저언 워터 솔루션스 실적 발표...성장과 현금 흐름 강조

저른 워터 솔루션스(ZWS)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

저른 워터 솔루션스, 2026년 목표 달성 전망 속 강력한 분기 실적 달성

저른 워터 솔루션스의 최근 실적 발표는 분기 두 자릿수 유기적 성장, 마진 확대, 견고한 잉여현금흐름 창출, 매우 낮은 레버리지의 탄탄한 재무구조를 바탕으로 뚜렷하게 긍정적인 분위기를 보였다. 경영진은 이러한 우수한 실적과 함께 거시경제 역풍과 실행 리스크에 대한 현실적인 시각을 균형 있게 제시했으며, 전반적으로는 회사의 운영 모멘텀과 성장, 혁신, 주주환원 자금 조달 능력에 대한 자신감을 드러냈다.

4분기 매출 모멘텀과 견고한 연간 성장

저른은 4분기 매출 4억 700만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 핵심 매출과 보고 매출 모두 10% 성장했다. 이는 주요 수처리 솔루션 부문 전반에 걸친 건전한 수요를 나타낸다. 연간 기준으로 핵심 매출 성장률은 8%에 달했으며, 이는 주거용과 일부 상업용 부문의 부진에도 불구하고 기초 시장을 상회하는 성장을 달성한 것이다. 이러한 실적은 수요 환경이 불안정한 상황에서도 경쟁사를 능가하는 실행력을 지속할 수 있다는 회사의 주장을 뒷받침한다.

마진 확대와 수익성 개선

수익성은 두드러진 성과를 보였다. 4분기 조정 EBITDA는 1억 400만 달러, 조정 EBITDA 마진은 25.6%로 전년 대비 100bp 상승했다. 연간 기준으로 조정 EBITDA 마진은 전년 대비 약 120bp 개선되어 가격 정책, 제품 믹스, 생산성 개선 노력의 효과를 입증했다. 경영진은 이러한 개선이 일회성이 아니라고 강조했다. 회사는 구조적 마진 개선을 모델에 구축하고 있어 투자자들에게 수익 지속성에 대한 더 큰 확신을 제공하고 있다.

현금 창출과 부채 감축으로 재무 유연성 강화

잉여현금흐름도 밝은 부분이었다. 4분기 8,300만 달러, 연간 3억 1,700만 달러를 창출하며 전년 대비 17% 증가했다. 순부채비율은 연말 기준 0.4배로 저른이 상장 이후 가장 낮은 수준을 기록했다. 강력한 현금 창출과 최소한의 레버리지 조합은 회사가 성장 계획 자금 조달, 적절한 시기의 인수합병 추진, 주주 자본 환원 지속을 위한 상당한 재무 유연성을 확보했음을 보여준다.

자사주 매입과 배당으로 주주환원 강화

저른은 자사주 매입과 배당을 통해 주주들에게 초과 현금을 지속적으로 배분했다. 2025년 회사는 발행 주식의 약 3%인 1억 6,000만 달러 규모의 자사주를 매입했으며, 이 중 4분기에는 주당 평균 36.74달러에 2,500만 달러를 매입했다. 또한 배당으로 6,400만 달러를 환원했다. 이러한 규율 있는 자본 배분 전략은 사업의 내재 가치에 대한 경영진의 확신과 미래 전략적 움직임을 위한 여력을 보존하면서도 투자자들에게 직접적인 수익을 제공하겠다는 의지를 보여준다.

운영 우수성과 공급망 최적화

저른 엘케이 비즈니스 시스템과 기타 생산성 개선 노력은 마진 확대와 운영 개선의 핵심 동력으로 강조되었다. 경영진은 인플레이션 압력을 완화하고 서비스 수준을 지원하는 데 도움이 된 공급망 최적화 노력의 지속적인 성공을 보고했다. 이러한 노력은 현재 수익성을 향상시켰을 뿐만 아니라 회사가 중국 소싱에서 벗어나는 전환을 지속하고 지속적인 물류 및 비용 변동성을 헤쳐나가는 과정에서 회복력을 높였다.

