해모네틱스 실적 발표... 핵심 사업 강세에도 IVT 부문 부진

헤모네틱스(HAE)가 3분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

헤모네틱스, 인터벤셔널 부문 역풍 속에서도 견조한 성장세 균형 유지

헤모네틱스의 최근 실적 발표는 전반적으로 긍정적인 분위기였다. 경영진은 혈장 및 혈액 관리 기술 부문의 강력하고 지속 가능한 유기적 성장을 강조했으며, 주목할 만한 마진 확대와 가속화되는 현금 창출을 언급했다. 회사가 매출과 잉여현금흐름 가이던스를 모두 상향 조정한 것은 핵심 사업에 대한 자신감을 보여준다. 경영진은 인터벤셔널 테크놀로지스와 혈관 폐쇄 부문의 지속적인 약세에 대해 솔직하게 인정했지만, 이를 구조적 문제가 아닌 관리 가능한 주기적이고 제품 주기적인 문제로 규정하며, 자금이 확보된 개선 계획과 중기적으로 성장으로 돌아갈 수 있는 경로를 제시했다.

견고한 매출 모멘텀과 유기적 성장

헤모네틱스는 3분기 매출 3억3900만 달러를 기록하며 연초 누계 매출 9억8800만 달러를 달성했다. 이는 대부분의 포트폴리오 전반에 걸친 광범위한 강세에 힘입은 것이다. CSL 혈장 공급 계약을 제외한 유기적 매출 성장률은 3분기 8%, 연초 누계 10%에 달했다. 이는 전혈 사업 매각 및 특정 액체 솔루션 사업 철수와 같은 전년도 포트폴리오 전환으로 인한 1억5300만 달러의 부담을 고려할 때 인상적인 수치다. 이러한 보고된 역풍에도 불구하고 높은 한 자릿수에서 두 자릿수 유기적 성장을 기록한 회사의 능력은 기본 사업이 헤드라인 매출 추세가 시사하는 것보다 더 견고하다는 것을 보여준다.

높아진 주당순이익 전망으로 수익력 강화

수익성은 매출 성장을 앞서는 추세를 이어갔다. 조정 주당순이익은 3분기 전년 대비 10% 증가한 1.31달러, 연초 누계 11% 증가한 3.67달러를 기록했다. 이러한 모멘텀을 반영해 경영진은 연간 조정 주당순이익 가이던스를 주당 4.90~5.00달러 범위로 상향 조정했다. 업그레이드된 실적 전망은 헤모네틱스가 일부 부문, 특히 인터벤셔널 테크놀로지스가 단기적으로 전체 믹스에 부담을 주고 있음에도 불구하고 매출 성장을 순이익 증가로 전환하고 있음을 시사한다.

핵심 성장 엔진으로 가속화되는 혈장 사업

혈장 사업은 헤모네틱스의 가장 두드러진 성장 동력으로 남아 있다. 3분기 혈장 매출은 1억3900만 달러로 보고 기준 3% 증가했지만, 표면 아래에서는 훨씬 더 강력했다. CSL을 제외한 유기적 혈장 성장률은 3분기 20%, 연초 누계 22%로 급증했다. 미국 혈장 채취량은 낮은 두 자릿수 성장을 기록했으며, 이는 기증 활동 증가와 헤모네틱스 기술의 지속적인 채택을 모두 반영한다. 이 부문에 대한 자신감으로 경영진은 CSL을 제외한 연간 혈장 유기적 성장 가이던스를 기존 14~17%에서 17~19%로 상향 조정했으며, 혈장을 회사의 중기 성장 스토리의 중심 축으로 강화했다.

