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보야 파이낸셜(VOYA)이 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.
보야 파이낸셜의 실적 발표는 기록적인 실적과 스톱 로스 사업 우려 사이에서 균형을 맞췄다.
보야 파이낸셜의 최근 실적 발표는 자신감 있으면서도 신중한 어조를 유지했다. 기록적인 실적, 강력한 자본 창출, 퇴직연금 및 투자운용 부문의 견고한 성장과 함께 스톱 로스 사업의 역풍과 불확실성에 대한 솔직한 논의가 이어졌다. 경영진은 광범위한 실적 강세와 현금 창출이 스톱 로스의 어려움을 크게 상회한다고 강조했지만, 이러한 문제 해결이 단기적 변동성을 동반한 수년간의 노력이 될 것임을 분명히 했다.
보야는 2025 회계연도에 10억 달러 이상의 세전 조정 영업이익을 달성했으며, 이는 전년 대비 1억 6,800만 달러 증가한 수치로 다각화된 플랫폼의 수익 창출력을 입증했다. 희석 주당순이익은 22% 증가한 8.85달러를 기록했으며, 4분기 주당순이익은 1.94달러로 전년 동기 대비 39% 상승했다. 이러한 수익성 향상은 핵심 사업 전반의 매출 증가뿐만 아니라 운영 레버리지와 규율 있는 비용 관리를 반영하며, 보야의 고ROE 금융서비스 기업으로서의 입지를 강화했다.
자본 창출도 또 다른 두드러진 성과였다. 2025년 약 7억 7,500만 달러의 초과 현금을 창출하여 회사의 7억 달러 목표를 상회했으며, 4분기에만 약 1억 7,500만 달러를 포함했다. 조정 자기자본이익률은 200bp 이상 확대되어 18.6%를 기록했으며, 이는 보다 효율적인 자본 활용과 향상된 수익성을 보여준다. 이러한 수준의 현금 창출은 보야에게 성장과 선별적 인수합병에 투자하면서도 주주에게 자본을 환원할 수 있는 상당한 유연성을 제공한다.
퇴직연금 부문은 보야의 주요 성장 동력으로 남았으며, 2025년 기록적인 확정기여형 순유입 280억 달러를 기록하고 원아메리카 인수를 통해 약 600억 달러의 자산을 추가했다. 총 확정기여형 자산은 약 30% 증가하여 약 7,300억 달러에 달했으며, 가입자 계좌는 1,000만 개에 근접하여 규모와 프랜차이즈 깊이를 모두 보여줬다. 퇴직연금 조정 영업이익은 약 10억 달러로 전년 대비 17% 증가했으며, 수수료 기반 매출은 14억 달러를 상회(21% 증가)했고 조정 영업이익률은 약 40%를 기록했다. 이러한 지표들은 자산 성장과 고품질의 반복적인 수수료 수입 모두로부터 혜택을 받는 사업을 가리킨다.
보야의 투자운용 부문도 기록적인 한 해를 보냈으며, 2025년 10억 달러 이상의 순매출과 약 2억 2,600만 달러의 조정 영업이익을 창출했다. 약 4.8%의 유기적 성장은 회사의 장기 목표를 초과했으며, 146억~150억 달러 범위의 순유입에 힘입어 운용자산을 약 3,600억 달러로 끌어올렸다. 회사는 또한 4분기에 3,500만 달러의 성과 수수료를 실현하여 투자 성과가 강할 때 상승 여력을 포착하는 능력을 보여주는 동시에 더 크고 다각화된 운용자산 기반을 계속 구축했다.
직원복리후생 부문은 수익성에서 극적인 반등을 보였으며, 조정 영업이익이 2024년 4,000만 달러에서 2025년 1억 5,200만 달러로 급증하여 약 280%의 증가를 기록했다. 경영진은 이러한 개선을 스톱 로스에서의 조치, 더 나은 가격 규율, 강화된 위험 선별 및 보다 보수적인 준비금 적립에 기인한다고 밝혔다. 이 부문의 성과는 경영진의 개선 조치의 이점을 강조하지만, 특히 의료 관련 위험에서 인수 및 청구 추세에 대한 사업의 민감성도 반영한다.