지속가능성과 제품 혁신으로 차별화 추진

지속가능성과 혁신은 저른의 핵심 서사였으며, 회사를 수질과 보존 분야의 장기 구조적 트렌드 수혜주로 자리매김시켰다. 2025년 음용수 제품은 24억 갤런의 깨끗한 물을 공급했고 200억 개의 일회용 병 사용을 방지하는 데 기여하며 환경적 영향을 강화했다. 회사는 더 긴 필터 수명과 함께 PFAS, 미세플라스틱, 납 감소를 제공하는 프로 필트레이션을 출시했고, 리브 EZ 포트폴리오로 여과 제품군을 확대했다. 테라사이클과의 파트너십을 통해 사용한 필터의 재활용 솔루션을 도입했으며, 월드 드라이어 혁신으로 2025년에만 35억 장의 종이 타월을 제거했다. 이러한 제품 발전은 성장과 가격 결정력을 모두 지원하며, 지속가능성에 초점을 맞춘 고객과 규제 당국 사이에서 저른의 브랜드를 강화한다.

직원 참여와 지속적 개선 문화

내부적으로 저른은 지속적 개선 활동의 의미 있는 증가를 강조했으며, 이는 전체 인력의 더 깊은 참여를 반영한다. 지속적 개선 제안은 전년 대비 약 49% 증가하여 3,741건에서 5,568건으로 늘었다. 이러한 급증은 더 강한 주인의식과 문제 해결 문화를 나타내며, 경영진은 이를 지속적인 생산성 향상, 더 나은 품질, 더 빠른 혁신의 핵심 동력으로 보고 있다. 이는 재무적, 경쟁적 측면에서 시간이 지남에 따라 복리 효과를 낼 수 있는 무형 자산이다.

2026년 프레임워크와 단기 가이던스

향후 전망과 관련해 저른은 공격적인 낙관론보다는 지속적이고 규율 있는 성장을 시사하는 2026년 프레임워크를 제시했다. 회사는 2026년 중반 한 자릿수 핵심 매출 성장을 예상하며, 추가 매출에 대한 증분 조정 EBITDA 마진은 약 35%, 연간 잉여현금흐름은 약 3억 3,500만 달러를 전망한다. 2026년 1분기의 경우 경영진은 핵심 매출 성장률 7~8%, 증분 EBITDA 마진 약 35%, EBITDA 마진 25.5~26% 범위를 제시했으며, 이는 중간값 기준 전년 동기 대비 약 60bp의 마진 확대를 의미한다. 가이던스는 기관 및 상수도 시장의 낮은 한 자릿수 성장, 상업용 수요 보합, 더 어려운 주거용 환경을 가정하며, 상반기에는 상당한 가격 이월 효과가 있다가 하반기에는 관세 관련 가격 정책이 소멸되고, 연말까지 중국 직접 매입 원가가 몇 퍼센트 포인트로 지속 감소할 것으로 예상한다.

최종 시장 부진이 주거용과 일부 상업용 부문에 부담

강력한 분기 실적에도 불구하고 경영진은 4분기 동안 주거용과 일부 상업용 최종 시장의 지속적인 부진을 인정했다. 2026년 프레임워크는 주거용이 계속 압박을 받아 전체 시장이 보합에서 소폭 플러스 수준일 것으로 가정한다. 상업용도 대체로 보합 수준으로 예상되는 반면, 기관 및 상수도 부문은 완만한 성장을 보일 것으로 전망된다. 이러한 배경은 단기적으로 상승 여력을 제한할 수 있지만, 저른의 더 회복력 있는 기관 및 인프라 수요로의 믹스 전환과 시장 점유율 확대 및 혁신이 일부 경기 순환 리스크를 완화하는 데 도움이 된다.

관세와 원자재 비용 불확실성

관세와 금속 가격 인플레이션은 2026년 전개되면서 마진과 가격 정책에 영향을 미칠 수 있는 불확실성 영역으로 남아 있다. 저른의 가이던스는 관세 대상 국가와 세율이 변경되지 않고 현재 상황이 지속된다고 가정한다. 그러나 최근 금속 가격 상승이 비용에 압박을 가할 수 있으며, 경영진은 상황을 적극적으로 모니터링하고 있어 인플레이션이 더욱 두드러지면 추가 가격 조치를 취할 가능성을 시사했다. 가격 정책과 생산성에 대한 회사의 실적은 수익성을 방어할 수 있는 수단을 보유하고 있음을 시사하지만, 투자자들은 이를 주요 외부 리스크 변수로 인식해야 한다.

