아이덱스 래버러토리스 실적 발표, 회복력 있는 성장 강조

아이덱스 래버러토리스(IDXX)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

아이덱스 래버러토리스 실적 발표... 업계 역풍 속에서도 강력한 성장세 시사

아이덱스 래버러토리스의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 모습을 보였다. 경영진은 두 자릿수 유기적 성장, 프리미엄 진단 장비의 기록적인 설치, 마진 확대, 강력한 현금 창출을 강조했다. 신제품과 소프트웨어 플랫폼이 견인력을 얻고 있으며, 해외 사업도 견고한 성과를 내고 있다. 미국 동물병원 방문 감소, 신속 검사 전환, 장비 부문의 까다로운 비교 기준 등 가시적인 역풍이 존재하지만, 경영진은 이러한 과제를 이미 반영한 견고한 2026년 가이던스를 바탕으로 자신감 있는 태도를 유지했다.

진단 반복 매출 주도로 강력한 최상위 성장

매출 모멘텀은 여전히 핵심 주제였다. 4분기 매출은 보고 기준 14%, 유기적 기준 12% 성장했으며, 2025년 전체 유기적 매출 성장률은 10%를 기록했다. 핵심 사업인 반려동물 그룹(CAG) 진단 반복 사업은 4분기 유기적 기준 10%, 연간 기준 8% 성장하며 지속적인 성과를 보였다. 미국에서 CAG 반복 매출은 4분기 유기적 기준 9% 증가했으며, 약 4%는 가격 인상, 약 5%는 물량 증가에서 비롯됐다. 이는 동물병원 방문이 부진한 상황에서도 가격 결정력과 기저 수요가 견고함을 보여준다.

프리미엄 장비 설치 기록 경신으로 설치 기반 확대

아이덱스는 장기적인 소모품 및 반복 매출을 견인하는 고급 장비 부문에서 기록적인 성과를 거뒀다. 프리미엄 장비 설치는 4분기 6,567대로 전년 대비 42% 증가했으며, 연간 기준으로는 약 22,500대를 설치했다. 핵심 신제품인 인뷰 DX는 2025년에만 약 6,400대가 설치됐다. 글로벌 프리미엄 장비 설치 기반은 전년 대비 약 12% 성장했으며, 주력 제품인 카탈리스트 분석기 설치 기반은 약 78,000대에 달했다. 이러한 설치 기반 확대는 강력한 수익원을 의미한다. 설치된 장비는 일반적으로 수년간 소모품 및 서비스 매출로 이어지기 때문이다.

강력한 수익성과 견고한 현금 창출

수익성과 현금 지표도 주목할 만한 성과를 보였다. 연간 영업이익률은 31.6%로 비교 가능 기준 90bp 상승하며 효율성 개선과 규모의 경제를 반영했다. 4분기 영업이익은 보고 기준 21%(비교 가능 기준 17%) 증가했으며, 4분기 주당순이익(EPS)은 3.08달러로 비교 가능 기준 17% 상승했다. 2025년 EPS는 13.08달러로 비교 가능 기준 14% 증가했다. 잉여현금흐름은 11억 달러로 순이익의 100%에 해당하며, 이는 사업 모델의 현금 창출력을 보여준다. 경영진은 12억 달러(240만 주)의 자사주 매입을 통해 적극적으로 자본을 환원했으며, 희석 주식 수를 전년 대비 2.7% 감소시켰다.

혁신 파이프라인이 상업적 모멘텀 촉진

제품 혁신이 실제 매출로 명확히 전환되고 있다. 인뷰 DX, 캔서DX, 코르티솔 및 췌장 리파아제 등 새로운 카탈리스트 검사, 첨단 방사선 촬영 시스템 등 여러 신제품 출시가 수의학 고객의 채택률과 경제적 가치를 높이는 데 기여했다. 인뷰 DX 장비 매출만으로도 2025년에 7,500만 달러 이상을 추가했으며, 전체 회사 성장률에 약 200bp를 기여했다. 아이덱스의 암 진단 플랫폼인 캔서DX는 이미 약 6,000명의 고객에게 도달했으며, 2026년 중반까지 비만세포종 검출 기능을 추가해 임상 유용성과 향후 매출 잠재력을 확대할 예정이다.