직원복리후생 부문 내에서 스톱 로스는 보야가 가격 책정과 위험 선호도를 재조정하면서 중심 초점으로 남았다. 2026년 1월 코호트의 경우, 회사는 평균 순실효 요율을 24% 인상했으며, 이는 전년도 21%에서 증가한 것으로 기존 보험료 기반을 유지했다. 경영진은 개선된 위험 선별 기회를 강조하며, 그들이 유지하고 인수하는 사업에 대해 선별적이며 가격 책정을 높아진 의료 청구 추세 및 더 넓은 범위의 결과와 일치시키려 한다고 밝혔다.
원아메리카 인수는 명확한 성공 사례로 부상했으며, 통합 이익이 초기 재무 기대치를 크게 초과했다. 이 거래는 보야의 퇴직연금 플랫폼에 상당한 규모와 유통망을 추가했으며, 30% 이상의 비레버리지 수익률을 포함하여 목표를 상회하는 수익을 제공한 것으로 언급됐다. 이러한 결과는 자본 배분 및 인수합병 실행에서 경영진의 신뢰성을 강화하며, 회사를 전략적 거래에서 상당한 가치를 추출할 수 있는 규율 있는 인수자로 자리매김시킨다.
보야의 자본 배분 전략은 주주 친화적으로 유지되며, 단기적으로는 자사주 매입에 기울어져 있다. 회사는 2026년 1분기에 1억 5,000만 달러의 자사주 매입을 계획하고 있으며, 거시경제 상황에 따라 2분기에도 비슷한 규모의 프로그램을 예상한다. 경영진은 추가 인수합병 기회에 대해 열려 있지만, 투자자본수익률에 대한 높은 기준을 강조하며, 자본이 선별적으로 배치되고 회사의 이미 강력한 ROE를 유지하거나 향상시키는 데 초점을 맞출 것임을 시사했다.
사업 전반의 광범위한 강세에도 불구하고, 실적 발표는 스톱 로스의 지속적인 불확실성을 인정했다. 보야는 4분기에 3,700만 달러의 준비금 증가를 기록했으며, 이는 경영진에 따르면 역사적 기준의 약 두 배에 달하는 잠재적 결과의 범위가 크게 확대된 가운데 보수적인 입장을 반영한다. 회사는 1분기의 청구 발전이 최근 사고연도의 성과를 평가하는 데 중요할 것이라고 강조하며, 준비금 강화가 신중함을 목표로 하지만 청구의 궁극적인 비용이 이전 기간보다 예측하기 어렵다는 것을 나타낸다고 밝혔다.
논의는 또한 달력연도 및 보험연도 관점에서 스톱 로스 성과를 해석하는 복잡성을 강조했다. 2025년 1월 사고연도 손해율은 약 91%로 언급됐으며, 이는 회사가 원하는 수준보다 높지만 2024년 94%에서 2025년 84%로 개선된 연간 직원복리후생 손해율과 대조를 이룬다. 이러한 격차는 사업의 내재적 변동성과 개별 보험연도 코호트가 시간이 지남에 따라 어떻게 발전하는지 모니터링하는 것의 중요성을 보여준다. 투자자들에게 이는 헤드라인 연간 지표가 특정 인수연도의 기저 변동을 가릴 수 있음을 의미한다.
보야는 스톱 로스 불확실성의 대부분을 광범위한 의료비 추세와 연결했다. 경영진은 특히 암 치료, 세포 및 유전자 치료, 상승하는 제약 비용에서 청구의 빈도와 심각도가 모두 높아졌다고 지적했다. 이러한 요인들은 추세 가정을 10%대 후반에서 약 20% 범위로 끌어올리고 있으며, 이는 결과적으로 가격 책정과 준비금 적립에 대한 압력을 증가시킨다. 회사의 대응?요율 인상, 위험 선별 강화 및 준비금 강화?은 의료비의 구조적 비용이 상승하고 있으며 보험사들이 그에 따라 적응해야 한다는 것을 인정한다.
