빅토리 캐피털 실적 발표, 기록적 성장 강조

빅토리 캐피털 홀딩스(VCTR)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

빅토리 캐피털 홀딩스의 최근 실적 발표는 매우 긍정적인 모습을 보였다. 경영진은 기록적인 매출, 기록적인 조정 EBITDA 및 마진, 그리고 파이오니어/아문디 인수로 강화된 강력한 판매 및 운용자산 성장을 강조했다. 회사는 순유입이 추세를 벗어난 분기였으며 해외 사업 확장과 관련한 단기 타이밍 리스크를 인정했지만, 경영진은 강력한 투자 성과, 상승하는 ETF 모멘텀, 빠른 시너지 실현을 근거로 기본적인 성장 스토리가 견고한 재무구조에 뒷받침되어 여전히 유효하다고 반복적으로 강조했다.

기록적인 매출과 실적이 돌파구의 해를 기록하다

빅토리 캐피털은 2025 회계연도에 뛰어난 재무 성과를 달성했다. 총 매출은 10억 달러를 넘어 연간 13억 달러에 도달했다. 4분기 매출은 3억 7,410만 달러로 전분기 대비 3.6% 증가했다. 수익성 지표는 신기록을 세웠다. 조정 EBITDA는 4분기에 1억 9,750만 달러로 전분기 대비 3.7% 상승했으며, 조정 EBITDA 마진은 인상적인 52.8%에 달했다. 세금 혜택을 포함한 조정 순이익은 1억 5,170만 달러로, 희석 주당 조정 EPS는 분기 기록인 1.78달러를 기록하며 높은 영업 레버리지와 강력한 수익성 실행력을 재확인했다.

파이오니어 인수로 운용자산 급증

총 고객 운용자산은 연말 기준 약 3,166억 달러로 전년 대비 80% 증가했다. 이는 주로 4월에 완료된 파이오니어/아문디 인수에 힘입은 것이다. 이번 거래는 빅토리의 플랫폼에 상당한 규모와 다각화를 추가했으며, 총 운용자산은 연간 1,405억 달러 증가했다. 4분기 평균 운용자산은 전분기 대비 3.1% 증가한 3,129억 달러를 기록하며, 회사가 운용 수수료를 통해 수익화할 수 있는 더 큰 자산 기반을 확보하고 규모 있는 미국 자산운용사로서의 입지를 강화했다.

판매 엔진이 기록적인 총 유입을 달성하다

회사의 유통 및 판매 노력은 강력한 모멘텀으로 이어졌다. 장기 총 판매액은 4분기에 역대 최고치인 171억 달러를 기록하며 전년 동기 66억 달러 대비 159% 증가했다. 경영진은 이것이 회사 역사상 가장 높은 분기 총 판매액이며 6분기 연속 총 판매액 증가를 기록했다고 강조했다. 이러한 수치는 일부 대규모 특이 유출로 순유입이 압박을 받았음에도 불구하고 채널과 상품 전반에 걸쳐 강한 수요를 시사한다.

ETF 플랫폼이 성장과 수익 동력으로 부상하다

빅토리의 ETF 사업은 계속해서 핵심 성장 축이 되고 있다. 빅토리셰어스 ETF는 4분기 동안 10억 달러의 순유입을 기록하며 ETF 자산을 거의 190억 달러로 끌어올렸다. 23개 상품으로 구성된 ETF 라인업은 평균 34베이시스포인트의 수수료를 부과하며 매력적인 수익성을 제공하고 유기적 성장에 의미 있게 기여하고 있다. 특히 프리 캐시 플로우 ETF 시리즈는 2025년 매월 순유입을 기록하며 빅토리셰어스 산하의 규칙 기반 팩터 중심 전략에 대한 투자자 수요가 증가하고 있음을 보여주었다.

