ATI 실적 발표...항공우주 부문 주도 급성장 강조

ATI Inc. (ATI)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

ATI Inc.는 최근 실적 발표에서 이제 수치로 명확히 드러나는 변화를 강조했다. 경영진은 기록적인 매출, 확대되는 마진, 급증하는 현금 창출, 항공우주 및 방위 분야에서의 지배력 강화를 부각하며 자신감 있는 어조를 유지했다. 운영상 병목 현상, 고급 합금의 생산능력 제약, 기체 수요 및 자본지출의 일부 타이밍 리스크를 인정했지만, 이는 구조적 문제가 아닌 관리 가능한 실행 과제로 제시됐다. 전반적으로 강력한 모멘텀과 규율 있는 성장이라는 메시지가 전달됐으며, 2026년 목표는 장기 계약과 고객 지원 생산능력 투자로 뒷받침되고 있다.

4분기 실적 상회로 마진 개선과 함께 강력한 한 해 마무리

ATI는 4분기 매출 12억 달러, 조정 EBITDA 2억3200만 달러를 기록하며 가이던스 상단을 상회하는 강력한 실적으로 한 해를 마감했다. 조정 EBITDA 마진은 19.7%에 달해 전년 동기 대비 180bp 개선됐으며, 지속적인 운영 레버리지를 보여줬다. 경영진은 이번 분기를 전략의 검증이자 2026년으로 향하는 견고한 발판으로 규정했으며, 특히 고마진 항공우주 및 방위 물량이 포트폴리오 전반에서 계속 확대되고 있다고 강조했다.

2025년 기록적 매출과 실적, 구조적 도약 신호

연간 기준으로 ATI는 46억 달러의 매출을 달성했는데, 이는 2012년 이후 최고 수준이며 전년 대비 5% 증가한 수치로, 회사의 다년간 변화가 이제 지속적인 매출 성장으로 전환되고 있음을 보여준다. 수익성은 매출보다 빠르게 확대됐다. 조정 EBITDA는 8억5900만 달러를 넘어 전년 대비 18% 증가했고, 조정 주당순이익은 32% 급증한 3.24달러를 기록했다. 매출과 실적 성장 간 격차 확대는 일회성 경기 반등이 아닌 구조적으로 개선된 마진, 제품 믹스, 생산성을 가리킨다.

현금 창출력, 공격적 자본 환원과 부채 감축 뒷받침

매우 강력한 현금 창출이 핵심 주제였다. 조정 잉여현금흐름은 53% 증가한 3억8000만 달러를 기록했고, 영업현금흐름은 6억1400만 달러를 넘어 전년 대비 50% 이상 증가했다. ATI는 2025년 배당과 자사주 매입을 통해 4억7000만 달러를 주주에게 환원했는데, 이는 잉여현금흐름의 124%에 해당한다. 4분기에는 1억7000만 달러의 자사주를 매입했다. 동시에 회사는 4분기에 1억5000만 달러의 부채를 상환해 대차대조표 리스크를 줄였으며, 이는 주주 환원을 우선시하면서도 미래 현금흐름에 대한 자신감을 보여주는 신호다.

항공우주 및 방위가 성장과 제품 믹스 업그레이드 주도

항공우주 및 방위가 명확한 성장 엔진이었다. 연간 항공우주 및 방위 매출은 전년 대비 14% 증가했으며, 제트엔진 매출 21% 급증과 미사일 매출 127%의 놀라운 증가에 힘입었다. 이러한 제품 믹스 변화가 회사를 재편하고 있다. 항공우주 및 방위는 이제 2025년 전체 매출의 68%를 차지하며, 2024년 62%에서 상승했고, 2026년에는 70%를 넘어설 것으로 예상된다. 경영진은 이들 최종 시장이 구조적으로 높은 마진과 다년간 가시성을 제공하며, ATI를 변동성이 큰 산업 수요보다는 장기 사이클의 방위 및 상업용 엔진 성장에 더욱 연계시키고 있다고 강조했다.

운영 생산성 향상이 생산능력과 현금 창출

ATI는 마진과 현금 모두를 끌어올리는 실질적인 운영 개선을 강조했다. 회사는 재용해 생산량에서 두 자릿수 증가를 달성했고, 후공정 열처리 사이클 시간을 단축했으며, 주요 시설 전반에서 장비 가동률을 높였다. 이러한 효율성 향상은 긴밀한 운전자본 관리와 함께 4분기 관리 운전자본을 매출의 32.5%로 낮췄다. 생산성 향상은 신규 생산능력에 과도하게 의존하지 않으면서 복잡한 합금에 대한 증가하는 수요를 수용하는 데 중요하며, 동시에 마진 확대도 뒷받침한다.

