종목예측
이번주 방송스케쥴
-
WED
4
종목예측
볼 코퍼레이션(BALL)이 4분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 개최했다. 주요 내용은 다음과 같다.
볼 코퍼레이션의 최근 실적 발표 컨퍼런스콜은 낙관적인 분위기 속에서 진행됐다. 경영진은 기록적인 현금 창출, 주당순이익, 주요 지역의 강력한 물량 성장을 강조했다. 경영진은 2025년을 규율 있는 실행, 강화된 비용 통제, 집중적인 자본 배분이 공장 가동 비용, 관세, 최근 인수 통합 작업 등 관리 가능한 단기 과제를 충분히 상쇄하는 한 해로 규정했다. 전반적으로 강력한 기초 모멘텀과 2026년 이후 야심찬 목표 달성에 대한 자신감을 드러냈다.
2025년 조정 잉여현금흐름은 전년 대비 2.4배 증가한 9억5600만달러를 기록했다. 경영진은 이를 과거 수년간의 설비 및 효율성 투자가 이제 실질적인 현금으로 결실을 맺고 있다는 증거로 제시했다. 이는 회사가 대차대조표를 무리하게 확장하지 않으면서도 부채 감축, 자사주 매입, 선별적 성장 프로젝트 자금 조달에 더 큰 유연성을 확보했음을 의미한다.
2025년 비교가능 희석 주당순이익은 전년 대비 13% 증가한 3.57달러로 사상 최고치를 기록했다. 회사는 투입 비용 변동성과 지역별 부진에도 불구하고 개선된 제품 믹스, 비용 절감, 영업 레버리지를 주요 동인으로 꼽았다. 물량보다 빠르게 주당순이익을 성장시킬 수 있는 능력은 지속적인 마진 개선을 시사하며 경영진의 장기 성장 알고리즘을 뒷받침한다.
글로벌 출하 물량은 4분기 6%, 연간 4.1% 증가했으며, 볼은 여러 지역에서 전체 음료 캔 시장을 앞질렀다. 북미 및 중미 물량은 연간 4.8%, 유럽·중동·아프리카는 5.5%, 남미는 4.2% 성장했다. 이러한 시장 평균 이상의 성장은 주요 브랜드 소유주들과의 강력한 포지셔닝과 에너지 음료, 탄산수, 즉석 칵테일 등 카테고리에서 캔으로의 구조적 전환을 반영한다.
볼은 2025년 13억2000만달러의 자사주 매입과 배당을 통해 총 15억4000만달러를 주주에게 환원했다. 지난 2년간 발행주식수는 16% 감소해 2억6500만주로 줄었다. 경영진은 이를 가치 창출 전략의 핵심 축으로 제시하며, 강력한 현금 창출이 투자자들을 위해 직접 활용되고 있음을 강조했다.
4분기 비교가능 영업이익은 6.8%, 연간 비교가능 영업이익은 5.6% 증가했다. 유럽·중동·아프리카 부문이 두드러졌으며, 4분기 부문별 비교가능 영업이익은 36.7%, 연간으로는 19% 급증했다. 2019년 이후 유럽·중동·아프리카와 북미의 캔당 이익은 30% 이상 확대됐으며, 이는 지속적인 가격 규율, 생산성 개선, 포트폴리오 최적화를 반영한다. 이러한 추세는 볼이 단순히 물량을 추구하는 것이 아니라 판매 단위당 더 많은 이익을 창출하고 있음을 보여준다.
회사는 유럽의 베네팩 음료 캔 시설 2곳 인수를 완료하며 볼의 지역 제조 기반을 강화했다. 베네팩은 단기적으로 약 17억달러의 물량을 기여할 것으로 예상되며, 완전히 통합되면 매력적인 경제적 부가가치를 창출할 것으로 보인다. 경영진은 이번 거래를 물량과 전략적 포지셔닝 측면 모두에서 유럽 고객과의 파트너십을 심화하고 장기 성장 전망을 강화하는 계기로 규정했다.
경영진은 2026년 비교가능 희석 주당순이익 10% 이상 성장 알고리즘에 대한 의지를 재확인했으며, 이는 9억달러를 초과할 것으로 예상되는 잉여현금흐름이 뒷받침한다. 회사는 2026년 최소 6억달러의 자사주를 매입하고 총 약 8억달러를 주주에게 환원할 계획이며, 자본적 지출은 감가상각비와 대략 일치하는 수준을 유지할 예정이다. 이러한 규율 있는 접근법은 볼이 대차대조표를 과도하게 확장하지 않으면서도 성장 투자, 부채 감축, 직접적인 현금 환원의 균형을 계속 유지할 것임을 시사한다.
