테너블 홀딩스 실적 발표...플랫폼 모멘텀 강조

테너블 홀딩스(TENB)가 4분기 실적 발표를 진행했다. 주요 내용을 정리했다.

테너블 홀딩스의 최근 실적 발표는 일부 수치상 기술적 역풍에도 불구하고 명백히 낙관적인 분위기를 보였다. 경영진은 플랫폼 도입 가속화, 마진 상승, 강력한 현금 창출을 강조하면서도, 청구 패턴 변화와 소규모 구조조정 비용이 단기 지표를 흐릴 수 있지만 장기 성장 스토리에는 영향을 주지 않을 것이라고 밝혔다.

매출 성장 ... 4분기 및 연간 실적

테너블은 4분기 매출 2억 6,050만 달러를 기록하며 전년 동기 대비 10.5% 증가했고, 연간 매출은 11.0% 성장했다. 이는 회사가 순수 물량보다 수익성과 플랫폼 중심 거래를 우선시하면서도 여전히 견고한 두 자릿수 성장세를 유지하고 있음을 보여준다.

테너블 원 플랫폼 견인력

테너블 원 플랫폼이 두드러진 성과를 보였다. 신규 및 확장 사업의 46%를 차지하며 기록적인 수치를 달성했고, 502개의 신규 엔터프라이즈 플랫폼 고객을 확보해 2년 만에 최고 수준을 기록했다. 경영진은 플랫폼이 현재 전체 사업의 약 3분의 1을 차지하며 더 큰 규모의 거래와 통합 수주를 견인하고 있다고 밝혔다.

AI 및 대형 거래 모멘텀

회사는 AI를 핵심 수요 동력으로 강조하며, AI 노출 관리와 직접 연계된 첫 7자릿수 규모 거래를 언급했다. 새로 영입한 최고기술책임자(CTO)가 아르젠틱 개선 기능을 포함한 AI 전략을 주도할 예정이며, 이는 테너블이 고부가가치 AI 기반 보안 워크플로우로 진출하려는 노력을 강화한다.

반복 매출 및 순확장

테너블의 매출 기반은 높은 예측 가능성을 유지했으며, 연간 매출의 96%가 반복 매출이었다. 순달러 확장률은 106%로 예상을 상회했으며, 이는 기존 고객들이 회사의 보안 솔루션에 대한 지출을 꾸준히 늘리고 있음을 시사한다.

마진 및 수익성 개선

수익성은 계속해서 긍정적인 방향으로 움직였다. 4분기 비GAAP 영업이익은 6,370만 달러로 매출의 24.4%를 차지했다. 연간 비GAAP 영업이익률은 20.5%에서 21.9%로 확대됐으며, 4분기 비GAAP 매출총이익률은 82.7%로 전년 동기 대비 1%포인트 상승했다.

실적 및 현금흐름 강세

비GAAP 주당순이익(EPS)은 4분기에 17.1% 증가한 0.48달러를 기록했고, 연간 비GAAP EPS는 23.3% 상승한 1.59달러로 강력한 영업 레버리지를 보여줬다. 무차입 잉여현금흐름은 연간 2억 7,700만 달러로 16.5% 증가해 매출의 27.7%에 달했으며, 4분기에만 8,750만 달러를 기여했다.

재무상태 및 자본 환원

재무상태는 견고했다. 현금 및 단기투자자산이 4억 220만 달러로 충분한 유연성을 제공했다. 테너블은 주주환원도 강화해 4분기에 230만 주를 6,250만 달러에 자사주 매입했고, 2023년 말 이후 총 1,060만 주를 매입했으며, 자사주 매입 승인 규모를 3억 3,800만 달러로 확대했다.

증권가 및 고객 인정

경영진은 경쟁력을 뒷받침하기 위해 제3자 평가를 활용했다. 테너블이 2025년 가트너 매직 쿼드런트 노출 평가 플랫폼 부문에서 리더로 선정됐다고 밝혔다. 가트너의 AI 평가, 피어 인사이트, IDC, 포레스터의 추가 인정은 회사가 증권가와 고객 모두에게 주목받고 있다는 견해를 뒷받침한다.

