으며, 이는 2026년에 2000만 달러 이상의 매출을 추가해 약 75bp의 성장에 기여할 것으로 예상된다. 회사는 또한 시그널스 신세티카(Signals Synthetica) AI 플랫폼을 출시했으며, 제약 연구개발에서 AI 기반 솔루션 채택을 가속화하기 위한 협력을 발표했다. 이러한 움직임은 레비티를 생명과학과 데이터/AI의 교차점에 위치시키며, 경영진은 소프트웨어, 정보학, 자동화가 장기적으로 중요한 차별화 요소가 될 것이라고 강조했다. 단기 재무 기여도는 의도적으로 보수적으로 가이던스에 반영했지만 말이다.

2026년 재무 프레임워크... 성장, 마진, 주당순이익

레비티는 2026년 재무 프레임워크를 재확인하며 유기적 매출 성장률 2~3%, 총 매출 29억6000만~29억9000만 달러를 제시했다. 여기에는 약 1%의 환율 순풍과 ACD Labs로부터 약 75bp의 성장 기여가 포함된다. 회사는 조정 영업이익률 목표를 2025년 27.1%에서 28%로 상향 조정했으며, 조정 주당순이익 가이던스를 5.35~5.45달러로 제시해 높은 한 자릿수 성장을 시사했다. 이 프레임워크는 희석 발행주식수 약 1억1200만 주, 조정 순이자 및 기타 비용 약 9500만 달러, 조정 세율 18%(14.5%에서 상승)를 가정하며, 이는 운영 이익을 부분적으로 상쇄할 것이다. 메시지는 명확하다. 완만한 매출 성장, 규율 있는 비용 통제, 자본 배분이 함께 주당순이익 진전을 뒷받침할 것이라는 것이다.

신중한 성장 전망은 느린 최종 시장 회복 반영

2025년 견고한 실행에도 불구하고, 레비티는 2026년 유기적 성장 가이던스를 완만한 2~3%로 유지하며 회복 속도에 대한 신중한 시각을 반영했다. 회사는 2025년이 3%의 유기적 성장만을 달성했으며, 주요 고객 부문 전반에 걸친 급격한 반등의 확실한 증거를 아직 보지 못하고 있다고 언급했다. 경영진은 특히 생명과학 자금 조달, 중국 정책, 제약 자본 지출의 불확실성을 고려해 전망을 의도적으로 보수적으로 설정했다고 밝혔다. 투자자들에게 이는 레비티가 전략적 방향에 자신감을 갖고 있지만, 목표 달성을 위해 경기 순환적 급반등에 의존하지 않는다는 신호다.

마진 압박과 2026년 1분기 저점

단기적으로 마진은 변동성이 클 것으로 예상된다. 2025년 연간 조정 영업이익률은 120bp 하락한 27.1%를 기록했으며, 4분기 마진은 전년 대비 60bp 하락했다. 2026년 1분기에 대해 경영진은 조정 영업이익률을 약 23%로 가이던스했는데, 이는 여러 일시적 역풍 때문이다. 추가 영업 주간으로 인한 인건비 및 기타 운영 비용 증가, 관세 및 환율 영향, 그리고 비용 절감 프로그램이 2분기 말까지 완전히 실현되지 않을 것이라는 점 등이다. 투자자들은 연중 마진 개선을 기대할 수 있으며, 2분기에 상승하고 효율성 이니셔티브가 반영되면서 하반기에 더 강해질 것이다.

지속되는 중국 진단 부문 부진

중국은 특히 면역진단 분야에서 명확한 약점으로 남아있다. 회사는 연간 중국 면역진단 부문에서 두 자릿수 하락을 보고했는데, 이는 주로 DRG 관련 물량 압박과 상환 역학의 구조적 변화 때문이다. 경영진은 빠른 해결을 기대하지 않으며, 중국 면역진단 약세가 2026년 중반까지 지속될 가능성이 높다고 가이던스하고 이 시장에 대한 더 보수적인 가정을 프레임워크에 반영했다. 이러한 입장은 중국으로부터의 하방 리스크를 줄이지만, 상황이 예상보다 빠르게 개선될 경우의 상승 여력도 제한한다.

생명과학 여전히 부진, 특히 학계와 아시아태평양

생명과학 최종 시장은 진단 부문에 계속 뒤처졌다. 생명과학 사업의 유기적 성장률은 4분기 제로, 연간 2%에 불과했다. 학계 및 정부 고객은 낮은 한 자릿수 하락을 보였고, 아시아태평양은 연간 낮은 한 자릿수 하락을 기록해 제약된 예산과 자금 조달 불확실성을 반영했다. 경영진은 이들 부문에서 가시성이 여전히 제한적이며, 2026년 전망은 광범위한 가속화보다는 느리고 고르지 않은 회복을 전제로 한다고 밝혔다. 투자자들에게 생명과학은 포트폴리오의 경기 순환적 부분으로 남아있으며, 그 회복은 상승 여력의 주요 변수다.