2025년 말 순부채 대비 EBITDA 비율은 2.8배였으며, 볼은 시간이 지남에 따라 약 2.5배로 점진적으로 이동하는 것을 목표로 하고 있다. 2026년의 경우 경영진은 연말 순부채/EBITDA를 약 2.7배로 가이던스했으며, 이는 대규모 자사주 매입 프로그램을 유지하면서도 점진적인 부채 감축을 보여준다. 이러한 레버리지 수준은 자산집약적 제조업체로서 볼을 편안한 범위 내에 유지하며, 경기 순환 전반에 걸쳐 재무 유연성을 보존한다.
주요 단기 이슈는 2026년 예상되는 약 3500만달러의 역풍으로, 주로 밀러스버그 공장의 가동 비용과 관세와 연계된 엔드 생산 국산화 결정에 기인한다. 경영진은 이러한 비용이 일시적이며 대부분 하반기에 집중될 것이라고 강조하면서, 시설이 완전히 가동되면 이후 연도에 더 높고 수익성 있는 물량을 지원할 투자로 포지셔닝했다.
북미 및 중미에서 볼은 사실상 매진 상태이며, 밀러스버그가 가동될 때까지 여유 설비가 제한적이다. 결과적으로 2026년 물량 성장은 장기 범위인 1~3%의 하단으로 가이던스됐으며, 건전한 수요에도 불구하고 잠재적 상승 여력이 제약된다. 회사는 이를 강력한 고객 주문에 기반한 "좋은 문제"로 보고 있지만, 새로운 설비가 완전히 가동될 때까지 성장이 다소 제한될 것임을 의미한다.
베네팩이 전략적으로 중요하지만, 경영진은 인수한 공장의 비교가능 영업이익이 단기적으로 대략 보합 수준일 것이라고 경고했다. 통합 작업, 운영 개선, 가동 확대가 2026년 이익 기여를 제한할 것이며, 더 의미 있는 혜택은 2027년 이후 예상된다. 투자자들은 더 강력한 유럽·중동·아프리카 규모와 수익성을 대가로 단기 이익 지연을 감수해야 한다.
4분기 북미에서 한 자릿수 후반 물량 성장에도 불구하고 이 지역은 2배 영업 레버리지 목표를 달성하지 못했으며, 관세와 엔드 비용이 요인으로 지목됐다. 한편 남미의 비교가능 영업이익은 4분기 1%만 성장했지만, 연간 이익은 10.5% 증가했다. 이러한 지역별 변동성은 글로벌 전망이 긍정적이지만 특정 시장이 비용 압력과 수요 변동에 더 민감함을 강조한다.
경영진은 알루미늄 프리미엄 상승, 유럽의 천연가스 가격 상승, 진화하는 관세 체제를 지속적인 리스크 요인으로 지목했다. 많은 고객 계약에 원자재 및 에너지 인플레이션 상쇄를 돕는 전가 메커니즘이 포함돼 있지만, 시차와 헤징 한계는 여전히 단기 마진 변동성을 야기할 수 있다. 볼의 전략은 가능한 경우 계약상 보호에 의존하면서 충격을 완화하기 위해 내부 효율성 개선을 지속적으로 추진하는 것이다.
2026년 전망과 관련해 볼은 투자자들에게 비교가능 희석 주당순이익 10% 이상 성장, 9억달러 이상의 잉여현금흐름, 최소 6억달러의 자사주 매입을 포함한 최소 8억달러의 주주 환원을 기대하도록 가이던스했다. 회사는 비교가능 세율이 23%를 약간 상회하고, 이자비용은 약 3억2000만달러, 기업 미배분 비용은 약 1억6000만달러를 예상한다. 자본적 지출은 GAAP 감가상각비와 일치할 것으로 예상되며, 유지보수 및 목표 성장 프로젝트를 모두 지원한다. 지역별로 북미 및 중미 물량은 설비 제약으로 1~3% 범위의 하단, 유럽·중동·아프리카는 베네팩의 도움으로 약 2배의 영업 레버리지와 함께 3~5% 범위의 상단을 초과할 것으로 예상되며, 남미는 약 2배의 영업 레버리지와 함께 4~6% 범위의 하단에서 성장할 것으로 전망된다. 순부채/EBITDA는 연말까지 약 2.7배로 가이던스됐으며, 경영진은 약 3500만달러의 일시적 가동 및 관세 관련 비용을 흡수하면서도 장기 목표를 약 2.5배로 재확인했다.
요약하면, 볼 코퍼레이션의 실적 발표 컨퍼런스콜은 주주에게 대규모 자본을 환원하면서 수익성을 꾸준히 개선하고 있는 성숙하고 현금 창출력이 높은 사업의 모습을 그렸다. 기록적인 잉여현금흐름, 상승하는 주당순이익, 강력한 유럽·중동·아프리카 실적은 공장 가동, 관세, 통합 작업으로 인한 단기 역풍을 크게 상쇄한다. 투자자들에게 핵심 시사점은 지역별 및 비용 변동성의 일부 영역에도 불구하고 성장과 효율성에 주력하며 2026년 두 자릿수 이익 성장과 강력한 자사주 매입을 제공할 자신감을 가진 회사라는 점이다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.