알파 앤 오메가 세미컨덕터, 고통 속 사업 전환 모색

알파 앤 오메가 반도체(AOSL)가 2분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용은 다음과 같다.

알파 앤 오메가 반도체의 최근 실적 발표는 신중하면서도 전략적으로는 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 매출, 마진, 현금흐름의 급격한 단기 악화를 인정했지만, 고부가가치 애플리케이션에 대한 투자 가속화, 재무구조 건전성, 2027년 이후 더 의미 있는 성장과 수익성 확보를 위한 명확한 로드맵을 강조했다.

전략적 전환과 집중 연구개발

알파 앤 오메가는 부품 공급업체에서 고성능 시장의 애플리케이션 특화 토탈 전력 솔루션 제공업체로 전환하는 다년간의 변화를 추진하고 있다. 경영진은 2026년 집중 연구개발 지출을 전년 대비 약 25% 늘릴 계획이며, 이는 부분적으로 합작투자 수익금으로 충당되고 2027년 이후 실질적인 재무 성과로 이어질 것으로 예상된다.

충칭 합작투자 현금화와 재무구조 조정

회사는 충칭 합작투자 지분의 약 20%를 1억 5천만 달러에 현금화했으며, 대부분의 현금은 이미 회수했고 소액의 잔액만 남아 있다. 이 수익금은 연구개발과 설비투자 확대를 지원하는 데 사용되며, 기회주의적 자본 배분에도 유연성을 제공한다.

자사주 매입 프로그램 실행

알파 앤 오메가는 3천만 달러 규모의 자사주 매입 승인 하에 약 1,390만 달러, 약 72만 8천 주를 매입했다. 약 1,600만 달러가 아직 남아 있는 이 프로그램은 현재 실적 압박에도 불구하고 회사의 장기 전략과 밸류에이션에 대한 경영진과 이사회의 신뢰를 보여준다.

고부가가치 AI 및 모바일 애플리케이션 견인력

경영진은 AI 데이터센터, 중전압 솔루션, 프리미엄 스마트폰을 포함한 고부가가치 분야에서 견인력이 커지고 있다고 밝혔다. 회사는 미국 1위 휴대폰 제조업체와의 부품 구성 콘텐츠를 확대하고 있으며, PC 전력 토탈 솔루션에서 모멘텀을 얻고 있고, 48V에서 12V 아키텍처에 사용되는 중전압 MOSFET을 통해 초기 AI 데이터센터 매출을 기록하고 있다.

ROIC 제품군 회복력 시현

전반적인 매출 부진에도 불구하고 회사의 ROIC 제품군은 전년 대비 성장을 기록했다. ROIC 매출은 5,880만 달러로 전년 대비 9.5% 증가했으며, 이는 레거시 및 소비자 노출 부문이 압박을 받는 가운데에도 신규 고부가가치 제품 라인이 점유율을 확대하고 있음을 시사한다.

신제품 생산능력 지원 위한 설비투자 확대

12월 분기 설비투자는 이전 980만 달러에서 1,500만 달러로 증가했으며, 이는 신제품 양산과 생산능력에 대한 투자를 반영한다. 3월 분기에는 경영진이 설비투자를 1,500만 달러에서 1,800만 달러 범위로 예상하며, 고성능 솔루션 중심 제품으로의 전략적 전환에 맞춰 지출을 조정하고 있다.

매출 감소로 경기순환 및 부문별 약세 부각

12월 분기 총매출은 1억 6,230만 달러로 전분기 대비 11.1%, 전년 대비 6.3% 감소했다. 경영진은 여러 최종 시장에서 광범위한 부진과 계절성을 언급하며, 고객 기반의 경기순환적 특성과 일부 소비자 대상 분야의 지속적인 조정을 강조했다.

수익성과 마진 압박

비GAAP 기준 매출총이익률은 22.2%로 전분기 24.1%, 전년 24.2%에서 하락했으며, 비GAAP 기준 주당순이익은 0.16달러 적자로 전환했다. 3월 전망에서 회사는 비GAAP 기준 매출총이익률을 약 21% 전후 1%포인트로 제시하며, 물량과 제품 믹스가 어려운 가운데 추가적인 단기 마진 압박을 예고했다.

영업현금흐름 마이너스 전환 및 현금 잔액 감소

영업현금흐름은 전분기 1,020만 달러 플러스에서 마이너스 810만 달러로 전환했으며, 이는 부분적으로 합작투자 매각과 관련된 약 870만 달러의 세금 때문이다. 총 현금 잔액은 2억 2,350만 달러에서 1억 9,630만 달러로 감소했으며, 경영진은 설비투자 확대와 자사주 매입을 계속 진행했다.

소비자 및 전원공급 부문 약세

소비자 매출은 전년 대비 14.9%, 전분기 대비 18.3% 감소해 전체 매출의 11.8%를 차지했으며, 게이밍이 주요 역풍으로 지목됐다. 전원공급 및 산업 매출은 전년 대비 22.5%, 전분기 대비 3% 감소해 매출의 16.7%를 차지했으며, 급속 충전기 수요가 경영진 예상보다 부진했다.

재고 증가 및 운전자본 압박

순재고는 전분기 대비 390만 달러 증가했고, 재고일수는 124일에서 140일로 늘어나 회전율 둔화를 나타냈다. 매출채권회수기간도 21일에서 25일로 증가해 수요 약화에 따른 운전자본 효율성 일부 악화를 시사했다.

가동률 및 계절적 역풍이 실적 압박

경영진은 설 연휴 전후 낮은 공장 가동률과 특히 AI 및 그래픽 분야의 지속적인 재고 소진을 일시적인 실적 저해 요인으로 강조했다. GPU 할당이 데이터센터 제품으로 이동한 것도 단기 물량과 마진에 추가 압박을 가했으며, 경기순환 및 계절적 역풍을 더했다.

실적 및 EBITDA 압축

지분법 투자 손실을 제외한 EBITDAS는 전분기 1,940만 달러, 전년 1,680만 달러에서 970만 달러로 감소했다. 이는 낮은 매출과 약한 매출총이익률이 경영진의 영업비용 통제 노력을 상쇄하고도 남으면서 영업 레버리지가 약화된 것을 반영한다.

가이던스 및 전망

3월에 대해 알파 앤 오메가는 매출을 약 1억 6천만 달러 전후 1천만 달러, 비GAAP 기준 매출총이익률을 약 21%, 비GAAP 기준 영업비용을 약 4,500만 달러로 제시했다. 경영진은 3월이 매출과 마진의 단기 저점이 될 것으로 예상하며, 6월 성수기로 접어들면서 성장이 재개되고 합작투자 수익금으로 충당되는 연구개발 확대로 영업비용이 높아질 것으로 전망했다.

알파 앤 오메가 반도체의 실적 발표는 오늘의 경기순환적 고통을 흡수하면서 내일의 구조적으로 더 나은 성장을 위해 재포지셔닝하는 회사의 모습을 그렸다. 투자자들은 단기적으로 약한 매출, 압축된 마진, 마이너스 현금흐름을 감내해야 하지만, 고부가가치 전력 솔루션, AI, 프리미엄 기기로의 전략적 전환은 2027년 이후 더 매력적인 수익을 위한 발판을 마련할 수 있다.