청구 패턴 변화 및 지표 왜곡

고객 청구 방식의 변화가 전통적인 청구 지표에 잡음을 만들고 있다. 4분기 계산된 현재 청구액은 8.5% 증가한 3억 2,780만 달러였지만, 더 이상 내부적으로 명확한 신호로 간주되지 않는다. 계약 기간 연장과 선불 청구 감소가 CCB와 TCV를 왜곡하고 있어, 경영진은 이러한 지표를 주요 성과 지표로 강조하지 않기로 했다.

2025년 대비 성장 둔화

건전한 영업 환경에도 불구하고, 테너블의 가이던스는 내년 보고 매출 성장률이 2025년 대비 둔화될 것임을 시사한다. 2026년 전망은 중간 한 자릿수에서 높은 한 자릿수 성장을 요구하는데, 이는 마진과 현금흐름이 개선되더라도 순수 매출 가속화에만 집중하는 투자자들을 실망시킬 수 있다.

현금 및 마진 역풍

경영진은 2026년 무차입 잉여현금흐름에 약 2,400만 달러의 역풍이 예상되며, 이는 약 220bp의 마진 압박에 해당한다고 밝혔다. 이러한 부담은 선불 다년 청구 감소와 구조조정 비용에서 비롯되며, 기본 사업이 건전함에도 불구하고 일시적으로 현금 전환을 억제한다.

구조조정 및 재편

테너블은 4분기에 310만 달러의 구조조정 비용을 계상했고, 2026년 상반기에 약 500만 달러가 추가로 발생할 것으로 예상하며 부서를 재편하고 있다. 이 노력은 중복 역할을 제거하고 제품 혁신과 AI 역량에 대한 고수익 투자를 위한 자원을 확보하기 위한 것이다.

중견 시장 변동성

증권가는 10만 달러 ACV 중견 시장 부문의 순증가가 역사적 기준보다 낮은 것에 대해 경영진을 압박했다. 경영진은 해당 부문에서 일부 변동성을 인정했지만, 대형 거래와 플랫폼 중심 확장의 강세가 회사의 전략적 방향을 더 잘 나타낸다고 주장했다.

지표 변경 및 투자자 커뮤니케이션

CCB와 TCV에 대한 가이던스를 중단하고 내부 핵심성과지표(KPI)를 변경함으로써, 테너블은 청구 기반 신호에 익숙한 일부 투자자들을 혼란스럽게 할 위험이 있다. 경영진은 시간이 지나면 투자자들이 반복 매출, 확장률, 현금흐름을 장기 가치 창출의 더 나은 척도로 집중해야 한다고 제안했다.

1분기 계절성 및 순차적 추세

2026년 1분기 매출 가이던스는 2억 5,700만 달러에서 2억 6,000만 달러로, 4분기의 2억 6,050만 달러에서 소폭 순차 감소를 시사하며 연초 계절성에 대한 의문을 제기한다. 경영진은 이를 수요 변화가 아닌 정상적인 패턴 및 청구 변화와 일치한다고 설명했지만, 단기 진행 상황을 지켜봐야 할 부분으로 남아 있다.

전망 가이던스 및 2026년 이정표

2026년 1분기에 테너블은 중간값 기준 약 8%의 전년 동기 대비 매출 성장을 예상하며, 비GAAP 영업이익률은 21%를 약간 상회하고 EPS는 두 자릿수 성장을 전망한다. 연간으로는 매출 10억 6,500만 달러에서 10억 7,500만 달러로 10억 달러를 돌파할 것으로 예상하며, 영업이익률은 약 23.4%, 순이익과 EPS는 낮은 10%대에서 중간 10%대 성장, 무차입 잉여현금흐름은 2억 8,500만 달러에서 2억 9,500만 달러, 순달러 확장률은 105% 부근에서 안정화될 것으로 전망한다.

테너블의 실적 발표는 단기 성장 지표와 지표 명확성 일부를 더 수익성 있고 플랫폼 중심적인 미래와 교환하는 회사의 모습을 그렸다. 테너블 원과 AI 기반 노출 관리가 견인력을 얻고, 견고한 현금 창출과 10억 달러 이상의 매출을 향한 명확한 경로를 갖춘 가운데, 투자자들은 일시적인 청구 잡음을 넘어 그 아래의 개선되는 펀더멘털을 바라봐야 한다는 요청을 받고 있다.