독점 합금 및 단조 역량이 경쟁 해자 공고히

경영진은 ATI의 경쟁 우위가 점점 더 독점 소재와 첨단 가공 역량에 있다고 강조했다. 회사는 현재 가장 진보된 제트엔진 니켈 합금 7종 중 6종을 생산하고 있으며, 이는 차세대 엔진 플랫폼에 대한 통합을 강화하는 위치다. 프랫앤휘트니에 대한 등온 단조 납품은 2023년부터 2025년까지 6배 증가했으며, 심화되는 고객 파트너십을 보여준다. 특수 에너지 분야에서는 새로운 장기 계약이 ATI의 점유율을 20% 이상 확대했으며, 복제하기 어렵고 종종 장기 계약으로 보호되는 미션 크리티컬 소재에서의 틈새 시장을 강화했다.

계약 기반 고수익 자본 투자

자본 배분은 규율 있게 유지되며 계약된 수요와 긴밀히 연계돼 있다. 2026년 ATI는 총 자본지출을 2억8000만~3억 달러로 가이던스했으며, 약 6000만 달러는 고객이 지원해 순 자본지출은 2억2000만~2억4000만 달러가 된다. 새로운 진공유도용해 및 재용해 장비에 대한 투자는 2028년 중반까지 런레이트 기준 약 3억5000만 달러의 추가 니켈 매출을 뒷받침하도록 설계됐다. 경영진은 프로젝트 수익률이 일반적으로 30%를 넘으며, 많은 사업이 고객과 공동 지원돼 리스크를 줄이면서 생산능력이 확보된 장기 프로그램과 일치하도록 보장한다고 언급했다.

마진 확대 실적과 2026년 목표

회사의 마진 개선 스토리는 견고하다. ATI는 2025년 연간 조정 EBITDA 마진 18.7%를 달성했으며, 전년 대비 200bp 상승했다. 고성능 소재 및 부품 부문은 연간 마진 23.6%를 기록해 330bp 상승했고, 4분기 HPMC 마진은 약 24%로 전년 동기 대비 약 400bp 개선됐다. 2026년을 전망하며 경영진은 통합 마진 약 20%를 목표로 하고 있으며, 고부가가치 항공우주 및 방위와 특수 에너지 매출이 확대됨에 따라 순차적으로 추가 확대될 것으로 보고 있어, 복잡하고 프리미엄 제품에 집중하는 전략을 검증하고 있다.

계절적 1분기와 계획된 유지보수가 단기 실적 형성

ATI의 2026년 1분기 가이던스는 전형적인 계절성과 예정된 유지보수를 반영한다. 회사는 1분기 조정 EBITDA를 2억1600만~2억2600만 달러로 예상하며, 이는 마진 18.5~19% 범위를 의미하고 상반기 마진은 10%대 후반이 될 것으로 본다. 경영진은 유지보수 활동이 정상화되고 제품 믹스가 다시 항공우주 및 방위 쪽으로 더욱 기울면서 하반기 수익성이 개선돼 하반기 마진이 20%를 넘어설 것으로 예상한다. 이러한 흐름은 1분기 강력한 전년 대비 성장에도 불구하고 2026년 실적이 후반기에 집중될 것임을 시사한다.

복잡한 합금이 리드타임 연장시키고 타깃 생산능력 조치 유도

강조된 운영 과제 중 하나는 ATI의 독점 및 특수 합금에 대한 리드타임 연장이었다. 특정 소재의 리드타임은 불과 한 분기 전과 비교해 두 배로 늘어났는데, 복잡한 합금은 표준 제품보다 용해 시간이 3~4배 더 길 수 있기 때문이다. 이러한 복잡성이 처리량을 제약하며 타깃 니켈 및 재용해 투자의 필요성을 강조한다. 경영진은 이러한 문제를 수요 리스크보다는 생산능력 추가, 생산성 이니셔티브, 고객 지원 프로젝트를 통해 해결되고 있는 실행 제약으로 묘사했다.

기체 수요 타이밍에 대한 보수적 전망

ATI는 기체 수요에 대해 건설적이지만 보수적인 입장을 유지한다. 회사는 2026년 기체 성장이 중간에서 높은 한 자릿수 범위가 될 것으로 예상하지만, 하반기에 집중될 것으로 본다. OEM 재고 정상화와 생산율 증가 관련 불확실성이 정확한 수요 타이밍을 계속 흐리고 있다. 이에 대응해 경영진은 낙관적인 증가 시나리오보다는 고객 일정에 맞춰 기체 관련 물량을 모델링했으며, 궁극적인 상승 여력을 위한 포지셔닝을 하면서도 가이던스의 리스크를 줄이는 것을 목표로 한다.

