스트래티지 주가 급락 중... 오늘 10% 이상 하락한 이유는

스트래티지(MSTR)가 오늘 아침 급락세를 보이며 주가가 115.14달러까지 떨어졌다. 이는 전일 종가 대비 10% 이상 하락한 수준이다. 사실상 비트코인에 대한 레버리지 베팅으로 전환한 이 회사에게 오늘의 시장 상황은 암호화폐 가격 하락과 기관투자자들의 불안한 매도세가 결합된 결과다. 지난해 450달러를 넘어섰던 주가는 현재 17개월 만에 최저 수준에서 거래되고 있으며, 많은 투자자들이 마이클 세일러의 비트코인 재무 모델이 마침내 한계에 도달한 것은 아닌지 의문을 제기하고 있다.

비트코인, 7만 달러 지지선 붕괴

급락의 주요 원인은 비트코인(BTC-USD)의 갑작스러운 약세다. 이 디지털 자산은 목요일 이른 아침 7만 달러 아래로 떨어지며 모든 암호화폐 관련 주식을 동반 하락시켰다.

• 레버리지 효과: 스트래티지는 수십억 달러의 부채를 활용해 비트코인을 매입하기 때문에, 주가는 종종 실제 코인보다 두 배 빠르게 움직인다. 비트코인이 4% 하락하면 MSTR은 종종 8%에서 10% 하락한다.
• 취득원가 우려: 비트코인이 약 6만9000달러 수준에 머물면서 스트래티지는 평균 매입가인 7만6052달러에 위험할 정도로 근접했다. 투자자들은 가격이 이 손익분기점 아래에 머물 경우 회사가 막대한 비현금 손실을 보고해야 하고, 이것이 부채 약정을 위반할 수 있다고 우려한다.

월가, 암울한 실적 발표 대비

공포를 더하는 것은 스트래티지가 오늘 장 마감 후 2025년 4분기 실적을 발표할 예정이라는 점이다. 증권가는 좋은 소식을 기대하지 않는다.

• 마이너스 실적: 월가는 주당 -19.03달러의 컨센서스 추정치로 막대한 손실을 예상한다.
• 매출 정체: 회사의 원래 소프트웨어 사업은 거의 성장하지 않을 것으로 예상되며, 매출은 1억1800만 달러에 그칠 것으로 전망된다.
• 희석 우려: 투자자들은 마이클 세일러가 현금 조달을 위해 추가 수시공모(ATM) 주식 매각을 발표할 것을 우려하고 있으며, 이는 기존 주식의 가치를 더욱 낮출 것이다.

증권가, 프리미엄 소멸로 목표가 대폭 하향

투자자들이 스트래티지를 통해 비트코인을 보유하기 위해 지불하던 프리미엄이 빠르게 사라지고 있다. 역사적으로 사람들은 주식을 소유하기 위해 실제 비트코인 가치의 2배를 지불했지만, 그 수치는 거의 1배로 급락했다.

• 캐나코드 제뉴이티의 조셉 바피는 최근 목표가를 474달러에서 185달러로 대폭 하향 조정했다. 그는 여전히 매수 의견을 유지하고 있지만, 목표가의 60% 하향 조정은 시장에 충격파를 보냈다.
• JPMorgan의 라이언 브링크먼은 주요 약세론자로 남아 있으며, 회사가 현재 연간 6억8000만 달러 이상의 이자 및 배당 의무를 지고 있지만 소프트웨어 사업으로는 이를 감당할 수 없다고 강조한다.

스트래티지는 매수인가 매도인가?

TipRanks에 따르면, MSTR 주식은 월가 애널리스트 11명 사이에서 적극 매수 컨센서스 등급을 받고 있다. 이 등급은 지난 3개월 동안 부여된 9개의 매수와 2개의 보유 의견을 기반으로 한다. 12개월 MSTR 평균 목표가는 387.67달러로 현재 수준에서 241%의 상승 여력을 시사한다.

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