단스케 뱅크, 사상 최대 핵심 실적 달성...전액 배당 실시

Danske Bank A/S (Adr) (DNKEY)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

Danske Bank 실적 발표, 소폭 이익 감소에도 견조한 실적 시사

Danske Bank의 최근 실적 발표는 기록적인 기초 실적과 체계적인 리스크 관리, 그리고 대규모 주주 환원을 결합한 전반적으로 긍정적인 모습을 보여줬다. 경영진은 전년 대비 순이익이 소폭 감소했음을 인정했지만, 대손충당금 차감 전 이익이 사상 최고치를 기록했고 수수료 수익이 역대 최고 수준을 달성했으며, 자산운용 유입이 강세를 보이고 기업 및 기관 고객 부문에서 견조한 영업 모멘텀을 유지했다고 강조했다. 금리 인하에도 불구하고 순이자이익은 견조했고, 대손충당금은 매우 낮은 수준을 유지했으며, 디지털화 및 생성형 AI 이니셔티브에 대한 대규모 투자를 지속하는 가운데서도 비용은 가이던스 범위 내에 머물렀다.

기록적인 기초 이익과 견고한 자기자본이익률

대손충당금 차감 전 이익은 2025년 Danske Bank 역사상 최고 수준에 도달하며 핵심 사업의 강점을 입증했다. 연간 순이익은 230억 크로네로 2024년의 236억 크로네를 소폭 하회했지만, 여전히 13.3%의 견고한 자기자본이익률을 달성했다. 경영진은 이러한 소폭의 이익 감소가 사업 모멘텀의 악화가 아니라 전년도의 비정상적으로 큰 대손충당금 환입 이후 보다 정상화된 대손충당금 수준으로의 복귀를 반영한다고 강조했다.

100% 배당... 주주들에게 2025년 전액 배당 예정

자본 환원이 핵심 주제였으며, 경영진은 2025년 순이익 전액을 주주들에게 배분할 것을 제안했다. 이 계획은 이익의 60%에 해당하는 정기 배당과 20%의 특별 배당을 결합하여 주당 총 22.7 크로네의 배당을 실시하는 것이다. 이에 더해 은행은 45억 크로네 규모의 신규 자사주 매입을 발표했다. 전체적으로 이 패키지는 연간 100% 배당성향에 해당하며, 은행의 자본 포지션과 미래 수익 창출 능력에 대한 자신감을 보여준다.

순이자이익, 분기 대비 상승세로 견조한 흐름 유지

2025년 순이자이익은 2024년과 동일한 수준을 유지했는데, 이는 금리 하락 압력을 고려할 때 주목할 만한 성과다. 경영진은 대출 규모 증가, 마진 개선 및 구조적 헤지가 금리 하락의 역풍을 상쇄했다고 설명했다. 전 분기 대비 순이자이익은 4% 이상 증가했으며, 이는 2억 크로네의 일회성 세금 관련 이익에 힘입은 것이다. 이 항목을 제외하더라도 순이자이익은 여전히 분기 대비 약 2% 상승하여 핵심 은행 장부의 기초 모멘텀을 시사했다.

수수료 수익 사상 최고치 기록, 자산운용 부문 강세

Danske Bank는 2025년 150억 크로네 이상의 기록적인 수수료 수익을 달성하여 전년 대비 3% 증가했으며, 특히 강력한 자산운용 실적에 힘입었다. 4분기 수수료 수익은 3분기 대비 39% 급증했는데, 이는 투자 전략이 벤치마크를 상회하면서 기록적인 성과 수수료를 달성한 데 따른 것이다. 성과 수수료는 연간 9억 크로네에 달해 2024년 대비 27% 증가했으며, 4분기 성과 수수료는 전년 동기 대비 약 40% 높아 투자 플랫폼의 강점을 입증했다.

운용자산 1조 크로네 돌파

운용자산은 2025년 말 1조 크로네를 넘어 사상 최고치를 기록하며 북유럽 선도 자산운용사로서의 Danske의 입지를 확인시켰다. 대기업 및 기관 부문에서 운용자산은 전년 대비 16% 증가했으며, 이는 강력한 순유입과 기관 고객으로부터의 신규 위탁에 힘입은 것이다. 경영진은 이러한 성장을 장기 저축을 유치하고 유지하는 은행의 능력에 대한 증거로 지적했으며, 이는 수수료 수익의 핵심 원천이자 전략적 중점 분야다.