손익계산서 전반의 마진 확대

헤모네틱스는 상당한 마진 확대를 달성했으며, 이는 더 나은 가격 책정, 믹스 및 운영 효율성을 의미한다. 조정 매출총이익률은 3분기 전년 대비 250bp 상승한 60.2%, 연초 누계 390bp 상승한 60.5%를 기록했다. 조정 영업이익률도 개선되어 3분기 26.3%(60bp 상승), 연초 누계 25.7%(200bp 상승)에 달했다. 경영진은 연간 조정 영업이익률을 약 26~27%로 계속 전망하고 있으며, 이는 회사가 점점 더 수익성이 높은 자산 경량 의료기기 플랫폼으로 운영되고 있으며 거래량이 증가함에 따라 지속적인 레버리지 여지가 있음을 시사한다.

잉여현금흐름 급증 및 현금 가이던스 상향

현금 창출은 명확한 하이라이트였다. 잉여현금흐름은 3분기 7400만 달러, 연초 누계 1억6500만 달러에 달했으며, 영업현금흐름은 3분기 9400만 달러, 연초 누계 2억2200만 달러를 기록했다. 잉여현금흐름 전환율은 3분기 조정 순이익의 121%, 연초 누계 95%로 특히 강력했으며, 이는 많은 동종 업체를 훨씬 상회하는 수준이다. 이러한 강세를 반영해 헤모네틱스는 2026 회계연도 잉여현금흐름 가이던스를 기존 1억7000만~2억1000만 달러에서 2억~2억2000만 달러로 상향 조정했으며, 이제 연간 전환율이 80%를 초과할 것으로 예상한다. 마진 확대와 강력한 현금 전환의 조합은 회사에 상당한 전략적 유연성을 제공한다.

혈액 관리 기술의 건전한 성장

혈액 관리 기술은 계속해서 큰 폭의 성과를 달성했으며, 매출은 3분기 8%, 연초 누계 11% 증가했다. 성장은 넥서스/페르소나 플랫폼의 채택 증가, TEG 6s 일회용품에 대한 강력한 수요, 헤파리나제 중화 카트리지의 채택에 힘입은 것이다. 경영진은 레거시 TEG 시스템의 대규모 설치 기반을 업그레이드하고 기존 플랫폼의 활용도를 높일 수 있는 의미 있는 활주로를 강조했다. 투자자들에게 이는 반복 매출 역학과 병원 생태계 내에서 자본 업그레이드 및 소모품 성장의 다년간 주기를 시사한다.

포트폴리오 역풍에도 불구하고 개선된 매출 가이던스

기본 추세에 대한 자신감을 반영해 헤모네틱스는 연간 보고 매출 가이던스를 기존 1~4% 감소에서 1~3% 감소로 소폭 개선했으며, CSL을 제외한 유기적 매출 가이던스를 8~10%로 상향 조정했으며, 중간값은 약 50bp 상승했다. 이러한 수치는 전혈 사업 매각 및 제품 철수를 포함한 알려진 포트폴리오 효과로 인해 여전히 보고 수치에 부담을 주고 있다. 그럼에도 불구하고 가이던스 수정은 핵심 사업의 탄력적인 수요와 유기적 성장 개선 궤적을 가리킨다.

자본 배분 및 전략적 소규모 인수

경영진은 주주 환원과 전략적 투자의 균형을 계속 유지하고 있다. 헤모네틱스는 분기 말에 약 36만 주를 약 2500만 달러에 자사주 매입했으며, 이는 이전 7500만 달러의 자사주 매입에 추가된 것으로, 주식의 밸류에이션에 대한 자신감을 나타내면서 주주에게 현금을 환원했다. 회사는 또한 인터벤셔널 테크놀로지스 포트폴리오를 강화하기 위해 VIVUSHORE/PercuSeal Elite의 6100만 달러 규모 소규모 인수를 완료했다. 회계연도 초 이후 18% 증가한 3억6300만 달러의 현금을 보유한 헤모네틱스는 지속적인 자사주 매입 및 부채 관리를 지원하면서 추가 볼트온 거래를 추진할 유동성을 갖추고 있다.