소프트웨어와 SaaS가 고품질 반복 매출 견인

아이덱스의 소프트웨어 및 클라우드 서비스가 점점 더 중요한 성장 동력으로 부상하고 있다. 클라우드 기반 진료 정보 관리 시스템 및 관련 소프트웨어는 4분기 두 자릿수 반복 매출 성장을 달성했다. 회사의 클라우드 플랫폼인 벨로는 사용자가 전분기 대비 약 40%, 전년 대비 거의 3배 증가했다. 4분기는 기록적인 소프트웨어 계약 체결과 연간 반복 매출 증가로 마감했으며, 이는 고객 참여 심화, 교차 판매 기회 확대, 아이덱스의 광범위한 진단 및 서비스 생태계 활용도 증가를 뒷받침한다.

레퍼런스 랩과 해외 사업이 광범위한 강세 시현

장비 및 병원 내 진단 외에도 아이덱스의 레퍼런스 랩과 해외 사업이 강력한 성과를 거뒀다. 글로벌 레퍼런스 랩 매출은 4분기 유기적 기준 9% 성장했으며, 물량 증가와 약 18%의 의미 있는 경쟁사 샘플 유입이 뒷받침했다. 해외 CAG 진단 반복 매출은 특히 견고해 4분기 유기적 기준 12% 성장했으며, 미국 외 지역의 강력한 장비 설치와 소모품의 두 자릿수 증가가 기여했다. 이러한 다각화는 미국 동물병원 방문 압력을 상쇄하는 데 도움이 되며, 첨단 수의학 진단에 대한 글로벌 수요를 보여준다.

동물병원 방문 감소가 업계 전반에 부담

강력한 재무 실적에도 불구하고 아이덱스는 미국 내 동물병원 방문이 약화된 환경에서 계속 운영되고 있다. 동일 매장 기준 동물병원 방문은 4분기 약 1.7%, 2025년 전체 기준 1.9% 감소했으며, 웰니스 방문은 4분기 약 3.6% 감소했다. 경영진은 2026년 미국 동일 매장 기준 동물병원 방문이 약 2% 감소할 것으로 계획하고 있으며, 이는 반려동물 건강 업계의 지속적인 역풍을 반영한다. 아이덱스는 가격 인상, 신제품, 해외 성장으로 이러한 압력을 상쇄하고 있지만, 방문 감소는 투자자들이 주시해야 할 사항으로 남아 있다.

신속 검사 전환이 단기 매출 역풍 조성

현장 진단 검사를 포함하는 신속 검사 매출은 4분기 유기적 기준 3% 감소했다. 주요 원인은 췌장 리파아제 검사를 신속 검사 형식에서 카탈리스트 슬라이드 플랫폼으로 의도적으로 전환한 것이다. 카탈리스트 플랫폼은 통합 워크플로우와 더 광범위한 패널을 제공하지만 일시적으로 신속 검사 매출을 감소시킨다. 경영진은 이러한 전환이 4분기 신속 검사 매출 성장률에 약 4%의 역풍을 조성했다고 추정했다. 이러한 움직임은 전반적인 진단 생태계를 강화하고 장기적인 반복 매출에 도움이 될 가능성이 높지만, 카테고리별 성장률에 단기적인 잡음을 만들어낸다.

장비 믹스와 까다로운 비교 기준이 2026년 성장 압박

회사는 2025년 인뷰의 급속한 확장 이후 2026년 장비 매출이 까다로운 전년 대비 비교에 직면할 것이라고 밝혔다. 경영진은 CAG 장비 매출이 2026년 감소할 것으로 예상한다. 또한 4분기의 강력한 장비 믹스는 선행 하드웨어 판매로 인해 매출총이익률에 일부 압력을 가했다. 마진 비교 측면에서 아이덱스는 이전에 종료된 소송 충당금의 혜택을 비교 기준으로 삼고 있어, 기저 영업 강도에는 영향을 미치지 않지만 마진과 EPS를 전년 대비 비교할 때 20~30bp의 역풍을 조성한다.

가격 인상 효과 완화

가격 인상은 여전히 의미 있지만 완화되는 기여 요인이다. 2026년 아이덱스는 글로벌 순가격 실현이 약 4%로 2025년보다 약간 낮을 것으로 예상하며, 미국 내 순가격 개선은 약 3.5%로 전년도 약 4%보다 낮을 것으로 전망한다. 이는 회사가 강력한 가격 결정력을 유지하고 있지만, 인플레이션이 정상화되고 고객이 조정함에 따라 가격 인상의 기여도가 다소 완화될 것임을 나타낸다. 이러한 완화는 높은 한 자릿수 유기적 성장을 유지하기 위해 물량 성장, 신제품 채택, 해외 확장에 더 많은 비중을 두게 만든다.