중국 소싱 전환의 실행 리스크

저른은 중국으로부터의 직접 자재 구매에서 전략적으로 벗어나는 작업을 추진하고 있으며, 2026년 말까지 중국 소싱 매출원가를 몇 퍼센트 포인트로만 줄이는 것을 목표로 하고 있다. 진전이 있었지만 경영진은 전환이 아직 완료되지 않았다고 강조하며 일부 실행 및 단기 공급 리스크를 제기했다. 공급 기반을 성공적으로 다각화하면 궁극적으로 회복력과 지정학적 리스크 노출을 개선해야 하지만, 남은 전환 작업은 지속적인 운영 집중이 필요하며 차질이 발생할 경우 마찰을 초래할 수 있다.

인수합병 파이프라인은 유지되나 거래는 여전히 보류 중

회사의 탄탄한 재무구조와 현금 창출은 인수합병을 위한 준비를 잘 갖추고 있지만, 경영진은 저른이 마지막으로 거래를 실행한 지 상당한 시간이 지났으며 임박한 거래가 없다고 인정했다. 잠재적 인수 대상의 파이프라인은 구축되어 있지만, 환경이 회사의 전략적, 재무적 기준을 충족하는 거래를 만들어내지 못했다. 투자자들은 이를 단기 기회비용이자 규율 있는 자본 배분의 신호로 볼 수 있으며, 경영진이 단순히 현금을 배치하기 위해 거래를 무리하게 추진하지 않으려는 것으로 보인다.

건설 프로젝트 전환은 여전히 관찰 포인트

업계 지표는 건설 프로젝트에 대한 계획 활동이 높은 수준임을 가리키지만, 실제 착공으로의 전환은 파이프라인이 시사하는 것보다 약하다. 저른은 2026년 시장이 2025년과 유사할 것으로 예상하며, 기관 및 상수도 부문은 낮은 한 자릿수 성장, 상업용은 대체로 보합 수준을 유지할 것으로 본다. 이러한 역학은 계획 단계의 건전한 프로젝트 백로그에도 불구하고 단기 물량 상승 여력을 제한한다. 따라서 회사의 실적은 광범위한 건설 상승 사이클보다는 시장 점유율 확대, 가격 정책, 제품 혁신에 더 의존한다.

인접 시장 투자로 단기 마진 완화 가능성

경영진은 또한 인접 시장을 위한 제품 개발 및 시장 진출 역량에 대한 추가 투자를 언급했으며, 이는 수백만 달러 규모로 더 광범위한 지출 계획에 포함되어 있다. 전체 수익 대비 미미한 수준이지만, 이러한 투자는 단기 마진 확대의 일부를 약간 상쇄할 수 있다. 그럼에도 불구하고 이는 새로운 수익원을 창출하고 장기 성장을 지원하기 위한 것으로, 저른이 단기 마진 극대화보다 지속 가능한 가치 창출을 우선시하고 있음을 시사한다.

요약하면, 저른 워터 솔루션스는 강력한 성장, 마진 확대, 강력한 현금 창출로 특징지어지는 분기를 달성했으며, 이 모든 것은 견고한 재무구조와 명확한 운영 계획으로 뒷받침되었다. 경영진이 거시경제 역풍, 관세 및 원자재 불확실성, 공급망 전환 리스크, 아직 거래로 구체화되지 않은 인수합병 파이프라인에 대해 투명하게 밝혔지만, 전반적인 메시지는 통제된 자신감이다. 투자자들에게 이 스토리는 높은 현금 전환율, 낮은 레버리지, 안정적인 최종 시장이라는 방어적 특성과 지속가능성 중심 제품 및 운영 우수성의 신뢰할 수 있는 성장 동력을 결합하여, 저른을 2026년 재무 프레임워크를 향해 나아가는 과정에서 주목할 만한 기업으로 만든다.