압박받는 인터벤셔널 테크놀로지스

인터벤셔널 테크놀로지스 부문은 약점으로 남아 있으며, 매출은 3분기 12%, 연초 누계 8% 감소했다. 감소의 대부분은 시장이 펄스 필드 절제(PFA) 시술로 전환함에 따라 식도 냉각 제품의 약세와 센서 유도 기술의 OEM 관련 역풍에서 비롯되었다. SavvyWire 및 기타 OEM 제조 재조정도 실적에 부담을 주었으며 정상화되기 전까지 최소 한 분기 더 부담으로 작용할 것으로 예상된다. 경영진은 MVP XL의 라벨 확장 및 PercuSeal Elite 출시를 포함한 개선 계획을 제시했으며, IVT가 2027 회계연도까지 성장으로 돌아갈 것으로 예상하며, 현재의 약세는 영구적인 손상이 아닌 타이밍 및 제품 주기 혼란을 반영한다고 시사했다.

경쟁 및 시술 변화에 직면한 혈관 폐쇄

혈관 폐쇄 매출은 3분기 4% 감소했으며, 이전 점유율 손실, 여러 대형 계정의 주문 타이밍 문제, 케이스 믹스를 변경하는 PFA 채택 증가와 같은 시술 변화로 인한 압박을 받았다. MVP 및 MVP XL 부문의 약세가 실적을 더욱 끌어내렸다. 경영진은 PercuSeal Elite를 포함한 새로운 제품이 안정화를 돕고 결국 성장을 재점화할 것으로 기대하지만, 혈관 폐쇄는 단기적으로 더 경쟁적이고 변동성이 큰 카테고리로 남을 가능성이 높으며, 실적은 실행, 혁신 및 회복된 점유율에 크게 의존할 것이다.

IVT 약세로 둔화된 병원 부문 성장

병원 부문은 3분기 매출 1억4400만 달러, 연초 누계 4억2900만 달러를 창출했으며, 3분기 1% 감소, 연초 누계 유기적 기준 2% 증가에 그쳤다. 약세는 인터벤셔널 테크놀로지스의 부담을 반영하며, 이는 혈액 관리 기술을 중심으로 한 건전한 병원 프랜차이즈를 끌어내렸다. 이 부문의 고르지 못한 실적은 분기에 약간의 마진 압박을 초래했고 영업 레버리지를 제약했다. 경영진은 제품 믹스 및 비용 타이밍으로 인해 부문별 분기 실적이 변동성이 있을 수 있다고 경고했지만, 병원 매출이 연간 약 4% 성장할 것이라는 기대를 재확인했다.

영업비용 및 부문 변동성

조정 영업비용은 3분기 1억1500만 달러로 전년 대비 300만 달러 또는 3% 증가했으며, 이는 주로 개선된 실적과 연계된 성과 기반 보상 증가 때문이다. 경영진은 제품 믹스, 주문 타이밍, 투자 지출 속도의 영향을 받아 분기별 부문 실적이 고르지 않을 수 있다고 강조했다. 이러한 변동에도 불구하고 회사의 전반적인 영업이익률 궤적은 긍정적으로 유지되고 있으며, 이는 지출 증가가 구조적 비용 인플레이션이 아닌 목표 지향적이고 규율 있는 것임을 시사한다.

OEM 및 제조 역풍이 IVT에 부담

수요 관련 약세를 넘어 헤모네틱스는 가이드와이어 및 센서 유도 제품의 제조 및 OEM 관련 문제를 다루고 있다. SavvyWire 및 관련 OEM 재조정은 분기에 주목할 만한 역풍이었으며 안정화되기 전까지 최소 한 기간 더 인터벤셔널 테크놀로지스에 부담을 줄 것으로 예상된다. 이러한 문제는 일시적이지만, 이 부문이 이미 PFA 채택과 같은 시장 변화에 대응하고 있는 시점에 IVT 매출 및 마진에 또 다른 압박 층을 추가한다.