경영진은 스톱 로스 개선이 빠른 해결책이 아닌 다년간의 여정임을 명확히 했다. 2025년이 진전을 보였지만, 경영진은 그들이 "완전히 도달하지 못했다"고 말하며 가격 책정, 인수 및 준비금 적립 가정을 개선하면서 2026년까지 지속적인 진화를 예상한다고 밝혔다. 다년간의 프레이밍은 투자자들에게 중요하다. 이는 진행 방향이 긍정적이지만, 각 새로운 코호트의 경험이 시간이 지남에 따라 명확해지면서 경로에 굴곡이 있을 가능성이 있음을 시사한다.
실적 발표에서 긴장의 한 영역은 공개였다. 투자자들은 스톱 로스의 지급 청구 및 발생했으나 보고되지 않은(IBNR) 준비금에 대한 보다 세분화된 데이터를 요청하며, 준비금 변경 및 손해율의 동인에 대한 더 큰 투명성을 추구했다. 경영진은 시기 및 비교 가능성 문제를 이유로 상세한 지급 청구 통계 공유를 거부했으며, 이는 일부 질문을 미해결로 남겼다. 이러한 입장은 진화하는 청구 패턴 속에서 신중함을 반영할 수 있지만, 투자자들이 상세한 기저 데이터보다는 경영진의 논평과 고수준 지표에 더 크게 의존해야 함을 의미한다.
보수적인 준비금 적립, 코호트 발전 불확실성 및 여전히 높은 의료비 추세를 고려할 때, 경영진은 스톱 로스에서 단기 실적 및 준비금 변동성의 가능성을 언급했다. 2026년 상반기, 특히 1월 코호트에서 예상되는 추가 청구 발전이 결과 범위를 좁히는 데 핵심이 될 것이다. 주주들에게 이는 회사의 다각화된 실적 기반이 완충 장치를 제공하지만, 스톱 로스 장부가 성숙하고 기저 추세가 명확해지면서 보고된 실적이 일부 변동을 경험할 수 있음을 의미한다.
2026년을 내다보며, 보야는 강력한 현금 창출과 핵심 프랜차이즈 전반의 성장에 기반한 지속적인 개선을 가이던스했다. 회사는 2025년 창출한 7억 7,500만 달러를 초과하는 초과 자본 창출을 예상하며, 이는 퇴직연금 및 투자운용에서의 지속적인 상업적 모멘텀과 스톱 로스 조치가 효과를 발휘함에 따른 직원복리후생의 추가 마진 확대에 힘입은 것이다. 1분기 1억 5,000만 달러의 계획된 자사주 매입과 2분기에 예상되는 비슷한 금액은 대차대조표와 실적 궤적에 대한 자신감을 강조한다. 경영진은 2025년 기록적인 확정기여형 순유입, 14억 달러를 상회하는 수수료 기반 매출 및 거의 1,000만 명의 가입자를 기반으로 한 퇴직연금의 기반을 강조했으며, 투자운용이 3,600억 달러의 운용자산으로 4.8%를 기록한 후 유기적 성장을 유지할 것으로 본다. 스톱 로스에서는 2026년 1월 코호트에 대한 24%의 평균 요율 인상과 1분기를 통한 청구 신뢰도 상승이 시간이 지남에 따라 보다 안정적인 성과를 뒷받침할 것으로 예상되며, 회사는 지속적인 불확실성을 인정한다.
결론적으로, 보야의 실적 발표는 대부분의 실린더에서 작동하는 회사를 묘사했으며, 기록적인 실적, 견고한 자본 창출 및 퇴직연금과 투자운용의 강력한 성장이 스톱 로스의 어려움을 충분히 상쇄했다. 의료비 추세와 준비금 적립에 대한 경영진의 신중한 어조는 모든 위험이 뒤에 있지 않음을 강조하지만, 단호한 가격 책정 및 위험 조치와 규율 있는 자본 배분이 결합되어 성장과 신중함의 균형을 맞추는 사려 깊은 접근 방식을 시사한다. 투자자들에게 이 이야기는 문제 영역을 명확히 파악하고 단기 변동성을 관리하면서 장기적 가치를 계속 구축하는 전략을 가진 고ROE, 현금 창출 프랜차이즈의 이야기다.
이 기사는 AI로 번역되어 일부 오류가 있을 수 있습니다.