기기 수요... 회복 조짐, 하지만 여전히 취약

생명과학 수요의 특히 민감한 구성 요소인 기기 판매는 일부 안정화 조짐을 보였지만 여전히 부진하다. 생명과학 기기는 4분기 전년 대비 대략 보합을 기록해 상당한 하락을 보였던 이전 분기 대비 강력한 순차적 개선을 나타냈다. 그러나 경영진은 지속적인 상승 사이클을 선언할 준비가 되어 있지 않으며 2026년 기기 성과를 보합 수준으로 가정하고 있다. 이러한 보수적 시각은 소모품과 서비스가 더 잘 버티고 있음에도 불구하고, 제약, 바이오테크, 학계 구매자들이 고가 자본 장비에 대해 지속적으로 신중한 태도를 보이고 있음을 반영한다.

영업외 비용 증가가 주당순이익 압박

레비티가 운영 효율성에 집중하고 있음에도 불구하고, 영업외 항목들이 주당순이익에 불리하게 움직이고 있다. 조정 순이자 및 기타 비용은 2025년 8400만 달러였으며 2026년에는 약 9500만 달러로 증가할 것으로 예상되는데, 이는 채권 상환 역학과 대규모 자사주 매입 및 인수합병 이후 평균 현금 잔고 감소 때문이다. 또한 조정 세율은 14.5%에서 약 18%로 상승할 것으로 예상되어 순이익 성장에 또 다른 역풍을 제공한다. 경영진의 주당순이익 가이던스는 이러한 압박을 반영하고 있으며, 향후 주당순이익 증가는 운영 개선, 규율 있는 자본 배분, 점진적인 매출 성장의 조합에서 나와야 함을 강조한다.

거시경제, 정책, 관세, 환율이 변동성 가중

회사는 실적과 가시성에 영향을 미치는 다양한 외부 요인들을 지적했다. 미국 국립보건원(NIH) 자금 조달 변화, 지속되는 제약 정책 불확실성, 장기화된 미국 정부 셧다운, 관세, 환율 변동이 모두 실적에 영향을 미쳤다. 환율이 2026년 매출에 약 1%의 순풍을 제공할 것으로 예상되지만(1분기에는 더 큰 혜택), 경영진은 환율이 동시에 마진을 압박할 수 있다고 언급했는데, 특히 비용과 매출이 통화별로 불일치할 때 그렇다. 관세와 정책 변화도 주요 시장에서 계획을 복잡하게 만들어 회사가 전망에서 보수적인 입장을 유지하도록 했다.

신규 소프트웨어와 AI에 대한 보수적 기대

시그널스 신세티카 플랫폼과 바이오디자인(Biodesign), 랩지스틱스(Labgistics) 같은 추가 도구를 포함한 신규 소프트웨어 및 AI 제품에 대한 열의에도 불구하고, 경영진은 의도적으로 이들 제품으로부터의 상당한 단기 혜택을 2026년 가이던스에 반영하지 않았다. 제약 및 바이오제약 정보학 분야의 채택 곡선은 길 수 있으며, 회사는 재무적 영향이 2026년 이후 후반부에 더 집중될 가능성이 높다고 시사하고 있다. 투자자들에게 이러한 접근법은 고객 수용이 모델링된 것보다 빠를 경우 잠재적 상승 여력을 만들면서도, 더 확립된 매출원에 가이던스를 고정시킨다.

향후 가이던스... 완만한 성장, 개선되는 마진, 강력한 현금

레비티의 2026년 전망은 유기적 성장률 2~3%를 제시하며, 1분기 성장률은 대략 연간 속도와 일치하고, 연간 약 1%의 환율 순풍과 ACD 인수로부터 약 75bp의 기여가 더해져 총 매출 29억6000만~29억9000만 달러를 시사한다. 회사는 조정 영업이익률이 연간 28%에 달할 것으로 예상하는데, 1분기가 약 23%로 저점이 될 것이며 이는 추가 영업 주간, 관세, 불완전한 비용 절감 때문이고, 효율성 프로그램이 연중 완료되면서 2분기부터 상승할 것이다. 연간 조정 주당순이익은 5.35~5.45달러로 가이던스되어 높은 한 자릿수 성장을 나타내며, 1분기는 연간 주당순이익의 약 19%를 기여할 것인데 추가 주간으로 인해 압박을 받으며, 이는 유기적 성장에 약 100bp를 추가하지만 주당순이익에는 약 0.06달러의 역풍이다. 가이던스는 또한 희석 발행주식수 약 1억1200만 주, 증가된 순이자 및 기타 비용, 더 높은 세율, 그리고 약 85% 이상의 지속적으로 강력한 잉여현금흐름 전환율을 가정한다.

결론적으로, 레비티의 실적 발표는 통제 가능한 부분?비용, 현금 창출, 소프트웨어 확장, 자본 배분?에서 우수한 실행을 보이면서도 부진하고 불확실한 운영 환경에 대해 현실적인 기업의 모습을 강조했다. 진단과 소프트웨어가 성장과 회복력을 제공하고 있으며, 자사주 매입이 주당 실적을 의미 있게 증폭시키고 있고, AI와 정보학에 대한 전략적 투자가 더 강력한 장기 성장 프로필의 토대를 마련할 수 있다. 그러나 지속되는 중국 약세, 느린 생명과학 수요, 단기 마진 및 영업외 역풍은 투자자들이 2026년에 극적이지 않은 꾸준한 진전을 기대해야 함을 의미한다. 전반적인 분위기는 신중하지만 긍정적이며, 최종 시장과 신규 디지털 제품이 경영진의 보수적 가정보다 빠르게 전환될 경우 상승 잠재력이 있다.