포트폴리오 전환으로 여전히 왜곡된 보고 매출

보고된 실적은 전혈 사업 매각 및 특정 액체 솔루션 사업 철수를 포함한 이전 포트폴리오 전환의 의미 있는 영향을 계속 받고 있으며, 이는 함께 인용된 1억5300만 달러의 영향을 나타낸다. 예를 들어 혈액 센터 부문은 유기적 성장이 약간 긍정적임에도 불구하고 연간 보고 매출이 16~18% 감소할 것으로 가이던스되고 있다. 보고된 추세와 유기적 추세 간의 이러한 격차는 투자자들에게 중요하다. 이는 특정 부문의 매출 감소가 기본 수요 침식보다는 포트폴리오 재편에 더 관련이 있음을 시사한다.

채권 상환으로 인한 부채 프로필 및 재무 역풍

헤모네틱스는 기간 말 총 부채 약 12억 달러, 순 레버리지 비율 2.37배 EBITDA로 마감했으며, 이는 회사의 현금 창출을 고려할 때 관리 가능한 수준으로 남아 있다. 대차대조표에는 회전 신용 한도에 대한 차입이 없다. 경영진은 3억 달러의 제로 쿠폰 전환사채 상환과 관련된 추가 이자 및 세금 역풍을 지적했으며, 이는 단기 주당순이익에 약간의 압박을 줄 수 있다. 그러나 강력한 현금 흐름, 마진 확대 및 상향 조정된 주당순이익 전망은 회사가 시간이 지남에 따라 이러한 재무 역풍을 흡수할 수 있는 좋은 위치에 있음을 시사한다.

업그레이드된 가이던스는 핵심 성장에 대한 자신감을 가리킨다

앞으로 헤모네틱스는 강력한 3분기 실적에 따라 주요 지표 전반에 걸쳐 2026 회계연도 가이던스를 상향 조정했다. 회사는 이제 보고 매출이 1~3% 감소할 것으로 예상하며, 이는 이전 범위에서 개선된 것이다. CSL을 제외한 유기적 매출은 8~10% 성장할 것으로 전망된다. 혈장은 17~19%의 유기적 성장이 예상되며 가장 두드러진 부문으로 남아 있다. 혈액 센터 사업은 보고 기준 16~18% 감소에도 불구하고 유기적으로 1~3% 성장할 것으로 예상된다. 병원 매출은 보고 및 유기적 기준 모두 약 4% 성장할 것으로 가이던스되었다. 조정 주당순이익 가이던스는 4.90~5.00달러로 상향 조정되었으며, 조정 영업이익률은 여전히 26~27% 범위로 예상되고 조정 세율은 약 25%로 전망된다. 잉여현금흐름은 이제 2억~2억2000만 달러 사이에 도달할 것으로 예상되며 연간 전환율은 80% 이상으로, 회사의 지속적인 수익성 및 현금 창출에 대한 자신감을 강조한다.

요약하면, 헤모네틱스의 실적 발표는 혈장 및 혈액 관리 기술에서 강력한 성장 엔진을 갖춘 회사의 모습을 그렸으며, 꾸준히 개선되는 마진과 강화되는 현금 창출을 보여주었지만, 인터벤셔널 테크놀로지스 및 혈관 폐쇄의 전술적 과제로 상쇄되었다. 이러한 약한 영역이 단기적으로 부문 실적을 고르지 않게 유지할 가능성이 있지만, 경영진의 개선 계획과 업그레이드된 가이던스는 더 광범위한 투자 사례가 그대로 유지되고 있음을 시사한다. 투자자들에게 이 스토리는 점점 더 지속 가능한 성장, 높고 확대되는 마진, 증가하는 현금 수익 중 하나이며, IVT 회복은 핵심 의존성이 아닌 잠재적 상승 여력을 나타낸다.