기업 채널의 느린 채택과 통제된 출시

모든 채널이 같은 속도로 확대되는 것은 아니다. 대형 기업 동물병원으로의 인뷰 설치는 독립 병원으로의 설치보다 느리게 진행되고 있다. 이는 기업 고객의 더 긴 판매 주기와 더 복잡한 의사결정 프로세스 때문이다. 아이덱스는 또한 세침흡인(FNA) 기능과 같은 특정 고급 기능에 대해 신중한 접근 방식을 취하고 있으며, 이는 여전히 통제된 출시 단계에 있다. 이러한 전략은 인뷰의 단기 소모품 매출을 제한하며, 경영진은 인뷰 소모품이 아직 주요 기여 요인은 아니지만 활용도가 심화됨에 따라 상당한 장기 잠재력을 보고 있다고 인정했다.

부문별 혼조 성과와 높은 자본 지출

부문별 성과는 균일하지 않았다. 가축, 가금류 및 낙농(LPD) 부문은 4분기 유기적 기준 4% 성장에 그치며 완만한 성장을 보였다. 이는 반려동물 진단에 비해 더 순환적이고 덜 역동적인 사업의 특성을 보여준다. 동시에 아이덱스는 2026년 자본 지출을 약 1억 8,000만 달러로 늘릴 계획이며, 이는 2025년 1억 2,500만 달러에서 증가한 것으로 매출의 약 4%에 해당한다. 용량, 혁신, 인프라 지원을 목표로 하는 이러한 대규모 투자는 잉여현금흐름 전환율을 2025년 100%에서 2026년 가이던스 85~95%로 낮출 것이며, 장기 성장을 지원하더라도 단기 현금 지표에 부담을 줄 수 있다.

건설적인 2026년 가이던스가 성장과 투자 균형

아이덱스의 2026년 전망은 업계 및 믹스 역풍을 명시적으로 고려하면서도 지속적인 자신감을 반영한다. 경영진은 연간 매출을 46억 3,200만~47억 2,000만 달러로 제시했으며, 이는 보고 기준 7.6~9.6% 성장, 유기적 기준 7~9% 성장에 해당하며 약 60bp의 외환 효과를 포함한다. CAG 진단 반복 매출은 유기적 기준 8~10% 성장할 것으로 예상되며, 이는 중간값 기준으로 2025년보다 약 100bp 빠른 것이다. 이는 약 5,500대의 인뷰 DX 설치 계획과 지속적인 소프트웨어 채택에 힘입은 것이며, CAG 장비 매출은 까다로운 비교 기준으로 감소할 것으로 예상된다. 보고 영업이익률은 32~32.5%로 예상되며, 이는 외환 효과와 소송 충당금 비교 기준 역풍을 감안한 비교 가능 기준 30~80bp 개선을 의미한다. EPS는 14.29~14.80달러로 제시됐으며, 비교 가능 기준 약 10~14% 증가하고 적은 외환 및 이자 비용 영향을 포함한다. 현금 전환율은 순이익의 85~95%를 목표로 하며, 높은 자본 지출과 희석 주식 수를 1~2% 감소시킬 것으로 예상되는 지속적인 자사주 매입이 병행된다. 경영진은 또한 2026년의 강력한 출발을 제시했으며, 1분기 매출 성장률은 보고 기준 11.5~13.5%, 유기적 기준 9~11%로 예상되고, 1분기 영업이익률은 31.4~31.9%로 전망된다.

아이덱스의 실적 발표는 궁극적으로 혼조된 거시 임상 환경에서 잘 실행하고 있는 회사를 보여줬다. 견고한 두 자릿수 유기적 성장, 마진 확대, 현금흐름 증가는 풍부한 혁신 파이프라인 및 성장하는 소프트웨어 생태계와 결합되어 미국 웰니스 방문 약화, 신속 검사 전환, 향후 장비 성장 둔화에 대한 우려를 충분히 상쇄했다. 투자자들에게 이 메시지는 탄력적인 펀더멘털과 규율 있는 자본 배분에 관한 것이었으며, 2026년 가이던스는 아이덱스가 수의학 진단 분야에서 매력적이고 복리적인 이익 성장을 제공할 수 있는 좋은 위치에 있다는 견해를 강화했다.