광범위한 영업 모멘텀과 대출 성장

실적 발표에서는 주요 고객 부문 전반에 걸친 건전한 대출 및 수익 성장을 강조했다. 대기업 및 기관 부문에서 기업 대출은 전년 대비 약 14% 확대되어 해당 부문의 순이자이익이 15% 증가했다. 기업 고객 부문에서는 대출과 예금이 모두 5% 증가하여 연간 총수익이 8% 상승했다. 개인 뱅킹은 보다 완만한 규모 성장을 보여 대출이 1%, 예금이 5% 증가했지만, Danske Bolig Fri 상품은 두드러진 성과를 보이며 대출이 전년 대비 44% 증가하여 700억 크로네를 넘어섰다.

투자 확대에도 비용 통제 유지

2025년 영업비용은 258억5000만 크로네로 가이던스 상한선인 260억 크로네 내에 안정적으로 유지됐다. 비용수익비율은 45.5%로 소폭 개선되어 기술 및 혁신에 대한 지속적인 투자에도 불구하고 효율성 개선이 지속되고 있음을 보여줬다. 2026년에 대해 경영진은 또 다른 투자 집중 연도가 될 것임을 시사하며 비용을 260억~265억 크로네로 가이던스하고 비용수익비율 목표를 약 45%로 재확인하여 성장 이니셔티브와 함께 비용 규율이 여전히 우선순위임을 나타냈다.

최소한의 대손충당금으로 자산 건전성 견조 유지

신용 건전성은 여전히 밝은 부분으로 남아 있다. 연간 대손충당금은 2억9400만 크로네에 불과해 대출 포트폴리오의 약 2bp에 해당하며 매우 낮은 신용 손실을 나타냈다. 4분기 대손충당금은 3500만 크로네에 불과했으며, 분기에는 특정 부문의 가시성이 개선되면서 사후 모델 조정에서 3억 크로네의 순환입이 포함됐다. 경영진은 신용 장부가 계속 양호한 성과를 보이고 있으며 광범위한 스트레스 징후는 없다고 강조했다.

정상화된 대손충당금으로 설명되는 소폭 순이익 감소

순이익이 236억 크로네에서 230억 크로네로 전년 대비 2.5% 감소한 것은 주로 2024년에 나타난 대규모 대손충당금 환입이 없었기 때문으로 설명됐다. 대신 2025년은 여전히 매우 낮은 수준이지만 보다 정상적인 대손충당금 수준을 반영했다. 순이자이익 안정성, 기록적인 수수료 및 견고한 트레이딩을 포함한 기초 수익 추세는 건전한 것으로 평가되어, 이익 감소가 운영상의 후퇴보다는 회계 정상화의 함수임을 시사했다.

일회성 세금 효과와 재무 변동성으로 4분기 실적 개선

4분기 기타수익은 2억 크로네의 세금 관련 이익에 힘입었으며, 경영진은 이를 향후 분기로 외삽해서는 안 되는 일회성 항목으로 명확히 표시했다. 재무 및 파생상품 평가 변동도 기타수익의 분기 대비 변동성에 기여했으며, 이는 대형 은행의 시장 활동에서 전형적인 현상이다. 경영진은 투자자들이 이 항목의 단기 노이즈보다는 기초 수익 흐름에 집중할 것을 권장했다.

건강 및 상해 모델 업데이트로 보험 수익 타격

보험 수익은 건강 및 상해 사업의 모델 재조정으로 인해 4분기에 압박을 받았다. 규제 검사 및 주요 파라미터 업데이트에 따른 이 변경은 4분기에 2억 크로네의 순부정적 영향을 초래했다. 이것이 보고된 보험 실적에 부담을 주었지만, 경영진은 이를 보다 정확한 적립금 및 리스크 측정을 보장하기 위한 일회성 기술적 조정으로 설명했다.

계절적 요인과 혁신 비용이 4분기 비용에 부담

4분기 영업비용은 전형적인 계절적 요인과 지속적인 혁신 지출을 반영하여 높았다. 성과 관련 보상 및 퇴직금 비용이 4분기에 증가했으며, 생성형 AI를 포함한 디지털 인프라 및 기술에 대한 투자가 높은 속도로 계속됐다. 이러한 투자의 시기에 대한 불확실성을 인식하여 경영진은 단일 포인트 추정치보다는 2026년 비용 범위(260억~265억 크로네)를 제공하기로 선택했으며, 이는 혁신에 대한 의지와 비용 관점에 대한 인식을 모두 시사한다.