통합 및 시너지가 계획보다 앞서 진행 중

경영진은 파이오니어/아문디 자산 통합 및 목표 비용 시너지 달성에서 강력한 진전을 보고했다. 연간 기준으로 빅토리는 이미 계획된 1억 1,000만 달러의 순비용 시너지 중 9,700만 달러를 실현했다. 이는 전체의 약 88%에 해당한다. 회사는 이제 2026년 중 전체 1억 1,000만 달러 목표를 달성할 것으로 예상하며, 이는 원래 일정보다 앞선 것이다. 예상보다 빠른 시너지 실현은 마진을 강화하고 인수와 관련된 통합 및 규모 리스크를 상쇄하는 데 도움이 되고 있다.

투자 성과가 사업 기반의 강점을 뒷받침하다

회사의 투자 실적은 성장 스토리에 중요한 배경을 제공했다. 빅토리는 평가 대상 펀드 운용자산의 65%를 차지하는 54개의 뮤추얼 펀드와 ETF가 모닝스타 종합 등급 4성 또는 5성을 보유하고 있다고 보고했다. 펀드 운용자산의 거의 절반이 최근 3년 기간 동안 상위 사분위에 속하며, 경영진은 총 운용자산의 60% 이상이 주요 기간에 걸쳐 벤치마크를 초과 성과를 내고 있다고 언급했다. 이러한 성과 프로필은 고객 유지와 향후 판매를 모두 지원하며, 치열한 경쟁이 벌어지는 자산운용 업계에서 회사에 근본적인 우위를 제공한다.

견고한 재무구조와 주주 환원

재무구조는 또 다른 밝은 부분으로 부각되었다. 순차입배율은 분기 말 1.0배에 불과했으며, 1억 6,400만 달러의 현금과 전액 미사용 상태인 1억 달러 규모의 회전 신용 한도가 이를 뒷받침했다. 빅토리는 텀론 B를 SOFR 플러스 200베이시스포인트로 재융자하여 스프레드를 약 35베이시스포인트 줄이고 연간 약 350만 달러의 이자 절감 효과를 창출했다. 자본 환원은 상당한 수준을 유지했다. 회사는 연간 3억 6,600만 달러를 주주에게 환원했으며, 4분기에는 9,300만 달러를 환원했다. 4분기에 평균 주당 약 63달러에 81만 4,000주를 5,160만 달러에 자사주 매입했으며, 분기 배당금 0.49달러를 선언하여 지속적인 현금 창출에 대한 자신감을 나타냈다.

해외 사업 확장을 통한 글로벌 입지 확대

파이오니어 거래는 빅토리의 사업을 의미 있게 글로벌화했으며, 현재 운용자산의 17%가 약 60개국에 걸쳐 미국 외 지역에서 조달되고 있다. 4분기에 아문디는 빅토리를 위해 5개의 UCITS 상품을 출시했다. RS 팀이 운용하는 3개와 파이오니어가 운용하는 2개로, 미국 외 수요를 공략하기 위한 것이다. 경영진은 2026년에 추가 UCITS 출시와 해외 유통 가속화를 예상하며, 중기적으로 지역적으로 수익 기반을 다각화할 수 있는 위치를 확보하고 있다.

장기 EPS 성장이 지속 가능성을 강조하다

경영진은 회사 상장 이후 EPS의 연평균 성장률이 21%에 달한다는 점을 강조하며 장기 수익 창출력을 부각했다. 이러한 실적은 다각화된 상품 구성, 다채널 유통, 규율 있는 비용 관리에 기반한 지속 가능한 성장이라는 빅토리의 서사를 뒷받침한다. 투자자들에게 이러한 역사는 파이오니어 통합 이후 현재의 규모 및 수익성 가속화에 대한 맥락을 제공한다.

4분기 추세 이탈 순유출이 유입 상황을 약화시키다

기록적인 총 판매액에도 불구하고 빅토리는 4분기 동안 21억 달러의 장기 순유출을 기록했다. 이는 3분기의 2억 4,400만 달러 순유출과 비교된다. 경영진은 이 분기를 추세 이탈로 설명하며, 약 10억 달러에 달하는 한 건의 대규모 플랫폼 환매와 여러 건의 연말 고객 재배분이 주요 원인이라고 밝혔다. 경영진은 이를 광범위한 사업 압박의 징후가 아닌 일회성 요인으로 묘사했지만, 이번 사례는 헤드라인 유입 수치가 분기별로 변동성이 클 수 있음을 보여준다.