비핵심 시장 의도적으로 비중 축소

모든 최종 시장이 성장할 것으로 예상되는 것은 아니다. ATI는 2026년 산업, 의료, 전자 매출이 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 감소할 것으로 예상한다. 이는 부분적으로 전략적 선택이다. 회사는 의도적으로 생산능력과 경영진의 관심을 고부가가치 항공우주, 방위, 특수 에너지 애플리케이션으로 재배치하고 있다. 이는 비핵심 부문에서 약세 구간을 만들지만, 전체 마진 확대를 뒷받침하고 가장 수익성 높은 기회에 자본을 집중시킨다.

수주잔고는 견고한 기반 제공하나 추가 가시성은 제한적

ATI의 수주잔고는 약 1년치 매출 수준이며, 경영진은 이를 적절하고 건전한 수준으로 본다. 그러나 수주잔고는 이전 기간 대비 약 3% 소폭 증가에 그쳤고, 수요의 상당 부분은 장기 계약과 예약된 생산능력 약정에 의해 관리된다. 결과적으로 수주잔고 성장은 계약된 프로그램의 기저 모멘텀을 완전히 포착하지 못하지만, 매출 가시성의 견고한 바닥을 제공한다. 반면 전통적인 거래 주문 추세는 단기 수요 변동에 대한 추가 통찰력을 덜 제공한다.

자본 집약도와 특수 금속 가격이 주요 리스크

경영진은 성장을 뒷받침하는 데 필요한 단기 자본 집약도에 대해 솔직했다. 2026년 총 자본지출이 2억8000만~3억 달러로 계획돼 있고(고객 지원 후 순 자본지출은 2억2000만~2억4000만 달러), 회사는 특수 니켈 및 재용해 생산능력을 구축하기 위해 상당한 현금 지출에 직면해 있다. 또한 하프늄을 포함하는 일부 틈새 합금 시장은 상당한 가격 변동성을 보였다. ATI가 2026년 가이던스에 가격 가정을 반영했지만, 특수 원자재 가격 변동은 여전히 실행 및 마진 리스크로 남아 있어, 규율 있는 조달과 계약 구조의 중요성을 강화한다.

가이던스... 강력한 성장, 높은 마진, 견고한 현금흐름

전망 가이던스는 성장과 수익성에 대한 지속적인 자신감을 반영했다. 2026년 1분기 ATI는 조정 EBITDA 2억1600만~2억2600만 달러, 주당순이익 0.83~0.89달러를 목표로 하며, 중간값은 계절성과 유지보수에도 불구하고 약 14%의 전년 대비 주당순이익 성장을 나타낸다. 2026년 연간 경영진은 조정 EBITDA를 9억7500만~10억2500만 달러로 가이던스했으며, 중간값 10억 달러는 2025년 대비 약 16% 높은 수준이다. 조정 주당순이익은 3.99~4.27달러로 예상되며, 조정 잉여현금흐름은 4억3000만~4억9000만 달러로 전망되고, 중간값 4억6000만 달러는 2025년 대비 약 21% 높다. 마진 가이던스는 연간 통합 마진 약 20%를 요구하며, HPMC는 25% 근처, 첨단 합금 및 솔루션 부문은 10%대 후반이 될 것으로 본다. 평균 증분 마진은 연간 약 40%로 예상되며, 하반기는 그 수준을 넘어설 것으로 보인다. ATI는 총 자본지출 2억8000만~3억 달러를 계획하며, 약 6000만 달러의 고객 지원을 받고, 관리 운전자본을 매출의 31% 이하로 줄이는 것을 목표로 한다. 대차대조표는 이 계획을 뒷받침하며, 2027년 말까지 중요한 부채 만기가 없고 남은 자사주 매입 승인은 2026년에 완료될 예정이다.

ATI의 실적 발표는 고부가가치 항공우주, 방위, 특수 에너지 시장으로 성공적으로 재포지셔닝하고 이제 기록적인 매출, 마진 확대, 강력한 현금 창출의 형태로 혜택을 거두고 있는 회사의 모습을 그렸다. 높은 자본지출, 복잡한 합금의 생산능력 제약, 원자재 변동성이 실질적인 실행 리스크를 제기하지만, 이는 계약으로 확보된 수요와 공동 지원 투자로 뒷받침된다. 투자자들에게 이 스토리는 규율 있는 성장이다. ATI는 단기 자본 집약도와 일부 최종 시장 타이밍 불확실성을 차세대 제트엔진과 방위 시스템에서의 중요한 역할로 뒷받침되는 구조적으로 높은 수익성과 지속 가능한 현금흐름과 맞바꾸고 있다.