4분기 트레이딩 부진하지만 연간 시장 실적은 견조

순트레이딩수익은 4분기에 이전 분기 대비 약화됐는데, 주로 채권 시장의 계절적으로 낮은 고객 활동 때문이었다. 조용한 분기에도 불구하고 은행은 2025년 전체 연도에 대해 헤드라인 트레이딩 수익이 8% 증가했다. 경영진은 전반적인 트레이딩 실적이 안정적이며 은행의 고객 중심 시장 전략과 일치한다고 설명하면서, 시장 수익의 분기별 변동성은 예상되는 것이라고 투자자들에게 상기시켰다.

프리미엄 부문 주도로 소매 모기지 성장 부진

개인 뱅킹에서 성장은 고르지 않았다. 고급 개인 및 프라이빗 뱅킹 부문은 자산 및 자문 수요의 혜택을 받아 강력한 모멘텀을 보였다. 그러나 대중 시장 소매 모기지 규모는 부진하여 총 소매 대출이 전년 대비 대체로 보합세를 유지했다. Danske는 Danske Bolig Fri와 같은 틈새 상품이 인상적인 성장을 기록하고 있음에도 불구하고 일부 모기지 틈새 시장에서 보다 광범위한 소매 흐름과 마진을 재구축하는 데 시간이 걸릴 것임을 인정했다.

지정학적 및 부문 리스크에 대한 사후 모델 조정 버퍼 여전히 유지

4분기에 사후 모델 조정에서 3억 크로네의 순환입이 있었지만, 경영진은 지정학적 및 부문별 불확실성을 커버하기 위한 상당한 버퍼가 여전히 유지되고 있다고 강조했다. 최근 몇 년간 구축된 이러한 조정은 부문별로 계속 검토될 것이며, 이는 향후 대손충당금에 일부 변동성을 초래할 수 있다. 은행은 보수적인 충당금 입장이 그대로 유지되어 거시 경제 상황이 악화될 경우 유연성을 제공한다고 강조했다.

강력한 자본 포지션, 그러나 자본 전략 업데이트는 여전히 보류 중

Danske의 완전 단계적 적용 기준 CET1 자본비율은 4분기 말 17.6%를 기록했으며, 이는 신규 대기업집단 규칙과 제안된 배분의 전액 차감을 고려한 후의 수치다. 이는 은행이 16% 이상이라는 명시된 CET1 목표를 편안하게 상회하는 수준이다. 그러나 경영진은 상세한 자본 경로 논의를 향후 전략 업데이트로 연기하여 이미 발표된 2025년 배당 계획을 넘어 초과 자본이 어떻게 배치될 것인지에 대한 일부 미해결 질문을 남겼다.

향후 전망... 안정적인 수익, 순이자이익 증가 및 지속적인 투자

2026년에 대해 Danske Bank는 총수익을 약 580억 크로네로 가이던스했으며, 이는 핵심 은행 수익의 성장과 순이자이익의 증가하는 기여에 힘입은 것이다. 은행은 구조적 헤지(약 1800억 크로네 명목가치)와 약 2000억 크로네의 대출 헤지에 힘입어 순이자이익이 증가할 것으로 예상한다. 영업비용은 260억~265억 크로네로 예상되며, 이는 약 45%의 비용수익비율과 일치한다. 대손충당금은 약 10억 크로네로 예상되는데, 이는 여전히 정상화된 수준 이하이며 주요 사후 모델 조정 환입에 의존하지 않는 수준이며, 순이익은 220억~240억 크로네 사이로 예상된다. 경영진은 16% 이상의 CET1 자본 목표를 재확인하고 이전에 발표된 2025년 수익의 전액 배분을 확인했다.

Danske Bank의 실적 발표는 기록적인 기초 수익성, 강력한 수수료 및 자산운용 엔진, 그리고 체계적인 리스크 및 비용 통제를 결합한 견고한 상태의 은행을 묘사했다. 보고된 순이익의 소폭 감소는 운영 약화보다는 신용 충당금의 정상화를 반영하는 반면, 100% 배당은 대차대조표와 수익 궤적에 대한 경영진의 자신감을 강조한다. 투자자들은 이제 장기 자본 배치에 대한 보다 명확한 정보를 얻기 위해 다가오는 전략 및 자본 업데이트를 주목할 것이지만, 현재로서는 은행의 메시지는 꾸준한 성장, 디지털 역량에 대한 지속적인 투자 및 확고하게 고정된 자산 건전성 중 하나다.