해외 사업 확대에 타이밍 리스크 존재

해외 확장과 UCITS 출시가 빅토리의 장기 전략의 핵심이지만, 회사는 새로운 미국 외 상품의 의미 있는 수익 기여가 2026년 이후에 실현될 가능성이 높다고 경고했다. 이는 타이밍 리스크를 야기한다. 인프라와 상품 구축은 완료되었지만, 완전한 재무적 성과는 시간이 걸릴 것이다. 글로벌 유통 엔진이 확대되고 새로 출시된 UCITS 펀드가 자산을 확대하는 동안 투자자들은 인내심이 필요할 수 있다.

인수를 통한 규모 확대가 통합 및 실행 리스크를 수반하다

회사의 인상적인 운용자산 성장과 많은 헤드라인 재무 개선은 파이오니어/아문디 인수에 크게 영향을 받았다. 이 거래는 자산의 전년 대비 80% 증가를 주도했다. 이번 거래가 규모, 다각화, 수익을 명백히 증대시켰지만, 성장 가속화를 위한 빅토리의 M&A 의존도를 부각시키기도 한다. 경영진이 강력한 시너지 실현과 운영 진전을 지적하고 있지만, 통합, 문화적 조율, 인수한 사업의 투자 성과 유지는 여전히 핵심 실행 과제로 남아 있다.

세금 혜택과 조정이 조정 EPS를 부풀리다

4분기 조정 EPS는 유리한 세금 역학과 조정의 혜택을 받았다. GAAP 세율은 20.4%로, 일회성 주 세금 배분 조정과 조정 EPS에 반영된 세금 혜택의 도움을 받았다. 희석 주당 GAAP 순이익은 1.32달러였으며, 조정 기준으로는 1.78달러로, 조정과 세금 항목이 헤드라인 조정 수치를 얼마나 향상시켰는지를 보여준다. 투자자들에게 GAAP와 조정 실적 간의 격차는 회사의 지속 가능한 수익 창출력을 평가할 때 일회성 혜택을 면밀히 살펴봐야 한다는 점을 상기시킨다.

가이던스가 안정적인 수익 구조와 지속적인 확장을 시사하다

향후 전망과 관련하여 빅토리는 2026년 매출 실현율을 46~47베이시스포인트로 안정적으로 유지할 것으로 가이던스를 제시하며 수수료 수준과 고객 구성에 대한 자신감을 나타냈다. 경영진은 2026년 중 전체 1억 1,000만 달러의 순비용 시너지를 달성할 계획이며, 이미 연간 기준으로 약 88%를 실현했다고 재확인했으며, 업계 최고 수준의 수익성 프로필을 유지하는 것을 목표로 하고 있다. 자본 배분은 계속해서 M&A와 자사주 매입을 우선시할 것이며, 현재 5억 달러 규모의 자사주 매입 승인 중 3억 달러 이상이 남아 있고, 분기 배당금 0.49달러도 지속될 예정이다. 회사는 또한 최근 유출 변동에도 불구하고 시간이 지남에 따라 순유입이 플러스로 전환될 것으로 예상하며, 4분기 10억 달러의 ETF 유입 이후 지속적인 ETF 모멘텀과 추가 UCITS 출시 및 광범위한 미국 외 유통을 포함한 해외 사업의 점진적 확대를 기대하고 있다.

요약하면, 빅토리 캐피털의 실적 발표는 규모, 강력한 성과, 규율 있는 통합을 활용하여 기록적인 재무 실적을 달성한 회사의 모습을 보여주었다. 일시적인 순유출과 인수 주도 성장의 내재적 리스크를 헤쳐나가고 있지만, 강화된 재무구조, 가속화되는 ETF 사업, 확대되는 해외 입지를 바탕으로 경영진의 메시지는 지속 가능한 실적 성장과 확대되는 글로벌 영향력에 초점을 맞추었다. 다만 해외 기여의 타이밍과 분기별 유입 수치의 변동성이 유일한 제약 요인으로 작용하고 있다.